超级军网离岸人民币汇率大跌逾600bp：拆解国际资本沽空逻辑
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 20:02:07
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举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
本报记者 陈植 上海报道
1月4日，元旦节后的第一个交易日，人民币汇率依然难改此前的跌势。
截至当日18时，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率跌幅扩大至约400个基点，徘徊在6.5288附近，跌幅接近0.6%，创下2011年4月以来的最低值。
境外离岸市场人民币兑美元即期汇率更是一度大跌611个基点，至6.6281附近，跌幅也达到0.9%。
“元旦期间，市场又开始传闻人民币汇率被高估，可能是当天人民币汇率开盘就迅速大跌的重要原因之一。”一家香港银行外汇交易员透露。尤其是中国12月制造业PMI指数跌至48.2，低于市场预期值48.9，加剧了市场对中国制造业发展放缓的忧虑，令人民币汇率进一步受压。
但他发现，1月4日当天大举沽空人民币的资本力量，并不是此前一直兴风作浪的人民币境内外汇差套利交易资金，而是国际沽空资本。
究其原因，去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。但在某些国际沽空资本看来，此举同样预示着中国相关部门可能会在最近一段时间减少对跨境人民币汇差套利行为的狙击，反而创造了一个沽空人民币机会。
“相比前两个交易日，尾盘总会有神秘大笔人民币买单力挺人民币汇率反弹，今天似乎未见类似状况。”他表示，这某种程度让国际资本更加有恃无恐地沽空人民币。
21世纪经济报道记者发现，4日15点半后，在岸人民币兑美元即期汇率的确迎来当天第二轮跌势，短短一个半小时内，下跌幅度就达近200多个基点。
这种情形，在一家美国投行人士看来，这股国际资本之所以敢于大手笔沽空人民币，主要原因是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，可能造成人民币兑美元还会出现一定幅度的贬值。这也是目前金融市场 认为人民币汇率依然高估的主要原因之一。
1月4日，中国外汇交易中心（CFETS）最新数据显示，截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。
境内外汇差套利交易“受限”
对于1月4日早盘离岸人民币兑美元汇率突然大跌170个基点，上述外汇交易员感觉颇为意外。
毕竟，当天香港隔夜银行间人民币拆借利率（Hibor）飙升3.26%，至5.02%，创下去年9月29日以来最大涨幅。表明香港离岸市场的人民币流动性正趋于紧张，离岸人民币汇率理应有所回升。
在他看来，离岸市场人民币流动性趋紧的主要原因，恰恰是人民币境内外汇差套利交易愈演愈烈。
由于过去一个月，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率始终比离岸市场高出800-1200个基点，导致多方套利机构干脆从境外拆入人民币，再通过经常账户贸易项转移到境内账户卖出人民币，赚取境内外的人民币汇差。
举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
在他看来，正是这类人民币境内外汇差套利交易不断活跃，导致离岸市场人民币通过贸易项流入境内，再兑换成美元返回境外。一方面可以赚取可观的汇差收益，另一方面也在不断消耗中国外汇储备，造成资本外流的乱象。
一家国有大型银行外汇交易部主管透露，其实中国相关部门已经注意到这个现象。此前市场传闻中国相关部门暂停了数家外资银行的部分跨境人民币业务，正是防范这类人民币境内外汇差交易规模不断膨胀，有效防止资本外流。加之去年底外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外境内外汇差套利交易规模受限。
前述香港银行外汇交易员也表示，1月4日当天通过贸易项的跨境资金流动规模的确比以往有所减少，以往他每日要为4亿-5亿美元贸易项下跨境流动资金进行汇率风险对冲操作，但这一交易日他经手的资金额度不超过2亿美元。
“所以我也一度好奇，在人民币境内外套利交易规模受限的情况下，谁还在大手笔沽空人民币。”他直言。
国际资本下注人民币补跌
他很快发现，1月4日沽空人民币的资本似乎有备而来。
早盘正是他们的大手笔沽空，令离岸市场人民币兑美元即期汇率开盘就快速下跌约170个基点。随后当天人民币兑美元中间价报6.5032，较上周收盘价6.4936下调近100点，再度引发他们的沽空热潮，令离岸市场人民币汇率再度跳水，跌幅一度超过400个基点，跌破6.61整数关口。
“他们似乎预料到人民币兑美元中间价还会持续走低，能创造一个相当理想的沽空人民币机会。”上述香港银行外汇交易员认为。这背后的深层次原因，则是他们认为人民币汇率被高估，不仅仅基于中国宏观经济增速放缓，还在于此前中国央行为了让人民币加入SDR，一度频频干预汇市稳定人民币兑美元汇率。但在美元持续加息升值的环境下，这无形间造成人民币汇率“虚高”。
另外，随着去年底人民币加入SDR尘埃落定，中国央行干预汇率稳定人民币兑美元汇率的动能减少，令人民币可能出现补跌行情，
此前，摩根大通首席经济学家朱海斌也指出，人民币汇率目前可能仍被高估5%-10%。
