俄罗斯央行大招失灵，十二月物价急涨

俄罗斯央行“卢布保卫战”告急：大招失灵
12-15 01:04 《21世纪经济报道》
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本报记者 张涵 北京报道
本报记者张涵北京报道 十二月第二周，为了干预持续下跌的卢布，俄罗斯央行使用了一系列旨在干预汇率的激烈手段。先是大幅度抛售价值43亿美元的黄金，其后又进行了幅度高达1%的降息。然而，在油价下跌的影响下，这些“大招”仍然难以托起卢布。截至12月12日晚间，美元兑卢布触及了57.93的历史高位，短短一周，卢布下跌了超过六个百分点。

油价的下跌显然是财大气粗的俄央行棘手的问题。12月11日美国交易时段，美国WTI原油价格自2009年7月来首次跌破60美元，盘中最低跌至59.85美元/桶，而布伦特1月油价也一路下滑，截至12日本报发稿，布伦特油价跌至每桶62.92美元。

分析显示，随着油价暴跌的持续，以石油为支撑的货币都受到了不同程度的打击，在委内瑞拉、挪威货币跳水同时，卢布成为“全面崩盘”的第一家。今年以来，卢布已经跳水将近50%，而汇率的暴跌又给俄罗斯带来包括通货膨胀、资本进一步外流等一系列的威胁。

　央行“大招”失灵

就在美国原油价格跌破60美元的当天，俄罗斯央行宣布将利率从9.5%调升至10.5%。央行还表示，即使在目前油价的水平下，卢布汇率仍然低估了20%。但是上述两个措施都未能挽回卢布的颓势。

AlfaBank经济学家表示，俄罗斯央行今年第五次升息幅度为100个基点，尽管这对固定收益市场来说已经足够，但是令货币市场感到失望。12日，美元、欧元兑卢布分别升至57和71，卢布的贬值令通胀风险激增。这令俄罗斯央行在明年1月30日基准利率会议上升息150个基点的几率增加。

高盛也认为，为了防止通胀状况进一步恶化，俄央行将继续维持收紧的货币政策。俄央行预计通胀将在年末升至10%，并维持至明年一季度，然后在二季度和下半年下降。高盛认为，俄罗斯央行将会把高利率维持至明年一季度，并在二季度随着通胀下降而开启降息周期。

高盛同时认为，在缓慢调息的过程中，央行会使用其他工具稳定卢布汇率。可能的工具包括非冲销干预，既干预外汇市场又收紧国内流动性，同时限制主要贷款工具的供应。

在干预外汇市场上，俄罗斯本周作出了格外明确的表态。央行12日表示，其在10日继续抛售了2.06亿美元的外汇储备，报道显示，此前，央行分别于1日投入7亿美元、3日投入19亿美元、5日投入19亿美元，分三次稳定卢布价格。报道显示，12月份俄罗斯央行干预外汇总额达到54.8亿美元。

同时，央行也披露，其在一周内出售了价值43亿美元的黄金储备。此前，由于乌克兰局势而受到西方国家制裁，俄罗斯持续增持黄金，这被认为是准备应对可能的经济战争。在过去10年，俄罗斯的黄金储备翻了三番。

根据媒体报道，目前俄罗斯外汇储备总额约为4160亿美元，也就是说，俄央行可运用的外汇资源仍然十足，其问题在于在油价无显著支撑点的继续下滑中，俄央行能够运用怎样的手段来对冲。

　通胀抬头

事实上，11月底俄央行才放开对汇率的管制，宣布令卢布汇率自由浮动。对于央行来说，汇率浮动有利于减少俄罗斯以大宗商品和出口为导向的财政预算，但是也催生了俄罗斯的通胀、扼杀了投资活动、侵蚀了家庭财富。

根据媒体报道，卢布贬值引发部分俄罗斯人恐慌性抢购并囤积食品。零售公司协会称，随着人们对未来的信心减弱，俄罗斯今年全年食品价格或暴涨25%。

据俄罗斯媒体Nezavisimaya Gazeta，该国猪肉和食糖价格上涨了25%，鱼和海产品价格涨幅超过15%。俄罗斯官方统计数据显示，12月首周，俄罗斯食品价格继续上涨。荞麦涨5.7%，鸡蛋、土豆、黄瓜、卷心菜涨幅介于4.3%至6.2%。

由于俄罗斯外汇储备相对充裕，在目前的形势下，俄罗斯仍然有一定的实力影响价格。俄罗斯央行行长纳比乌里娜在记者会中表示，该行预期明年俄罗斯资本流出将高达1200亿美元，与今年预估持平，而该行明年可能动用高达850亿美元捏卫卢布汇率，而今年已斥资逾750亿美元。

世界银行12月9日预测，2015年，俄罗斯经济将萎缩0.7%。世行说，作出上述预测的前提是假设明年国际油价平均值“最有可能为”每桶78美元；而如果油价平均值为70美元一桶，俄经济收缩幅度将增至1.5%。

