A股崩盘内幕：银行向热钱借高利贷 热钱抛股放贷

http://finance.eastmoney.com/news/1344,20130626301143511.html

　　 自六月初曝出的钱荒危机持续发酵，包括央行、银监会等各种机构在此期间纷纷表态，指出已经为部分银行提供了流动性，银行间市场也未出现大量违约。但市场对此的态度仍然充满了疑惑，特别是银行流动性危机何以导致本周股市两天200点崩盘式下跌？广东省社会科学综合开发研究中心主任，研究境外热钱的专家黎友焕25日在接受记者独家访谈时透露，当前的股灾是银行制造的。从上周开始一些银行在现金高度紧张拆借困难的情况下，纷纷向地下钱庄借高利贷。为此，许多热钱纷纷从股市逃离后马上转到银行去放高利贷，以获取银行给予的百分之几十的无风险利息。不跑才怪。

　　据黎友焕课题组调查，由于对中国经济的悲观预期，大部分热钱本来都准备要撤退了，但如今又出现了一条新的暴利之道，一些商业银行由于手头现金缺乏主动向地下钱庄高利息借款。原来半年期理财，利率是5.6%，但现在银行可以加到15.6%。甚至给到百分之二十几、三十几。对此，他评论道，“太可怕了，你从哪里赚那么高利息？”

　　黎友焕认为，很多人都认为银行业的危机已经过去了，但他认为还没过去。现在银行有一个麻烦，就是前期资金宽松时的投入的那些项目需要后续资金支持，比如银行的第一批和第二批资金都已经投入了，如果第三批资金不继续支持的话，就会造成项目的烂尾。而烂尾会直接导致银行的坏帐，这样一种结构性风险会催生出更多的风险出来。

　　黎友焕说，现在他最担心的是热钱真正都流走了。至于什么时候热钱流走，黎友焕认为是在银行解决流动性危机不再放高利贷之后，而这样一来，中国的经济可能就会因为大规模热钱回流资本外逃，陷入到发展中国家陷阱。

　　黎友焕指出，伯南克19日说退出的话其实是种试探，因为他说，假如对未来经济有良好的预期，失业率进一步下降，经济按照这种良好预期发展，那么下半年稍后一段时间我们就要怎么着明年中要怎么。但实际他给自己留有很大的余地，自由度很大。但从全球金融市场的反应，全按美国退出QE收缩流动性反应。 既然伯南克试探成功就会如期退出，以达到挤泡沫尤其新兴市场泡沫之目的。

　　黎友焕认同目前市场上流行的这一观点，即这一次中国央行紧缩原本是想抢在美联储前面紧缩抑制泡沫，免得等美联储紧缩的时候泡沫太大，破灭时付出的代价太大。

　　至于从美国抑制中国的策略，即中国松则美国更松， 中国紧则美国更紧。此次中国央行是否正好和美联储紧到了一起，甚至造成更大危害。黎友焕对此深表忧虑。为防中国经济硬着陆，他建议，央行定向释放流动性，稳定股市尽快恢复IPO，既可维护社会稳定，又可救企业。

　　以下是访谈实录：

　　记者：根据你们的监测，热钱如今有外逃迹象吗？是通过地下钱庄往外跑的吗？

　　黎友焕：最近几天都在往外面跑，最近一两个礼拜银行的钱太紧张了，银行已经向地下钱庄借钱了。

　　不管是小银行还是大银行都有这样的情况。银行隔夜间的利率很高，有些长期融资的，比如贸易融资的看到这种情况，有的就开始买银行理财产品。而他们原本是想着都撤的，因为他们看到中国的势头已经不好了。

　　但由于现在银行给的条件太优惠了。现在反而是舍不得撤，因为这种利率简直就是高利贷。

　　记者：为什么钱紧到这种程度？

　　黎友焕：现在银行的情况确实是不容乐观。因为摊子铺得太大，本来以为央行不会见死不救。但结果是大家都掉眼镜了，没想到央行会这样。

　　实际很多银行现在根本就没钱。而且现在银行有一个麻烦，就是前期的那些投入或业务继续需要资金支持，因为银行的第一批和第二批资金都已经投入了，如果第三批资金不支持的话，就会造成项目的烂尾。而烂尾会直接导致银行的坏帐，这样一种结构性风险会催生出更多的风险出来。

