华泰证券的分析报告- -------海底监听网，大幕即将拉开 ...

海底监听网，大幕即将拉开！
华泰策略首席策略徐彪http://xueqiu.com/3940429450/29417910

中国是一个海洋大国，却远远称不上海洋强国。

十几年前，当台海危机一触即发的时候，我们忽然发现：连续几十年军费投入欠账，中国已经连近海防御都无法做到。为了给台独势力撑腰，美国航母尼米兹号和独立号竟然堂而皇之地驶入台湾海域。从此之后，我们痛定思痛，开始逐渐加大海军的投入，并且开发出传说中的大杀器：“弹道导弹打航母”。从该项技术成熟后，美国航母耀武扬威堵上门威胁咱们的时代一去不复返。

但是，这并不代表美国海军对我们的围堵式威胁一去不复返。水面以下，有一只部队叫潜艇编队。美国潜艇隔三差五就能来我们家门口溜达溜达，相比而言中国潜艇部队却很郁闷，全世界有很多地方属于高危地区，你轻易去不得。

为啥呢？因为人家组建了传说中的海底监听网，你只要开过去，就可能会被发现。然后什么声纹数据啊、动力数据啊、行踪啊全在别人的监控范围内。

优势来之不易，经过几十年持续不断的建设，美国建立起的海底监听网络基本可以覆盖全球主要海域，所有海底电缆连在一起几乎可以绕地球一圈。从地理位置来看美国的监听网络可以分为大西洋海底监听网和太平洋海底监听网两大体系，并且每一体系都包括三条深水声呐列阵组成的警戒线。

美国大西洋水声监听系统

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美国太平洋水声监听系统


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大家看到太平洋水声监听系统的时候，有何感想？是不是很眼熟啊？

没错，除去美国西海岸大陆架200海里外的那条监控线，整个太平洋监听网恰好构成一个我们耳熟能详的一个词汇：第一岛链。

冷战期间，美国为阻止包括俄罗斯和中国在内的共产势力的发展，而在亚洲东部岛屿协助建立民主政权，同时提供军力以及其他各种形式上的援助，构筑了所谓的第一岛链。从地理位置上来看，第一岛链北起日本群岛、琉球群岛，中接台湾岛，南至菲律宾、大巽他群岛，形成了对中国黄海、东海、南海的全面封锁。

第一岛链以及美日“反潜链”

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随着2009年首次公开突破第一岛链进入西太平洋，中国海军突破第一岛链已经开始常态化。近年来，为了应对我国海军在第一岛链附近海域的行动并实施有效监控，美国联手日本在西太平洋海域大面积部署了高性能的海底监听网络，主要负责探测和监视中国海军水下潜艇和水上舰艇的行动和通讯。美日这一监听网络从台湾岛向南北延伸，依附于第一岛链，向北经钓鱼岛链接至琉球群岛，向南经巴士海峡链接菲律宾，几乎覆盖了中国海军大部分的行动区域，其中包括中国潜艇基地的附近海域，海缆上大量传感器可以监视中国潜艇的任何行动。

对于中国海军来说，在海底监听和情报方面已经处于劣势，甚至中国潜艇在第一岛链内的每一步行动都暴露在美日的监视之下。任何可能的海上摩擦或者碰撞爆发后，中国军队将可能处于全面的被动局势。

怎么办？罗马不是一天建成。我也希望中国扬眉吐气大显神威在美国人家门口建设一条海底监听封锁线，但是这并不现实。因为，我们家门口一亩三分田还没搞定呢。

第一岛链到中国海岸线之间，广袤的近海领域如果没有监听网怎么行，岂不是和大门洞开的后花园一样，小偷流氓们想什么时候来就什么时候来？

去年到今年，中日之间摩擦日甚一日，中菲和中越之间也没消停，在美国人的支持下，和中国有领海争端的国家三番两次出来各种挑衅。如果说，以往我们还能装聋作哑打着“搁置争议，共同开发”的幌子去做鸵鸟的话，从这一刻开始，是可忍、孰不可忍！

东海防空识别区已经出炉，东海海底监听网必将出炉！

南海防空识别区亦已不远，南海海底监听网必将出炉！

当然，有人会问，口号喊那么响有啥用。海底监听网这东西，是有技术壁垒和门槛的。你要技术不过关，说啥都是白扯。的确，这东西有技术壁垒。幸运的是，中国已经彻底攻克了该项壁垒，不仅攻克，而且一不小心摘取了皇冠上的明珠。