世行估计，只有当2015年国际油价平均值高于每桶85美元时，俄罗斯经济才能避免衰退。


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本报记者 张涵 北京报道
本报记者张涵北京报道 十二月第二周，为了干预持续下跌的卢布，俄罗斯央行使用了一系列旨在干预汇率的激烈手段。先是大幅度抛售价值43亿美元的黄金，其后又进行了幅度高达1%的降息。然而，在油价下跌的影响下，这些“大招”仍然难以托起卢布。截至12月12日晚间，美元兑卢布触及了57.93的历史高位，短短一周，卢布下跌了超过六个百分点。

油价的下跌显然是财大气粗的俄央行棘手的问题。12月11日美国交易时段，美国WTI原油价格自2009年7月来首次跌破60美元，盘中最低跌至59.85美元/桶，而布伦特1月油价也一路下滑，截至12日本报发稿，布伦特油价跌至每桶62.92美元。

分析显示，随着油价暴跌的持续，以石油为支撑的货币都受到了不同程度的打击，在委内瑞拉、挪威货币跳水同时，卢布成为“全面崩盘”的第一家。今年以来，卢布已经跳水将近50%，而汇率的暴跌又给俄罗斯带来包括通货膨胀、资本进一步外流等一系列的威胁。

　央行“大招”失灵

就在美国原油价格跌破60美元的当天，俄罗斯央行宣布将利率从9.5%调升至10.5%。央行还表示，即使在目前油价的水平下，卢布汇率仍然低估了20%。但是上述两个措施都未能挽回卢布的颓势。

AlfaBank经济学家表示，俄罗斯央行今年第五次升息幅度为100个基点，尽管这对固定收益市场来说已经足够，但是令货币市场感到失望。12日，美元、欧元兑卢布分别升至57和71，卢布的贬值令通胀风险激增。这令俄罗斯央行在明年1月30日基准利率会议上升息150个基点的几率增加。

高盛也认为，为了防止通胀状况进一步恶化，俄央行将继续维持收紧的货币政策。俄央行预计通胀将在年末升至10%，并维持至明年一季度，然后在二季度和下半年下降。高盛认为，俄罗斯央行将会把高利率维持至明年一季度，并在二季度随着通胀下降而开启降息周期。

高盛同时认为，在缓慢调息的过程中，央行会使用其他工具稳定卢布汇率。可能的工具包括非冲销干预，既干预外汇市场又收紧国内流动性，同时限制主要贷款工具的供应。

在干预外汇市场上，俄罗斯本周作出了格外明确的表态。央行12日表示，其在10日继续抛售了2.06亿美元的外汇储备，报道显示，此前，央行分别于1日投入7亿美元、3日投入19亿美元、5日投入19亿美元，分三次稳定卢布价格。报道显示，12月份俄罗斯央行干预外汇总额达到54.8亿美元。

同时，央行也披露，其在一周内出售了价值43亿美元的黄金储备。此前，由于乌克兰局势而受到西方国家制裁，俄罗斯持续增持黄金，这被认为是准备应对可能的经济战争。在过去10年，俄罗斯的黄金储备翻了三番。

根据媒体报道，目前俄罗斯外汇储备总额约为4160亿美元，也就是说，俄央行可运用的外汇资源仍然十足，其问题在于在油价无显著支撑点的继续下滑中，俄央行能够运用怎样的手段来对冲。

　通胀抬头

事实上，11月底俄央行才放开对汇率的管制，宣布令卢布汇率自由浮动。对于央行来说，汇率浮动有利于减少俄罗斯以大宗商品和出口为导向的财政预算，但是也催生了俄罗斯的通胀、扼杀了投资活动、侵蚀了家庭财富。

根据媒体报道，卢布贬值引发部分俄罗斯人恐慌性抢购并囤积食品。零售公司协会称，随着人们对未来的信心减弱，俄罗斯今年全年食品价格或暴涨25%。

据俄罗斯媒体Nezavisimaya Gazeta，该国猪肉和食糖价格上涨了25%，鱼和海产品价格涨幅超过15%。俄罗斯官方统计数据显示，12月首周，俄罗斯食品价格继续上涨。荞麦涨5.7%，鸡蛋、土豆、黄瓜、卷心菜涨幅介于4.3%至6.2%。

由于俄罗斯外汇储备相对充裕，在目前的形势下，俄罗斯仍然有一定的实力影响价格。俄罗斯央行行长纳比乌里娜在记者会中表示，该行预期明年俄罗斯资本流出将高达1200亿美元，与今年预估持平，而该行明年可能动用高达850亿美元捏卫卢布汇率，而今年已斥资逾750亿美元。

世界银行12月9日预测，2015年，俄罗斯经济将萎缩0.7%。世行说，作出上述预测的前提是假设明年国际油价平均值“最有可能为”每桶78美元；而如果油价平均值为70美元一桶，俄经济收缩幅度将增至1.5%。

世行估计，只有当2015年国际油价平均值高于每桶85美元时，俄罗斯经济才能避免衰退。


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