决策层明确“债转股”降杠杆 银行或“投贷联动”牵头产 ...

21世纪经济报道

“不管市场发生怎样的波动，我们还是要坚定不移地发展多层次的资本市场，而且也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。”3月16日，十二届全国人大四次会议闭幕后，国务院总理李克强在记者会如是说。

同日，银监会主席尚福林表示，目前“债转股”还在研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

此前，熔盛重工(现更名华荣能源，股票代码01101.HK)公告称拟向22家债权银行及1000家供应商发行171亿股股票，以抵消171亿元债务。此次“债转股”完成后，熔盛重工原来的最大债权人中国银行将变成最大股东。

在当前中国企业杠杆率高企、实体经济增长乏力背景下，“债转股”模式被认为可以降低企业杠杆率，并能部分将银行不良资产出清。

但这突破了现行《商业银行法》中银行对外股权投资的限制。

那么，“债转股”到底该怎么转?

熔盛重工或是特例

熔盛重工“债转股”的方案仍有待3月24日的股东大会通过。

多位银行业内人士表示，“债转股”还处于研究阶段，还没有开始实施，(熔盛重工案例)“可能是通过特批的方式实现”。

一位银行投行人士认为，熔盛重工“债转股”冲击较大，但各行对此还在摸索阶段，应该会出台一些规章办法。“作为单笔业务尝试，对现有制度突破是有可能的，但‘债转股’涉及面太广，或许比较难以成规模推广。”

尚福林表示，“债转股”不是简单地把银行债权转成股权。按照《商业银行法》要求，银行不能投资于非银行类企业，不能直接持有一般企业的股票，因为银行的资金是百姓和企业的钱。

“通过‘债转股’等方式降低企业杠杆率，是实现企业良性发展的重要举措。”中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，当前居民、政府杠杆率较低，实体企业杠杆率过高。

华夏银行战略发展部战略室经理杨驰认为，通过“债转股”，银行也拓展了处理表内不良资产途径，延缓了资产质量恶化压力。不过还存在较大障碍。

杨驰表示，根据相关法律，抵债算是被动持有的股票。此方式占用风险资本高，且要求两年内处理。按照银监会《商业银行资本管理办法》的要求，银行被动持有的股权，二年内风险权重就高达400%，两年后更是上升到1250%，需要商业银行根据自身的资本充足率情况审慎使用。

银行可牵头产业重组

“债转股”不是首次出现，曾是资产管理公司处置不良资产的方式。

“让资产管理公司处置债权，银行需要给出比较高的折价率，而且其中涉及到许多程序。如果自己处理起来会快很多，而且折价很少。”一位市场人士表示。

宗良表示，债转股施行中要突出“市场化”原则。

当企业短期经营出现问题，银行如果选择企业进行债转股，“一般选择有前景的企业，只是特殊经济环境面临压力，通过降杠杆可以步入良性发展。”同时，银行持有一定量的股份，能更全面了解企业经营信息。

“持有股权不是银行目的，银行可以通过专业化管理，根据市场情况在合适的时机作出选择，既避免对市场造成压力，同时实现部分增值。”宗良表示。

杨驰表示，债转股更大的意义在于，商业银行迎来了牵头进行产业重组的机遇。

商业银行通过债转股成为股东后，有望更加深入地介入企业生产经营，甚至通过投贷联动、并购贷款等方式，推动部分产能过剩行业的战略性重组兼并。这不失为在当前行政手段主导的模式之外，又开辟了一条利用市场方式推动产能过剩行业结构调整的渠道。

“理论上，银行可以把‘债转股’和‘投贷联动’结合起来，而资产管理公司不可以。”杨驰说。

宗良表示，在具体操作中，可以考虑不同的主体发挥不同的作用，继续发挥资产管理公司处置不良资产的优势，而银行主要帮助企业降低杠杆率，促使企业恢复正常经营。

他还表示，债转股是很复杂的工作。到底怎么转，转哪些类型的企业，涉及到不同部门管理，要保障正面引导作用，避免企业方面发生道德风险，成为银行的负担。
http://www.21jingji.com/2016/3-17/4MMDAzNzFfMTM4ODM4MQ.html21世纪经济报道

