军事开支将耗尽俄罗斯财力....

俄罗斯快没钱了。总统普京(Vladimir Putin)正在进行战略性赌博：耗光克里姆林宫最后的储备资金，填补预算并为叙利亚战争买单。

　　三大评级机构最近纷纷发布警告称，俄罗斯公共财政正急剧恶化。只要沙特阿拉伯继续保持现有原油产量，石油价格复苏便无可期之日。俄罗斯无法以可行成本从海外借款。

　　标准普尔(Standard & Poor's)表示，俄罗斯今年的预算赤字将上涨至GDP的4.4%，其中包括地方政府开支和社会保障的差额。俄罗斯政府已经承诺将再投入400亿美元救助银行系统。

　　对于拥有深厚资本市场的发达经济体而言，如此规模的赤字尚且可控。但是，俄罗斯正在经受大宗商品价格下跌带来的冲击，同时又身处与西方国家的地缘政治角力之中，情况因此完全不同。石油和天然气收入占俄罗斯财政预算的一半。

　　“他们根本无力承担赤字。到明年年底，石油储备基金将分文不剩。”联合信贷(Unicredit)的卢波米尔·米托夫(Lubomir Mitov)说。俄罗斯财政部承认，按照当前政策，这些资金将在16个月内耗尽。

　　前俄罗斯财长阿列克谢·库德林(Alexei Kudrin)说，克里姆林宫无法筹得大量贷款以安然度过石油萧条期。国内储蓄资金池现在也小得可怜。

　　任何试图从银行筹集资金的举措都会加剧信贷紧缩。他将俄罗斯政府从能源公司榨取资金的最新举动形容为“穷途末路”。

　　库德林因抗议俄罗斯的军事扩张于2011年辞职，他担心那将把公共财政推向崩溃边缘。如今的事态发展与他当年所言极为相像。

　　俄罗斯正加紧大规模军备扩充，令军费开支逼近GDP的5%。这种军事扩张曾使前苏联破产，俄罗斯如今冒着重蹈其覆辙的风险。


浏览原图
俄罗斯与主要西欧国家军费开支对比(图中桔黄线条代表俄罗斯)。
　　斯德哥尔摩国际和平研究院(The Stockholm International Peace Research Institute )称，由于克里姆林宫接收了新型苏-24远程战斗机和S-400地对空导弹系统，2014年军费预算增加了8.1%，实际支出达到840亿美元。

　　今年，俄罗斯军费预算还将增涨15%，其中武器采购支出增加60%。在经济深陷危机之际(过去12个月收缩了4.6%)，这样的野心令人大为惊讶。

　　普京今年早些时候削减这些计划，但在那之后又重拾了原定目标。他本周在俄罗斯外贸银行(VTB Capital)的一个论坛上说，俄罗斯经济已经触底并且“形势开始好转”。

　　外交人士说，现实情况是，叙利亚和乌克兰战争正在大量消耗着预算。巡航导弹可不便宜。

　　普京明白他无法再指望石油和天然气。他终于承认，美国的页岩油技术将会在十年甚至更长时期内抑制原油价格，并且已经极大地摧毁了俄罗斯的“‘石油-权力’商业模式”。

　　克里姆林宫决意另谋出路，他们基于一个“斯巴达式”(Spartan)的假设：油价未来三年将维持在50美元/桶。

　　但情况可能会更糟。俄罗斯央行在一份报告中警告称，可能油价跌至30美元/桶才能阻止影响力巨大的美国页岩油。

　　俄罗斯央行所谓的“危险情况”中，说到一个原油价格低于40美元/桶的新时代，这将加深当前的经济衰退。俄罗斯央行称：“在这样的形势下，2016年GDP可能会收缩超过5%”。

　　普京宣称手中有还有一张王牌尚未亮出：俄罗斯将重回工业自强和进口替代(import substitution)模式。“我们的政策并非僵化不变，而是要适应形势。”他说。