　　现在央行可能会继续控制流动性，所谓盘活存量，用足增量，这样的指导下可能银行的资金会进一步紧张。现在银行基本都是有收无贷了，但有些长期的项目收不了手。所以，我认为银行的这波危机还没过去，很多人说已经过去了，我觉得还没过去。

　　至于要延迟多久。我认为要看银行的资金紧张程度，现在银行都在采取用理财产品来变相收取资金，我认为可能还要一段时间，没有那么快。

　　我觉得这是一种金融领域的结构性危机。但我一直不认为是钱荒，不是银行没钱。实际银行的钱太多了。

　　记者：现在您来评估央行的行为，央行这么做对吗？现在都说央行想抢在美联储前面紧缩，免得等美联储紧缩的时候付出的代价太大，现在是不是和美联储正好紧到一块儿去了？

　　黎友焕：央行这样做有多个原因：第一，打击虚假贸易。目前虚假贸易情况触目惊心，从查处虚假贸易，挖出银行原来就在铺摊子，银行的导向和央行的导向是完全背离了。实际查出就是上个月的事情，给央行一个很大的震撼。这么多银行原来都不听话，跟我不一条心的，我印这么多钱，原来你们却都拿去搞房地产，搞套利了。央行认为不收手不行。按照这样的模式发展下去，中国的经济社会迟早会被银行炸掉，银行是在点导火线。央行意识到这一问题，马上采取措施，就是控制流动性。

　　第二，我很赞同你的话，现在美国持两方面的态度。伯南克19日说的话很关键，他说，对未来经济有良好的预期，可能失业率会进一步下降，如果经济发展按照这种良好预期发展，那么稍后一段时间(下半年)我们就要怎么着。但他这样的话首先有个前提。

　　实际他这个话很宽松，对自己留有很大的余地，自由度很大。但市场刚好捕捉到这个信息，马上开动几大媒体，说要收缩流动性等。

　　但我们从他的动作看到，他的意图同样是来试探。因为你说明年的就业就一定会见到6.5%吗？我觉得还真有难度。这样的弄一下，整个发展中国家的经济都不行了，它美国经济就能独善其身？所以，他是在试探，没想到这样一种试探成功了。

　　前次美国三大评级机构降低中国的评级，诋毁中国经济发展的情况，后来没有成功，但这次伯南克的讲话和上次三个评级机构的下调是一脉相承的，上次没成功，这次成功了。整个东南亚、整个世界都听他的话，美联储QE可能会退出。在市场引起轰动之后，整个资金出现流动，整个股价、资产价格出现反应。我觉得既然会有效果，美国一定会顺势而为。

　　记者：就是美国收手的时机到了。他收手一定要达到目的，假如他表示我要收手，市场却不予理睬，他就认为收手的时机没有到，因为他收了，起不到效果。

　　黎友焕：对，所以伯南克现在这一仗肯定是胜利的。他现在继续按照他的计划收缩，可以把全世界打劫一轮，即使收一段时间，最后失业率率还在7%以上，不好意思我不收了。提出来的话，同样把世界……

　　以中国为例，在伯南克这样的思维下，中国已经出问题了。

　　记者：现在我们的对策对不对？银行的前景和热钱的撤出有关系吗？5月份外汇占款出现了大跳水，5月份热钱流入本身是不是已经大幅减少了，市场已经在事先消化伯南克的预期。

　　黎友焕：我要更正你一个观点。5月份的外汇占款的减少实际是虚假融资，虚假贸易，融资套利那一块资金给摁住了，当然这块我们肯定归为热钱，因为它就是来套利的，从外面借钱进来套利的。这一块热钱现在给摁住了，没了。大家从地下钱庄监控里看到它还是进来了，但到了后面的情况就不一样了，热钱不来了。

　　也就是说，5月份外汇占款和热钱的流动只是流动方式、渠道不一样。现在是不来了，完全不一样。现在根据我们调查，热钱大部分都要走。

　　但现在又杀出一条获利的道，商业银行主动出来的，实际是高利贷借款，包括长期去买理财产品的操作。热钱要退出，到期的或没到期的，但银行说你别退，我给你更优惠的条件。比如原来是半年的期理财，本来利率是5.6%，现在给你加到15.6%。