1960到1970年代，随着美军SOSUS系统的成熟和其在冷战中的应用，中国也开始研发自己的水下监听核心技术，经过几十年的时间和资金的投入，我国已经拥有世界先进水平的水下监听设备，最具代表的是我国独立攻关和研制的光纤水听器（光纤水听器，一种建立在光纤、光电子技术基础上的水下声信号传感器。它通过高灵敏度的光学相干检测，将水声信号转换成光信号，通过光纤传至信号处理系统提取水声信息。它具有灵敏度高、频响特性好、阵列规模大和传输距离远等特点）。2014年5月8日，第九届中国国际国防电子展览会在北京开幕，此次展会上，中国自行研制的光纤水听器阵列公开亮相，展现了中国海底监听技术以及反潜作战能力的世界级水平。

光纤水听器阵列

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你看，万事俱备，只欠东风（国家下决心砸钱进来搞监听网）。

东风什么时候来？我们不知道，但是，我们都知道，今年国防支出预算增速高达12%，相比去年的7%有大幅增长。过去这些年的经验也告诉我们，国防支出具备逆宏观经济的特征。这两年，经济增速保7%的压力越发显现，大概率来说，军费支出方面应该可以有保障。如果钱的来源有着落的话，无非需要走个立项流程罢了。

接下来，我们需要做三件事，也就是回答三个问题。

问题一，海底监听网建设规模有多大？

这取决于我们有多长的海岸线。中国大陆岸线长1.8 万公里，面积500平方米以上的海岛6900 多个，内水和领海面积38 万平方公里，管辖的海域面积约300 万平方公里，在海洋有着广泛的战略利益。如果中国要建立覆盖这一区域的海底监听网络，至少需要依托于2万公里的海缆长度，预计首期将完成8000公里左右的体量，总投入将达到1000—2000亿元左右。

2014-2023年我国海底监听网投资金额粗略估算


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问题二，海底监听网产业链到底包含哪几块？

揭开海底监听网的“神秘面纱”，其主要组成部分大致可以细分为：海底光缆（占比大约10%）、接驳盒（占比大约50%）、海底传感器和信号处理设备（占比大约40%）。

海底监听网核心部件


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海底监听网核心部件市场规模占比


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海底光缆领域。海缆是敷设在海底及河流水下用的光电缆，主要有海底电力电缆（直流或交流供电）、海底通信电缆（光缆或同轴）、海底电力通信复合电缆（电力输送加通信）。用来构筑海底监听网的海缆主要是10kv海底光电复合缆，这种海缆的造价大约在30—40万元每公里。按照海底监听网8000公里左右的长度计算，全部海缆的市场规模将达到24—32亿元。

接驳盒领域。接驳盒的主要作用是对电能和数据信号进行集中处理和调度，由电能模块、通信模块、观测设备插座模块组成。接驳盒本身又分为主接驳盒和次接驳盒，一般情况下每200海里（约合370公里）海缆需要配备一个主接驳盒和6—8个次接驳盒，那么建成8000公里的海底监听网络就需要大约150亿元规模的总投入。

海底传感器和信号处理设备领域。海底传感器和信号处理等设备是海底监听网中关键的辅助装置，也同样具有较大的市场规模。

问题三，海底监听网受益标的？

军用海缆方面，主要是两家企业：中天科技和通光线缆。目前中天科技、通光线缆有望获得较大规模市场份额，两家公司业绩将大概率得到提升。尤其是中天科技，作为最早规模生产浅海光缆的企业，已经先后通过了浅海、深海光缆国家鉴定，打破了国际跨国公司的垄断，填补了国内空白，并于2009年通过国际UJ认证，取得深海缆的国际竞争资格。因此我们认为中天科技将有机会获得军用海缆市场60%，即18亿元左右的市场份额。

