[科普]基本货币理论和影响外汇市场的因素

一、当前研究汇率变化的经典理论
当今世界上研究汇率变化的经典理论主要有三个：英国学者葛逊（George Goschen）的国际借贷说、瑞典经济学家卡塞尔(Gustav Cassel)的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯(John Keynes)的利率平价说。
其中以利率平价说和购买力平价说对市场的影响最大。值得广大从事个人实盘外汇买卖客户注意的是，以上的学说都有许多前提和假设，理论色彩较重。
1.国际借贷说包含什么内容？
国际借贷说是由英国学者葛逊（George Goschen）于1861年提出的。该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由国际借贷造成的，所以国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。
该理论中的国际借贷不仅包括贸易往来，还包括资本的输入和输出。葛逊的理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析汇率波动的原因，因此他的理论又称为国际收支说或外汇供求说。
从现在外汇市场的实际变动情况也可以看出，国际收支仍然是影响汇率变化最直接、最重要的因素之一。
2.何为购买力平价学说？
购买力平价学说（PPP理论）是西方的一种汇价学说。两国货币的比价取决于两国货币国内购买力的对比关系。如果，1只汉堡在德国价值卖1欧元，同样的汉堡在美国卖1.10美元。我们说汇率为1欧元对1.10美元。
根据是否考虑通货膨胀率的差异因素可以分为绝对购买力平价和相对购买力平价。尽管购买力平价学说并不完美，但是中央银行在计算通货之间的基本比率时仍起着重要作用。因为通过根据购买力计算出的基础汇率与市场价之间的比较，可以判断现行市场汇率于基础汇率的偏离程度，购买力平价是预测长期汇率的重要手段之一。
3.利率平价说解释了什么？
由英国经济学家凯恩斯于1923年提出的利率平价学说，解释了利率水平和汇率之间的关系。该学说的主要观点是：由于各国利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。哪种货币利率高，为了获得较高收益，投资者就愿意购买哪种货币，资金就会从利率较低的国家转向利率较高的国家，从而将促使利率较高国家货币汇率的上升。
利率平价学说突破了传统的国际收支和物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。目前市场行情的变化，澳元、加元的大幅上涨可以充分看出利率变化、资本流动对汇率的重大影响。
4.如何正确看待三种学说？
三种学说各有所长，它们相互补充，从不同的角度解释了影响外汇市场变化的主要因素。
现代的金融市场是一个高速发展变化的市场，不断出现新的特征。虽说早期的三种经典学说已经很难完全适用于目前的市场发展现状，但它们所包含的理论精华内容仍是投资者在市场分析中不断获得提高的重要基础。
此外，经济学界还有其它一些汇率学说，从不同的视角对汇率的变化进行分析和解释。如以边际效用为基础的汇兑心理说、建立在利率平价说基础上的资产市场说和货币学派的货币供求说等等。
二、 不同货币体系下的汇率决定
国际货币体系是支配各国货币关系的规则和机构，以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。
随着资本主义生产方式的确立和世界市场的形成，各国之间的经济、政治、文化关系不断密切。国际间的贸易交往、债务清算、资本流动等活动，都涉及到各国货币的兑换，汇率制度的规定，国际收支的调节等问题，各国按照某些共同的标准对上述各方面作出相应的安排就构成国际货币体系。
