证监会搞什么飞机：ST规则大紧后大松 股民晕头转向直呼 ...

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“一会连续跌停，一会连续涨停，这个ST股完全搞不懂了。”

“幸好还留着廊坊发展，不然这个摘帽就错过。”

“ST国发也能摘帽？这太不可思议了，这公司算上非经常性损益中期净利润都还亏1000多万元，实在搞不懂实行的什么规则。”

“不是要限制炒垃圾股吗？最大涨幅限制到1%？怎么反而让垃圾股摘帽了？”

本周，ST股的集体暴涨行情让不少投资者傻了眼，《每日经济新闻》也接到了不少投资者打来的热线，从上述投资者的抱怨中不难看出，ST股新的摘帽规则成了众矢之的。

股价暴跌暴涨ST股玩蹦极

跌停，跌停，几乎全线跌停。

7月底，上交所发布风险警示股票交易实施细则，这一细则如同敲响了垃圾股的丧钟，摧毁了投机ST股的信心。7月30日，整个ST板块超过100只个股跌停。

7月“翻身之月”的最后一天，ST股继续沉沦，再现百只ST股跌停。8月1日、2日，诸多ST股依然水深火热，尽管不再跌停，但是个股纷纷创出新低，安彩高科、福日电子、精伦电子等个股全部处于历史低位，投资者似已嗅到ST板块的末日。

对于ST股跌停潮，业内人士都指出，这是上交所对ST股交易实施细则的震慑作用所致，监管层推出不对等的涨跌幅限制就是要限制对ST股的非理性炒作，同时每日限购50万股也会抑制游资对于垃圾股的恶炒，彻底让ST股边缘化，从而让更多的市场资金回到价值投资，投资真正意义上的成长股。这和郭式新政的精神相契合。

然而，令人意想不到的，仅仅不到一个月，ST股居然原地复活了！原因是交易所对ST股摘帽限制进行放宽，取消了摘帽必须“扣非后净利润为正”这一严厉条款。

7月16日，罗顿发展“摘帽”，走出暴涨行情，市场原本以为这仅仅是一个个例，岂料到了8月中旬，随着更多的ST股公布中报，悄然来临的摘帽潮让ST股重获新生。

通葡股份“摘帽”2涨停；安彩高科“摘帽”连续“一”字涨停；福日电子“摘帽”4涨停，股价已创半年以来新高。在“摘帽行情”的带领下，其余ST股也不甘落后持续涨停。

据《每日经济新闻》记者统计，经过本周连续大涨后，不少ST股股价已经回到7月底暴跌前的水平，垃圾股投机潮再度归来。

规则忽然收紧，让ST股一夜成为投机资金的“墓地”；但规则旋即大规模放松，又让ST股成为投机资金炒作的 “天堂”，如此善变的规则，让无数投资者晕头转向。

投资者：摘帽新规与原规则相悖

ST股的疯狂让专业炒摘帽、重组股的职业股民小张有点丈二和尚摸不着头。

昨日，小张带着一脸疑惑，拿着自己的笔记本电脑来到《每日经济新闻》报社。小张向记者展示了他多年一直追踪补充的ST经营状况Excel表格，在表格里面，记者发现小张对诸多ST股进行了详细的归类，特别是对连续两年净利润实现盈利、且扣除非经常性损益为正的公司进行了标注。他告诉记者，这样做可以让自己更方便地在ST板块里面淘宝。

然而，本周ST股摘帽潮引发的板块暴涨行情，让小张感到十分困惑。

“上交所此前公布关于ST股交易实施细则，我当时结合退市制度判断，未来ST板块投机操作会越来越少，只有那些真正今年业绩发生实质转变的优质ST股才值得投资，整个板块将长期陷入沉寂，我自己也将投机买入的ST福日（现摘帽为福日电子）、ST安彩（现摘帽为安彩高科）立即割掉，哪知这两只个股这周都摘帽了。”

面对仍有些不解的小张，记者将上交所最新的股票上市规则和之前2008年版给小张对比，由于新规对ST股摘帽限制进行放宽，特别是取消了扣除非经常性损益后的净利润为正值这一决定性条款，以致让不少扣除非经常性损益后净利润为负的僵尸股得到喘息，实现摘帽。