弘源资本首席投资官浦永灏则认为，鉴于人民币汇率仍然被高估，以及中国面临资金大量外流的压力，预期2016年人民币兑美元可能贬值到7左右。
在前述美国投行人士看来，1月4日国际沽空资本之所以敢于大手笔沽空离岸人民币，还有一个投资逻辑，就是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，无形间预示着人民币兑美元似乎还有一定幅度的贬值。
在这些国际沽空资本眼里，最新的CFETS数据也在传递这个汇率政策转变信号，比如截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。但挂钩特别提款权SDR货币篮子（美元权重更高）的人民币汇率指数则较2014年底贬值1.16%。
“但是，离岸人民币市场的沽空潮不会持续很久，因为中国央行不大会默许境内外人民币汇差长期维持在1000个基点，引发跨境套利资本不断活跃，消耗外汇储备并加剧资本外流。”上述国有银行外汇交易部主管坦言，不排除2016年央行可能会采取进一步扩大每日波动区间、披露人民币汇率中间价计算方式增加定价透明度，吸引国际投资机构参与境内外汇交易市场，发展人民币衍生品交易市场等措施，逐步抹平人民币境内外汇差空间，令跨境套利交易难以维系。
“一旦这种跨境套利交易举步维艰，对国际沽空资本而言也会构成不小的沽空压力，因为央行下一个狙击对象，将轮到他们。”他表示。http://finance.qq.com/a/20160105/008760.htm
举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
本报记者 陈植 上海报道
1月4日，元旦节后的第一个交易日，人民币汇率依然难改此前的跌势。
截至当日18时，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率跌幅扩大至约400个基点，徘徊在6.5288附近，跌幅接近0.6%，创下2011年4月以来的最低值。
境外离岸市场人民币兑美元即期汇率更是一度大跌611个基点，至6.6281附近，跌幅也达到0.9%。
“元旦期间，市场又开始传闻人民币汇率被高估，可能是当天人民币汇率开盘就迅速大跌的重要原因之一。”一家香港银行外汇交易员透露。尤其是中国12月制造业PMI指数跌至48.2，低于市场预期值48.9，加剧了市场对中国制造业发展放缓的忧虑，令人民币汇率进一步受压。
但他发现，1月4日当天大举沽空人民币的资本力量，并不是此前一直兴风作浪的人民币境内外汇差套利交易资金，而是国际沽空资本。
究其原因，去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。但在某些国际沽空资本看来，此举同样预示着中国相关部门可能会在最近一段时间减少对跨境人民币汇差套利行为的狙击，反而创造了一个沽空人民币机会。
“相比前两个交易日，尾盘总会有神秘大笔人民币买单力挺人民币汇率反弹，今天似乎未见类似状况。”他表示，这某种程度让国际资本更加有恃无恐地沽空人民币。
21世纪经济报道记者发现，4日15点半后，在岸人民币兑美元即期汇率的确迎来当天第二轮跌势，短短一个半小时内，下跌幅度就达近200多个基点。
这种情形，在一家美国投行人士看来，这股国际资本之所以敢于大手笔沽空人民币，主要原因是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，可能造成人民币兑美元还会出现一定幅度的贬值。这也是目前金融市场 认为人民币汇率依然高估的主要原因之一。
1月4日，中国外汇交易中心（CFETS）最新数据显示，截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。
境内外汇差套利交易“受限”
对于1月4日早盘离岸人民币兑美元汇率突然大跌170个基点，上述外汇交易员感觉颇为意外。
毕竟，当天香港隔夜银行间人民币拆借利率（Hibor）飙升3.26%，至5.02%，创下去年9月29日以来最大涨幅。表明香港离岸市场的人民币流动性正趋于紧张，离岸人民币汇率理应有所回升。
在他看来，离岸市场人民币流动性趋紧的主要原因，恰恰是人民币境内外汇差套利交易愈演愈烈。
由于过去一个月，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率始终比离岸市场高出800-1200个基点，导致多方套利机构干脆从境外拆入人民币，再通过经常账户贸易项转移到境内账户卖出人民币，赚取境内外的人民币汇差。
举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
在他看来，正是这类人民币境内外汇差套利交易不断活跃，导致离岸市场人民币通过贸易项流入境内，再兑换成美元返回境外。一方面可以赚取可观的汇差收益，另一方面也在不断消耗中国外汇储备，造成资本外流的乱象。
一家国有大型银行外汇交易部主管透露，其实中国相关部门已经注意到这个现象。此前市场传闻中国相关部门暂停了数家外资银行的部分跨境人民币业务，正是防范这类人民币境内外汇差交易规模不断膨胀，有效防止资本外流。加之去年底外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外境内外汇差套利交易规模受限。
前述香港银行外汇交易员也表示，1月4日当天通过贸易项的跨境资金流动规模的确比以往有所减少，以往他每日要为4亿-5亿美元贸易项下跨境流动资金进行汇率风险对冲操作，但这一交易日他经手的资金额度不超过2亿美元。