　　记者：等于这样理财产品不兑付，让它用提高(利率)的手法来延期？

　　黎友焕：他也没办法兑付，延期的量是你想也想不出来的，对于这些热钱来说，反正你是中国的银行，不怕你倒闭，这一把不捞白不捞，因为太诱惑了。

　　有的利率甚至给到百分之二十几、三十几，太可怕了，你从哪里赚？

　　现在这样杀出一个程咬金，阻挡了热钱流出的势头。但只要最初的炒作持续，只要伯南克口风不变，中国不仅热钱流出，而且资金外逃更加迅猛，更加厉害。

　　记者：您描绘的前景太可怕了，最坏的时候即将降临？

　　黎友焕：现在我担心的是这一步。什么时候热钱将流走呢？就在银行解决他的流动性之后，不再放高利贷了。那时候就都流走了。而如此一来，中国的经济可能就会真的因为这个事情而陷入到发展中国家陷阱。

　　记者：但到那个时候央行可以降准，现在不是有20%的准备金率在哪儿吗？

　　黎友焕：实际上，最近两个星期商业银行已经够痛苦了。为什么不降准备金？原因在于，假如你现在敢于降准，但由于商业银行和你不是一条心，在解决掉他们的流动性之后，他们肯定还是会继续支撑他们的长期融资项目和房地产项目。这样就继续在推动中国的资产泡沫，等于你降准完全不会解决问题，只是把问题往后推了，把问题推得更大，这样就会给伯南克下一步带来更大的机会。

　　所以，我认为央行的行为不是正确不正确的问题，而是不得已而为之。

　　记者：如今股市的崩盘反应，您认为是资金在逃离，还是借这个机会把市场打下去？

　　黎友焕：我们最近都看到热钱在从股市逃离。对热钱来说，从股市跑出来然后马上转到银行去，银行能够给百分之几十的利息，不跑才怪。

　　记者：等于说是银行制造了这场股市崩盘？

　　黎友焕：是的，你把钱马上转到银行，银行给你百分之几十的利息，这些回报在股市能博得到吗？

　　记者：银行对待大资金会这样，但对我们这样的小资金会不会这样？

　　黎友焕：现在逃的都是大资金，小股民早就被套住了，小股民逃什么逃，反正也不放在那里了。http://finance.eastmoney.com/news/1344,20130626301143511.html

　　 自六月初曝出的钱荒危机持续发酵，包括央行、银监会等各种机构在此期间纷纷表态，指出已经为部分银行提供了流动性，银行间市场也未出现大量违约。但市场对此的态度仍然充满了疑惑，特别是银行流动性危机何以导致本周股市两天200点崩盘式下跌？广东省社会科学综合开发研究中心主任，研究境外热钱的专家黎友焕25日在接受记者独家访谈时透露，当前的股灾是银行制造的。从上周开始一些银行在现金高度紧张拆借困难的情况下，纷纷向地下钱庄借高利贷。为此，许多热钱纷纷从股市逃离后马上转到银行去放高利贷，以获取银行给予的百分之几十的无风险利息。不跑才怪。

　　据黎友焕课题组调查，由于对中国经济的悲观预期，大部分热钱本来都准备要撤退了，但如今又出现了一条新的暴利之道，一些商业银行由于手头现金缺乏主动向地下钱庄高利息借款。原来半年期理财，利率是5.6%，但现在银行可以加到15.6%。甚至给到百分之二十几、三十几。对此，他评论道，“太可怕了，你从哪里赚那么高利息？”

　　黎友焕认为，很多人都认为银行业的危机已经过去了，但他认为还没过去。现在银行有一个麻烦，就是前期资金宽松时的投入的那些项目需要后续资金支持，比如银行的第一批和第二批资金都已经投入了，如果第三批资金不继续支持的话，就会造成项目的烂尾。而烂尾会直接导致银行的坏帐，这样一种结构性风险会催生出更多的风险出来。

　　黎友焕说，现在他最担心的是热钱真正都流走了。至于什么时候热钱流走，黎友焕认为是在银行解决流动性危机不再放高利贷之后，而这样一来，中国的经济可能就会因为大规模热钱回流资本外逃，陷入到发展中国家陷阱。