国际货币体系主要涉及三方面的管理：1、国际收支的调节，2、汇率的规定和变动，3、国际货币或储备资产的供应。
回顾国际货币体系的历史和变迁，大致可以分为四个阶段：
1、 1914年以前的古典金本位时期；
2、1915—1945年间的前布雷顿森林体系时期；
3、1945—1975年间的布雷顿森林体系时期；
4、1975年以后以全球浮动汇率制为特征的国际货币体系。
（一） 金本位时期
1.什么是金本位制？
金本位制是以一定量的黄金为本位货币的一种制度。所谓本位货币是指作为一国货币制度的基础的货币。
金本位制有三种形式：
1、 只有金币在市面流通的纯粹金本位制度；
2、 金币与可兑换的银行券和其他货币同时流通的混合金本位制度；
3、 流通中的货币全部是可兑换的银行券，而完全没有金币流通的金本位制。
2.金本位制下的汇率如何决定？
在金本位制下，各国货币都规定有含金量，各国本位货币所含纯金之比叫做金平价，各国货币的兑换率就是按照单位货币所含纯金数量计算出来的。
由于供求关系的影响，外汇市场的实际汇率往往会围绕金平价而上下波动，但是汇率的波动有一个限度，这个限度就是黄金输送点。
上涨的最高限度（黄金输出点）为金平价加黄金运送费用，下跌的最低限度（黄金输入点）为金平价减黄金运送费用。
由于黄金输入、输出点限制了汇价的波动，所以金本位制下汇率波动的幅度很小，汇率相对稳定。
（二） 布雷顿森林体系
1.什么是布雷顿森林体系？
三十年代金本位制崩溃至第二次世界大战结束前，国际货币体系的混乱和动荡不安严重损害了世界各国的利益。为尽早结束此局面，1941年在美、英等国的推动下，开始了重建国际货币体系的努力，努力的结果是四年后在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了44国参加的会议，通过了以美国“怀特计划“为基础的《国际货币基金协定》，全球固定汇率制的布雷顿森林体系宣布诞生。
在布雷顿森林体系出台的背后，实际上是英美货币主导权之争。最终的结果，是该体系实质上使美国几乎独占了货币金融领域的游戏规则制定权和修改权。
该体系的特点是：
1、 国际准备金中不再只有黄金，而是黄金和美元并重；
2、 美元成为唯一的主要储备资产；
3、 美国只允许外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金，而不允许外国居民用美元向美国兑换黄金；
4、 国际货币基金组织成为国际货币体系正常运转的中心机构。
纯粹意义上的布雷顿森林体系仅维持了十多年。
2.布雷顿森林体系下的汇率如何决定？
布雷顿森林体系实行固定汇率制。
各国确认1934年1月美国规定的35美元1盎司的黄金官价，把美元的含金量作为各国确定货币平价的标准，各国货币与美元的汇率可按各国货币的含金量来决定，或者不规定含金量而只规定它与美元的比价。这样，各国货币便通过固定汇率与美元连结在一起，美元成为各国货币必须围绕的中心。
同时还规定，各国货币对美元的汇率一般只能在平价上下各1%的幅度内波动，各国政府有义务在外汇市场进行干预活动，以便保持外汇市场的稳定。
（三） 牙买加协定体系
1.什么是牙买加协定体系？
随着时间的推移，布雷顿森林体系的种种缺点完全暴露出来，从50年代到70年代引发了多次美元危机的爆发，1973年布雷顿森林时代最终结束。
为了推动国际货币体系的改革，各国经过几次协商，于1976年1月在牙买加首都金斯顿举行会议，达成了所谓的“牙买加协定”。协定主要包括浮动汇率的合法化、黄金非货币化、以特别提款权作为主要储备资产、扩大对发展中国家的资金融通等内容，对有关黄金、特别提款权和汇率等条款都进行了修改，对货币改革起了一定的作用，但它对许多根本性问题没有进行新的重大改革，使该体系仍存在着严重缺陷。
