超级军网大小非流通股股东坚决变现逃离股市
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 13:11:27
大小非坚决变现逃离股市http://www.sina.com.cn 2008年03月16日 10:05 中国经营报
来源：中国经营报 作者：夏欣
3月的A股市场，几乎每一天都是噩梦。随着非流通股第一波解禁高峰来临，大非、小非的集中减持，从之前的纸上谈兵转变为真实而凶猛的抛售。统计显示，2007年全年，大小非出售的非流通股份占解禁总数的10%，而今年年初至今，这一比例已经上升到了20%，且有愈演愈烈之势。更重要的是，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。
3月13日，大盘跌破4000点。以基金为代表的机构投资者，在大小非减持行动和巨额再融资的双重压力下，已经疲惫不堪。事实上，大小非减持的最大洪峰将出现在2009年。因此，博弈才刚刚开始。
减持众生相
统计显示，今年3月将有约113亿股非流通股先后解禁，其市值约为4000亿元。2008年全年，解禁的大小非市值将超过3万亿元，相当于目前流通市值的1/3。交易所统计数据显示，最近1个月以来，上市公司大非选择减持套现的次数达到143次，比上个月快了两倍以上。
不久前，中国平安(63.05,-0.34,-0.54%,吧)小股东之一锌业股份(12.65,0.03,0.24%,吧)(000751.SZ)减持中国平安1795556股股份，获利45倍。该公司证券事务代表刘建平3月12日告诉记者：“减持是执行董事会的决议。”至于套现后的资金用途，刘建平表示“目前还不好说”。记者注意到，锌业股份的减持始于3月3日，比中国平安表决日提前了两天——眼下，大家比的是谁跑得更快。
此外，辽宁成大(50.06,-1.51,-2.93%,吧)(600739.SH)、敦煌种业(14.07,-0.45,-3.10%,吧)(600354.SH)、长园新材(46.10,-0.01,-0.02%,吧)(600525.SH)等公司也相继遭到大股东较大幅减持。辽宁成大是2月份被减持额度最大的上市公司，其二股东深圳吉富的减持行为可以称之为“有组织，有预谋”：自2007年5月至2008年3月，深圳吉富6次减持辽宁成大累计8000多万股。
全国政协委员、民建上海市委副主委黄泽民认为，现有关于大股东买卖自家股票的若干规定，仍无法满足后股改时期落实公正等原则要求。因此，黄泽民呼吁相关部门严格规范大股东减持行为。
相对于既要保持对上市公司的控制权、减持前又须层层报批的大股东来说，上市公司小股东的减持动机更强，也更单纯。“我们现在根本不考虑是不是最高点了，只要二级市场价格再涨10%，我们就会坚决变现。”通过拍卖得到某上市公司700万股股权的一位小股东告诉记者，他们的持有成本不到2元，而现在二级市场的价格已经超过11元。
“由于成本低，以财务投资者身份持有上市公司股权的小非们，套现意愿更强。一旦大盘低迷，他们会毫不犹豫地选择抛售。”联合证券分析师戴爽分析。
抛弃大蓝筹
在大小非集中减持的背后，其实是非流通股股东认为上市公司价值已经不能支持当前或今后一段时间内的股价。
随着巨额大小非解禁和再融资出现，市场博弈逐渐变成上市公司大股东与机构之间的博弈，其实质“是对大蓝筹估值的博弈，也可以说是挤泡沫的过程，使蓝筹的估值水平与国际接轨。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林说，大股东才是最后的赢家。“估值高了，大股东就趁机套现或再融资圈钱；估值低了，大股东就会见机拉抬股价后再套现，博弈的主导方变成了大股东。这在银行股、保险股、地产股、资源股中表现得尤为明显，并引发股指大幅震荡。”据了解，目前国际市场上的蓝筹股，市盈率水平约为12～13倍左右。
退出资金离场
比减持更可怕的是，通过这种方式套现的资金，在很长一段时间内可能离开二级市场。业内人士认为，如果资金供求正常，市场可以通过价格调整，实现估值向理性回归。然而目前，由于扩容压力远远大于市场资金缺口，最终可能会导致资金供求失衡。
