人民币汇率波动游戏的背后是什么？

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2014-3-14 07:51 上传

      上周，人民币兑美元汇率创下自引入外汇走廊以来的暴跌记录。投资商们惊恐失措，而一些分析师更是火上浇油，暗示危机正在袭来。但中国人民银行发出不要在“暗房中寻找黑猫”的呼吁，因为这种“黑猫”并不存在。那么，这场人民币汇率游戏的背后是什么呢？

      投资商们的忧虑是可以理解的。最近几年时间里，一些人认为人民币只能升值，因此出现了千亿美元计的金融衍生工具。但恰在此刻突然出现了人民币贬值的现象。从目前来看，那些金融衍生产品的损失还不是很大，但大家已经在讨论，如果中国元继续贬值，那么就要涉及到如何弃约的问题了。
      毫无疑问，人民币贬值是可控的过程。中国人民银行解释说，是通过外汇干预而使人民币汇率发生逆转的，目的是为了将外汇走廊扩展到2%做准备。同时，也是为了了解经济对汇率波动有怎样的反应。由此形成这样的印象，即人民币在摸着石头向市场之岸过渡。但据莫斯科国际关系学院政治学系主任阿列克谢·沃斯克列森斯基介绍，中央银行外汇干预的实际原因是什么，这是一个大问题。
      他说：“针对这一过程存在着各种解读。一些分析师认为，个中原因与生产企业从中国本土撤离而转向东南亚国家有关。另一些人则指出，其背后是中国政府要增加人民币的流动性，以避免国内市场出现的诸如过热和投机资本这些复杂性因素。第三类分析师认为，降低人民币汇率，是为了给中国出口赋予竞争能力。”
      这位俄罗斯专家认为，更有说服力的解释看来应该是，中国政府想使金融工具投机需求冷却下来，要让他们知道，汇率是充满动态的，这不是一场只有你才能射入大门的游戏。似乎，中国金融管理机构已经对年初开始的投资资本和贸易资本大举进入感到忧虑。要知道，这一进程最终将可能造成巨大的金融肥皂泡，而且，这种肥皂泡可能在最不适合的时候破灭。比如美国在2008年发生的危机。当时，美国的金融衍生品市场上出现了投机肥皂泡，当次贷危机发生时，这种肥皂泡立刻就灰飞烟灭了。但最终并不是那些发放贷款的银行遭受的损失最大，而是那些从事衍生品业务的投资行危机重重。
      中国央行降低人民币汇率原因也有另外一种解读。一些专家认为，中国人民银行已经找到了和地下钱庄做斗争的看不见的方法。此前周期性地降低流动性的方式已难见其效率，而且还导致跨银行间利率暴涨。央行明白，一些国有公司同样也在从事金融衍生业务，而这些国企的债务量却达到创纪录的12万亿美元，由此，央行将为吸引金融资金制造补充性的困难。
      对目前人民币贬值也没有必要忧心重重，因为中国元毕竟还是相当稳定的货币。中国政府正在走一条针对本国货币强化市场影响的路线。中国国际金融有限公司经济师彭文生认为，中国央行也许希望看到汇率更多的双向流动。因此，大家将不得习惯于汇率发生波动这种现象。要知道，外汇汇率浮动是经常发生的事情，而且常常是在没有金融部门参与的情况下出现。
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      上周，人民币兑美元汇率创下自引入外汇走廊以来的暴跌记录。投资商们惊恐失措，而一些分析师更是火上浇油，暗示危机正在袭来。但中国人民银行发出不要在“暗房中寻找黑猫”的呼吁，因为这种“黑猫”并不存在。那么，这场人民币汇率游戏的背后是什么呢？

      投资商们的忧虑是可以理解的。最近几年时间里，一些人认为人民币只能升值，因此出现了千亿美元计的金融衍生工具。但恰在此刻突然出现了人民币贬值的现象。从目前来看，那些金融衍生产品的损失还不是很大，但大家已经在讨论，如果中国元继续贬值，那么就要涉及到如何弃约的问题了。
      毫无疑问，人民币贬值是可控的过程。中国人民银行解释说，是通过外汇干预而使人民币汇率发生逆转的，目的是为了将外汇走廊扩展到2%做准备。同时，也是为了了解经济对汇率波动有怎样的反应。由此形成这样的印象，即人民币在摸着石头向市场之岸过渡。但据莫斯科国际关系学院政治学系主任阿列克谢·沃斯克列森斯基介绍，中央银行外汇干预的实际原因是什么，这是一个大问题。
      他说：“针对这一过程存在着各种解读。一些分析师认为，个中原因与生产企业从中国本土撤离而转向东南亚国家有关。另一些人则指出，其背后是中国政府要增加人民币的流动性，以避免国内市场出现的诸如过热和投机资本这些复杂性因素。第三类分析师认为，降低人民币汇率，是为了给中国出口赋予竞争能力。”
      这位俄罗斯专家认为，更有说服力的解释看来应该是，中国政府想使金融工具投机需求冷却下来，要让他们知道，汇率是充满动态的，这不是一场只有你才能射入大门的游戏。似乎，中国金融管理机构已经对年初开始的投资资本和贸易资本大举进入感到忧虑。要知道，这一进程最终将可能造成巨大的金融肥皂泡，而且，这种肥皂泡可能在最不适合的时候破灭。比如美国在2008年发生的危机。当时，美国的金融衍生品市场上出现了投机肥皂泡，当次贷危机发生时，这种肥皂泡立刻就灰飞烟灭了。但最终并不是那些发放贷款的银行遭受的损失最大，而是那些从事衍生品业务的投资行危机重重。
      中国央行降低人民币汇率原因也有另外一种解读。一些专家认为，中国人民银行已经找到了和地下钱庄做斗争的看不见的方法。此前周期性地降低流动性的方式已难见其效率，而且还导致跨银行间利率暴涨。央行明白，一些国有公司同样也在从事金融衍生业务，而这些国企的债务量却达到创纪录的12万亿美元，由此，央行将为吸引金融资金制造补充性的困难。
      对目前人民币贬值也没有必要忧心重重，因为中国元毕竟还是相当稳定的货币。中国政府正在走一条针对本国货币强化市场影响的路线。中国国际金融有限公司经济师彭文生认为，中国央行也许希望看到汇率更多的双向流动。因此，大家将不得习惯于汇率发生波动这种现象。要知道，外汇汇率浮动是经常发生的事情，而且常常是在没有金融部门参与的情况下出现。
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