牙买加协定体系标志着浮动汇率时代的到来。
2.牙买加协定体系下的汇率如何决定？
牙买加协定允许各国自由选择汇率方面的安排，因而固定汇率制和浮动汇率制可以同时并存。
但基金组织要对会员国的汇率政策进行监督，缩小波动幅度，使汇率符合各国长期的基本经济情况，不准会员国操纵汇率来阻止国际收支进行有效的调节，或对其他会员国赢得不公平的竞争利益。
由于浮动汇率制造成汇率变动太大对各国经济产生重大影响，主要发达国家都采取了一些措施来稳定汇率，这就是所谓的“有管理的浮动汇率”。
3.目前的国际货币体系是什么样的？
目前的国际货币体系以浮动汇率制为主导。
其主要特点是：
1、 货币的非黄金化成为既成事实，美元摆脱了虚金符号；
2、 全球固定汇率制度的崩溃为既成事实，汇率调节更多地依赖市场机制的自发作用；
3、 缺乏大国间制度化货币合作的散漫为既成事实，原本浮动汇率应该是受IMF严格监督，并且特别提款权也应成为主要的国际储备资产，其实质却是国际放任自由制度。
4.浮动汇率制有什么优缺点？
浮动汇率制的优点有：
1、 各国可能自主地选择货币和汇率政策；
2、 名义汇率的自由变动可以有效地阻隔通货膨胀的国际传导；
3、 可最大限度地降低了宏观政策的溢出或溢入效应。
缺点是：1、 汇率的易变性使得国际贸易和投资行为变得同样高度不确定，并刺激民族主义国家采取管制政策；
2、 浮动汇率制带来金融资产价格的无常变动，将使得实物资产的价格调整滞后地受其影响，并扭曲实物资产的配置效率；
3、 无论金融市场如何有效，私人部门不可能对所有潜在的汇率风险进行对冲，
4、它作为一种具有信息效率的机制也许并不具有福利增进机制，浮动汇率制对全球经济增长的促进作用值得怀疑。
三、分析汇率的方法
1.分析汇率的方法有几种？
分析汇率的方法主要有两种：基础分析和技术分析。基础分析是对影响外汇汇率的基本因素进行分析，基本因素主要包括各国经济因素、政治因素和市场预期等多方面内容。技术分析是借助心理学、统计学等学科的研究方法和手段，通过对以往汇率的研究，预测出汇率的未来走势。基本分析就推动市场变化的原因进行分析，技术分析就市场变化本身进行分析，对两种方法的运用有许多不同的看法，但总体而言，两者相辅相成。
2.基本分析的思路是什么？
价值决定价格，价格围绕价值进行波动这是金融市场运作的一般基本规律，也是我们进行汇率基本分析的思路。通过对各种基本因素的分析，试图确定各货币汇率的“合理内在价值”，从而对实际的汇率价格的变化作出预测。从基本分析的定义可以看出，只要是对汇率有影响的，不管是直接的还是间接的因素，都可以包含在基本分析的范畴之内，从广泛联系的角度看，这样的经济、政治和其它因素会有很多很多，全面得到这些因素并对其进行正确的分析本身就是一件难事，通过对这些因素进一步的综合得出汇率的“合理内在价值”更是一件不容易的事。比如对经济因素的详尽分析就将涉及宏观经济学的所有内容。这也是普通投资者使用基本分析方法总感觉比较难以掌握的地方。
四、国际收支与汇率变化
1.什么是国际收支和国际收支平衡表？
国际收支是在一定时期内，一国居民对其他国家的居民所进行的全部经济交易的系统记录。
它包括三方面内容：
1、 一个国家与其他国家之间商品、劳务和收入的交易；
2、 该国货币黄金、特别提款权以及对其他国家债权、债务的变化；
3、 无报酬的转移。国际收支情况比对外贸易情况更能充分反映一国同外国的政治、经济和文化关系，因为一个国家的国际收支是由经济、政治、军事等多方面的原因引起的，它包含了各方面的项目，非常全面。
国际收支平衡表就是指一个国家在一年中全部对外经济交易用复式簿记表示出来的表格，由经常项目、资本项目、储备资产项目和净误差与遗漏项目组成。