　　克里姆林宫正在推行一项激进的计划：五年内削减二十个关键领域的进口，涉及重型机械、电子工程、光电、汽车、拖拉机、化工、制药和食物。

　　这些目标甚是偏激。对于外国农业和林业机械的依赖将降低56%，食品加工降低53%、工程器械34%。政府采购合同将倾向于国内企业——不论他们是否以质取胜。

　　但是，俄罗斯政府拿不出转变政策所需花费的资金。贝来亚达卡(Belaya Dacha)集团的维克托·赛梅诺夫(Viktor Semenov)说，他的农业公司在新西伯利亚的温室中种植莴苣。虽然那里的气温达到零下20度，但公司正因大笔补助获利。

　　“我们在农场里一年修建250公顷温室。”他说。任何人大可想象这是否行得通。这种蔬菜可以从土耳其以更便宜的价格进口。

　　贸易专家认为这不可行。这样的反应通常说明一个国家正严重脱离正轨，尽管德国在19世纪30年代曾以这种方式获得了令人恐怖的成功。“就我所知道的大部分情况而言，进口替代政策都以失败告终。这些政策会令经济恶化。”前世界贸易组织(WTO)总干事帕斯卡尔·雷米(Pascal Lamy)说。

　　俄罗斯确有其优势——当下正在叙利亚这个舞台上展示——但苏联时代的工程和工业基础大部分已被大宗商品热潮期间估值过高的卢布给“掏空”了。


浏览原图
实际有效汇率(红)与非石油出口(蓝)对比。
　　这已成为一个典型的荷兰病(Dutch disease)案例。大量顶级工程师和技术人员移民海外，造成长期的人才流失。俄罗斯经济学家们表示，这个国家能否在短时间内自主制造出那些机器现在还很难说。

　　莫斯科后工业研究中心(the Center for Post-Industrial Studies)的弗拉迪斯拉夫·伊诺泽姆采夫(Vladislav Inozemtsev)说，可能的结果是，俄罗斯向自给自足式经济倒退、经济出现贫困化衰退，最终脱离国际贸易体系。“这条路会让我们走向准苏联式经济模式，它与世隔绝却又因自给自足倍感自豪。这还会导致经济出现恶化，然后再拿铺天盖地的宣传来补偿生活水平的下降。”他写道。

　　卢布自2014年年初以来贬值了50%，普京指望以此重夺失去的竞争力，并激发制造业复兴。在让卢布维持破坏性强势达十年之后，他现在带着改宗者的狂热接纳了弱势货币带来的好处。

　　俄罗斯铝业集团(Rusal)总裁奥列格·德里帕斯卡(Oleg Deripaska)说，在经济受制于浓厚的官僚作风、急需彻底改革和法制的情况下，认为弱势卢布能够刺激增长只是一厢情愿的想法。


浏览原图
产品市场监管指标：贸易投资壁垒(红色为俄罗斯)
　　“我们不应再盯着汇率，而是要考虑我们真正需要的经济政策。没人会以12%的利率借取硬通货进行投资的。”

　　货币贬值造成的首要影响是，俄罗斯经济整体上将出现萎缩。“GDP最高曾达到2.3万亿美元。现在是1.2万亿美元，我担心我们会回到1998年时7000亿美元的水平。”他说。

　　这一规模将比荷兰(8500亿美元)还小，或者说是美国得克萨斯州(1.4万亿美元)的一半。对于一个在欧洲和中东谋求超级大国军事地位的国家来说，这样的情势将会是惊人的。

　　俄罗斯国家石油公司(Rosneft)总裁谢钦(Igor Sechin)说，货币贬值是一个错误的策略。他不无讽刺地说，如果将卢布兑美元的价格从30腰斩至60益处多多，为什么不大步往前、直接压低到100呢？“那是在做梦不是吗？”他说。

　　某种意义上，普京也没多少选择。他无力通过消耗外汇储备来捍卫卢布币值。俄罗斯外汇储备已经从5200亿美元减少到了3710亿美元。标准普尔说，这些钱的五分之二是被指定用于其它用途的，并不能被当作是“可用资金”。

　　这些储备纸面上看去规模庞大，但已接近支撑信心和俄罗斯企业清偿外债所必须的最低安全水平。俄罗斯企业每个季度的外债清偿规模在120亿美元至150亿美元之间。

　　显然，即便俄罗斯自我重塑为工业强国的努力具备可行性，那也需要几年时间方能开花结果。早前的迹象看上去有些惨淡，尽管福特公司(Ford)已经宣布将于今年年底在其位于叶拉布加(Elabuga)的合资工厂开始生产嘉年华(Fiesta)汽车发动机。

