何新调查统计，中国政府债务总额相当于GDP的82%，逼近美 ...

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何新：银行奉命把巨额到期地方债务延展四年留给下任
地方债务：一颗潜在的地雷

2月13日，有媒体援引银行业知情人士和分析师的话称，中国政府已指示国内银行对地方政府的贷款进行大规模滚转，此举将使中国推迟应对给经济前景蒙上阴影的巨额债务。一名曾听取相关计划介绍的人士称：在某些情况下，到期日将被延后多达四年。

据审计署报告，2011年、2012年，分别有约2.6万亿元和约1.8万亿元的地方政府性债务到期，合计占2010年底债务余额的41.66%。巨额债务难以偿还，就在我们对希腊违约议论纷纷之时，这样的问题也落到了中国地方政府头上，甚至更严重。

中国地方政府债务究竟有多少？这其中又有着怎样的潜在风险？又该如何应对天量的地方性债务？

1、债务疑云：中国地方债究竟有多少？

地方政府欠债相当于全国GDP的四分之一

中国地方政府债务到底有多少？这恐怕是一个无人能回答的问题。这样一项重大而繁杂的工程没有哪家机构能够轻易完成，但是国家审计署的报告可以做参考，这也是目前对此类债务最官方的一次全面统计。

根据审计署的数据，截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占 62.62%；政府负有担保责任的或有债务23369.74亿元，占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务16695.66亿元，占 15.58%。而2010年中国国内生产总值为401202.00亿元，地方政府性债务总额约为10.7万亿元（约合1.65万亿美元）。这相当于中国国内生产总值(GDP)的27%

中国总负债占GDP比重与美国将具有可比性

财政部去年公布的数据显示，中央政府债务相当于GDP的17%，而未将地方政府债务计算在内。将地方政府、大型国企、铁道部的负债统计在内，2010年，中国政府债务总额相当于GDP的82%！这个数字还包括了央行、政策性银行和铁道部等其他国家机关所欠的债务。

而声名狼藉的美国总负债为13.53万亿美元，相当于美国GDP的93%。按照债务累积速度计算，中国政府公债的负债比重将与美国具有可比性。

至2010年底，全国只有54个县级政府没有举借政府性债务。我国地方政府负有偿还责任的债务最早发生在1979年，有8个县区当年举借了政府负有偿还责任的债务。此后，各地开始陆续举债，其中：省级政府（含计划单列市，下同）举借负有偿还责任或担保责任的债务的起始年集中在1981年至1985年，这一期间有28个省级政府开始举债；市级和县级政府举借债务的起始年集中在1986年至1996年，这一期间共有293个市级和2054个县级政府开始举借债务。至1996年底，全国所有省级政府、392个市级政府中的353个（占90.05%）和2779个县级政府中的2405个（占86.54%）都举借了债务。

2、 地方债务的风险，展期治标不治本

拖——“借新债还旧债”

从2011年开始，中国因2008年的经济刺激计划而迅速膨胀的地方政府性债务，开始陆续进入还款期，而2012年以后，将进入还款高峰。根据审计署公布的数据，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.7万亿元。其中2012年、2013年、2014年到期的债务分别站到 17.17%、11.37%和9.28%。未来三年将有4万亿的地方政府性债务到期，这意味着，地方政府融资平台将迎来偿债高峰。

展期治标不治本

由于偿债能力不足，部分地方政府只能通过举借新债偿还旧债。截至2010年底，有22个市级政府和20个县级政府的借新还旧率超过20%。还有部分地区出现了逾期债务，有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过了10%。面对巨额债务，地方政府贷款平台偿还困难，各银行已开始延后地方政府债务的到期日，以避免出现违约潮。在某些情况下，到期日将被延后多达4年。然而，一味展期并不能解决问题，这只是债务风险的累积。

引爆金融系统风险

与欧美等发达国家债务系统不同的是，发达国家的问题在于它们累积的债务数额过高，而中国的问题不在数量上，而是在结构上：中国地方政府往往通过不透明的银行贷款，而不是发行债券来融资。从借款来源看，2010年底地方政府性债务余额中，银行贷款为84679.99亿元，占79.01%。延迟还贷将影响银行的放贷能力。一些不良贷款只是被延期而不是确认。问题将依然被掩盖起来，如果新一届政府能够在未来三到五年未能够成功实施财政改革，地方债务将引爆金融系统，造成重大震荡。