“今年资金供求资金供求缺口比较大。”国金证券陈东认为，即使是最乐观的估计，也难以忽视这一事实。“影响资金供求平衡的关键因素在于大小非解禁冲击，其次才是IPO与再融资的影响。”陈东认为，对于IPO与再融资，管理层可以有效控制。但股改时就已经订立的大小非解禁契约，已经超出了管理层的控制范围。“如果上市公司盈利增长预期没有惊喜，将激化解禁股矛盾，并且只能依靠估值水平对供求失衡进行调节。”
在这种情形下，大小非套现的资金是回流股市还是流向实体经济，就成为影响市场资金供求的关键问题。“由于信贷偏紧，这些资金很大可能会流入实体经济。另一个可能性就是一些股东套现后持币观望，等待时机。”光大证券策略分析师黄学军表示。
“如果有好的项目，还是倾向于投资一个项目，但也不排除将钱交给券商做委托理财的可能。”一位刚刚完成套现的小非告诉记者。
“大小非此前在资本市场获利颇丰厚，这部分钱迟早会回流到股市。”一直认为今年中小盘股会有很大投资机会的隆圣投资总经理王贵文判断。
http://finance.sina.com.cn/stock/y/20080316/10054626763.shtml大小非坚决变现逃离股市http://www.sina.com.cn 2008年03月16日 10:05 中国经营报
来源：中国经营报 作者：夏欣
3月的A股市场，几乎每一天都是噩梦。随着非流通股第一波解禁高峰来临，大非、小非的集中减持，从之前的纸上谈兵转变为真实而凶猛的抛售。统计显示，2007年全年，大小非出售的非流通股份占解禁总数的10%，而今年年初至今，这一比例已经上升到了20%，且有愈演愈烈之势。更重要的是，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。
3月13日，大盘跌破4000点。以基金为代表的机构投资者，在大小非减持行动和巨额再融资的双重压力下，已经疲惫不堪。事实上，大小非减持的最大洪峰将出现在2009年。因此，博弈才刚刚开始。
减持众生相
统计显示，今年3月将有约113亿股非流通股先后解禁，其市值约为4000亿元。2008年全年，解禁的大小非市值将超过3万亿元，相当于目前流通市值的1/3。交易所统计数据显示，最近1个月以来，上市公司大非选择减持套现的次数达到143次，比上个月快了两倍以上。
不久前，中国平安(63.05,-0.34,-0.54%,吧)小股东之一锌业股份(12.65,0.03,0.24%,吧)(000751.SZ)减持中国平安1795556股股份，获利45倍。该公司证券事务代表刘建平3月12日告诉记者：“减持是执行董事会的决议。”至于套现后的资金用途，刘建平表示“目前还不好说”。记者注意到，锌业股份的减持始于3月3日，比中国平安表决日提前了两天——眼下，大家比的是谁跑得更快。
此外，辽宁成大(50.06,-1.51,-2.93%,吧)(600739.SH)、敦煌种业(14.07,-0.45,-3.10%,吧)(600354.SH)、长园新材(46.10,-0.01,-0.02%,吧)(600525.SH)等公司也相继遭到大股东较大幅减持。辽宁成大是2月份被减持额度最大的上市公司，其二股东深圳吉富的减持行为可以称之为“有组织，有预谋”：自2007年5月至2008年3月，深圳吉富6次减持辽宁成大累计8000多万股。
全国政协委员、民建上海市委副主委黄泽民认为，现有关于大股东买卖自家股票的若干规定，仍无法满足后股改时期落实公正等原则要求。因此，黄泽民呼吁相关部门严格规范大股东减持行为。
相对于既要保持对上市公司的控制权、减持前又须层层报批的大股东来说，上市公司小股东的减持动机更强，也更单纯。“我们现在根本不考虑是不是最高点了，只要二级市场价格再涨10%，我们就会坚决变现。”通过拍卖得到某上市公司700万股股权的一位小股东告诉记者，他们的持有成本不到2元，而现在二级市场的价格已经超过11元。
“由于成本低，以财务投资者身份持有上市公司股权的小非们，套现意愿更强。一旦大盘低迷，他们会毫不犹豫地选择抛售。”联合证券分析师戴爽分析。