在对比了新旧规则后，小张依然摇头，他称，“这样太不合理，不扣非的净利润，太好操纵了，政策补贴、利益输送、利润调节都可以轻易做出来，只要动动脑筋，再烂的公司摘帽也不是难事。关键是，这与限制炒作垃圾股的大方向相悖，让人无法理解。”

其实，近来有不少像小张一样的投资者拨打《每日经济新闻》热线电话，都在询问为何如此多的僵尸股也能摘帽，显然，这些投资者都被此轮摘帽潮搅得“云里雾里”。

私募：摘帽潮出乎意料

其实，不仅仅是中小投资者被摘帽规则的“朝令夕改”闹晕头，就连一些私募也觉得不可思议。

“我们跟客户的合约是不涉及ST股的买卖，所以对ST股关注度并不高，不过此次ST股集体摘帽，确实有点出乎意料，好的ST股就不说了，但是一些中期业绩都还在亏损的ST股也能摘帽，这似乎有些不合理，我看了一些业绩很差的ST股摘帽公告，里面都有提及2011年净利润为亏损，2012年中期依旧亏损，一旦全年继续亏损，公司将有戴帽的风险，如此一来，岂不是刚刚摘帽的公司又继续戴帽？那这个制度就显然违背了设立ST股的初衷。”深圳一位不愿具名的私募人士向《每日经济新闻》记者分析指出。

记者注意到，已经申请摘帽的ST国发，在其公告风险提示里指出，公司2011年度经审计及2012年上半年未经审计的净利润均为负值，扣除非经营性损益后的净利润仍为负值，如果公司2012年度财务报告经审计后的净利润为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则 （2012年修订）》，公司在披露2012年度报告后，公司股票将被实施退市风险警示。


由此不难看出，今天刚刚摘帽的北海国发，极有可能半年之后又被戴帽，重新变为“ST国发”。

另外，一位成都的私募也向记者大倒苦水，“变化来得太快了，一直以来都选择潜伏有摘帽潜质的ST股，不过在交易规则征求意见稿出来后，卖掉了一些感觉今年摘帽无望的个股，岂料中报后，这么多ST股摘帽，杀我一个措手不及，现在我的团队都在研究哪些ST股未来有摘帽潜质，必须要把之前的损失弥补回来。”

投资蓝筹股？蓝筹股长期低迷，难以获利。

投机垃圾股？规则的放松再一次让坚定投机者获得暴利。

规则的改变，使ST板块产生剧变，僵尸股的“原地复活”，“晕倒”一片投资者。

上市新规催生摘帽奇观 僵尸股成最大受益者

上半年寥寥无几，下半年漫山遍野。

8月16日，*ST通葡摘帽更名通葡股份。

8月22日，ST廊发展、ST安彩、ST金杯、ST梅雁同一天集体摘帽，分别更名为廊坊发展、安彩高科、金杯汽车、梅雁水电。

8月24日，ST中房率5股摘帽，沪市今日将现5股齐摘帽的盛宴。

短短一周时间，多只ST股实现摘帽，复牌涨停奇观成为低迷A股的一道独特风景，而这一壮观的场面皆源于上交所最新的上市规则。在更改了ST摘帽条件后，多只在老规则下毫无翻身机会的僵尸股跟上优质ST股脚步，借机摘帽。

看似热闹的摘帽潮背后，最大受益者不是经营出现明显改善的ST股，而是那些经营状况依旧糟糕的僵尸股。

新规引发摘帽潮

7月底，上交所发布《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，提出将设立风险警示板，同时对风险警示股涨跌幅进行不对等限制，这一举措直接引发了ST板块的连续暴跌潮。然而，不到一个月时间，随着中报的陆续披露，借用上交所最新股票上市规则，原本已被资金遗忘的ST股顿时成为资金哄抢的“香饽饽”。

根据新的上市规则，如今ST股摘帽情形不再包括 “最近一个会计年度的审计结果表明股东权益为负值”、“最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告”、“撤销退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明主营未运营正常，或者扣非后净利润为负值”等几个重要的财务指标。

