美国股市比中国股市涨得好的真正原因

2010年至今，美股标普500指数上涨幅度达到65.01%；仅去年一年，标普500的涨幅就达到了31.8%。反观中国股市，四年来上证指数的涨幅为负值，为-35.67%；去年全年，沪指不仅分文未涨，反而跌了5.25%。究竟是什么导致GDP增速远逊于中国的美国，其股市表现却远远胜过中国？

美国经济的基本面在好转，但对于美股牛市的成因，人们总喜欢简单地归因于联储的QE政策和超低利率刺激。诚然，宽松的货币环境和利率刺激助推了此轮牛市，但仅靠政策还远不能支撑美国经济的整体复苏——事实上，超低利率带来的利好很大程度上被信贷紧缩所对冲。美国经济的持续复苏，还得归功于美国企业的强势回归。

截止去年第三季度，美国企业税后利润(Corporate Profits After Tax)同比增长5.8%，达到1.87万亿美元；其占GDP比重也升至11.08%，该数字也是自1947年开始记录该数据以来的历史最高。该项统计包括了全美所有的上市公司和非上市公司，能较好衡量美国商业脉搏的强弱。

野村证券前首席经济学家、博道投资高级合伙人孙明春表示，美国企业盈利主要依靠商业模式和技术创新，因此股票可相对独立上涨：“中国企业的商业模式普遍存在问题，产品同质化严重，毛利率低，靠量取胜，中国企业自主盈利能力不足正是其股市表现差强人意的症结所在。”

美国企业部门：财务状况处于近30年最好时期，为美国经济的走强积蓄了充足的能量

金融危机后美国与中国在政策实施的方式上存在一定的差异，美国政府推行的是以政府的债务和资产负债表扩张来对冲市场风险，为企业的去杠杆化提供支撑，与此同时，大规模的企业减税和历史低位的融资成本，为美国企业去杠杆和盈利提升提供了支撑。金融危机以来，美国企业的债务压力整体上呈现的是直线下降的过程。路透社调查显示，自2008年以来，美国标准普尔500企业负债/净资产比例从2.2下降到1.2，为近30年新低，远低于历史平均的1.73。

另外，从企业的偿付能力上来看，目前美国企业整体的盈利水平仍属于较强区间，整体的利息保障倍数自金融危机以来大幅上升。目前美国企业整体息税前利润已经接近利息支付的7倍，近乎为近30年均值的一倍，而以标准普尔500的上市公司为代表现金/市值比亦处于近30年最高水平。这意味着，与中国形成鲜明对照，美国企业目前财务状况处于历史最佳时期之一，为美国经济走强积蓄了充足的能量。
2010年至今，美股标普500指数上涨幅度达到65.01%；仅去年一年，标普500的涨幅就达到了31.8%。反观中国股市，四年来上证指数的涨幅为负值，为-35.67%；去年全年，沪指不仅分文未涨，反而跌了5.25%。究竟是什么导致GDP增速远逊于中国的美国，其股市表现却远远胜过中国？

美国经济的基本面在好转，但对于美股牛市的成因，人们总喜欢简单地归因于联储的QE政策和超低利率刺激。诚然，宽松的货币环境和利率刺激助推了此轮牛市，但仅靠政策还远不能支撑美国经济的整体复苏——事实上，超低利率带来的利好很大程度上被信贷紧缩所对冲。美国经济的持续复苏，还得归功于美国企业的强势回归。

截止去年第三季度，美国企业税后利润(Corporate Profits After Tax)同比增长5.8%，达到1.87万亿美元；其占GDP比重也升至11.08%，该数字也是自1947年开始记录该数据以来的历史最高。该项统计包括了全美所有的上市公司和非上市公司，能较好衡量美国商业脉搏的强弱。

野村证券前首席经济学家、博道投资高级合伙人孙明春表示，美国企业盈利主要依靠商业模式和技术创新，因此股票可相对独立上涨：“中国企业的商业模式普遍存在问题，产品同质化严重，毛利率低，靠量取胜，中国企业自主盈利能力不足正是其股市表现差强人意的症结所在。”

美国企业部门：财务状况处于近30年最好时期，为美国经济的走强积蓄了充足的能量

金融危机后美国与中国在政策实施的方式上存在一定的差异，美国政府推行的是以政府的债务和资产负债表扩张来对冲市场风险，为企业的去杠杆化提供支撑，与此同时，大规模的企业减税和历史低位的融资成本，为美国企业去杠杆和盈利提升提供了支撑。金融危机以来，美国企业的债务压力整体上呈现的是直线下降的过程。路透社调查显示，自2008年以来，美国标准普尔500企业负债/净资产比例从2.2下降到1.2，为近30年新低，远低于历史平均的1.73。

另外，从企业的偿付能力上来看，目前美国企业整体的盈利水平仍属于较强区间，整体的利息保障倍数自金融危机以来大幅上升。目前美国企业整体息税前利润已经接近利息支付的7倍，近乎为近30年均值的一倍，而以标准普尔500的上市公司为代表现金/市值比亦处于近30年最高水平。这意味着，与中国形成鲜明对照，美国企业目前财务状况处于历史最佳时期之一，为美国经济走强积蓄了充足的能量。