抛弃大蓝筹
在大小非集中减持的背后，其实是非流通股股东认为上市公司价值已经不能支持当前或今后一段时间内的股价。
随着巨额大小非解禁和再融资出现，市场博弈逐渐变成上市公司大股东与机构之间的博弈，其实质“是对大蓝筹估值的博弈，也可以说是挤泡沫的过程，使蓝筹的估值水平与国际接轨。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林说，大股东才是最后的赢家。“估值高了，大股东就趁机套现或再融资圈钱；估值低了，大股东就会见机拉抬股价后再套现，博弈的主导方变成了大股东。这在银行股、保险股、地产股、资源股中表现得尤为明显，并引发股指大幅震荡。”据了解，目前国际市场上的蓝筹股，市盈率水平约为12～13倍左右。
退出资金离场
比减持更可怕的是，通过这种方式套现的资金，在很长一段时间内可能离开二级市场。业内人士认为，如果资金供求正常，市场可以通过价格调整，实现估值向理性回归。然而目前，由于扩容压力远远大于市场资金缺口，最终可能会导致资金供求失衡。
“今年资金供求资金供求缺口比较大。”国金证券陈东认为，即使是最乐观的估计，也难以忽视这一事实。“影响资金供求平衡的关键因素在于大小非解禁冲击，其次才是IPO与再融资的影响。”陈东认为，对于IPO与再融资，管理层可以有效控制。但股改时就已经订立的大小非解禁契约，已经超出了管理层的控制范围。“如果上市公司盈利增长预期没有惊喜，将激化解禁股矛盾，并且只能依靠估值水平对供求失衡进行调节。”
在这种情形下，大小非套现的资金是回流股市还是流向实体经济，就成为影响市场资金供求的关键问题。“由于信贷偏紧，这些资金很大可能会流入实体经济。另一个可能性就是一些股东套现后持币观望，等待时机。”光大证券策略分析师黄学军表示。
“如果有好的项目，还是倾向于投资一个项目，但也不排除将钱交给券商做委托理财的可能。”一位刚刚完成套现的小非告诉记者。
“大小非此前在资本市场获利颇丰厚，这部分钱迟早会回流到股市。”一直认为今年中小盘股会有很大投资机会的隆圣投资总经理王贵文判断。
http://finance.sina.com.cn/stock/y/20080316/10054626763.shtml
来源：中国经营报 作者：夏欣
3月的A股市场，几乎每一天都是噩梦。随着非流通股第一波解禁高峰来临，大非、小非的集中减持，从之前的纸上谈兵转变为真实而凶猛的抛售。统计显示，2007年全年，大小非出售的非流通股份占解禁总数的10%，而今年年初至今，这一比例已经上升到了20%，且有愈演愈烈之势。更重要的是，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。
3月13日，大盘跌破4000点。以基金为代表的机构投资者，在大小非减持行动和巨额再融资的双重压力下，已经疲惫不堪。事实上，大小非减持的最大洪峰将出现在2009年。因此，博弈才刚刚开始。
减持众生相
统计显示，今年3月将有约113亿股非流通股先后解禁，其市值约为4000亿元。2008年全年，解禁的大小非市值将超过3万亿元，相当于目前流通市值的1/3。交易所统计数据显示，最近1个月以来，上市公司大非选择减持套现的次数达到143次，比上个月快了两倍以上。
不久前，中国平安(63.05,-0.34,-0.54%,吧)小股东之一锌业股份(12.65,0.03,0.24%,吧)(000751.SZ)减持中国平安1795556股股份，获利45倍。该公司证券事务代表刘建平3月12日告诉记者：“减持是执行董事会的决议。”至于套现后的资金用途，刘建平表示“目前还不好说”。记者注意到，锌业股份的减持始于3月3日，比中国平安表决日提前了两天——眼下，大家比的是谁跑得更快。
此外，辽宁成大(50.06,-1.51,-2.93%,吧)(600739.SH)、敦煌种业(14.07,-0.45,-3.10%,吧)(600354.SH)、长园新材(46.10,-0.01,-0.02%,吧)(600525.SH)等公司也相继遭到大股东较大幅减持。辽宁成大是2月份被减持额度最大的上市公司，其二股东深圳吉富的减持行为可以称之为“有组织，有预谋”：自2007年5月至2008年3月，深圳吉富6次减持辽宁成大累计8000多万股。