特别是扣非后净利润不再要求为正，铺平了原本摘帽无望的众僵尸股的摘帽之路！

在中农资源、罗顿发展打响摘帽第一枪后，建设机械、波导股份、通葡股份也相继摘帽，不过摘帽潮爆发的高潮，还是本周。

8月21日，廊坊发展、安彩高科、金杯汽车、梅雁水电分别发布获准 “摘帽”公告，激发板块利好效应。8月22日，北人股份、精伦电子接力“摘帽”，而到了8月23日，ST中房、ST高陶等5只个股集体宣布“摘帽”获批，今日，他们将以“新面孔”与投资者见面。

僵尸股暴涨复活

一长期研究跟踪ST股的业内人士向《每日经济新闻》记者指出，“从现在申请摘帽的ST公司来看，有一大堆都是ST里的僵尸股，一直反反复复挣扎在ST板块，如今让他们摘帽，很可能让中小散户未来难以看出公司的质地和风险。这对普通投资者是不负责任的行为。”

事实上，因摘帽新规受益最大的，就是一直存在于ST里面的僵尸股。

以安彩高科为例，资料显示，该公司早在2010年年报中就提出申请摘帽，但因当时盈利不乐观，即便符合摘帽要求也没有获得交易所批准。交易所的担忧不无道理，公司2011年全年扣非后净利润出现亏损。今年安彩高科经营状况愈下，上半年便出现了1.2亿元的巨额亏损，同时其还预测前三季度业绩差于2011年。即便大幅亏损，2011年没能完成摘帽的安彩高科，却在今年遂愿。

另外，摘帽后已经连续涨停的梅雁水电，近年的经营状况也十分糟糕。2009年，梅雁水电净利润亏损5925.64万元，扣非后净利润亏损额更是高达2.12亿元；2010年，公司实现净利润为2.42亿元，表面上看业绩出众，实际上业绩转正是其转让了广西柳州市桂柳水电有限责任公司66.91%股权而获得约2.36亿元投资收益，抛开非经常性损益，其2010年净利润亏损额依旧达到4033.44万元；到了2011年，梅雁水电净利润下降至988.64万元，如果不计非经常性损益，公司2011年净利润仍然亏损，金额为7565.02万元。

就是这家主业巨亏、大股东不断减持套现、全靠“卖家当”苦苦支撑在ST板块里面的梅雁水电，因为不再要求其扣非后净利润为正，如今成功实现摘帽。

此外，还有像ST秦岭这样每股净资产不足1元，但凭借摘帽新规，如今也甩掉了自己的“帽子”，以高于其净资产10余倍的价格在二级市场交易。

僵尸“不死”提供炒作契机

“只要符合上市规则里面的那些ST股，都在批量摘帽，往年那些扣除非经常性损益以后还是亏损严重的，盈利能力不行的，都没有批，但现在都是批量批复，只要敢申请就敢批准，这肯定是不合理的，感觉交易所在试图降低ST股的数量和比例，掩盖退市风险。而只要这些僵尸股不死，留在市场上，就会给投资者以想象，随时提供交易契机。”一长期研究跟踪ST股的业内人士向《每日经济新闻》记者指出。

同时，也有私募人士告诉记者，“炒ST股，就是炒重组预期，炒家会不断地在ST板块里面寻找可能成为壳资源的ST股。如今摘帽规则放宽了摘帽条件，就意味着看上去ST股减少了，其实它们还存在于二级市场，并未受到退市风险威胁，因此重组预期也就长期存在了。由于股价较低，又没有退市的担忧，它们有足够的时间去寻找重组的东家，投机资金自然还会在这些ST股里面打滚。”

《每日经济新闻》记者注意到，透过今年郭树清新政以及交易所陆续推出的新规，其实不难看出监管层对待ST股逐渐从严的态度，特别是对僵尸股、垃圾股，不断发出信息让投资者远离对其炒作，将其边缘化。然而，上市规则对摘帽限制大幅放松，无形中拯救了这些僵尸股。
http://money.163.com/12/0824/01/89KS4A9H00253B0H_all.html#p1