“所以我也一度好奇，在人民币境内外套利交易规模受限的情况下，谁还在大手笔沽空人民币。”他直言。
国际资本下注人民币补跌
他很快发现，1月4日沽空人民币的资本似乎有备而来。
早盘正是他们的大手笔沽空，令离岸市场人民币兑美元即期汇率开盘就快速下跌约170个基点。随后当天人民币兑美元中间价报6.5032，较上周收盘价6.4936下调近100点，再度引发他们的沽空热潮，令离岸市场人民币汇率再度跳水，跌幅一度超过400个基点，跌破6.61整数关口。
“他们似乎预料到人民币兑美元中间价还会持续走低，能创造一个相当理想的沽空人民币机会。”上述香港银行外汇交易员认为。这背后的深层次原因，则是他们认为人民币汇率被高估，不仅仅基于中国宏观经济增速放缓，还在于此前中国央行为了让人民币加入SDR，一度频频干预汇市稳定人民币兑美元汇率。但在美元持续加息升值的环境下，这无形间造成人民币汇率“虚高”。
另外，随着去年底人民币加入SDR尘埃落定，中国央行干预汇率稳定人民币兑美元汇率的动能减少，令人民币可能出现补跌行情，
此前，摩根大通首席经济学家朱海斌也指出，人民币汇率目前可能仍被高估5%-10%。
弘源资本首席投资官浦永灏则认为，鉴于人民币汇率仍然被高估，以及中国面临资金大量外流的压力，预期2016年人民币兑美元可能贬值到7左右。
在前述美国投行人士看来，1月4日国际沽空资本之所以敢于大手笔沽空离岸人民币，还有一个投资逻辑，就是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，无形间预示着人民币兑美元似乎还有一定幅度的贬值。
在这些国际沽空资本眼里，最新的CFETS数据也在传递这个汇率政策转变信号，比如截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。但挂钩特别提款权SDR货币篮子（美元权重更高）的人民币汇率指数则较2014年底贬值1.16%。
“但是，离岸人民币市场的沽空潮不会持续很久，因为中国央行不大会默许境内外人民币汇差长期维持在1000个基点，引发跨境套利资本不断活跃，消耗外汇储备并加剧资本外流。”上述国有银行外汇交易部主管坦言，不排除2016年央行可能会采取进一步扩大每日波动区间、披露人民币汇率中间价计算方式增加定价透明度，吸引国际投资机构参与境内外汇交易市场，发展人民币衍生品交易市场等措施，逐步抹平人民币境内外汇差空间，令跨境套利交易难以维系。
“一旦这种跨境套利交易举步维艰，对国际沽空资本而言也会构成不小的沽空压力，因为央行下一个狙击对象，将轮到他们。”他表示。
举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
本报记者 陈植 上海报道
1月4日，元旦节后的第一个交易日，人民币汇率依然难改此前的跌势。
截至当日18时，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率跌幅扩大至约400个基点，徘徊在6.5288附近，跌幅接近0.6%，创下2011年4月以来的最低值。
境外离岸市场人民币兑美元即期汇率更是一度大跌611个基点，至6.6281附近，跌幅也达到0.9%。
“元旦期间，市场又开始传闻人民币汇率被高估，可能是当天人民币汇率开盘就迅速大跌的重要原因之一。”一家香港银行外汇交易员透露。尤其是中国12月制造业PMI指数跌至48.2，低于市场预期值48.9，加剧了市场对中国制造业发展放缓的忧虑，令人民币汇率进一步受压。
但他发现，1月4日当天大举沽空人民币的资本力量，并不是此前一直兴风作浪的人民币境内外汇差套利交易资金，而是国际沽空资本。
究其原因，去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。但在某些国际沽空资本看来，此举同样预示着中国相关部门可能会在最近一段时间减少对跨境人民币汇差套利行为的狙击，反而创造了一个沽空人民币机会。
“相比前两个交易日，尾盘总会有神秘大笔人民币买单力挺人民币汇率反弹，今天似乎未见类似状况。”他表示，这某种程度让国际资本更加有恃无恐地沽空人民币。
21世纪经济报道记者发现，4日15点半后，在岸人民币兑美元即期汇率的确迎来当天第二轮跌势，短短一个半小时内，下跌幅度就达近200多个基点。
这种情形，在一家美国投行人士看来，这股国际资本之所以敢于大手笔沽空人民币，主要原因是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，可能造成人民币兑美元还会出现一定幅度的贬值。这也是目前金融市场 认为人民币汇率依然高估的主要原因之一。
1月4日，中国外汇交易中心（CFETS）最新数据显示，截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。
境内外汇差套利交易“受限”
对于1月4日早盘离岸人民币兑美元汇率突然大跌170个基点，上述外汇交易员感觉颇为意外。
毕竟，当天香港隔夜银行间人民币拆借利率（Hibor）飙升3.26%，至5.02%，创下去年9月29日以来最大涨幅。表明香港离岸市场的人民币流动性正趋于紧张，离岸人民币汇率理应有所回升。
在他看来，离岸市场人民币流动性趋紧的主要原因，恰恰是人民币境内外汇差套利交易愈演愈烈。
由于过去一个月，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率始终比离岸市场高出800-1200个基点，导致多方套利机构干脆从境外拆入人民币，再通过经常账户贸易项转移到境内账户卖出人民币，赚取境内外的人民币汇差。