　　俄罗斯第三季度非能源出口下降了25%。“这是经济严重衰退、缺乏竞争力的生动写照。”法国巴黎银行(BNP Paribas)的埃尔达尔·瓦克托夫(Eldar Vakhitov)说。

　　“理论上讲，卢布的弱势应该提升非石油出口的竞争力；可实际上，它一点作用也没有。”他说。俄罗斯的资本存量已经如此严重地被削弱，以至于卢布贬值可能无法提高产出，并导致物价上涨和“滞涨”。

　　俄罗斯央行行长埃莉维拉·纳比乌林娜(Elivira Nabiullina)说，当危机来袭，卢布的浮动一度起到“减震器”的作用。这是经济复苏的前提条件，但如果没有深层次改革，其本身也无力回天。“我们不得不承受更大的痛苦。”她说。


浏览原图
相较于金融危机前的实际GDP增幅对比(红色为俄罗斯)。
　　令人担忧的是——企业得益于卢布贬值而大发横财，今年利润上涨了几乎40%；但投资却下降了6.7%。他们转而拿这些利润清偿债务并为迎接风险做好准备。“为什么他们不投资呢？这是俄罗斯经济政策的主要问题。”她在俄罗斯外贸银行的论坛上说。

　　民调显示普京依然广受欢迎。但是，这场危机的全部影响力才刚刚开始波及俄罗斯家庭。普京必须在军事和经济(guns and butter)之间做出选择，他不能再一直拖延下去。去年，俄罗斯人的实际收入下降9.8%，食品价格大涨17%。

　　前俄罗斯经济部副部长伊万·斯塔里科夫(Ivan Starikov)说，实际通胀率目前将近30%。“我们正在快速走近‘鬼门关’——到时候俄罗斯家庭平均收入的50%将用于食物支出。我们已再度成为穷人之国。”他说。


http://finance.sina.cn/usstock/mggd/2015-10-26/detail-ifxizwti7153461.d.html?domain=finance.sina.com.cn&vt=4俄罗斯快没钱了。总统普京(Vladimir Putin)正在进行战略性赌博：耗光克里姆林宫最后的储备资金，填补预算并为叙利亚战争买单。

　　三大评级机构最近纷纷发布警告称，俄罗斯公共财政正急剧恶化。只要沙特阿拉伯继续保持现有原油产量，石油价格复苏便无可期之日。俄罗斯无法以可行成本从海外借款。

　　标准普尔(Standard & Poor's)表示，俄罗斯今年的预算赤字将上涨至GDP的4.4%，其中包括地方政府开支和社会保障的差额。俄罗斯政府已经承诺将再投入400亿美元救助银行系统。

　　对于拥有深厚资本市场的发达经济体而言，如此规模的赤字尚且可控。但是，俄罗斯正在经受大宗商品价格下跌带来的冲击，同时又身处与西方国家的地缘政治角力之中，情况因此完全不同。石油和天然气收入占俄罗斯财政预算的一半。

　　“他们根本无力承担赤字。到明年年底，石油储备基金将分文不剩。”联合信贷(Unicredit)的卢波米尔·米托夫(Lubomir Mitov)说。俄罗斯财政部承认，按照当前政策，这些资金将在16个月内耗尽。

　　前俄罗斯财长阿列克谢·库德林(Alexei Kudrin)说，克里姆林宫无法筹得大量贷款以安然度过石油萧条期。国内储蓄资金池现在也小得可怜。

　　任何试图从银行筹集资金的举措都会加剧信贷紧缩。他将俄罗斯政府从能源公司榨取资金的最新举动形容为“穷途末路”。

　　库德林因抗议俄罗斯的军事扩张于2011年辞职，他担心那将把公共财政推向崩溃边缘。如今的事态发展与他当年所言极为相像。

　　俄罗斯正加紧大规模军备扩充，令军费开支逼近GDP的5%。这种军事扩张曾使前苏联破产，俄罗斯如今冒着重蹈其覆辙的风险。


浏览原图
俄罗斯与主要西欧国家军费开支对比(图中桔黄线条代表俄罗斯)。
　　斯德哥尔摩国际和平研究院(The Stockholm International Peace Research Institute )称，由于克里姆林宫接收了新型苏-24远程战斗机和S-400地对空导弹系统，2014年军费预算增加了8.1%，实际支出达到840亿美元。