全国政协委员、民建上海市委副主委黄泽民认为，现有关于大股东买卖自家股票的若干规定，仍无法满足后股改时期落实公正等原则要求。因此，黄泽民呼吁相关部门严格规范大股东减持行为。
相对于既要保持对上市公司的控制权、减持前又须层层报批的大股东来说，上市公司小股东的减持动机更强，也更单纯。“我们现在根本不考虑是不是最高点了，只要二级市场价格再涨10%，我们就会坚决变现。”通过拍卖得到某上市公司700万股股权的一位小股东告诉记者，他们的持有成本不到2元，而现在二级市场的价格已经超过11元。
“由于成本低，以财务投资者身份持有上市公司股权的小非们，套现意愿更强。一旦大盘低迷，他们会毫不犹豫地选择抛售。”联合证券分析师戴爽分析。
抛弃大蓝筹
在大小非集中减持的背后，其实是非流通股股东认为上市公司价值已经不能支持当前或今后一段时间内的股价。
随着巨额大小非解禁和再融资出现，市场博弈逐渐变成上市公司大股东与机构之间的博弈，其实质“是对大蓝筹估值的博弈，也可以说是挤泡沫的过程，使蓝筹的估值水平与国际接轨。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林说，大股东才是最后的赢家。“估值高了，大股东就趁机套现或再融资圈钱；估值低了，大股东就会见机拉抬股价后再套现，博弈的主导方变成了大股东。这在银行股、保险股、地产股、资源股中表现得尤为明显，并引发股指大幅震荡。”据了解，目前国际市场上的蓝筹股，市盈率水平约为12～13倍左右。
退出资金离场
比减持更可怕的是，通过这种方式套现的资金，在很长一段时间内可能离开二级市场。业内人士认为，如果资金供求正常，市场可以通过价格调整，实现估值向理性回归。然而目前，由于扩容压力远远大于市场资金缺口，最终可能会导致资金供求失衡。
“今年资金供求资金供求缺口比较大。”国金证券陈东认为，即使是最乐观的估计，也难以忽视这一事实。“影响资金供求平衡的关键因素在于大小非解禁冲击，其次才是IPO与再融资的影响。”陈东认为，对于IPO与再融资，管理层可以有效控制。但股改时就已经订立的大小非解禁契约，已经超出了管理层的控制范围。“如果上市公司盈利增长预期没有惊喜，将激化解禁股矛盾，并且只能依靠估值水平对供求失衡进行调节。”
在这种情形下，大小非套现的资金是回流股市还是流向实体经济，就成为影响市场资金供求的关键问题。“由于信贷偏紧，这些资金很大可能会流入实体经济。另一个可能性就是一些股东套现后持币观望，等待时机。”光大证券策略分析师黄学军表示。
“如果有好的项目，还是倾向于投资一个项目，但也不排除将钱交给券商做委托理财的可能。”一位刚刚完成套现的小非告诉记者。
“大小非此前在资本市场获利颇丰厚，这部分钱迟早会回流到股市。”一直认为今年中小盘股会有很大投资机会的隆圣投资总经理王贵文判断。
http://finance.sina.com.cn/stock/y/20080316/10054626763.shtml大小非坚决变现逃离股市http://www.sina.com.cn 2008年03月16日 10:05 中国经营报
来源：中国经营报 作者：夏欣
3月的A股市场，几乎每一天都是噩梦。随着非流通股第一波解禁高峰来临，大非、小非的集中减持，从之前的纸上谈兵转变为真实而凶猛的抛售。统计显示，2007年全年，大小非出售的非流通股份占解禁总数的10%，而今年年初至今，这一比例已经上升到了20%，且有愈演愈烈之势。更重要的是，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。
3月13日，大盘跌破4000点。以基金为代表的机构投资者，在大小非减持行动和巨额再融资的双重压力下，已经疲惫不堪。事实上，大小非减持的最大洪峰将出现在2009年。因此，博弈才刚刚开始。
减持众生相
统计显示，今年3月将有约113亿股非流通股先后解禁，其市值约为4000亿元。2008年全年，解禁的大小非市值将超过3万亿元，相当于目前流通市值的1/3。交易所统计数据显示，最近1个月以来，上市公司大非选择减持套现的次数达到143次，比上个月快了两倍以上。
