没有人关注黄金市场的动荡么？这也许是货币战争的开战序 ...

独家解读:谁制造了黄金暴跌
2013年04月19日 06:42
要点
　　Tallk 14月15日，黄金遭受了有史以来的最大单日跌幅。
　　Tallk 2克鲁格曼直言：“两日疯跌惊吓，四十年交易生涯从未见过金价于过去两日疯跌景象。”
　　Tallk 3而在这轮罕见的黄金抛售潮开始前两天高盛就已经发布了预警。
　　两日疯跌
　　对于金价连续两个交易日的暴挫，至今没有一个合理的理由，但就在这轮黄金抛售潮开始前两天高盛就已经发布了预警：
　　04月10日高盛国际资产管理公司(简称，高盛)再度下调黄金价格预期，报告主要内容如下：
　　3个月黄金目标价下调至每盎司1530美元，前值1615美元；6个月黄金目标价下调至每盎司1490美元，前值1600美元；12个月黄金目标价下调至每盎司1390美元，前值1550美元；2013年黄金目标价下调至每盎司1545美元，前值1610美元；2014年黄金目标价下调至每盎司1350美元，前值1490美元。
　　每一次高盛对金价的预估调整，都会影响到金价走势。但高盛并没有给媒体披露看空的更多细节，凤凰财经稍后获得了这份报告。凤凰财经记者惊奇的发现高盛在其报告中就已经预言到了“金价戏剧性下跌”，并且从这份报告中能够解释4月12日和4月15日金价缘何跌的如此凶猛。
　　如果美国经济持续放缓，则短期内金价或许面临小幅上行空间，但我们认为随着2013年的推进，当前价格所面临的风险趋于下行。事实上，如果我们关于金价下跌的预期仍然正确，那么最终价格的跌幅可能会快于且大于我们的预测。
　　凤凰财经记者对这份报告进行了详尽分析，以下为高盛年内第二次看空黄金更多细节。
　　早已布局黄金空头
　　高盛提供给凤凰财经的报告显示，高盛早已布局黄金空头头寸。
　　高盛报告中提到：“尽管我们或许过早地开始了这一交易，但鉴于我们认为当前金价面临的风险趋于下行，我们宁愿提前也不愿意过晚介入。”
　　此前高盛于2010年10月11日首次推出COMEX黄金做多交易建议，至2013年4月10日高盛推出做空COMEX黄金交易时，潜在收益为每盎司219美元。
　　推理：1200美元或是当下金价的底部
　　在高盛《黄金周期加速转变：为金价下跌布局》的这份报告中显示，高盛预言金价长期的价格是1200美元，这和巴克莱4月16日报告中刊布的黄金生产成本价格1104美元接近(去年黄金的平均产出成本是673美元/盎司，边际产出成本为1104美元/盎司，鉴于成本压力已经上升，从基本面巴克莱预计黄金的初步支撑在1300美元)。
　　报告中显示：“我们的长期金价预测(2017年及以后)仍为1200美元/盎司。”
　　但鉴于高盛下调黄金预期过后，金价两日内便到达了高盛所预估的——12个月黄金目标价下调至每盎司1390美元。这里我们反推有两个点位或构成了该行所认为的底部支撑：一个是对2014年的金价预估1270美元，另一个是对金价的长期预判1200美元。(注：本段仅为推理，不构成任何交易或诱导信号)
　　未来黄金价格走势预估

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这是未被披露的高盛对未来黄金价格走势预估图表，高盛认为金价长期会寻找1200美元，将呈螺旋桨式下跌，隐含其认为经济环境常态下1200美元当属黄金价格的合理水平。
　　高盛发现了哪些蛛丝马迹
　　在高盛报告中关于金价预期已有了蛛丝马迹：
　　“目前Comex期货总投机净多头仓位和黄金ETF仓位仍然处于历史高位； 塞浦路斯债务危机令欧元区避险情绪再度涌现； 美国经济数据的表现也开始低于预期； 美国10年期TIPS债券收益率滑落至2012年末以来的最低点； 美联储购债数额逐步增加……但在此期间黄金价格一直保持不变。”
　　高盛认为在基本面利好的情况下金价并未攀升，凸显出人们对持有黄金的信心正在迅速减弱。而反映在投资者所持净多仓上，多数人认为金价会涨这更构成了反向看跌指标。
　　基于以上，高盛敏锐的嗅觉到这些因素的不健康导致金价将反转。
　　ETF持仓变化

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高盛认为由于今年金价持续长期的震荡酝酿，而多头头寸一直在增加，便可能加剧黄金价格的跌势，这可能解释4月12日和4月15日黄金价格暴跌的原因。
　　能够刺激下一轮金价上涨的因素是通货膨胀