经常项目主要反映国际收支中经常发生的交易项目，包括货物和服务、收益和经常性转移；资本项目主要反映国际收支中因资本输出和输入而产生的资产与负债的增减项目，包括直接投资、各类贷款、证券投资等。
在国际收支中，经常项目国际贸易的数据更为重要。如果贸易盈余不断增长，本国货币在国际市场上的信心以及需求都会增加，从而导致汇率上升；相反，庞大的贸易逆差不断增加，市场对货币的信心和需求就会下降，最终导致货币贬值。外贸数字连续逆差或逆差大幅增加，对市场心理的影响最强烈。
2.国际收支出现逆差时，对本国货币的币值有何影响？
国际收支是影响汇率短期变化的重要因素。
当国际收支出现顺差时，外汇供过于求，外国货币与本国货币的比值就会下降。
当国际收支出现逆差时，本国应付货币债务大于应收货币债权，外汇求过与供，外国货币与本国货币的比值就会上升，本国货币就会贬值。　
3.一国国际收支发生逆差时政府如何调节？
调节国际收支逆差，政府有以下几种对策：
1、 外汇缓冲政策。各国都保有一定的外汇平准基金，通过在外汇市场上买卖外汇来对付国际收支的短期不平衡；
2、 调整汇率。货币贬值能改善国际收支情况；
3、 直接管制，包括外汇管制、财政管制（关税、出口补贴等）和贸易管制（进口许可证、配额等）；
4、 紧缩性财政金融措施，包括提高利率、增加存款准备金和公开市场活动、削减财政支出、增加税收等。当国际收支出现逆差等不平衡状态时，国家可根据不均衡的性质来采取适当的对策。
4.利率与汇率有何关系？
利率、汇率与税率是一个国家经济政策的三大支柱，因此，在汇率的决定中，利率的变动对汇率的波动起着非常重要的影响。
利率对汇率的作用主要表现以下几个方面：
1、 过国际间的短期资本流动产生作用。一般来说，提高利率，有助于吸引资金，资本在流入前，必须先兑换成该国货币，这将增加外汇市场上该货币的需求，从而使汇率上升。反之，降低利率，将会引起资金外逃，引起汇率下跌。
2、利率的变化还会通过国际收支而影响汇率。一国实际利率的提高，会减少国内总需求，使经常项目出现顺差，从而引起汇率上涨。反之，一国实际利率下降，会增加国内的总需求，导致经常项目出现逆差，使汇率下跌。
3、通过预期发生作用。随着金融全球化的发展，国际资本流动成为引发汇率波动的主要原因，而国际资本流动与一国的经济状况息息相关。而作为调节经济发展周期的重要手段的利率政策，成为人们对经济未来状况的重要预期工具。
5.使汇率贬值就能解决国际收支逆差吗？
理论上讲，在浮动汇率制下，汇率完全决定于市场力量，汇率的变动就可保持国际收支的平衡。逆差国货币汇率贬值，从而引起商品劳务出口价格下跌，刺激出口；同时，顺差国货币升值，因而出口减少，进口增加，于是市场力量自动调节国际收支处于平衡的状态。但在现实中，货币贬值改善国际收支的作用是否有效，还需看具体情况而定。一方面取决于相对价格变动对进出口贸易流量的调节作用和整个国民经济的反馈情况，一方面取决于各国经济政策的反应。只有在各国没有进口限制和不采取报复措施的条件下，货币贬值才能改善国际收支。
6.什么是J型曲线效应？
在汇率调节对国际收支的改变中，由于时滞的作用，国际收支会出现先恶化后改善的过程，称为J型曲线效应。
通过汇率变动来调节国际收支，一国就可以在国内采取独立灵活的财政金融等经济政策来稳定物价和提高就业水平，这是浮动汇率制的优点。
但实际上，由于经常项目收支对汇率变动的反映很迟钝，一开始货币贬值的影响是不利的，它会使贸易条件恶化，国际收支更加困难；只有经过一段时间，相对价格的变动才会对国际贸易产生作用，使国际收支得到改善。