举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
在他看来，正是这类人民币境内外汇差套利交易不断活跃，导致离岸市场人民币通过贸易项流入境内，再兑换成美元返回境外。一方面可以赚取可观的汇差收益，另一方面也在不断消耗中国外汇储备，造成资本外流的乱象。
一家国有大型银行外汇交易部主管透露，其实中国相关部门已经注意到这个现象。此前市场传闻中国相关部门暂停了数家外资银行的部分跨境人民币业务，正是防范这类人民币境内外汇差交易规模不断膨胀，有效防止资本外流。加之去年底外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外境内外汇差套利交易规模受限。
前述香港银行外汇交易员也表示，1月4日当天通过贸易项的跨境资金流动规模的确比以往有所减少，以往他每日要为4亿-5亿美元贸易项下跨境流动资金进行汇率风险对冲操作，但这一交易日他经手的资金额度不超过2亿美元。
“所以我也一度好奇，在人民币境内外套利交易规模受限的情况下，谁还在大手笔沽空人民币。”他直言。
国际资本下注人民币补跌
他很快发现，1月4日沽空人民币的资本似乎有备而来。
早盘正是他们的大手笔沽空，令离岸市场人民币兑美元即期汇率开盘就快速下跌约170个基点。随后当天人民币兑美元中间价报6.5032，较上周收盘价6.4936下调近100点，再度引发他们的沽空热潮，令离岸市场人民币汇率再度跳水，跌幅一度超过400个基点，跌破6.61整数关口。
“他们似乎预料到人民币兑美元中间价还会持续走低，能创造一个相当理想的沽空人民币机会。”上述香港银行外汇交易员认为。这背后的深层次原因，则是他们认为人民币汇率被高估，不仅仅基于中国宏观经济增速放缓，还在于此前中国央行为了让人民币加入SDR，一度频频干预汇市稳定人民币兑美元汇率。但在美元持续加息升值的环境下，这无形间造成人民币汇率“虚高”。
另外，随着去年底人民币加入SDR尘埃落定，中国央行干预汇率稳定人民币兑美元汇率的动能减少，令人民币可能出现补跌行情，
此前，摩根大通首席经济学家朱海斌也指出，人民币汇率目前可能仍被高估5%-10%。
弘源资本首席投资官浦永灏则认为，鉴于人民币汇率仍然被高估，以及中国面临资金大量外流的压力，预期2016年人民币兑美元可能贬值到7左右。
在前述美国投行人士看来，1月4日国际沽空资本之所以敢于大手笔沽空离岸人民币，还有一个投资逻辑，就是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，无形间预示着人民币兑美元似乎还有一定幅度的贬值。
在这些国际沽空资本眼里，最新的CFETS数据也在传递这个汇率政策转变信号，比如截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。但挂钩特别提款权SDR货币篮子（美元权重更高）的人民币汇率指数则较2014年底贬值1.16%。
“但是，离岸人民币市场的沽空潮不会持续很久，因为中国央行不大会默许境内外人民币汇差长期维持在1000个基点，引发跨境套利资本不断活跃，消耗外汇储备并加剧资本外流。”上述国有银行外汇交易部主管坦言，不排除2016年央行可能会采取进一步扩大每日波动区间、披露人民币汇率中间价计算方式增加定价透明度，吸引国际投资机构参与境内外汇交易市场，发展人民币衍生品交易市场等措施，逐步抹平人民币境内外汇差空间，令跨境套利交易难以维系。
“一旦这种跨境套利交易举步维艰，对国际沽空资本而言也会构成不小的沽空压力，因为央行下一个狙击对象，将轮到他们。”他表示。http://finance.qq.com/a/20160105/008760.htm
举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
本报记者 陈植 上海报道
1月4日，元旦节后的第一个交易日，人民币汇率依然难改此前的跌势。
截至当日18时，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率跌幅扩大至约400个基点，徘徊在6.5288附近，跌幅接近0.6%，创下2011年4月以来的最低值。
境外离岸市场人民币兑美元即期汇率更是一度大跌611个基点，至6.6281附近，跌幅也达到0.9%。
“元旦期间，市场又开始传闻人民币汇率被高估，可能是当天人民币汇率开盘就迅速大跌的重要原因之一。”一家香港银行外汇交易员透露。尤其是中国12月制造业PMI指数跌至48.2，低于市场预期值48.9，加剧了市场对中国制造业发展放缓的忧虑，令人民币汇率进一步受压。
但他发现，1月4日当天大举沽空人民币的资本力量，并不是此前一直兴风作浪的人民币境内外汇差套利交易资金，而是国际沽空资本。
究其原因，去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。但在某些国际沽空资本看来，此举同样预示着中国相关部门可能会在最近一段时间减少对跨境人民币汇差套利行为的狙击，反而创造了一个沽空人民币机会。
“相比前两个交易日，尾盘总会有神秘大笔人民币买单力挺人民币汇率反弹，今天似乎未见类似状况。”他表示，这某种程度让国际资本更加有恃无恐地沽空人民币。
21世纪经济报道记者发现，4日15点半后，在岸人民币兑美元即期汇率的确迎来当天第二轮跌势，短短一个半小时内，下跌幅度就达近200多个基点。