　　黎友焕指出，伯南克19日说退出的话其实是种试探，因为他说，假如对未来经济有良好的预期，失业率进一步下降，经济按照这种良好预期发展，那么下半年稍后一段时间我们就要怎么着明年中要怎么。但实际他给自己留有很大的余地，自由度很大。但从全球金融市场的反应，全按美国退出QE收缩流动性反应。 既然伯南克试探成功就会如期退出，以达到挤泡沫尤其新兴市场泡沫之目的。

　　黎友焕认同目前市场上流行的这一观点，即这一次中国央行紧缩原本是想抢在美联储前面紧缩抑制泡沫，免得等美联储紧缩的时候泡沫太大，破灭时付出的代价太大。

　　至于从美国抑制中国的策略，即中国松则美国更松， 中国紧则美国更紧。此次中国央行是否正好和美联储紧到了一起，甚至造成更大危害。黎友焕对此深表忧虑。为防中国经济硬着陆，他建议，央行定向释放流动性，稳定股市尽快恢复IPO，既可维护社会稳定，又可救企业。

　　以下是访谈实录：

　　记者：根据你们的监测，热钱如今有外逃迹象吗？是通过地下钱庄往外跑的吗？

　　黎友焕：最近几天都在往外面跑，最近一两个礼拜银行的钱太紧张了，银行已经向地下钱庄借钱了。

　　不管是小银行还是大银行都有这样的情况。银行隔夜间的利率很高，有些长期融资的，比如贸易融资的看到这种情况，有的就开始买银行理财产品。而他们原本是想着都撤的，因为他们看到中国的势头已经不好了。

　　但由于现在银行给的条件太优惠了。现在反而是舍不得撤，因为这种利率简直就是高利贷。

　　记者：为什么钱紧到这种程度？

　　黎友焕：现在银行的情况确实是不容乐观。因为摊子铺得太大，本来以为央行不会见死不救。但结果是大家都掉眼镜了，没想到央行会这样。

　　实际很多银行现在根本就没钱。而且现在银行有一个麻烦，就是前期的那些投入或业务继续需要资金支持，因为银行的第一批和第二批资金都已经投入了，如果第三批资金不支持的话，就会造成项目的烂尾。而烂尾会直接导致银行的坏帐，这样一种结构性风险会催生出更多的风险出来。

　　现在央行可能会继续控制流动性，所谓盘活存量，用足增量，这样的指导下可能银行的资金会进一步紧张。现在银行基本都是有收无贷了，但有些长期的项目收不了手。所以，我认为银行的这波危机还没过去，很多人说已经过去了，我觉得还没过去。

　　至于要延迟多久。我认为要看银行的资金紧张程度，现在银行都在采取用理财产品来变相收取资金，我认为可能还要一段时间，没有那么快。

　　我觉得这是一种金融领域的结构性危机。但我一直不认为是钱荒，不是银行没钱。实际银行的钱太多了。

　　记者：现在您来评估央行的行为，央行这么做对吗？现在都说央行想抢在美联储前面紧缩，免得等美联储紧缩的时候付出的代价太大，现在是不是和美联储正好紧到一块儿去了？

　　黎友焕：央行这样做有多个原因：第一，打击虚假贸易。目前虚假贸易情况触目惊心，从查处虚假贸易，挖出银行原来就在铺摊子，银行的导向和央行的导向是完全背离了。实际查出就是上个月的事情，给央行一个很大的震撼。这么多银行原来都不听话，跟我不一条心的，我印这么多钱，原来你们却都拿去搞房地产，搞套利了。央行认为不收手不行。按照这样的模式发展下去，中国的经济社会迟早会被银行炸掉，银行是在点导火线。央行意识到这一问题，马上采取措施，就是控制流动性。

　　第二，我很赞同你的话，现在美国持两方面的态度。伯南克19日说的话很关键，他说，对未来经济有良好的预期，可能失业率会进一步下降，如果经济发展按照这种良好预期发展，那么稍后一段时间(下半年)我们就要怎么着。但他这样的话首先有个前提。

　　实际他这个话很宽松，对自己留有很大的余地，自由度很大。但市场刚好捕捉到这个信息，马上开动几大媒体，说要收缩流动性等。

　　但我们从他的动作看到，他的意图同样是来试探。因为你说明年的就业就一定会见到6.5%吗？我觉得还真有难度。这样的弄一下，整个发展中国家的经济都不行了，它美国经济就能独善其身？所以，他是在试探，没想到这样一种试探成功了。