另外，汇率的下跌，还会对国际收支中的资本收支产生很大影响。如果，一国汇率下跌引起市场预测汇率还会继续下跌，则国内资本将会外逃，国际收支将会恶化。所以说，汇率调整对一国国际收支的改变作用是一个较为长期的因素。一、当前研究汇率变化的经典理论
当今世界上研究汇率变化的经典理论主要有三个：英国学者葛逊（George Goschen）的国际借贷说、瑞典经济学家卡塞尔(Gustav Cassel)的购买力平价说、英国著名经济学家凯恩斯(John Keynes)的利率平价说。
其中以利率平价说和购买力平价说对市场的影响最大。值得广大从事个人实盘外汇买卖客户注意的是，以上的学说都有许多前提和假设，理论色彩较重。
1.国际借贷说包含什么内容？
国际借贷说是由英国学者葛逊（George Goschen）于1861年提出的。该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由国际借贷造成的，所以国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。
该理论中的国际借贷不仅包括贸易往来，还包括资本的输入和输出。葛逊的理论第一次较为系统地从国际收支的角度解释外汇供求的变化，分析汇率波动的原因，因此他的理论又称为国际收支说或外汇供求说。
从现在外汇市场的实际变动情况也可以看出，国际收支仍然是影响汇率变化最直接、最重要的因素之一。
2.何为购买力平价学说？
购买力平价学说（PPP理论）是西方的一种汇价学说。两国货币的比价取决于两国货币国内购买力的对比关系。如果，1只汉堡在德国价值卖1欧元，同样的汉堡在美国卖1.10美元。我们说汇率为1欧元对1.10美元。
根据是否考虑通货膨胀率的差异因素可以分为绝对购买力平价和相对购买力平价。尽管购买力平价学说并不完美，但是中央银行在计算通货之间的基本比率时仍起着重要作用。因为通过根据购买力计算出的基础汇率与市场价之间的比较，可以判断现行市场汇率于基础汇率的偏离程度，购买力平价是预测长期汇率的重要手段之一。
3.利率平价说解释了什么？
由英国经济学家凯恩斯于1923年提出的利率平价学说，解释了利率水平和汇率之间的关系。该学说的主要观点是：由于各国利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。哪种货币利率高，为了获得较高收益，投资者就愿意购买哪种货币，资金就会从利率较低的国家转向利率较高的国家，从而将促使利率较高国家货币汇率的上升。
利率平价学说突破了传统的国际收支和物价水平的范畴，从资本流动的角度研究汇率的变化，奠定了现代汇率理论的基础。目前市场行情的变化，澳元、加元的大幅上涨可以充分看出利率变化、资本流动对汇率的重大影响。
4.如何正确看待三种学说？
三种学说各有所长，它们相互补充，从不同的角度解释了影响外汇市场变化的主要因素。
现代的金融市场是一个高速发展变化的市场，不断出现新的特征。虽说早期的三种经典学说已经很难完全适用于目前的市场发展现状，但它们所包含的理论精华内容仍是投资者在市场分析中不断获得提高的重要基础。
此外，经济学界还有其它一些汇率学说，从不同的视角对汇率的变化进行分析和解释。如以边际效用为基础的汇兑心理说、建立在利率平价说基础上的资产市场说和货币学派的货币供求说等等。
二、 不同货币体系下的汇率决定
国际货币体系是支配各国货币关系的规则和机构，以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。
随着资本主义生产方式的确立和世界市场的形成，各国之间的经济、政治、文化关系不断密切。国际间的贸易交往、债务清算、资本流动等活动，都涉及到各国货币的兑换，汇率制度的规定，国际收支的调节等问题，各国按照某些共同的标准对上述各方面作出相应的安排就构成国际货币体系。