这种情形，在一家美国投行人士看来，这股国际资本之所以敢于大手笔沽空人民币，主要原因是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，可能造成人民币兑美元还会出现一定幅度的贬值。这也是目前金融市场 认为人民币汇率依然高估的主要原因之一。
1月4日，中国外汇交易中心（CFETS）最新数据显示，截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。
境内外汇差套利交易“受限”
对于1月4日早盘离岸人民币兑美元汇率突然大跌170个基点，上述外汇交易员感觉颇为意外。
毕竟，当天香港隔夜银行间人民币拆借利率（Hibor）飙升3.26%，至5.02%，创下去年9月29日以来最大涨幅。表明香港离岸市场的人民币流动性正趋于紧张，离岸人民币汇率理应有所回升。
在他看来，离岸市场人民币流动性趋紧的主要原因，恰恰是人民币境内外汇差套利交易愈演愈烈。
由于过去一个月，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率始终比离岸市场高出800-1200个基点，导致多方套利机构干脆从境外拆入人民币，再通过经常账户贸易项转移到境内账户卖出人民币，赚取境内外的人民币汇差。
举例而言，套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
在他看来，正是这类人民币境内外汇差套利交易不断活跃，导致离岸市场人民币通过贸易项流入境内，再兑换成美元返回境外。一方面可以赚取可观的汇差收益，另一方面也在不断消耗中国外汇储备，造成资本外流的乱象。
一家国有大型银行外汇交易部主管透露，其实中国相关部门已经注意到这个现象。此前市场传闻中国相关部门暂停了数家外资银行的部分跨境人民币业务，正是防范这类人民币境内外汇差交易规模不断膨胀，有效防止资本外流。加之去年底外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外境内外汇差套利交易规模受限。
前述香港银行外汇交易员也表示，1月4日当天通过贸易项的跨境资金流动规模的确比以往有所减少，以往他每日要为4亿-5亿美元贸易项下跨境流动资金进行汇率风险对冲操作，但这一交易日他经手的资金额度不超过2亿美元。
“所以我也一度好奇，在人民币境内外套利交易规模受限的情况下，谁还在大手笔沽空人民币。”他直言。
国际资本下注人民币补跌
他很快发现，1月4日沽空人民币的资本似乎有备而来。
早盘正是他们的大手笔沽空，令离岸市场人民币兑美元即期汇率开盘就快速下跌约170个基点。随后当天人民币兑美元中间价报6.5032，较上周收盘价6.4936下调近100点，再度引发他们的沽空热潮，令离岸市场人民币汇率再度跳水，跌幅一度超过400个基点，跌破6.61整数关口。
“他们似乎预料到人民币兑美元中间价还会持续走低，能创造一个相当理想的沽空人民币机会。”上述香港银行外汇交易员认为。这背后的深层次原因，则是他们认为人民币汇率被高估，不仅仅基于中国宏观经济增速放缓，还在于此前中国央行为了让人民币加入SDR，一度频频干预汇市稳定人民币兑美元汇率。但在美元持续加息升值的环境下，这无形间造成人民币汇率“虚高”。
另外，随着去年底人民币加入SDR尘埃落定，中国央行干预汇率稳定人民币兑美元汇率的动能减少，令人民币可能出现补跌行情，
此前，摩根大通首席经济学家朱海斌也指出，人民币汇率目前可能仍被高估5%-10%。
弘源资本首席投资官浦永灏则认为，鉴于人民币汇率仍然被高估，以及中国面临资金大量外流的压力，预期2016年人民币兑美元可能贬值到7左右。
在前述美国投行人士看来，1月4日国际沽空资本之所以敢于大手笔沽空离岸人民币，还有一个投资逻辑，就是他们在押注中国央行正逐步促使人民币汇率与盯住美元汇率脱钩，转而维持人民币兑一篮子货币汇率的相对稳定，无形间预示着人民币兑美元似乎还有一定幅度的贬值。
在这些国际沽空资本眼里，最新的CFETS数据也在传递这个汇率政策转变信号，比如截至去年12月31日，挂钩一篮子货币的CFETS人民币汇率指数为100.94，较2014年底则仍升值0.94%。但挂钩特别提款权SDR货币篮子（美元权重更高）的人民币汇率指数则较2014年底贬值1.16%。
“但是，离岸人民币市场的沽空潮不会持续很久，因为中国央行不大会默许境内外人民币汇差长期维持在1000个基点，引发跨境套利资本不断活跃，消耗外汇储备并加剧资本外流。”上述国有银行外汇交易部主管坦言，不排除2016年央行可能会采取进一步扩大每日波动区间、披露人民币汇率中间价计算方式增加定价透明度，吸引国际投资机构参与境内外汇交易市场，发展人民币衍生品交易市场等措施，逐步抹平人民币境内外汇差空间，令跨境套利交易难以维系。
“一旦这种跨境套利交易举步维艰，对国际沽空资本而言也会构成不小的沽空压力，因为央行下一个狙击对象，将轮到他们。”他表示。
套利产生的投机分子，以前做多，现在做空，看谁玩死谁
套利机构在离岸市场可以按1：6.6的汇价，将1000万美元兑换成6600万元人民币，
通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，
由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。
说白了 中国汇市 有两个 香港“”黑市” 上海“红市”。
谁有本事把外汇转到 香港 日挣 1%汇差。 一天转百万美元，一天挣万元美金。
如果是地下钱庄，可挣5%的汇差。