“一会连续跌停，一会连续涨停，这个ST股完全搞不懂了。”

“幸好还留着廊坊发展，不然这个摘帽就错过。”

“ST国发也能摘帽？这太不可思议了，这公司算上非经常性损益中期净利润都还亏1000多万元，实在搞不懂实行的什么规则。”

“不是要限制炒垃圾股吗？最大涨幅限制到1%？怎么反而让垃圾股摘帽了？”

本周，ST股的集体暴涨行情让不少投资者傻了眼，《每日经济新闻》也接到了不少投资者打来的热线，从上述投资者的抱怨中不难看出，ST股新的摘帽规则成了众矢之的。

股价暴跌暴涨ST股玩蹦极

跌停，跌停，几乎全线跌停。

7月底，上交所发布风险警示股票交易实施细则，这一细则如同敲响了垃圾股的丧钟，摧毁了投机ST股的信心。7月30日，整个ST板块超过100只个股跌停。

7月“翻身之月”的最后一天，ST股继续沉沦，再现百只ST股跌停。8月1日、2日，诸多ST股依然水深火热，尽管不再跌停，但是个股纷纷创出新低，安彩高科、福日电子、精伦电子等个股全部处于历史低位，投资者似已嗅到ST板块的末日。

对于ST股跌停潮，业内人士都指出，这是上交所对ST股交易实施细则的震慑作用所致，监管层推出不对等的涨跌幅限制就是要限制对ST股的非理性炒作，同时每日限购50万股也会抑制游资对于垃圾股的恶炒，彻底让ST股边缘化，从而让更多的市场资金回到价值投资，投资真正意义上的成长股。这和郭式新政的精神相契合。

然而，令人意想不到的，仅仅不到一个月，ST股居然原地复活了！原因是交易所对ST股摘帽限制进行放宽，取消了摘帽必须“扣非后净利润为正”这一严厉条款。

7月16日，罗顿发展“摘帽”，走出暴涨行情，市场原本以为这仅仅是一个个例，岂料到了8月中旬，随着更多的ST股公布中报，悄然来临的摘帽潮让ST股重获新生。

通葡股份“摘帽”2涨停；安彩高科“摘帽”连续“一”字涨停；福日电子“摘帽”4涨停，股价已创半年以来新高。在“摘帽行情”的带领下，其余ST股也不甘落后持续涨停。

据《每日经济新闻》记者统计，经过本周连续大涨后，不少ST股股价已经回到7月底暴跌前的水平，垃圾股投机潮再度归来。

规则忽然收紧，让ST股一夜成为投机资金的“墓地”；但规则旋即大规模放松，又让ST股成为投机资金炒作的 “天堂”，如此善变的规则，让无数投资者晕头转向。

投资者：摘帽新规与原规则相悖

ST股的疯狂让专业炒摘帽、重组股的职业股民小张有点丈二和尚摸不着头。

昨日，小张带着一脸疑惑，拿着自己的笔记本电脑来到《每日经济新闻》报社。小张向记者展示了他多年一直追踪补充的ST经营状况Excel表格，在表格里面，记者发现小张对诸多ST股进行了详细的归类，特别是对连续两年净利润实现盈利、且扣除非经常性损益为正的公司进行了标注。他告诉记者，这样做可以让自己更方便地在ST板块里面淘宝。

然而，本周ST股摘帽潮引发的板块暴涨行情，让小张感到十分困惑。

“上交所此前公布关于ST股交易实施细则，我当时结合退市制度判断，未来ST板块投机操作会越来越少，只有那些真正今年业绩发生实质转变的优质ST股才值得投资，整个板块将长期陷入沉寂，我自己也将投机买入的ST福日（现摘帽为福日电子）、ST安彩（现摘帽为安彩高科）立即割掉，哪知这两只个股这周都摘帽了。”

面对仍有些不解的小张，记者将上交所最新的股票上市规则和之前2008年版给小张对比，由于新规对ST股摘帽限制进行放宽，特别是取消了扣除非经常性损益后的净利润为正值这一决定性条款，以致让不少扣除非经常性损益后净利润为负的僵尸股得到喘息，实现摘帽。

