余丰慧：8月PMI指数忧中有喜

作者简介：余丰慧，男，和讯专栏作者，著名财经金融评论家，知名网评人，著名专栏作家，新华社新华每日电讯、中央电视台新闻一加一、央广财经、央视网等网站特约评论员，中国产业经济调研中心特邀研究员，中国经济新闻联播网顾问，中国金融智库特邀研究院，每经智库专家，BWCHINESE中文网专栏作家。连续多年荣获中国《十大网评人》荣誉称号。在中国财经评论界享有盛誉，在中国网络媒体具有极高知名度、号召力和影响力。点击进入余丰慧专栏。

　　本文内容为作者应和讯网之邀，独家授权和讯网发布。未经和讯网许可，任何机构、媒体、个人不得转载、发布此稿件，违者将依法追究相关责任。

　　8月份中国制造业PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点，这是该指数自去年11月以来首度跌破50％，显示当前经济仍在下行过程中（9月1日国家统计局网站）。

　　官方公布的PMI指数与此前先行公布的汇丰指数创9个月以来最低基本吻合。官方和汇丰两大指标充分证明，我国制造业在加速萎缩，实体经济不景气在延续，整个经济仍在继续寻底。这不但是警示提醒，而且对宏观调控提出更加急迫的挑战和要求。

　　几个分项关键指标最为让人忧虑。只有生产指数略高于50%，其余指数或位于50%或在50%以下。本月新订单指数为48.7%，比上月下降0.3个百分点。新订单继续萎缩，特别是本月新出口订单指数仍为46.6%，同上月持平，基本没有起色。说明我国出口低迷形势已经坏过金融危机时期，显示制造业经营活动低迷不振在加剧。从企业规模看，中型企业高于50%；大型和小微型企业低于50%。大型和小微型企业形势更加严峻。

　　本月采购量指数仍在50%以下，为48.8%，回升步伐缓慢，同时，成品库存加速扩张。采购库存回升缓慢预示着许多企业生产预期仍然不高，采购动力仍然不强，制造业开始继续萎靡不振。而产成品库存指数上升，证明产能过剩问题愈演愈烈。根据IMF此前报告，中国目前的产能利用率只有60%。美国当前的全工业利用率为78.9%，而在金融危机高峰期这个比率为66.8%。这意味着中国目前的产能利用率尚不及美国2008-2009年金融危机高峰期的水平。

　　本月生产指数为50.9%，比上月下降0.9个百分点。从企业规模看，大型和中型高于50%；小微型企业低于50%。说明经济低迷、市场需求萎缩已经传导到了生产企业，生产企业停工或者半停工数量在增加，生产企业生产积极性继续下降。同时，只有生产指数略高于50%，也证明在需求不振情况下，库存可能继续上升，产能过剩继续加剧。

　　8月PMI自去年11月以来首度跌破50%枯荣线，预示着我国经济之根基的实体经济有恶化趋势。实体经济形势不见好转，甚至萎靡不振下去，接下来一系列问题就会引爆出来。第一个受到冲击的就是就业问题凸现出来。近期，珠三角、长三角出现的农民工返乡潮就是表现形式之一。再接着，虚拟经济泡沫就会被刺破，高速发展中孕育和掩盖的经济金融风险就会如潮水般消退一样被裸露在沙滩上。近期，在全国特别是浙江温州等地接连爆发的民间借贷风险以及商业银行不良贷款连续几个季度持续攀升就是迹象和苗头。

　　但同时我们也应该看到，8月份PMI指数出现的一些积极变化。积压订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、供应商配送时间指数上升，其中购进价格指数上升明显，升幅为5.1个百分点。积压订单指数上升说明企业潜在生产需求在回升，采购量指数上升说明企业生产积极性开始活跃，进口指数回升说明国内需求开始走高，购进价格指数上升说明制造业有全面复苏的迹象，供应商配送时间指数上升说明制造业有激活迹象并且效率在提高。这是PMI指数忧中有喜的可贵亮点，这些积极变化给我们以希望。也说明“稳增长”政策效果在不断显现。

　　因此，应对经济持续下滑的一系列措施要继续加力，继续出台新的措施。政府一定要兜起在建续建国家重点工程项目这个“烂摊子”。否则，将会造成更大的浪费，比如：高铁项目一定要加速建设，尽快投入使用，发挥效益。彻底放开民间投资，逐步让民间投资主导市场，让市场机制引导民间投资。多部委正在制定的刺激消费的一系列措施越快出台越好，已经不能再等，不能再拖。温总理考察广东时要求鼓励出口的系列政策要及时到位。积极的财政政策力度越大越好，特别是减税政策应该由结构性转为全面性。货币政策在加大逆回购的同时，如果经济中的流动性短缺，就应该果断降低存款准备金率，同时以缩小存贷款利差的不对称降息都是选项。