通过贸易项将这笔资金划入境内账户后，再按境内人民币兑美元汇价1：6.5卖出，
由此可以换到1015.38万美元，从而赚取15.38万美元汇差。
去年12月28日外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，无形间加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限。
说白了 中国汇市 有两个 香港“”黑市” 上海“红市”。
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如果是地下钱庄，可挣5%的汇差。
人民币贬值加大资本外流压力 夜盘对汇价影响不大
http://finance.qq.com/a/20160105/012894.htm
人民币贬值压力未完全释放，夜盘启动对汇价影响并不大
除了A股，昨日让投资者心塞的，还有人民币。
开年第一个交易日，人民币即开启了加速贬值。昨日公布的人民币兑美元中间价下调近100点，引发人民币汇率跳水。截至发稿，在岸人民币兑美元汇率（CNY）6.5326，贬值近431点，跌幅0.66%。离岸人民币（CNH）更是贬值近1%或647点至6.6316，刷新8月份以来的最大跌幅。
而从昨日开始，CNY交易时间从之前的下午4：30延长至晚上11：30。中信银行广州分行外汇资金团队负责人梅治信向南都记者表示，交易时间的延长有助于增强人民币汇率在境内市场定价的影响力，对人民币汇价的影响并不大，整体上来讲，人民币贬值的压力还没有完全释放。
资本外流压力加大
2016年首个交易日并不乐观。离岸人民币兑美元昨日早盘快速走低约170点。随后公布的在岸人民币兑美元中间价下调近100点，引发离岸人民币再度跳水，日内累计跌幅超600点，截至发稿，已跌破6.63关口，跌幅近1%。
梅治信认为，整体上来讲，贬值的压力还没有完全释放。因为首先中美经济的差异，虽然我国的经济增长率相比其他的很多发展国家都会高出很多，但是不能只看增长的绝对值，在基数上以及增长质量上与发达国家还是有一定的差距。在经济上的差异引起利率走向的差异分化，美元进入加息周期，人民币进入减息通道。
央行公布的数据显示，2015年10月外汇占款变动由负转正，但2015年11月央行口径的外汇占款减少3158亿元，金融机构口径的外汇占款减少2213亿元，资本外流压力有增无减。兴业研究分析师郭草敏向南都记者表示，近期，离岸人民币大幅贬值，加上外汇占款重新出现大幅减少，资本外流压力又开始加剧，投资者仍担忧国内流动性。
郭草敏进一步表示，进入新年，每人每年5万美元的换汇额度又重新开放，个人购汇或增加。进入2016年，个人外汇业务监测系统即将上线，以及近日外管局新发布的《境内机构外币现钞收付管理办法》虽不能完全理解更加严格的资本管制，但短期可能会增加市场的不安情绪。
国泰君安的分析师也表示，人民币汇率趋势的变化，改变了一部分投资者对人民币汇率的预期，叠加美元升值以及新兴市场国家资本流出双重影响，外部流动性开始出现大幅波动甚至明显流出，从边际上约束了国内流动性。但也有业内人士分析，考虑到我国经济增速仍然相对较高、长期维持顺差、外汇储备充足等因素，人民币并不存在长期贬值基础，无须担忧长期资金外逃。
在岸人民币夜盘启动
自昨日起，在岸人民币开放夜盘交易，由北京时间9：30-16：30调整至北京时间9：30- 23：30。在原来交易时间的基础上延长了7个小时。有市场人士表示，今日两岸人民币汇率出现大幅波动或与夜盘开启有关。对此，梅治信表示，外汇交易时间延长，初期在夜盘的外汇交易量不会特别大，需求不会很多，对人民币汇价的影响并不大。
梅治信进一步表示，人民币夜盘时间延长至北京时间23：30，可以覆盖亚洲、欧洲，特别是伦敦的外汇市场，有助于增强人民币的影响力，是推动人民币国际化的举措。某大型股份制商业银行的外汇交易员也表示，延长交易时间可以使境内人民币交易时间段与国际主流货币交易时间段接轨，提升境内人民币外汇市场的深度。同时，交易时间的延长，也可以分散大额交易对市场的短期影响，提升市场流动性。
在岸人民币交易时间延长过后，将依然用16：30的询价成交价作为收盘价。招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，考虑到夜盘成交可能比较清淡，仍以16：30的汇率作为收盘价，这有利于央行对汇率进行某种程度的调控，避免汇率失真，有利于企业对汇率工具进行合理安排。
“外汇交易时间延长具有象征和实际两方面的意义”，梅治信认为，象征意义是这有助于推进人民币的国家化，增强人民币汇率在境内市场定价的影响力。实际意义满足是企业的需求，客观地讲这个需求有多大，是市场与客户的需求互相激发的过程。
上述交易员透露，在几个月以前，央行就针对延长时间和客户需求在银行间进行过调研。交易时间的延长对企业来讲还是有其实际的意义的，银行也会尽量延长其服务的时间。梅治信进一步表示，相对来讲，交易时间的延长对个人客户影响并不大，因为个人的量比较小，风险比较可控，在银行的可承担范围之内。而企业的量比较大，如果在四点半前不平盘，放在手里就会承担汇率波动的风险。
http://finance.qq.com/a/20160105/012894.htm
人民币贬值压力未完全释放，夜盘启动对汇价影响并不大
除了A股，昨日让投资者心塞的，还有人民币。
开年第一个交易日，人民币即开启了加速贬值。昨日公布的人民币兑美元中间价下调近100点，引发人民币汇率跳水。截至发稿，在岸人民币兑美元汇率（CNY）6.5326，贬值近431点，跌幅0.66%。离岸人民币（CNH）更是贬值近1%或647点至6.6316，刷新8月份以来的最大跌幅。