在对比了新旧规则后，小张依然摇头，他称，“这样太不合理，不扣非的净利润，太好操纵了，政策补贴、利益输送、利润调节都可以轻易做出来，只要动动脑筋，再烂的公司摘帽也不是难事。关键是，这与限制炒作垃圾股的大方向相悖，让人无法理解。”

其实，近来有不少像小张一样的投资者拨打《每日经济新闻》热线电话，都在询问为何如此多的僵尸股也能摘帽，显然，这些投资者都被此轮摘帽潮搅得“云里雾里”。

私募：摘帽潮出乎意料

其实，不仅仅是中小投资者被摘帽规则的“朝令夕改”闹晕头，就连一些私募也觉得不可思议。

“我们跟客户的合约是不涉及ST股的买卖，所以对ST股关注度并不高，不过此次ST股集体摘帽，确实有点出乎意料，好的ST股就不说了，但是一些中期业绩都还在亏损的ST股也能摘帽，这似乎有些不合理，我看了一些业绩很差的ST股摘帽公告，里面都有提及2011年净利润为亏损，2012年中期依旧亏损，一旦全年继续亏损，公司将有戴帽的风险，如此一来，岂不是刚刚摘帽的公司又继续戴帽？那这个制度就显然违背了设立ST股的初衷。”深圳一位不愿具名的私募人士向《每日经济新闻》记者分析指出。

记者注意到，已经申请摘帽的ST国发，在其公告风险提示里指出，公司2011年度经审计及2012年上半年未经审计的净利润均为负值，扣除非经营性损益后的净利润仍为负值，如果公司2012年度财务报告经审计后的净利润为负值，根据《上海证券交易所股票上市规则 （2012年修订）》，公司在披露2012年度报告后，公司股票将被实施退市风险警示。


由此不难看出，今天刚刚摘帽的北海国发，极有可能半年之后又被戴帽，重新变为“ST国发”。

另外，一位成都的私募也向记者大倒苦水，“变化来得太快了，一直以来都选择潜伏有摘帽潜质的ST股，不过在交易规则征求意见稿出来后，卖掉了一些感觉今年摘帽无望的个股，岂料中报后，这么多ST股摘帽，杀我一个措手不及，现在我的团队都在研究哪些ST股未来有摘帽潜质，必须要把之前的损失弥补回来。”

投资蓝筹股？蓝筹股长期低迷，难以获利。

投机垃圾股？规则的放松再一次让坚定投机者获得暴利。

规则的改变，使ST板块产生剧变，僵尸股的“原地复活”，“晕倒”一片投资者。

上市新规催生摘帽奇观 僵尸股成最大受益者

上半年寥寥无几，下半年漫山遍野。

8月16日，*ST通葡摘帽更名通葡股份。

8月22日，ST廊发展、ST安彩、ST金杯、ST梅雁同一天集体摘帽，分别更名为廊坊发展、安彩高科、金杯汽车、梅雁水电。

8月24日，ST中房率5股摘帽，沪市今日将现5股齐摘帽的盛宴。

短短一周时间，多只ST股实现摘帽，复牌涨停奇观成为低迷A股的一道独特风景，而这一壮观的场面皆源于上交所最新的上市规则。在更改了ST摘帽条件后，多只在老规则下毫无翻身机会的僵尸股跟上优质ST股脚步，借机摘帽。

看似热闹的摘帽潮背后，最大受益者不是经营出现明显改善的ST股，而是那些经营状况依旧糟糕的僵尸股。

新规引发摘帽潮

7月底，上交所发布《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》，提出将设立风险警示板，同时对风险警示股涨跌幅进行不对等限制，这一举措直接引发了ST板块的连续暴跌潮。然而，不到一个月时间，随着中报的陆续披露，借用上交所最新股票上市规则，原本已被资金遗忘的ST股顿时成为资金哄抢的“香饽饽”。

根据新的上市规则，如今ST股摘帽情形不再包括 “最近一个会计年度的审计结果表明股东权益为负值”、“最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具无法表示意见或者否定意见的审计报告”、“撤销退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明主营未运营正常，或者扣非后净利润为负值”等几个重要的财务指标。