国际货币体系主要涉及三方面的管理：1、国际收支的调节，2、汇率的规定和变动，3、国际货币或储备资产的供应。
回顾国际货币体系的历史和变迁，大致可以分为四个阶段：
1、 1914年以前的古典金本位时期；
2、1915—1945年间的前布雷顿森林体系时期；
3、1945—1975年间的布雷顿森林体系时期；
4、1975年以后以全球浮动汇率制为特征的国际货币体系。
（一） 金本位时期
1.什么是金本位制？
金本位制是以一定量的黄金为本位货币的一种制度。所谓本位货币是指作为一国货币制度的基础的货币。
金本位制有三种形式：
1、 只有金币在市面流通的纯粹金本位制度；
2、 金币与可兑换的银行券和其他货币同时流通的混合金本位制度；
3、 流通中的货币全部是可兑换的银行券，而完全没有金币流通的金本位制。
2.金本位制下的汇率如何决定？
在金本位制下，各国货币都规定有含金量，各国本位货币所含纯金之比叫做金平价，各国货币的兑换率就是按照单位货币所含纯金数量计算出来的。
由于供求关系的影响，外汇市场的实际汇率往往会围绕金平价而上下波动，但是汇率的波动有一个限度，这个限度就是黄金输送点。
上涨的最高限度（黄金输出点）为金平价加黄金运送费用，下跌的最低限度（黄金输入点）为金平价减黄金运送费用。
由于黄金输入、输出点限制了汇价的波动，所以金本位制下汇率波动的幅度很小，汇率相对稳定。
（二） 布雷顿森林体系
1.什么是布雷顿森林体系？
三十年代金本位制崩溃至第二次世界大战结束前，国际货币体系的混乱和动荡不安严重损害了世界各国的利益。为尽早结束此局面，1941年在美、英等国的推动下，开始了重建国际货币体系的努力，努力的结果是四年后在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了44国参加的会议，通过了以美国“怀特计划“为基础的《国际货币基金协定》，全球固定汇率制的布雷顿森林体系宣布诞生。
在布雷顿森林体系出台的背后，实际上是英美货币主导权之争。最终的结果，是该体系实质上使美国几乎独占了货币金融领域的游戏规则制定权和修改权。
该体系的特点是：
1、 国际准备金中不再只有黄金，而是黄金和美元并重；
2、 美元成为唯一的主要储备资产；
3、 美国只允许外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金，而不允许外国居民用美元向美国兑换黄金；
4、 国际货币基金组织成为国际货币体系正常运转的中心机构。
纯粹意义上的布雷顿森林体系仅维持了十多年。
2.布雷顿森林体系下的汇率如何决定？
布雷顿森林体系实行固定汇率制。
各国确认1934年1月美国规定的35美元1盎司的黄金官价，把美元的含金量作为各国确定货币平价的标准，各国货币与美元的汇率可按各国货币的含金量来决定，或者不规定含金量而只规定它与美元的比价。这样，各国货币便通过固定汇率与美元连结在一起，美元成为各国货币必须围绕的中心。
同时还规定，各国货币对美元的汇率一般只能在平价上下各1%的幅度内波动，各国政府有义务在外汇市场进行干预活动，以便保持外汇市场的稳定。
（三） 牙买加协定体系
1.什么是牙买加协定体系？
随着时间的推移，布雷顿森林体系的种种缺点完全暴露出来，从50年代到70年代引发了多次美元危机的爆发，1973年布雷顿森林时代最终结束。
为了推动国际货币体系的改革，各国经过几次协商，于1976年1月在牙买加首都金斯顿举行会议，达成了所谓的“牙买加协定”。协定主要包括浮动汇率的合法化、黄金非货币化、以特别提款权作为主要储备资产、扩大对发展中国家的资金融通等内容，对有关黄金、特别提款权和汇率等条款都进行了修改，对货币改革起了一定的作用，但它对许多根本性问题没有进行新的重大改革，使该体系仍存在着严重缺陷。