而从昨日开始，CNY交易时间从之前的下午4：30延长至晚上11：30。中信银行广州分行外汇资金团队负责人梅治信向南都记者表示，交易时间的延长有助于增强人民币汇率在境内市场定价的影响力，对人民币汇价的影响并不大，整体上来讲，人民币贬值的压力还没有完全释放。
资本外流压力加大
2016年首个交易日并不乐观。离岸人民币兑美元昨日早盘快速走低约170点。随后公布的在岸人民币兑美元中间价下调近100点，引发离岸人民币再度跳水，日内累计跌幅超600点，截至发稿，已跌破6.63关口，跌幅近1%。
梅治信认为，整体上来讲，贬值的压力还没有完全释放。因为首先中美经济的差异，虽然我国的经济增长率相比其他的很多发展国家都会高出很多，但是不能只看增长的绝对值，在基数上以及增长质量上与发达国家还是有一定的差距。在经济上的差异引起利率走向的差异分化，美元进入加息周期，人民币进入减息通道。
央行公布的数据显示，2015年10月外汇占款变动由负转正，但2015年11月央行口径的外汇占款减少3158亿元，金融机构口径的外汇占款减少2213亿元，资本外流压力有增无减。兴业研究分析师郭草敏向南都记者表示，近期，离岸人民币大幅贬值，加上外汇占款重新出现大幅减少，资本外流压力又开始加剧，投资者仍担忧国内流动性。
郭草敏进一步表示，进入新年，每人每年5万美元的换汇额度又重新开放，个人购汇或增加。进入2016年，个人外汇业务监测系统即将上线，以及近日外管局新发布的《境内机构外币现钞收付管理办法》虽不能完全理解更加严格的资本管制，但短期可能会增加市场的不安情绪。
国泰君安的分析师也表示，人民币汇率趋势的变化，改变了一部分投资者对人民币汇率的预期，叠加美元升值以及新兴市场国家资本流出双重影响，外部流动性开始出现大幅波动甚至明显流出，从边际上约束了国内流动性。但也有业内人士分析，考虑到我国经济增速仍然相对较高、长期维持顺差、外汇储备充足等因素，人民币并不存在长期贬值基础，无须担忧长期资金外逃。
在岸人民币夜盘启动
自昨日起，在岸人民币开放夜盘交易，由北京时间9：30-16：30调整至北京时间9：30- 23：30。在原来交易时间的基础上延长了7个小时。有市场人士表示，今日两岸人民币汇率出现大幅波动或与夜盘开启有关。对此，梅治信表示，外汇交易时间延长，初期在夜盘的外汇交易量不会特别大，需求不会很多，对人民币汇价的影响并不大。
梅治信进一步表示，人民币夜盘时间延长至北京时间23：30，可以覆盖亚洲、欧洲，特别是伦敦的外汇市场，有助于增强人民币的影响力，是推动人民币国际化的举措。某大型股份制商业银行的外汇交易员也表示，延长交易时间可以使境内人民币交易时间段与国际主流货币交易时间段接轨，提升境内人民币外汇市场的深度。同时，交易时间的延长，也可以分散大额交易对市场的短期影响，提升市场流动性。
在岸人民币交易时间延长过后，将依然用16：30的询价成交价作为收盘价。招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，考虑到夜盘成交可能比较清淡，仍以16：30的汇率作为收盘价，这有利于央行对汇率进行某种程度的调控，避免汇率失真，有利于企业对汇率工具进行合理安排。
“外汇交易时间延长具有象征和实际两方面的意义”，梅治信认为，象征意义是这有助于推进人民币的国家化，增强人民币汇率在境内市场定价的影响力。实际意义满足是企业的需求，客观地讲这个需求有多大，是市场与客户的需求互相激发的过程。
上述交易员透露，在几个月以前，央行就针对延长时间和客户需求在银行间进行过调研。交易时间的延长对企业来讲还是有其实际的意义的，银行也会尽量延长其服务的时间。梅治信进一步表示，相对来讲，交易时间的延长对个人客户影响并不大，因为个人的量比较小，风险比较可控，在银行的可承担范围之内。而企业的量比较大，如果在四点半前不平盘，放在手里就会承担汇率波动的风险。
jiangliang3955 发表于 2016-1-5 09:43
套利产生的投机分子，以前做多，现在做空，看谁玩死谁
你连什么是套利，都不知道！！
亏是不可能的。 黑 红汇市 存在。怎么可能亏？
地下钱庄，可挣5%-10%的汇差
正常能力者能挣1-2%。
谁有本事把资金转移到香港，就能挣钱。
套利产生的投机分子，以前做多，现在做空，看谁玩死谁
你连什么是套利，都不知道！！
亏是不可能的。 黑 红汇市 存在。怎么可能亏？
地下钱庄，可挣5%-10%的汇差
正常能力者能挣1-2%。
谁有本事把资金转移到香港，就能挣钱。
有大量的有钱人，把人民币，通过不同渠道，带到香港，海外。
他们都需要把人民币转成美元，才能消费，投资，保值。
他们都需要把人民币转成美元，才能消费，投资，保值。
很多買人民幣的廠商要煩惱了。
你连什么是套利，都不知道！！
亏是不可能的。 黑 红汇市 存在。怎么可能亏？
你懂，我擦，我一年经手的外币你八辈子可见过，无知的人看看网评就来喷了
亏是不可能的。 黑 红汇市 存在。怎么可能亏？
你懂，我擦，我一年经手的外币你八辈子可见过，无知的人看看网评就来喷了
很多買人民幣的廠商要煩惱了。
他们头疼什么，大头是借外债又没有锁汇的
他们头疼什么，大头是借外债又没有锁汇的
又一帮逗~天天死吹中国崩溃中，呵呵！
有大量的有钱人，把人民币，通过不同渠道，带到香港，海外。
他们都需要把人民币转成美元，才能消费，投资 ...
那你说说有什么渠道？
他们都需要把人民币转成美元，才能消费，投资 ...