特别是扣非后净利润不再要求为正，铺平了原本摘帽无望的众僵尸股的摘帽之路！

在中农资源、罗顿发展打响摘帽第一枪后，建设机械、波导股份、通葡股份也相继摘帽，不过摘帽潮爆发的高潮，还是本周。

8月21日，廊坊发展、安彩高科、金杯汽车、梅雁水电分别发布获准 “摘帽”公告，激发板块利好效应。8月22日，北人股份、精伦电子接力“摘帽”，而到了8月23日，ST中房、ST高陶等5只个股集体宣布“摘帽”获批，今日，他们将以“新面孔”与投资者见面。

僵尸股暴涨复活

一长期研究跟踪ST股的业内人士向《每日经济新闻》记者指出，“从现在申请摘帽的ST公司来看，有一大堆都是ST里的僵尸股，一直反反复复挣扎在ST板块，如今让他们摘帽，很可能让中小散户未来难以看出公司的质地和风险。这对普通投资者是不负责任的行为。”

事实上，因摘帽新规受益最大的，就是一直存在于ST里面的僵尸股。

以安彩高科为例，资料显示，该公司早在2010年年报中就提出申请摘帽，但因当时盈利不乐观，即便符合摘帽要求也没有获得交易所批准。交易所的担忧不无道理，公司2011年全年扣非后净利润出现亏损。今年安彩高科经营状况愈下，上半年便出现了1.2亿元的巨额亏损，同时其还预测前三季度业绩差于2011年。即便大幅亏损，2011年没能完成摘帽的安彩高科，却在今年遂愿。

另外，摘帽后已经连续涨停的梅雁水电，近年的经营状况也十分糟糕。2009年，梅雁水电净利润亏损5925.64万元，扣非后净利润亏损额更是高达2.12亿元；2010年，公司实现净利润为2.42亿元，表面上看业绩出众，实际上业绩转正是其转让了广西柳州市桂柳水电有限责任公司66.91%股权而获得约2.36亿元投资收益，抛开非经常性损益，其2010年净利润亏损额依旧达到4033.44万元；到了2011年，梅雁水电净利润下降至988.64万元，如果不计非经常性损益，公司2011年净利润仍然亏损，金额为7565.02万元。

就是这家主业巨亏、大股东不断减持套现、全靠“卖家当”苦苦支撑在ST板块里面的梅雁水电，因为不再要求其扣非后净利润为正，如今成功实现摘帽。

此外，还有像ST秦岭这样每股净资产不足1元，但凭借摘帽新规，如今也甩掉了自己的“帽子”，以高于其净资产10余倍的价格在二级市场交易。

僵尸“不死”提供炒作契机

“只要符合上市规则里面的那些ST股，都在批量摘帽，往年那些扣除非经常性损益以后还是亏损严重的，盈利能力不行的，都没有批，但现在都是批量批复，只要敢申请就敢批准，这肯定是不合理的，感觉交易所在试图降低ST股的数量和比例，掩盖退市风险。而只要这些僵尸股不死，留在市场上，就会给投资者以想象，随时提供交易契机。”一长期研究跟踪ST股的业内人士向《每日经济新闻》记者指出。

同时，也有私募人士告诉记者，“炒ST股，就是炒重组预期，炒家会不断地在ST板块里面寻找可能成为壳资源的ST股。如今摘帽规则放宽了摘帽条件，就意味着看上去ST股减少了，其实它们还存在于二级市场，并未受到退市风险威胁，因此重组预期也就长期存在了。由于股价较低，又没有退市的担忧，它们有足够的时间去寻找重组的东家，投机资金自然还会在这些ST股里面打滚。”

《每日经济新闻》记者注意到，透过今年郭树清新政以及交易所陆续推出的新规，其实不难看出监管层对待ST股逐渐从严的态度，特别是对僵尸股、垃圾股，不断发出信息让投资者远离对其炒作，将其边缘化。然而，上市规则对摘帽限制大幅放松，无形中拯救了这些僵尸股。