　　前次美国三大评级机构降低中国的评级，诋毁中国经济发展的情况，后来没有成功，但这次伯南克的讲话和上次三个评级机构的下调是一脉相承的，上次没成功，这次成功了。整个东南亚、整个世界都听他的话，美联储QE可能会退出。在市场引起轰动之后，整个资金出现流动，整个股价、资产价格出现反应。我觉得既然会有效果，美国一定会顺势而为。

　　记者：就是美国收手的时机到了。他收手一定要达到目的，假如他表示我要收手，市场却不予理睬，他就认为收手的时机没有到，因为他收了，起不到效果。

　　黎友焕：对，所以伯南克现在这一仗肯定是胜利的。他现在继续按照他的计划收缩，可以把全世界打劫一轮，即使收一段时间，最后失业率率还在7%以上，不好意思我不收了。提出来的话，同样把世界……

　　以中国为例，在伯南克这样的思维下，中国已经出问题了。

　　记者：现在我们的对策对不对？银行的前景和热钱的撤出有关系吗？5月份外汇占款出现了大跳水，5月份热钱流入本身是不是已经大幅减少了，市场已经在事先消化伯南克的预期。

　　黎友焕：我要更正你一个观点。5月份的外汇占款的减少实际是虚假融资，虚假贸易，融资套利那一块资金给摁住了，当然这块我们肯定归为热钱，因为它就是来套利的，从外面借钱进来套利的。这一块热钱现在给摁住了，没了。大家从地下钱庄监控里看到它还是进来了，但到了后面的情况就不一样了，热钱不来了。

　　也就是说，5月份外汇占款和热钱的流动只是流动方式、渠道不一样。现在是不来了，完全不一样。现在根据我们调查，热钱大部分都要走。

　　但现在又杀出一条获利的道，商业银行主动出来的，实际是高利贷借款，包括长期去买理财产品的操作。热钱要退出，到期的或没到期的，但银行说你别退，我给你更优惠的条件。比如原来是半年的期理财，本来利率是5.6%，现在给你加到15.6%。

　　记者：等于这样理财产品不兑付，让它用提高(利率)的手法来延期？

　　黎友焕：他也没办法兑付，延期的量是你想也想不出来的，对于这些热钱来说，反正你是中国的银行，不怕你倒闭，这一把不捞白不捞，因为太诱惑了。

　　有的利率甚至给到百分之二十几、三十几，太可怕了，你从哪里赚？

　　现在这样杀出一个程咬金，阻挡了热钱流出的势头。但只要最初的炒作持续，只要伯南克口风不变，中国不仅热钱流出，而且资金外逃更加迅猛，更加厉害。

　　记者：您描绘的前景太可怕了，最坏的时候即将降临？

　　黎友焕：现在我担心的是这一步。什么时候热钱将流走呢？就在银行解决他的流动性之后，不再放高利贷了。那时候就都流走了。而如此一来，中国的经济可能就会真的因为这个事情而陷入到发展中国家陷阱。

　　记者：但到那个时候央行可以降准，现在不是有20%的准备金率在哪儿吗？

　　黎友焕：实际上，最近两个星期商业银行已经够痛苦了。为什么不降准备金？原因在于，假如你现在敢于降准，但由于商业银行和你不是一条心，在解决掉他们的流动性之后，他们肯定还是会继续支撑他们的长期融资项目和房地产项目。这样就继续在推动中国的资产泡沫，等于你降准完全不会解决问题，只是把问题往后推了，把问题推得更大，这样就会给伯南克下一步带来更大的机会。

　　所以，我认为央行的行为不是正确不正确的问题，而是不得已而为之。

　　记者：如今股市的崩盘反应，您认为是资金在逃离，还是借这个机会把市场打下去？

　　黎友焕：我们最近都看到热钱在从股市逃离。对热钱来说，从股市跑出来然后马上转到银行去，银行能够给百分之几十的利息，不跑才怪。

　　记者：等于说是银行制造了这场股市崩盘？

　　黎友焕：是的，你把钱马上转到银行，银行给你百分之几十的利息，这些回报在股市能博得到吗？

　　记者：银行对待大资金会这样，但对我们这样的小资金会不会这样？

　　黎友焕：现在逃的都是大资金，小股民早就被套住了，小股民逃什么逃，反正也不放在那里了。