那你说说有什么渠道？
他们头疼什么，大头是借外债又没有锁汇的
人民幣兌美元在去年8月11日大幅貶值，徹底扭轉以往單邊升值、不會大跌的長期趨勢。人民幣走勢突然逆轉，拖累之前為對沖人民幣升值而訂立外滙合約的公司出現滙兌虧損。
金融管理局表示，去年共接獲29宗企業投訴銀行不當銷售與人民幣掛鈎的外滙累計期權（Accumulator），涉及10家銀行。
8月後滙率逆轉出事
金管局回覆本報查詢時表示，2015年共接獲29宗有關企業客戶投訴，指銀行不當銷售與人民幣掛鈎的外滙累計期權，當中涉及10間銀行，但金管局沒有提供客戶損失數字，亦未提供本港現有人民幣外滙累計期權合約餘額的資料。
據了解，2015年的投訴大部分於「8．11」人民幣突然大貶之後出現，去年8月至年底的投訴超過20宗，反映有關企業客戶在訂立人民幣外滙累計期權合約時，或因為人民幣遽貶而造成損失，引起相關企業不滿。市場人士估計，涉及有關產品的糾紛遠超上述數目。
人民幣貶值對以外幣為收入、人民幣為成本的出口商其實有利，但對以人民幣為收入、外幣為成本的進口商則會造成滙兌損失。過去人民幣以升值為主，不少出口商為對沖人民幣升值而訂立外滙合約，然而至去年8月以後，人民幣滙率走勢逆轉，這類出口商反而成為輸家。
有本港廠商早前在報章刊登廣告，指有一家經營塑膠業務的生產商，因人民幣遠期外滙合約蒙受15億元人民幣（約17.85億港元）損失。廠商指出，由於生產的產品銷往世界各地，多以美元結算，本港外貿企業為確保滙率穩定，一般會與銀行簽訂遠期外滙合約，以鎖定滙率。
廠商登報訴苦 冀企穩6.3
該廠商表示，在香港簽訂的遠期外滙合約最少為100萬美元（約780萬港元），份數不限，簽訂期限為24個月，在此期間鎖定滙率，限制了人民幣兌美元的升幅，但若人民幣兌美元貶值，損失卻沒有限制。廠商又稱，希望人民幣兌美元滙率在2017年6月前可保持強於6.3水平，反映有關遠期外滙合約可能將於2017年6月到期，為兩年期合約，推算於去年6月、即「8．11」貶值前兩個月訂立。截至上周四（12月31日），人民幣兌美元在岸價（CNY）已跌穿6.49水平，離岸價（CNH）更貶至6.57水平，較「8．11」前分別跌4.57%及5.69%。
工業總會名譽會長劉展灝稱，港商做出口生意，通常收入為美元或外幣，成本為人民幣，出口商大多會透過遠期外滙合約鎖定滙率風險。他不排除有廠商「睇錯市」，錯估滙率走勢，在訂立遠期外滙合約時造成損失。
劉展灝指出，銀行會向廠商客戶提供市場分析，但廠商自己也有責任為生意估算市場形勢，若做外滙合約並非只為生意，而是有投機成分，就更加要注意當中風險。
http://sme.hkej.com/template/article?mode=1&suid=1501707306
人民幣兌美元在去年8月11日大幅貶值，徹底扭轉以往單邊升值、不會大跌的長期趨勢。人民幣走勢突然逆轉，拖累之前為對沖人民幣升值而訂立外滙合約的公司出現滙兌虧損。
金融管理局表示，去年共接獲29宗企業投訴銀行不當銷售與人民幣掛鈎的外滙累計期權（Accumulator），涉及10家銀行。
8月後滙率逆轉出事
金管局回覆本報查詢時表示，2015年共接獲29宗有關企業客戶投訴，指銀行不當銷售與人民幣掛鈎的外滙累計期權，當中涉及10間銀行，但金管局沒有提供客戶損失數字，亦未提供本港現有人民幣外滙累計期權合約餘額的資料。
據了解，2015年的投訴大部分於「8．11」人民幣突然大貶之後出現，去年8月至年底的投訴超過20宗，反映有關企業客戶在訂立人民幣外滙累計期權合約時，或因為人民幣遽貶而造成損失，引起相關企業不滿。市場人士估計，涉及有關產品的糾紛遠超上述數目。
人民幣貶值對以外幣為收入、人民幣為成本的出口商其實有利，但對以人民幣為收入、外幣為成本的進口商則會造成滙兌損失。過去人民幣以升值為主，不少出口商為對沖人民幣升值而訂立外滙合約，然而至去年8月以後，人民幣滙率走勢逆轉，這類出口商反而成為輸家。
有本港廠商早前在報章刊登廣告，指有一家經營塑膠業務的生產商，因人民幣遠期外滙合約蒙受15億元人民幣（約17.85億港元）損失。廠商指出，由於生產的產品銷往世界各地，多以美元結算，本港外貿企業為確保滙率穩定，一般會與銀行簽訂遠期外滙合約，以鎖定滙率。
廠商登報訴苦 冀企穩6.3
該廠商表示，在香港簽訂的遠期外滙合約最少為100萬美元（約780萬港元），份數不限，簽訂期限為24個月，在此期間鎖定滙率，限制了人民幣兌美元的升幅，但若人民幣兌美元貶值，損失卻沒有限制。廠商又稱，希望人民幣兌美元滙率在2017年6月前可保持強於6.3水平，反映有關遠期外滙合約可能將於2017年6月到期，為兩年期合約，推算於去年6月、即「8．11」貶值前兩個月訂立。截至上周四（12月31日），人民幣兌美元在岸價（CNY）已跌穿6.49水平，離岸價（CNH）更貶至6.57水平，較「8．11」前分別跌4.57%及5.69%。
工業總會名譽會長劉展灝稱，港商做出口生意，通常收入為美元或外幣，成本為人民幣，出口商大多會透過遠期外滙合約鎖定滙率風險。他不排除有廠商「睇錯市」，錯估滙率走勢，在訂立遠期外滙合約時造成損失。
劉展灝指出，銀行會向廠商客戶提供市場分析，但廠商自己也有責任為生意估算市場形勢，若做外滙合約並非只為生意，而是有投機成分，就更加要注意當中風險。
http://sme.hkej.com/template/article?mode=1&suid=1501707306