“不管市场发生怎样的波动，我们还是要坚定不移地发展多层次的资本市场，而且也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。”3月16日，十二届全国人大四次会议闭幕后，国务院总理李克强在记者会如是说。

同日，银监会主席尚福林表示，目前“债转股”还在研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

此前，熔盛重工(现更名华荣能源，股票代码01101.HK)公告称拟向22家债权银行及1000家供应商发行171亿股股票，以抵消171亿元债务。此次“债转股”完成后，熔盛重工原来的最大债权人中国银行将变成最大股东。

在当前中国企业杠杆率高企、实体经济增长乏力背景下，“债转股”模式被认为可以降低企业杠杆率，并能部分将银行不良资产出清。

但这突破了现行《商业银行法》中银行对外股权投资的限制。

那么，“债转股”到底该怎么转?

熔盛重工或是特例

熔盛重工“债转股”的方案仍有待3月24日的股东大会通过。

多位银行业内人士表示，“债转股”还处于研究阶段，还没有开始实施，(熔盛重工案例)“可能是通过特批的方式实现”。

一位银行投行人士认为，熔盛重工“债转股”冲击较大，但各行对此还在摸索阶段，应该会出台一些规章办法。“作为单笔业务尝试，对现有制度突破是有可能的，但‘债转股’涉及面太广，或许比较难以成规模推广。”

尚福林表示，“债转股”不是简单地把银行债权转成股权。按照《商业银行法》要求，银行不能投资于非银行类企业，不能直接持有一般企业的股票，因为银行的资金是百姓和企业的钱。

“通过‘债转股’等方式降低企业杠杆率，是实现企业良性发展的重要举措。”中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，当前居民、政府杠杆率较低，实体企业杠杆率过高。

华夏银行战略发展部战略室经理杨驰认为，通过“债转股”，银行也拓展了处理表内不良资产途径，延缓了资产质量恶化压力。不过还存在较大障碍。

杨驰表示，根据相关法律，抵债算是被动持有的股票。此方式占用风险资本高，且要求两年内处理。按照银监会《商业银行资本管理办法》的要求，银行被动持有的股权，二年内风险权重就高达400%，两年后更是上升到1250%，需要商业银行根据自身的资本充足率情况审慎使用。

银行可牵头产业重组

“债转股”不是首次出现，曾是资产管理公司处置不良资产的方式。

“让资产管理公司处置债权，银行需要给出比较高的折价率，而且其中涉及到许多程序。如果自己处理起来会快很多，而且折价很少。”一位市场人士表示。

宗良表示，债转股施行中要突出“市场化”原则。

当企业短期经营出现问题，银行如果选择企业进行债转股，“一般选择有前景的企业，只是特殊经济环境面临压力，通过降杠杆可以步入良性发展。”同时，银行持有一定量的股份，能更全面了解企业经营信息。

“持有股权不是银行目的，银行可以通过专业化管理，根据市场情况在合适的时机作出选择，既避免对市场造成压力，同时实现部分增值。”宗良表示。

杨驰表示，债转股更大的意义在于，商业银行迎来了牵头进行产业重组的机遇。

商业银行通过债转股成为股东后，有望更加深入地介入企业生产经营，甚至通过投贷联动、并购贷款等方式，推动部分产能过剩行业的战略性重组兼并。这不失为在当前行政手段主导的模式之外，又开辟了一条利用市场方式推动产能过剩行业结构调整的渠道。

“理论上，银行可以把‘债转股’和‘投贷联动’结合起来，而资产管理公司不可以。”杨驰说。

宗良表示，在具体操作中，可以考虑不同的主体发挥不同的作用，继续发挥资产管理公司处置不良资产的优势，而银行主要帮助企业降低杠杆率，促使企业恢复正常经营。

他还表示，债转股是很复杂的工作。到底怎么转，转哪些类型的企业，涉及到不同部门管理，要保障正面引导作用，避免企业方面发生道德风险，成为银行的负担。
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