接驳盒方面，相关上市标的主要关注中天科技，中天科技是国家海底监听网几次测试中的独家供应商，预计规模放量后可获得较大份额。

海底传感器和信号处理等设备是海底监听网中关键的辅助装置，也同样具有较大的市场规模，建议关注长城信息等中国电子科技集团旗下的一些相关上市标的。

综合分析海底监听网工程的三个细分领域，我们建议重点关注中天科技、通光线缆、长城信息等中国电子科技集团旗下的相关上市标的。

海底监听网，大幕即将拉开！
华泰策略首席策略徐彪http://xueqiu.com/3940429450/29417910

中国是一个海洋大国，却远远称不上海洋强国。

十几年前，当台海危机一触即发的时候，我们忽然发现：连续几十年军费投入欠账，中国已经连近海防御都无法做到。为了给台独势力撑腰，美国航母尼米兹号和独立号竟然堂而皇之地驶入台湾海域。从此之后，我们痛定思痛，开始逐渐加大海军的投入，并且开发出传说中的大杀器：“弹道导弹打航母”。从该项技术成熟后，美国航母耀武扬威堵上门威胁咱们的时代一去不复返。

但是，这并不代表美国海军对我们的围堵式威胁一去不复返。水面以下，有一只部队叫潜艇编队。美国潜艇隔三差五就能来我们家门口溜达溜达，相比而言中国潜艇部队却很郁闷，全世界有很多地方属于高危地区，你轻易去不得。

为啥呢？因为人家组建了传说中的海底监听网，你只要开过去，就可能会被发现。然后什么声纹数据啊、动力数据啊、行踪啊全在别人的监控范围内。

优势来之不易，经过几十年持续不断的建设，美国建立起的海底监听网络基本可以覆盖全球主要海域，所有海底电缆连在一起几乎可以绕地球一圈。从地理位置来看美国的监听网络可以分为大西洋海底监听网和太平洋海底监听网两大体系，并且每一体系都包括三条深水声呐列阵组成的警戒线。

美国大西洋水声监听系统

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美国太平洋水声监听系统


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大家看到太平洋水声监听系统的时候，有何感想？是不是很眼熟啊？

没错，除去美国西海岸大陆架200海里外的那条监控线，整个太平洋监听网恰好构成一个我们耳熟能详的一个词汇：第一岛链。

冷战期间，美国为阻止包括俄罗斯和中国在内的共产势力的发展，而在亚洲东部岛屿协助建立民主政权，同时提供军力以及其他各种形式上的援助，构筑了所谓的第一岛链。从地理位置上来看，第一岛链北起日本群岛、琉球群岛，中接台湾岛，南至菲律宾、大巽他群岛，形成了对中国黄海、东海、南海的全面封锁。

第一岛链以及美日“反潜链”

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随着2009年首次公开突破第一岛链进入西太平洋，中国海军突破第一岛链已经开始常态化。近年来，为了应对我国海军在第一岛链附近海域的行动并实施有效监控，美国联手日本在西太平洋海域大面积部署了高性能的海底监听网络，主要负责探测和监视中国海军水下潜艇和水上舰艇的行动和通讯。美日这一监听网络从台湾岛向南北延伸，依附于第一岛链，向北经钓鱼岛链接至琉球群岛，向南经巴士海峡链接菲律宾，几乎覆盖了中国海军大部分的行动区域，其中包括中国潜艇基地的附近海域，海缆上大量传感器可以监视中国潜艇的任何行动。

对于中国海军来说，在海底监听和情报方面已经处于劣势，甚至中国潜艇在第一岛链内的每一步行动都暴露在美日的监视之下。任何可能的海上摩擦或者碰撞爆发后，中国军队将可能处于全面的被动局势。

怎么办？罗马不是一天建成。我也希望中国扬眉吐气大显神威在美国人家门口建设一条海底监听封锁线，但是这并不现实。因为，我们家门口一亩三分田还没搞定呢。

第一岛链到中国海岸线之间，广袤的近海领域如果没有监听网怎么行，岂不是和大门洞开的后花园一样，小偷流氓们想什么时候来就什么时候来？

去年到今年，中日之间摩擦日甚一日，中菲和中越之间也没消停，在美国人的支持下，和中国有领海争端的国家三番两次出来各种挑衅。如果说，以往我们还能装聋作哑打着“搁置争议，共同开发”的幌子去做鸵鸟的话，从这一刻开始，是可忍、孰不可忍！

东海防空识别区已经出炉，东海海底监听网必将出炉！

南海防空识别区亦已不远，南海海底监听网必将出炉！

当然，有人会问，口号喊那么响有啥用。海底监听网这东西，是有技术壁垒和门槛的。你要技术不过关，说啥都是白扯。的确，这东西有技术壁垒。幸运的是，中国已经彻底攻克了该项壁垒，不仅攻克，而且一不小心摘取了皇冠上的明珠。