牙买加协定体系标志着浮动汇率时代的到来。
2.牙买加协定体系下的汇率如何决定？
牙买加协定允许各国自由选择汇率方面的安排，因而固定汇率制和浮动汇率制可以同时并存。
但基金组织要对会员国的汇率政策进行监督，缩小波动幅度，使汇率符合各国长期的基本经济情况，不准会员国操纵汇率来阻止国际收支进行有效的调节，或对其他会员国赢得不公平的竞争利益。
由于浮动汇率制造成汇率变动太大对各国经济产生重大影响，主要发达国家都采取了一些措施来稳定汇率，这就是所谓的“有管理的浮动汇率”。
3.目前的国际货币体系是什么样的？
目前的国际货币体系以浮动汇率制为主导。
其主要特点是：
1、 货币的非黄金化成为既成事实，美元摆脱了虚金符号；
2、 全球固定汇率制度的崩溃为既成事实，汇率调节更多地依赖市场机制的自发作用；
3、 缺乏大国间制度化货币合作的散漫为既成事实，原本浮动汇率应该是受IMF严格监督，并且特别提款权也应成为主要的国际储备资产，其实质却是国际放任自由制度。
4.浮动汇率制有什么优缺点？
浮动汇率制的优点有：
1、 各国可能自主地选择货币和汇率政策；
2、 名义汇率的自由变动可以有效地阻隔通货膨胀的国际传导；
3、 可最大限度地降低了宏观政策的溢出或溢入效应。
缺点是：1、 汇率的易变性使得国际贸易和投资行为变得同样高度不确定，并刺激民族主义国家采取管制政策；
2、 浮动汇率制带来金融资产价格的无常变动，将使得实物资产的价格调整滞后地受其影响，并扭曲实物资产的配置效率；
3、 无论金融市场如何有效，私人部门不可能对所有潜在的汇率风险进行对冲，
4、它作为一种具有信息效率的机制也许并不具有福利增进机制，浮动汇率制对全球经济增长的促进作用值得怀疑。
三、分析汇率的方法
1.分析汇率的方法有几种？
分析汇率的方法主要有两种：基础分析和技术分析。基础分析是对影响外汇汇率的基本因素进行分析，基本因素主要包括各国经济因素、政治因素和市场预期等多方面内容。技术分析是借助心理学、统计学等学科的研究方法和手段，通过对以往汇率的研究，预测出汇率的未来走势。基本分析就推动市场变化的原因进行分析，技术分析就市场变化本身进行分析，对两种方法的运用有许多不同的看法，但总体而言，两者相辅相成。
2.基本分析的思路是什么？
价值决定价格，价格围绕价值进行波动这是金融市场运作的一般基本规律，也是我们进行汇率基本分析的思路。通过对各种基本因素的分析，试图确定各货币汇率的“合理内在价值”，从而对实际的汇率价格的变化作出预测。从基本分析的定义可以看出，只要是对汇率有影响的，不管是直接的还是间接的因素，都可以包含在基本分析的范畴之内，从广泛联系的角度看，这样的经济、政治和其它因素会有很多很多，全面得到这些因素并对其进行正确的分析本身就是一件难事，通过对这些因素进一步的综合得出汇率的“合理内在价值”更是一件不容易的事。比如对经济因素的详尽分析就将涉及宏观经济学的所有内容。这也是普通投资者使用基本分析方法总感觉比较难以掌握的地方。
四、国际收支与汇率变化
1.什么是国际收支和国际收支平衡表？
国际收支是在一定时期内，一国居民对其他国家的居民所进行的全部经济交易的系统记录。
它包括三方面内容：
1、 一个国家与其他国家之间商品、劳务和收入的交易；
2、 该国货币黄金、特别提款权以及对其他国家债权、债务的变化；
3、 无报酬的转移。国际收支情况比对外贸易情况更能充分反映一国同外国的政治、经济和文化关系，因为一个国家的国际收支是由经济、政治、军事等多方面的原因引起的，它包含了各方面的项目，非常全面。
国际收支平衡表就是指一个国家在一年中全部对外经济交易用复式簿记表示出来的表格，由经常项目、资本项目、储备资产项目和净误差与遗漏项目组成。
