多数投资者会在哪里跌倒

中国股市的历史虽然不长，但已经出现过两波投资(机)方法热潮，第一波是技术分析热，它告诉你只要掌握股市价格走势的基本要素和指标，熟记各种图形模式，再加以变化，便可战胜股市。这对投资人来说是极大的诱惑，因为世上没有比仅看图形就能赚钱更容易的事了。当然，这波潮流在2001年开始的大熊市中遭到彻底失败，因为残酷的行情几乎把所有的技术分析迷信者害惨了。回顾往事，我们发现技术分析的成功者都是“老师”，他们只是靠教授技术分析知识和出书赚钱而已，不过，其中的佼佼者下场未必妙，像畅销书《短线是银》的作者唐能通就遭“受害人”举报，被证监会登报“请他来喝茶”，后者逃之夭夭。

第二波价值投资热则从2005年延续至今。在20世纪90年代中期，价值投资就被比较系统地介绍到中国内地来，我和《上海证券报》的同事做过不少工作，但仅是潜流而已。这波热潮与前一波技术分析热看似截然相反，背后的思维方式却是相似的，那就是投资还是简单的，只要你信奉“价值投资”，一定能赚大钱。而且我注意到，在民间鼓吹“价值投资”最热烈最夸张的人不少是从技术分析的信奉者转变而来的(他们的解释是巴菲特最早也相信技术分析)。

要形成群众性的热潮，首先要简单易懂，其次是可以自我循环论证，消除怀疑。例如价值投资被人概括成“买入(好公司)持有”，多么简单啊。要找好公司还不容易嘛，任何一家商业财经媒体上都会介绍一些好公司，它们往往是行业的龙头或老二、老三，认同度极高。持有，更是简单，那就是安心睡大觉不卖啦。

问题是，买入后股价暴跌怎么办？尤其是买入的股票价格被过分高估，一路下跌个50%乃至70%怎么办？这些“价值投资者”照样有办法，他们高喊考验自己信念的时候到了，现在如果谁动摇了，把股票卖了，就是“甫志高”(叛徒)或是“伪价值投资者”。一旦股市大跌，他们就会聚在论坛或某些著名“价值投资者”的博客里，相互鼓励呐喊，倒也热闹。

这种对资本急剧损失毫不在意，反而做出快乐状的姿态，让人想起宗教中有关魔鬼试练的说法。不过，他们比宗教信徒更为狂妄，在股价高涨时，有不少人就狂喊暴风雨来了也不怕，跌个50%也没问题。而宗教徒在祈祷时一定希望上帝“给予我们的试练不要多于我们所能承受的”。中国股市的历史虽然不长，但已经出现过两波投资(机)方法热潮，第一波是技术分析热，它告诉你只要掌握股市价格走势的基本要素和指标，熟记各种图形模式，再加以变化，便可战胜股市。这对投资人来说是极大的诱惑，因为世上没有比仅看图形就能赚钱更容易的事了。当然，这波潮流在2001年开始的大熊市中遭到彻底失败，因为残酷的行情几乎把所有的技术分析迷信者害惨了。回顾往事，我们发现技术分析的成功者都是“老师”，他们只是靠教授技术分析知识和出书赚钱而已，不过，其中的佼佼者下场未必妙，像畅销书《短线是银》的作者唐能通就遭“受害人”举报，被证监会登报“请他来喝茶”，后者逃之夭夭。

第二波价值投资热则从2005年延续至今。在20世纪90年代中期，价值投资就被比较系统地介绍到中国内地来，我和《上海证券报》的同事做过不少工作，但仅是潜流而已。这波热潮与前一波技术分析热看似截然相反，背后的思维方式却是相似的，那就是投资还是简单的，只要你信奉“价值投资”，一定能赚大钱。而且我注意到，在民间鼓吹“价值投资”最热烈最夸张的人不少是从技术分析的信奉者转变而来的(他们的解释是巴菲特最早也相信技术分析)。

要形成群众性的热潮，首先要简单易懂，其次是可以自我循环论证，消除怀疑。例如价值投资被人概括成“买入(好公司)持有”，多么简单啊。要找好公司还不容易嘛，任何一家商业财经媒体上都会介绍一些好公司，它们往往是行业的龙头或老二、老三，认同度极高。持有，更是简单，那就是安心睡大觉不卖啦。

问题是，买入后股价暴跌怎么办？尤其是买入的股票价格被过分高估，一路下跌个50%乃至70%怎么办？这些“价值投资者”照样有办法，他们高喊考验自己信念的时候到了，现在如果谁动摇了，把股票卖了，就是“甫志高”(叛徒)或是“伪价值投资者”。一旦股市大跌，他们就会聚在论坛或某些著名“价值投资者”的博客里，相互鼓励呐喊，倒也热闹。

这种对资本急剧损失毫不在意，反而做出快乐状的姿态，让人想起宗教中有关魔鬼试练的说法。不过，他们比宗教信徒更为狂妄，在股价高涨时，有不少人就狂喊暴风雨来了也不怕，跌个50%也没问题。而宗教徒在祈祷时一定希望上帝“给予我们的试练不要多于我们所能承受的”。