3、地方债排爆点：预算约束和严格监管

对地方政府预算进行约束是重点

“滚雪球”是我们谈借贷时常说起的名词，对于地方政府债务来说，也是一样。在中国现行制度下，地方政府性债务几乎在不受约束的状态下不断膨胀。数据显示，1998年和2009年地方政府债务余额分别比上年增长48.20%和61.92%。政府通过融资平台借贷和直接举债等方式，筹集大量资金进行投资。一些政府为了追求政绩，大搞形象工程，在项目没有效益没有评估的情况下挥霍大量资金，而无有效收益，让地方政府成为有借无还的赖皮债主。

这样的借贷方式对于银行来说无疑是一个无底洞，为了改变这一状况，部分地方政府已经尝试在中央允许下发行地方债，但这仍然不是解决问题的根本之道。无论是借贷还是发债，对地方政府预算进行约束才是重点，要确保公众和地方人大的有效监督。

谁举债，谁负责

我国政府官员的任期大多是不超过5年，这就造成政府当期发债下届遭难的状况：借债支持当期经济增长，政绩留在本届，而让下任政府处理债务。这样一来，债务“雪球”越滚越大，积重难返。

责任不明确的制度无疑助长了地方政府的发债冲动。因此要明确和落实责任，将债务“借、管、用、还”等情况作为考核地方政府绩效和任期经济责任的重要内容，防止违规、过度举债，提高资金使用绩效。例如，规定地方政府不能发行超过任期的长期债；发债期限与当期政府任期一致，并确立政府的任期内偿债责任，限制 “借新债还旧债”，避免产生债务依赖。

严控地方融资平台

从举借主体看，2010年底地方政府性债务余额中，融资平台公司、政府部门和机构举借的分别为49710.68亿元亿元，占比46.38%，是第一大主体。而地方政府融资平台公司数量多、债务规模大、管理不规范、盈利能力较弱。由于是地方政府提供担保，此类借贷政府自主性强，因此也显得比较随意，缺乏监督和风险控制，容易造成坏账。

按照“分类管理、区别对待”的原则，整合并规范融资平台公司是解决地方债务的当务之急。通过兼并重组、关闭改制、充实公司资本金、引进民间投资等方式，促进融资平台公司投资主体多元化和法人治理结构完善。

结语：不受约束的地方性债务的膨胀将最终引爆金融风险，而展期只是将风险累积。中国，是否会成为下一个负债累累的“美国”?
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何新：银行奉命把巨额到期地方债务延展四年留给下任
地方债务：一颗潜在的地雷

2月13日，有媒体援引银行业知情人士和分析师的话称，中国政府已指示国内银行对地方政府的贷款进行大规模滚转，此举将使中国推迟应对给经济前景蒙上阴影的巨额债务。一名曾听取相关计划介绍的人士称：在某些情况下，到期日将被延后多达四年。

据审计署报告，2011年、2012年，分别有约2.6万亿元和约1.8万亿元的地方政府性债务到期，合计占2010年底债务余额的41.66%。巨额债务难以偿还，就在我们对希腊违约议论纷纷之时，这样的问题也落到了中国地方政府头上，甚至更严重。

中国地方政府债务究竟有多少？这其中又有着怎样的潜在风险？又该如何应对天量的地方性债务？

1、债务疑云：中国地方债究竟有多少？

地方政府欠债相当于全国GDP的四分之一

中国地方政府债务到底有多少？这恐怕是一个无人能回答的问题。这样一项重大而繁杂的工程没有哪家机构能够轻易完成，但是国家审计署的报告可以做参考，这也是目前对此类债务最官方的一次全面统计。

根据审计署的数据，截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占 62.62%；政府负有担保责任的或有债务23369.74亿元，占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务16695.66亿元，占 15.58%。而2010年中国国内生产总值为401202.00亿元，地方政府性债务总额约为10.7万亿元（约合1.65万亿美元）。这相当于中国国内生产总值(GDP)的27%

中国总负债占GDP比重与美国将具有可比性

财政部去年公布的数据显示，中央政府债务相当于GDP的17%，而未将地方政府债务计算在内。将地方政府、大型国企、铁道部的负债统计在内，2010年，中国政府债务总额相当于GDP的82%！这个数字还包括了央行、政策性银行和铁道部等其他国家机关所欠的债务。