不久前，中国平安(63.05,-0.34,-0.54%,吧)小股东之一锌业股份(12.65,0.03,0.24%,吧)(000751.SZ)减持中国平安1795556股股份，获利45倍。该公司证券事务代表刘建平3月12日告诉记者：“减持是执行董事会的决议。”至于套现后的资金用途，刘建平表示“目前还不好说”。记者注意到，锌业股份的减持始于3月3日，比中国平安表决日提前了两天——眼下，大家比的是谁跑得更快。
此外，辽宁成大(50.06,-1.51,-2.93%,吧)(600739.SH)、敦煌种业(14.07,-0.45,-3.10%,吧)(600354.SH)、长园新材(46.10,-0.01,-0.02%,吧)(600525.SH)等公司也相继遭到大股东较大幅减持。辽宁成大是2月份被减持额度最大的上市公司，其二股东深圳吉富的减持行为可以称之为“有组织，有预谋”：自2007年5月至2008年3月，深圳吉富6次减持辽宁成大累计8000多万股。
全国政协委员、民建上海市委副主委黄泽民认为，现有关于大股东买卖自家股票的若干规定，仍无法满足后股改时期落实公正等原则要求。因此，黄泽民呼吁相关部门严格规范大股东减持行为。
相对于既要保持对上市公司的控制权、减持前又须层层报批的大股东来说，上市公司小股东的减持动机更强，也更单纯。“我们现在根本不考虑是不是最高点了，只要二级市场价格再涨10%，我们就会坚决变现。”通过拍卖得到某上市公司700万股股权的一位小股东告诉记者，他们的持有成本不到2元，而现在二级市场的价格已经超过11元。
“由于成本低，以财务投资者身份持有上市公司股权的小非们，套现意愿更强。一旦大盘低迷，他们会毫不犹豫地选择抛售。”联合证券分析师戴爽分析。
抛弃大蓝筹
在大小非集中减持的背后，其实是非流通股股东认为上市公司价值已经不能支持当前或今后一段时间内的股价。
随着巨额大小非解禁和再融资出现，市场博弈逐渐变成上市公司大股东与机构之间的博弈，其实质“是对大蓝筹估值的博弈，也可以说是挤泡沫的过程，使蓝筹的估值水平与国际接轨。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林说，大股东才是最后的赢家。“估值高了，大股东就趁机套现或再融资圈钱；估值低了，大股东就会见机拉抬股价后再套现，博弈的主导方变成了大股东。这在银行股、保险股、地产股、资源股中表现得尤为明显，并引发股指大幅震荡。”据了解，目前国际市场上的蓝筹股，市盈率水平约为12～13倍左右。
退出资金离场
比减持更可怕的是，通过这种方式套现的资金，在很长一段时间内可能离开二级市场。业内人士认为，如果资金供求正常，市场可以通过价格调整，实现估值向理性回归。然而目前，由于扩容压力远远大于市场资金缺口，最终可能会导致资金供求失衡。
“今年资金供求资金供求缺口比较大。”国金证券陈东认为，即使是最乐观的估计，也难以忽视这一事实。“影响资金供求平衡的关键因素在于大小非解禁冲击，其次才是IPO与再融资的影响。”陈东认为，对于IPO与再融资，管理层可以有效控制。但股改时就已经订立的大小非解禁契约，已经超出了管理层的控制范围。“如果上市公司盈利增长预期没有惊喜，将激化解禁股矛盾，并且只能依靠估值水平对供求失衡进行调节。”
在这种情形下，大小非套现的资金是回流股市还是流向实体经济，就成为影响市场资金供求的关键问题。“由于信贷偏紧，这些资金很大可能会流入实体经济。另一个可能性就是一些股东套现后持币观望，等待时机。”光大证券策略分析师黄学军表示。
“如果有好的项目，还是倾向于投资一个项目，但也不排除将钱交给券商做委托理财的可能。”一位刚刚完成套现的小非告诉记者。
“大小非此前在资本市场获利颇丰厚，这部分钱迟早会回流到股市。”一直认为今年中小盘股会有很大投资机会的隆圣投资总经理王贵文判断。
http://finance.sina.com.cn/stock/y/20080316/10054626763.shtml
