猪肉价格处于平衡区间 龙头公司有望继续稳健增长

（国海证券）2009/12月

    自09年6月国家实施收储猪肉政策以来，生猪价格迅速反弹，全行业亏损的局面得以扭转，近期全国22个省的平均价格稳定在11-12元区间。目前的猪粮比在6.5左右，总存栏数、母猪存栏均处于基本均衡的状态，养猪行业处于适中的利润水平。

    由于近年来进入养猪行业的中外资本较多，这些产业资本在技术水平、资金实力方面实力雄厚，呈现出了和以往普通农户不同的思维和经营方式，具体表现在不依据短期猪价低迷简单压缩养殖规模。2009年前3季度全国二元母猪平均价格保持在1350元/头以上，部分地区甚至在1600元/头，显示尽管猪价低迷，业内参与者对母猪补栏的积极性较高。

    而通胀预期背景下大宗农产品价格呈现坚挺之势，全国玉米平均价格目前约在1.85元/公斤，并且可能有进一步上涨空间；而全国范围内看后备母猪补栏量较为充分。因此综合来看，在下有政策托底、上有成本和存栏量压力，如果没有大的疫病发生的话，全国猪价明年将保持在一个比较温和的区间，供需基本均衡，头均利润约在100-200元区间。

    我国几大肉制品公司都已经加强了自有养殖基地的建设力度，双汇甚至提出把远景自给率提高到1/3-1/2的水平，并且通过一系列精细化管理来消化原料成本波动带来的不利局面。因此，我们认为除非生猪行业出现大的疫病导致原料价格井喷，肉制品龙头如双汇和雨润的稳健盈利增长可期。（国海证券）2009/12月

    自09年6月国家实施收储猪肉政策以来，生猪价格迅速反弹，全行业亏损的局面得以扭转，近期全国22个省的平均价格稳定在11-12元区间。目前的猪粮比在6.5左右，总存栏数、母猪存栏均处于基本均衡的状态，养猪行业处于适中的利润水平。

    由于近年来进入养猪行业的中外资本较多，这些产业资本在技术水平、资金实力方面实力雄厚，呈现出了和以往普通农户不同的思维和经营方式，具体表现在不依据短期猪价低迷简单压缩养殖规模。2009年前3季度全国二元母猪平均价格保持在1350元/头以上，部分地区甚至在1600元/头，显示尽管猪价低迷，业内参与者对母猪补栏的积极性较高。

    而通胀预期背景下大宗农产品价格呈现坚挺之势，全国玉米平均价格目前约在1.85元/公斤，并且可能有进一步上涨空间；而全国范围内看后备母猪补栏量较为充分。因此综合来看，在下有政策托底、上有成本和存栏量压力，如果没有大的疫病发生的话，全国猪价明年将保持在一个比较温和的区间，供需基本均衡，头均利润约在100-200元区间。

    我国几大肉制品公司都已经加强了自有养殖基地的建设力度，双汇甚至提出把远景自给率提高到1/3-1/2的水平，并且通过一系列精细化管理来消化原料成本波动带来的不利局面。因此，我们认为除非生猪行业出现大的疫病导致原料价格井喷，肉制品龙头如双汇和雨润的稳健盈利增长可期。