　　今年，俄罗斯军费预算还将增涨15%，其中武器采购支出增加60%。在经济深陷危机之际(过去12个月收缩了4.6%)，这样的野心令人大为惊讶。

　　普京今年早些时候削减这些计划，但在那之后又重拾了原定目标。他本周在俄罗斯外贸银行(VTB Capital)的一个论坛上说，俄罗斯经济已经触底并且“形势开始好转”。

　　外交人士说，现实情况是，叙利亚和乌克兰战争正在大量消耗着预算。巡航导弹可不便宜。

　　普京明白他无法再指望石油和天然气。他终于承认，美国的页岩油技术将会在十年甚至更长时期内抑制原油价格，并且已经极大地摧毁了俄罗斯的“‘石油-权力’商业模式”。

　　克里姆林宫决意另谋出路，他们基于一个“斯巴达式”(Spartan)的假设：油价未来三年将维持在50美元/桶。

　　但情况可能会更糟。俄罗斯央行在一份报告中警告称，可能油价跌至30美元/桶才能阻止影响力巨大的美国页岩油。

　　俄罗斯央行所谓的“危险情况”中，说到一个原油价格低于40美元/桶的新时代，这将加深当前的经济衰退。俄罗斯央行称：“在这样的形势下，2016年GDP可能会收缩超过5%”。

　　普京宣称手中有还有一张王牌尚未亮出：俄罗斯将重回工业自强和进口替代(import substitution)模式。“我们的政策并非僵化不变，而是要适应形势。”他说。

　　克里姆林宫正在推行一项激进的计划：五年内削减二十个关键领域的进口，涉及重型机械、电子工程、光电、汽车、拖拉机、化工、制药和食物。

　　这些目标甚是偏激。对于外国农业和林业机械的依赖将降低56%，食品加工降低53%、工程器械34%。政府采购合同将倾向于国内企业——不论他们是否以质取胜。

　　但是，俄罗斯政府拿不出转变政策所需花费的资金。贝来亚达卡(Belaya Dacha)集团的维克托·赛梅诺夫(Viktor Semenov)说，他的农业公司在新西伯利亚的温室中种植莴苣。虽然那里的气温达到零下20度，但公司正因大笔补助获利。

　　“我们在农场里一年修建250公顷温室。”他说。任何人大可想象这是否行得通。这种蔬菜可以从土耳其以更便宜的价格进口。

　　贸易专家认为这不可行。这样的反应通常说明一个国家正严重脱离正轨，尽管德国在19世纪30年代曾以这种方式获得了令人恐怖的成功。“就我所知道的大部分情况而言，进口替代政策都以失败告终。这些政策会令经济恶化。”前世界贸易组织(WTO)总干事帕斯卡尔·雷米(Pascal Lamy)说。

　　俄罗斯确有其优势——当下正在叙利亚这个舞台上展示——但苏联时代的工程和工业基础大部分已被大宗商品热潮期间估值过高的卢布给“掏空”了。


浏览原图
实际有效汇率(红)与非石油出口(蓝)对比。
　　这已成为一个典型的荷兰病(Dutch disease)案例。大量顶级工程师和技术人员移民海外，造成长期的人才流失。俄罗斯经济学家们表示，这个国家能否在短时间内自主制造出那些机器现在还很难说。

　　莫斯科后工业研究中心(the Center for Post-Industrial Studies)的弗拉迪斯拉夫·伊诺泽姆采夫(Vladislav Inozemtsev)说，可能的结果是，俄罗斯向自给自足式经济倒退、经济出现贫困化衰退，最终脱离国际贸易体系。“这条路会让我们走向准苏联式经济模式，它与世隔绝却又因自给自足倍感自豪。这还会导致经济出现恶化，然后再拿铺天盖地的宣传来补偿生活水平的下降。”他写道。

　　卢布自2014年年初以来贬值了50%，普京指望以此重夺失去的竞争力，并激发制造业复兴。在让卢布维持破坏性强势达十年之后，他现在带着改宗者的狂热接纳了弱势货币带来的好处。