而声名狼藉的美国总负债为13.53万亿美元，相当于美国GDP的93%。按照债务累积速度计算，中国政府公债的负债比重将与美国具有可比性。

至2010年底，全国只有54个县级政府没有举借政府性债务。我国地方政府负有偿还责任的债务最早发生在1979年，有8个县区当年举借了政府负有偿还责任的债务。此后，各地开始陆续举债，其中：省级政府（含计划单列市，下同）举借负有偿还责任或担保责任的债务的起始年集中在1981年至1985年，这一期间有28个省级政府开始举债；市级和县级政府举借债务的起始年集中在1986年至1996年，这一期间共有293个市级和2054个县级政府开始举借债务。至1996年底，全国所有省级政府、392个市级政府中的353个（占90.05%）和2779个县级政府中的2405个（占86.54%）都举借了债务。

2、 地方债务的风险，展期治标不治本

拖——“借新债还旧债”

从2011年开始，中国因2008年的经济刺激计划而迅速膨胀的地方政府性债务，开始陆续进入还款期，而2012年以后，将进入还款高峰。根据审计署公布的数据，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.7万亿元。其中2012年、2013年、2014年到期的债务分别站到 17.17%、11.37%和9.28%。未来三年将有4万亿的地方政府性债务到期，这意味着，地方政府融资平台将迎来偿债高峰。

展期治标不治本

由于偿债能力不足，部分地方政府只能通过举借新债偿还旧债。截至2010年底，有22个市级政府和20个县级政府的借新还旧率超过20%。还有部分地区出现了逾期债务，有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过了10%。面对巨额债务，地方政府贷款平台偿还困难，各银行已开始延后地方政府债务的到期日，以避免出现违约潮。在某些情况下，到期日将被延后多达4年。然而，一味展期并不能解决问题，这只是债务风险的累积。

引爆金融系统风险

与欧美等发达国家债务系统不同的是，发达国家的问题在于它们累积的债务数额过高，而中国的问题不在数量上，而是在结构上：中国地方政府往往通过不透明的银行贷款，而不是发行债券来融资。从借款来源看，2010年底地方政府性债务余额中，银行贷款为84679.99亿元，占79.01%。延迟还贷将影响银行的放贷能力。一些不良贷款只是被延期而不是确认。问题将依然被掩盖起来，如果新一届政府能够在未来三到五年未能够成功实施财政改革，地方债务将引爆金融系统，造成重大震荡。

3、地方债排爆点：预算约束和严格监管

对地方政府预算进行约束是重点

“滚雪球”是我们谈借贷时常说起的名词，对于地方政府债务来说，也是一样。在中国现行制度下，地方政府性债务几乎在不受约束的状态下不断膨胀。数据显示，1998年和2009年地方政府债务余额分别比上年增长48.20%和61.92%。政府通过融资平台借贷和直接举债等方式，筹集大量资金进行投资。一些政府为了追求政绩，大搞形象工程，在项目没有效益没有评估的情况下挥霍大量资金，而无有效收益，让地方政府成为有借无还的赖皮债主。

这样的借贷方式对于银行来说无疑是一个无底洞，为了改变这一状况，部分地方政府已经尝试在中央允许下发行地方债，但这仍然不是解决问题的根本之道。无论是借贷还是发债，对地方政府预算进行约束才是重点，要确保公众和地方人大的有效监督。

谁举债，谁负责

我国政府官员的任期大多是不超过5年，这就造成政府当期发债下届遭难的状况：借债支持当期经济增长，政绩留在本届，而让下任政府处理债务。这样一来，债务“雪球”越滚越大，积重难返。

责任不明确的制度无疑助长了地方政府的发债冲动。因此要明确和落实责任，将债务“借、管、用、还”等情况作为考核地方政府绩效和任期经济责任的重要内容，防止违规、过度举债，提高资金使用绩效。例如，规定地方政府不能发行超过任期的长期债；发债期限与当期政府任期一致，并确立政府的任期内偿债责任，限制 “借新债还旧债”，避免产生债务依赖。

严控地方融资平台

从举借主体看，2010年底地方政府性债务余额中，融资平台公司、政府部门和机构举借的分别为49710.68亿元亿元，占比46.38%，是第一大主体。而地方政府融资平台公司数量多、债务规模大、管理不规范、盈利能力较弱。由于是地方政府提供担保，此类借贷政府自主性强，因此也显得比较随意，缺乏监督和风险控制，容易造成坏账。

按照“分类管理、区别对待”的原则，整合并规范融资平台公司是解决地方债务的当务之急。通过兼并重组、关闭改制、充实公司资本金、引进民间投资等方式，促进融资平台公司投资主体多元化和法人治理结构完善。

结语：不受约束的地方性债务的膨胀将最终引爆金融风险，而展期只是将风险累积。中国，是否会成为下一个负债累累的“美国”?