沪指跌破4000点探源：五大因素主导
http://finance.sina.com.cn/stock ... 4/02404620302.shtml
上证指数昨天跳空下行，一举冲破4000点大关的心理防线，并逼近3900点整数关，创出自去年7月20日以来的新低。
自去年10月16日的6124点纪录高点以来，上证指数已经累计下跌了约36％。年初市场各方预测上证指数将冲上8000点，甚至10000点的豪言壮语似乎犹在耳畔，但目前市场信心却陡然下降。
市场一旦陷入不断的下跌之中，并且市场信心非常脆弱之时，那些曾经在强势市场中被各方有意无意忽略的利空因素，此刻就会被清晰地放大和叠加，从而使趋势进一步得到自我强化。那么，到底是什么因素导致大盘节节下跌，如此疲弱呢？
一、紧缩预期
在近期影响股市下跌的种种因素中，资金面的压力称得上是决定性的力量。
这种压力一方面来自心理预期。CPI等指标不断创纪录地持续攀升，使得市场对于央行升息、提高准备金率以及出台其他方面紧缩政策的预期空前强烈。
国家统计局刚刚公布的数据显示，2月份CPI同比上涨了8.7％，创出11年以来的月度新高。
虽然近期央行和其他相关部门没有实质性政策出台，但预期和等待本身就足以造成一种恐慌和震慑的氛围，使得场内资金时刻草木皆兵，场外资金也不敢贸然介入。
不过，业内人士称，一旦决策层对于相关政策有了明确的举措和姿态，那么市场在经历了短暂的大幅震荡之后，反倒有可能走出一段“利空兑现”后的反弹行情。
二、限售股解禁及再融资压力
资金面压力另一方面则来自市场现实之中。首先市场直接面对的就是今年层出不穷的限售股解禁流通压力以及一些公司再融资方案可能的获批实施，这是目前市场存量资金包括基金还在不断抛售出逃的状况下的“难以承受之重”，而许多限售股，特别是“小非”的解禁早在计划安排之中，即使是管理层也不能对其抛售与否、抛出多少作出限制。
2、3月份是今年限售股解禁的第一个高峰。根据Wind资讯的数据显示，按最新价计算，2月份的限售股解禁市值为3841亿元，3月份解禁市值更是达到4015亿元。虽然限售股不会全部在二级市场抛售，但在市场的下跌趋势之中，限售股减持套现的欲望会非常强烈。
一位私募基金总管昨日在接受《第一财经日报》采访时表示，投资者的一个本能心理反应就是越涨越买、越跌越抛。在前期市场相对高位时可能某些限售股股东还有看高一线的憧憬，因此抛售压力并不一定很显著。而如今一旦市场不断冲破各方的心理底线，那么跌得越快可能限售股抛售压力越大。毕竟限售股的成本低廉，而二级市场参与者心态就全然不同了。因此必须警惕限售股恐慌性抛售对于目标股和大盘的助跌效应。
同时，再融资的压力也非常明显。中国平安(61.80,-1.59,-2.51%,吧)（601318.SH）1月21日公布超过1000亿元的再融资计划，股价连续2个跌停，并拖累了上证指数2天大跌超过10％。之后，上市公司，特别是大盘蓝筹公司的再融资传言不断，指数频遭“袭击”。
三、“救市”政策预期不断落空
在股市大跌过程中，市场一直期待着“救市”政策的推出，特别是调降印花税的政策。政策预期的落空也使得投资者信心不足。
数据显示，2007年，证券交易印花税完成2005亿元，比上年同期增长1017.4%，增收1826亿元，是2006年的11倍，这对股市而言是资金面上的“抽血”。财政部在2008年预算草案中表示，在2008年税收收入的安排方面，印花税安排收入1945亿元，与2007年持平。此前市场不断有预期认为，市场一旦继续深幅调整的话，作为“救市政策”之一，印花税可能会进行调整。但随着预案公布，预期不兑现的可能性较大，因此“利好落空”也成为股市加速下跌的助因之一。
另一方面，印花税对疲弱的股市而言可谓雪上加霜，使资金面的供求矛盾越发彰显。一位职业投资人士告诉《第一财经日报》，下跌市道原本已极少赚钱机会，而印花税居高不下，这对于操作难度而言大大增加，因此许多人只有选择退出。
四、基金减仓
造成市场下跌的另一股巨大力量在于基金的抛售行为。上海证交所Topview系统的分析数据显示，基金席位在今年以来总体上持续净卖出沪市A股，而从盘面上看，深市的情况也大同小异。基金对权重股、指标股和蓝筹股等的持续抛售一方面直接促成指数大跌，另一方面加剧市场各方的恐惧心理形成共振效应。