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高盛认为能够推高金价最主要的因素是通胀水平。美国、欧元区、中国及日本的通胀率分别为2%、1.7%、2.1%及-0.7%，可见通胀压力温和，甚至有出现通缩的可能；在此情况下，买黄金抗通胀的理据未能成立。再者，日本疯狂量宽已令日元“雪崩”式贬值，变相走强的美元亦不利金价的表现。
　　金价升跌只看美国
　　高盛在报告中用了4张图表印证黄金拐点到来，又用了12张图表作为推理金价长期走势因素，其中8张图表是对关于美国经济环境的预判。高盛的组合拳忽视了我们传统认为的影响黄金价格走势的众多因素，换句话说高盛剔除了那些扰乱视线的纷乱条件，金价的升跌就看美国经济的好坏，这又说明了什么？这应该和华尔街日报解读4月15日金价暴跌是中国因素(GDP不及预期)有很大分歧。
　　高盛在报告中如是写道：“我们的经济学家预计塞浦路斯危机的影响将得到遏制，且到目前为止最近美国经济的放缓不仅符合他们的预测，而且也不会破坏他们所预期的下半年经济的加速复苏。总之，除非美国经济复苏出现令人意外的大逆转，否则金价不太可能大幅反弹。”
　　有7成把握
　　“因此，我们推出了一项COMEX 黄金空头交易建议，并将之作为高盛经济、商品和策略(ECS)团队第8 项首选交易建议，具体操作是做空标普GSCI®当月展期指数，以期进一步受益于COMEX 远期曲线的期货升水，我们的目标价是1,450 美元/盎司，并将于1,650 美元/盎司止损。”
　　4月10日高盛建议做空黄金的价位是1585美元，获利135个点位，止损65个点位，也就是说高盛把盈利和止损比设定为2：1。
　　事实上对一个大行来讲，每一次交易都应该有一个宽泛的安全边际，做空价是1450美元，但高盛看的应当更空。从高盛建议设置的止损65个点位习惯看，该行可能同样余留65个点位的看空空间，即1450—65=1385美元。这和金价上周五和本周一暴跌后企稳的价格几乎完全接近，可见高盛预测之精准。
　　两成盈利+一成止损+一成安全边际，我们反推高盛的整体操作策略习惯用3:1的概率，深入推理高盛 对自己至少应当是有7成把握的。
　　对于一般交易而言把盈亏比设定在2:1，说明至少有50%的把握，即在有50%准确率的基础上把该比例定为2:1长此以往是赚钱的。
　　作者注
　　本文仅代表作者个人观点，作为一般财经信息供读者参考，而不应被视为个人化投资建议。本文或其任何部分不应被视为任何买卖的邀请或诱导。凤凰财经不能保证文中信息的准确性、完整性和及时性，文中的任何错误都不能成为向凤凰财经提起任何申诉的基础。


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2013年04月19日 06:42
要点
　　Tallk 14月15日，黄金遭受了有史以来的最大单日跌幅。
　　Tallk 2克鲁格曼直言：“两日疯跌惊吓，四十年交易生涯从未见过金价于过去两日疯跌景象。”
　　Tallk 3而在这轮罕见的黄金抛售潮开始前两天高盛就已经发布了预警。
　　两日疯跌
　　对于金价连续两个交易日的暴挫，至今没有一个合理的理由，但就在这轮黄金抛售潮开始前两天高盛就已经发布了预警：
　　04月10日高盛国际资产管理公司(简称，高盛)再度下调黄金价格预期，报告主要内容如下：
　　3个月黄金目标价下调至每盎司1530美元，前值1615美元；6个月黄金目标价下调至每盎司1490美元，前值1600美元；12个月黄金目标价下调至每盎司1390美元，前值1550美元；2013年黄金目标价下调至每盎司1545美元，前值1610美元；2014年黄金目标价下调至每盎司1350美元，前值1490美元。
　　每一次高盛对金价的预估调整，都会影响到金价走势。但高盛并没有给媒体披露看空的更多细节，凤凰财经稍后获得了这份报告。凤凰财经记者惊奇的发现高盛在其报告中就已经预言到了“金价戏剧性下跌”，并且从这份报告中能够解释4月12日和4月15日金价缘何跌的如此凶猛。
　　如果美国经济持续放缓，则短期内金价或许面临小幅上行空间，但我们认为随着2013年的推进，当前价格所面临的风险趋于下行。事实上，如果我们关于金价下跌的预期仍然正确，那么最终价格的跌幅可能会快于且大于我们的预测。
　　凤凰财经记者对这份报告进行了详尽分析，以下为高盛年内第二次看空黄金更多细节。
　　早已布局黄金空头
　　高盛提供给凤凰财经的报告显示，高盛早已布局黄金空头头寸。
　　高盛报告中提到：“尽管我们或许过早地开始了这一交易，但鉴于我们认为当前金价面临的风险趋于下行，我们宁愿提前也不愿意过晚介入。”
　　此前高盛于2010年10月11日首次推出COMEX黄金做多交易建议，至2013年4月10日高盛推出做空COMEX黄金交易时，潜在收益为每盎司219美元。
　　推理：1200美元或是当下金价的底部
　　在高盛《黄金周期加速转变：为金价下跌布局》的这份报告中显示，高盛预言金价长期的价格是1200美元，这和巴克莱4月16日报告中刊布的黄金生产成本价格1104美元接近(去年黄金的平均产出成本是673美元/盎司，边际产出成本为1104美元/盎司，鉴于成本压力已经上升，从基本面巴克莱预计黄金的初步支撑在1300美元)。
　　报告中显示：“我们的长期金价预测(2017年及以后)仍为1200美元/盎司。”
　　但鉴于高盛下调黄金预期过后，金价两日内便到达了高盛所预估的——12个月黄金目标价下调至每盎司1390美元。这里我们反推有两个点位或构成了该行所认为的底部支撑：一个是对2014年的金价预估1270美元，另一个是对金价的长期预判1200美元。(注：本段仅为推理，不构成任何交易或诱导信号)
　　未来黄金价格走势预估