经常项目主要反映国际收支中经常发生的交易项目，包括货物和服务、收益和经常性转移；资本项目主要反映国际收支中因资本输出和输入而产生的资产与负债的增减项目，包括直接投资、各类贷款、证券投资等。
在国际收支中，经常项目国际贸易的数据更为重要。如果贸易盈余不断增长，本国货币在国际市场上的信心以及需求都会增加，从而导致汇率上升；相反，庞大的贸易逆差不断增加，市场对货币的信心和需求就会下降，最终导致货币贬值。外贸数字连续逆差或逆差大幅增加，对市场心理的影响最强烈。
2.国际收支出现逆差时，对本国货币的币值有何影响？
国际收支是影响汇率短期变化的重要因素。
当国际收支出现顺差时，外汇供过于求，外国货币与本国货币的比值就会下降。
当国际收支出现逆差时，本国应付货币债务大于应收货币债权，外汇求过与供，外国货币与本国货币的比值就会上升，本国货币就会贬值。　
3.一国国际收支发生逆差时政府如何调节？
调节国际收支逆差，政府有以下几种对策：
1、 外汇缓冲政策。各国都保有一定的外汇平准基金，通过在外汇市场上买卖外汇来对付国际收支的短期不平衡；
2、 调整汇率。货币贬值能改善国际收支情况；
3、 直接管制，包括外汇管制、财政管制（关税、出口补贴等）和贸易管制（进口许可证、配额等）；
4、 紧缩性财政金融措施，包括提高利率、增加存款准备金和公开市场活动、削减财政支出、增加税收等。当国际收支出现逆差等不平衡状态时，国家可根据不均衡的性质来采取适当的对策。
4.利率与汇率有何关系？
利率、汇率与税率是一个国家经济政策的三大支柱，因此，在汇率的决定中，利率的变动对汇率的波动起着非常重要的影响。
利率对汇率的作用主要表现以下几个方面：
1、 过国际间的短期资本流动产生作用。一般来说，提高利率，有助于吸引资金，资本在流入前，必须先兑换成该国货币，这将增加外汇市场上该货币的需求，从而使汇率上升。反之，降低利率，将会引起资金外逃，引起汇率下跌。
2、利率的变化还会通过国际收支而影响汇率。一国实际利率的提高，会减少国内总需求，使经常项目出现顺差，从而引起汇率上涨。反之，一国实际利率下降，会增加国内的总需求，导致经常项目出现逆差，使汇率下跌。
3、通过预期发生作用。随着金融全球化的发展，国际资本流动成为引发汇率波动的主要原因，而国际资本流动与一国的经济状况息息相关。而作为调节经济发展周期的重要手段的利率政策，成为人们对经济未来状况的重要预期工具。
5.使汇率贬值就能解决国际收支逆差吗？
理论上讲，在浮动汇率制下，汇率完全决定于市场力量，汇率的变动就可保持国际收支的平衡。逆差国货币汇率贬值，从而引起商品劳务出口价格下跌，刺激出口；同时，顺差国货币升值，因而出口减少，进口增加，于是市场力量自动调节国际收支处于平衡的状态。但在现实中，货币贬值改善国际收支的作用是否有效，还需看具体情况而定。一方面取决于相对价格变动对进出口贸易流量的调节作用和整个国民经济的反馈情况，一方面取决于各国经济政策的反应。只有在各国没有进口限制和不采取报复措施的条件下，货币贬值才能改善国际收支。
6.什么是J型曲线效应？
在汇率调节对国际收支的改变中，由于时滞的作用，国际收支会出现先恶化后改善的过程，称为J型曲线效应。
通过汇率变动来调节国际收支，一国就可以在国内采取独立灵活的财政金融等经济政策来稳定物价和提高就业水平，这是浮动汇率制的优点。
但实际上，由于经常项目收支对汇率变动的反映很迟钝，一开始货币贬值的影响是不利的，它会使贸易条件恶化，国际收支更加困难；只有经过一段时间，相对价格的变动才会对国际贸易产生作用，使国际收支得到改善。
另外，汇率的下跌，还会对国际收支中的资本收支产生很大影响。如果，一国汇率下跌引起市场预测汇率还会继续下跌，则国内资本将会外逃，国际收支将会恶化。所以说，汇率调整对一国国际收支的改变作用是一个较为长期的因素。