　　总之，既要看到8月PMI指数反映出的制造业低迷状况，又要看到其中的可喜变化。关键在于刺激经济的一系列政策要继续加力。
htt p://opinion.hexun.com/2012-09-03/145405604.html作者简介：余丰慧，男，和讯专栏作者，著名财经金融评论家，知名网评人，著名专栏作家，新华社新华每日电讯、中央电视台新闻一加一、央广财经、央视网等网站特约评论员，中国产业经济调研中心特邀研究员，中国经济新闻联播网顾问，中国金融智库特邀研究院，每经智库专家，BWCHINESE中文网专栏作家。连续多年荣获中国《十大网评人》荣誉称号。在中国财经评论界享有盛誉，在中国网络媒体具有极高知名度、号召力和影响力。点击进入余丰慧专栏。

　　本文内容为作者应和讯网之邀，独家授权和讯网发布。未经和讯网许可，任何机构、媒体、个人不得转载、发布此稿件，违者将依法追究相关责任。

　　8月份中国制造业PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点，这是该指数自去年11月以来首度跌破50％，显示当前经济仍在下行过程中（9月1日国家统计局网站）。

　　官方公布的PMI指数与此前先行公布的汇丰指数创9个月以来最低基本吻合。官方和汇丰两大指标充分证明，我国制造业在加速萎缩，实体经济不景气在延续，整个经济仍在继续寻底。这不但是警示提醒，而且对宏观调控提出更加急迫的挑战和要求。

　　几个分项关键指标最为让人忧虑。只有生产指数略高于50%，其余指数或位于50%或在50%以下。本月新订单指数为48.7%，比上月下降0.3个百分点。新订单继续萎缩，特别是本月新出口订单指数仍为46.6%，同上月持平，基本没有起色。说明我国出口低迷形势已经坏过金融危机时期，显示制造业经营活动低迷不振在加剧。从企业规模看，中型企业高于50%；大型和小微型企业低于50%。大型和小微型企业形势更加严峻。

　　本月采购量指数仍在50%以下，为48.8%，回升步伐缓慢，同时，成品库存加速扩张。采购库存回升缓慢预示着许多企业生产预期仍然不高，采购动力仍然不强，制造业开始继续萎靡不振。而产成品库存指数上升，证明产能过剩问题愈演愈烈。根据IMF此前报告，中国目前的产能利用率只有60%。美国当前的全工业利用率为78.9%，而在金融危机高峰期这个比率为66.8%。这意味着中国目前的产能利用率尚不及美国2008-2009年金融危机高峰期的水平。

　　本月生产指数为50.9%，比上月下降0.9个百分点。从企业规模看，大型和中型高于50%；小微型企业低于50%。说明经济低迷、市场需求萎缩已经传导到了生产企业，生产企业停工或者半停工数量在增加，生产企业生产积极性继续下降。同时，只有生产指数略高于50%，也证明在需求不振情况下，库存可能继续上升，产能过剩继续加剧。

　　8月PMI自去年11月以来首度跌破50%枯荣线，预示着我国经济之根基的实体经济有恶化趋势。实体经济形势不见好转，甚至萎靡不振下去，接下来一系列问题就会引爆出来。第一个受到冲击的就是就业问题凸现出来。近期，珠三角、长三角出现的农民工返乡潮就是表现形式之一。再接着，虚拟经济泡沫就会被刺破，高速发展中孕育和掩盖的经济金融风险就会如潮水般消退一样被裸露在沙滩上。近期，在全国特别是浙江温州等地接连爆发的民间借贷风险以及商业银行不良贷款连续几个季度持续攀升就是迹象和苗头。

　　但同时我们也应该看到，8月份PMI指数出现的一些积极变化。积压订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、供应商配送时间指数上升，其中购进价格指数上升明显，升幅为5.1个百分点。积压订单指数上升说明企业潜在生产需求在回升，采购量指数上升说明企业生产积极性开始活跃，进口指数回升说明国内需求开始走高，购进价格指数上升说明制造业有全面复苏的迹象，供应商配送时间指数上升说明制造业有激活迹象并且效率在提高。这是PMI指数忧中有喜的可贵亮点，这些积极变化给我们以希望。也说明“稳增长”政策效果在不断显现。

　　因此，应对经济持续下滑的一系列措施要继续加力，继续出台新的措施。政府一定要兜起在建续建国家重点工程项目这个“烂摊子”。否则，将会造成更大的浪费，比如：高铁项目一定要加速建设，尽快投入使用，发挥效益。彻底放开民间投资，逐步让民间投资主导市场，让市场机制引导民间投资。多部委正在制定的刺激消费的一系列措施越快出台越好，已经不能再等，不能再拖。温总理考察广东时要求鼓励出口的系列政策要及时到位。积极的财政政策力度越大越好，特别是减税政策应该由结构性转为全面性。货币政策在加大逆回购的同时，如果经济中的流动性短缺，就应该果断降低存款准备金率，同时以缩小存贷款利差的不对称降息都是选项。

　　总之，既要看到8月PMI指数反映出的制造业低迷状况，又要看到其中的可喜变化。关键在于刺激经济的一系列政策要继续加力。
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