1960到1970年代，随着美军SOSUS系统的成熟和其在冷战中的应用，中国也开始研发自己的水下监听核心技术，经过几十年的时间和资金的投入，我国已经拥有世界先进水平的水下监听设备，最具代表的是我国独立攻关和研制的光纤水听器（光纤水听器，一种建立在光纤、光电子技术基础上的水下声信号传感器。它通过高灵敏度的光学相干检测，将水声信号转换成光信号，通过光纤传至信号处理系统提取水声信息。它具有灵敏度高、频响特性好、阵列规模大和传输距离远等特点）。2014年5月8日，第九届中国国际国防电子展览会在北京开幕，此次展会上，中国自行研制的光纤水听器阵列公开亮相，展现了中国海底监听技术以及反潜作战能力的世界级水平。

光纤水听器阵列

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你看，万事俱备，只欠东风（国家下决心砸钱进来搞监听网）。

东风什么时候来？我们不知道，但是，我们都知道，今年国防支出预算增速高达12%，相比去年的7%有大幅增长。过去这些年的经验也告诉我们，国防支出具备逆宏观经济的特征。这两年，经济增速保7%的压力越发显现，大概率来说，军费支出方面应该可以有保障。如果钱的来源有着落的话，无非需要走个立项流程罢了。

接下来，我们需要做三件事，也就是回答三个问题。

问题一，海底监听网建设规模有多大？

这取决于我们有多长的海岸线。中国大陆岸线长1.8 万公里，面积500平方米以上的海岛6900 多个，内水和领海面积38 万平方公里，管辖的海域面积约300 万平方公里，在海洋有着广泛的战略利益。如果中国要建立覆盖这一区域的海底监听网络，至少需要依托于2万公里的海缆长度，预计首期将完成8000公里左右的体量，总投入将达到1000—2000亿元左右。

2014-2023年我国海底监听网投资金额粗略估算


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问题二，海底监听网产业链到底包含哪几块？

揭开海底监听网的“神秘面纱”，其主要组成部分大致可以细分为：海底光缆（占比大约10%）、接驳盒（占比大约50%）、海底传感器和信号处理设备（占比大约40%）。

海底监听网核心部件


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海底监听网核心部件市场规模占比


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海底光缆领域。海缆是敷设在海底及河流水下用的光电缆，主要有海底电力电缆（直流或交流供电）、海底通信电缆（光缆或同轴）、海底电力通信复合电缆（电力输送加通信）。用来构筑海底监听网的海缆主要是10kv海底光电复合缆，这种海缆的造价大约在30—40万元每公里。按照海底监听网8000公里左右的长度计算，全部海缆的市场规模将达到24—32亿元。

接驳盒领域。接驳盒的主要作用是对电能和数据信号进行集中处理和调度，由电能模块、通信模块、观测设备插座模块组成。接驳盒本身又分为主接驳盒和次接驳盒，一般情况下每200海里（约合370公里）海缆需要配备一个主接驳盒和6—8个次接驳盒，那么建成8000公里的海底监听网络就需要大约150亿元规模的总投入。

海底传感器和信号处理设备领域。海底传感器和信号处理等设备是海底监听网中关键的辅助装置，也同样具有较大的市场规模。

问题三，海底监听网受益标的？

军用海缆方面，主要是两家企业：中天科技和通光线缆。目前中天科技、通光线缆有望获得较大规模市场份额，两家公司业绩将大概率得到提升。尤其是中天科技，作为最早规模生产浅海光缆的企业，已经先后通过了浅海、深海光缆国家鉴定，打破了国际跨国公司的垄断，填补了国内空白，并于2009年通过国际UJ认证，取得深海缆的国际竞争资格。因此我们认为中天科技将有机会获得军用海缆市场60%，即18亿元左右的市场份额。

接驳盒方面，相关上市标的主要关注中天科技，中天科技是国家海底监听网几次测试中的独家供应商，预计规模放量后可获得较大份额。

海底传感器和信号处理等设备是海底监听网中关键的辅助装置，也同样具有较大的市场规模，建议关注长城信息等中国电子科技集团旗下的一些相关上市标的。

综合分析海底监听网工程的三个细分领域，我们建议重点关注中天科技、通光线缆、长城信息等中国电子科技集团旗下的相关上市标的。