浏览大图
这是未被披露的高盛对未来黄金价格走势预估图表，高盛认为金价长期会寻找1200美元，将呈螺旋桨式下跌，隐含其认为经济环境常态下1200美元当属黄金价格的合理水平。
　　高盛发现了哪些蛛丝马迹
　　在高盛报告中关于金价预期已有了蛛丝马迹：
　　“目前Comex期货总投机净多头仓位和黄金ETF仓位仍然处于历史高位； 塞浦路斯债务危机令欧元区避险情绪再度涌现； 美国经济数据的表现也开始低于预期； 美国10年期TIPS债券收益率滑落至2012年末以来的最低点； 美联储购债数额逐步增加……但在此期间黄金价格一直保持不变。”
　　高盛认为在基本面利好的情况下金价并未攀升，凸显出人们对持有黄金的信心正在迅速减弱。而反映在投资者所持净多仓上，多数人认为金价会涨这更构成了反向看跌指标。
　　基于以上，高盛敏锐的嗅觉到这些因素的不健康导致金价将反转。
　　ETF持仓变化

浏览大图
高盛认为由于今年金价持续长期的震荡酝酿，而多头头寸一直在增加，便可能加剧黄金价格的跌势，这可能解释4月12日和4月15日黄金价格暴跌的原因。
　　能够刺激下一轮金价上涨的因素是通货膨胀

浏览大图
高盛认为能够推高金价最主要的因素是通胀水平。美国、欧元区、中国及日本的通胀率分别为2%、1.7%、2.1%及-0.7%，可见通胀压力温和，甚至有出现通缩的可能；在此情况下，买黄金抗通胀的理据未能成立。再者，日本疯狂量宽已令日元“雪崩”式贬值，变相走强的美元亦不利金价的表现。
　　金价升跌只看美国
　　高盛在报告中用了4张图表印证黄金拐点到来，又用了12张图表作为推理金价长期走势因素，其中8张图表是对关于美国经济环境的预判。高盛的组合拳忽视了我们传统认为的影响黄金价格走势的众多因素，换句话说高盛剔除了那些扰乱视线的纷乱条件，金价的升跌就看美国经济的好坏，这又说明了什么？这应该和华尔街日报解读4月15日金价暴跌是中国因素(GDP不及预期)有很大分歧。
　　高盛在报告中如是写道：“我们的经济学家预计塞浦路斯危机的影响将得到遏制，且到目前为止最近美国经济的放缓不仅符合他们的预测，而且也不会破坏他们所预期的下半年经济的加速复苏。总之，除非美国经济复苏出现令人意外的大逆转，否则金价不太可能大幅反弹。”
　　有7成把握
　　“因此，我们推出了一项COMEX 黄金空头交易建议，并将之作为高盛经济、商品和策略(ECS)团队第8 项首选交易建议，具体操作是做空标普GSCI®当月展期指数，以期进一步受益于COMEX 远期曲线的期货升水，我们的目标价是1,450 美元/盎司，并将于1,650 美元/盎司止损。”
　　4月10日高盛建议做空黄金的价位是1585美元，获利135个点位，止损65个点位，也就是说高盛把盈利和止损比设定为2：1。
　　事实上对一个大行来讲，每一次交易都应该有一个宽泛的安全边际，做空价是1450美元，但高盛看的应当更空。从高盛建议设置的止损65个点位习惯看，该行可能同样余留65个点位的看空空间，即1450—65=1385美元。这和金价上周五和本周一暴跌后企稳的价格几乎完全接近，可见高盛预测之精准。
　　两成盈利+一成止损+一成安全边际，我们反推高盛的整体操作策略习惯用3:1的概率，深入推理高盛 对自己至少应当是有7成把握的。
　　对于一般交易而言把盈亏比设定在2:1，说明至少有50%的把握，即在有50%准确率的基础上把该比例定为2:1长此以往是赚钱的。
　　作者注
　　本文仅代表作者个人观点，作为一般财经信息供读者参考，而不应被视为个人化投资建议。本文或其任何部分不应被视为任何买卖的邀请或诱导。凤凰财经不能保证文中信息的准确性、完整性和及时性，文中的任何错误都不能成为向凤凰财经提起任何申诉的基础。


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