　　俄罗斯铝业集团(Rusal)总裁奥列格·德里帕斯卡(Oleg Deripaska)说，在经济受制于浓厚的官僚作风、急需彻底改革和法制的情况下，认为弱势卢布能够刺激增长只是一厢情愿的想法。


浏览原图
产品市场监管指标：贸易投资壁垒(红色为俄罗斯)
　　“我们不应再盯着汇率，而是要考虑我们真正需要的经济政策。没人会以12%的利率借取硬通货进行投资的。”

　　货币贬值造成的首要影响是，俄罗斯经济整体上将出现萎缩。“GDP最高曾达到2.3万亿美元。现在是1.2万亿美元，我担心我们会回到1998年时7000亿美元的水平。”他说。

　　这一规模将比荷兰(8500亿美元)还小，或者说是美国得克萨斯州(1.4万亿美元)的一半。对于一个在欧洲和中东谋求超级大国军事地位的国家来说，这样的情势将会是惊人的。

　　俄罗斯国家石油公司(Rosneft)总裁谢钦(Igor Sechin)说，货币贬值是一个错误的策略。他不无讽刺地说，如果将卢布兑美元的价格从30腰斩至60益处多多，为什么不大步往前、直接压低到100呢？“那是在做梦不是吗？”他说。

　　某种意义上，普京也没多少选择。他无力通过消耗外汇储备来捍卫卢布币值。俄罗斯外汇储备已经从5200亿美元减少到了3710亿美元。标准普尔说，这些钱的五分之二是被指定用于其它用途的，并不能被当作是“可用资金”。

　　这些储备纸面上看去规模庞大，但已接近支撑信心和俄罗斯企业清偿外债所必须的最低安全水平。俄罗斯企业每个季度的外债清偿规模在120亿美元至150亿美元之间。

　　显然，即便俄罗斯自我重塑为工业强国的努力具备可行性，那也需要几年时间方能开花结果。早前的迹象看上去有些惨淡，尽管福特公司(Ford)已经宣布将于今年年底在其位于叶拉布加(Elabuga)的合资工厂开始生产嘉年华(Fiesta)汽车发动机。

　　俄罗斯第三季度非能源出口下降了25%。“这是经济严重衰退、缺乏竞争力的生动写照。”法国巴黎银行(BNP Paribas)的埃尔达尔·瓦克托夫(Eldar Vakhitov)说。

　　“理论上讲，卢布的弱势应该提升非石油出口的竞争力；可实际上，它一点作用也没有。”他说。俄罗斯的资本存量已经如此严重地被削弱，以至于卢布贬值可能无法提高产出，并导致物价上涨和“滞涨”。

　　俄罗斯央行行长埃莉维拉·纳比乌林娜(Elivira Nabiullina)说，当危机来袭，卢布的浮动一度起到“减震器”的作用。这是经济复苏的前提条件，但如果没有深层次改革，其本身也无力回天。“我们不得不承受更大的痛苦。”她说。


浏览原图
相较于金融危机前的实际GDP增幅对比(红色为俄罗斯)。
　　令人担忧的是——企业得益于卢布贬值而大发横财，今年利润上涨了几乎40%；但投资却下降了6.7%。他们转而拿这些利润清偿债务并为迎接风险做好准备。“为什么他们不投资呢？这是俄罗斯经济政策的主要问题。”她在俄罗斯外贸银行的论坛上说。

　　民调显示普京依然广受欢迎。但是，这场危机的全部影响力才刚刚开始波及俄罗斯家庭。普京必须在军事和经济(guns and butter)之间做出选择，他不能再一直拖延下去。去年，俄罗斯人的实际收入下降9.8%，食品价格大涨17%。

　　前俄罗斯经济部副部长伊万·斯塔里科夫(Ivan Starikov)说，实际通胀率目前将近30%。“我们正在快速走近‘鬼门关’——到时候俄罗斯家庭平均收入的50%将用于食物支出。我们已再度成为穷人之国。”他说。


http://finance.sina.cn/usstock/mggd/2015-10-26/detail-ifxizwti7153461.d.html?domain=finance.sina.com.cn&vt=4