前述私募基金总管表示，基金特别是开放式基金在前期牛市的上升期助涨效果显著，但目前则尤须警惕基金因大规模赎回压力而抛售导致对市场的助跌效应。他认为正如顶部很大程度上是基金买出来的一样，底部很大程度上也可能会由恐慌性抛售的基金砸出来的。
目前，多家新基金的发行被视为改善资金面供求状况的积极信号。前述职业投资人士对记者表示，虽然证监会近期不断放行新基金，但其效果可能远不如以前那样有效，一方面老基金的抛售和赎回大幅度抵消了新基金发行的改善资金面效果，另一方面投资者大多买涨不买跌，这种低迷市道下新基金的发行将不可避免会遇到障碍。
五、境外市场下跌
前述私募基金总管认为，沪深股市去年10月以来的深幅回调，主要因素还是来自内部，比如宏观政策趋紧、资金面供求失衡等，但外围股市特别是美国股市的影响也加剧了国内投资者心理层面的压力，“次贷危机和全球股市连锁下跌是对国内股市前期的调整构成震慑效果的最重要外部因素，但近期国内股市则更多的是下跌趋势的自我强化和对整轮牛市的系统性调整，外围市场的影响力显然不如前期那样直接。”
“而且近期沪深股市表现出‘随弱不随强’的特征，美国股市大幅上升的刺激反而成为一些市场参与者高开出货的手段。这说明我们市场更多的还是受自身运行规律控制，到了自己需要加速下跌的时候，外围市场短期即使再强劲，也只能略微改变短期下跌节奏而不能改变趋势。而未来一旦多空平衡应该见底了，外围市场再怎样凄风苦雨，负面影响应该也不会太大了。”
他说，对于具体板块和个股而言，近期外围市场同类板块个股估值下降的影响可能效应要大不少。比如美国的金融银行板块近期持续下跌对国内银行板块构成的估值压力，也是引发基金大举抛售的重要原因之一。又比如香港H股与相应内地A股的比价动态差异，同样也是影响投资者决策的一个重要依据。
蔡臻欣 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担
http://finance.sina.com.cn/stock ... 4/02404620302.shtml
上证指数昨天跳空下行，一举冲破4000点大关的心理防线，并逼近3900点整数关，创出自去年7月20日以来的新低。
自去年10月16日的6124点纪录高点以来，上证指数已经累计下跌了约36％。年初市场各方预测上证指数将冲上8000点，甚至10000点的豪言壮语似乎犹在耳畔，但目前市场信心却陡然下降。
市场一旦陷入不断的下跌之中，并且市场信心非常脆弱之时，那些曾经在强势市场中被各方有意无意忽略的利空因素，此刻就会被清晰地放大和叠加，从而使趋势进一步得到自我强化。那么，到底是什么因素导致大盘节节下跌，如此疲弱呢？
一、紧缩预期
在近期影响股市下跌的种种因素中，资金面的压力称得上是决定性的力量。
这种压力一方面来自心理预期。CPI等指标不断创纪录地持续攀升，使得市场对于央行升息、提高准备金率以及出台其他方面紧缩政策的预期空前强烈。
国家统计局刚刚公布的数据显示，2月份CPI同比上涨了8.7％，创出11年以来的月度新高。
虽然近期央行和其他相关部门没有实质性政策出台，但预期和等待本身就足以造成一种恐慌和震慑的氛围，使得场内资金时刻草木皆兵，场外资金也不敢贸然介入。
不过，业内人士称，一旦决策层对于相关政策有了明确的举措和姿态，那么市场在经历了短暂的大幅震荡之后，反倒有可能走出一段“利空兑现”后的反弹行情。
二、限售股解禁及再融资压力
资金面压力另一方面则来自市场现实之中。首先市场直接面对的就是今年层出不穷的限售股解禁流通压力以及一些公司再融资方案可能的获批实施，这是目前市场存量资金包括基金还在不断抛售出逃的状况下的“难以承受之重”，而许多限售股，特别是“小非”的解禁早在计划安排之中，即使是管理层也不能对其抛售与否、抛出多少作出限制。
2、3月份是今年限售股解禁的第一个高峰。根据Wind资讯的数据显示，按最新价计算，2月份的限售股解禁市值为3841亿元，3月份解禁市值更是达到4015亿元。虽然限售股不会全部在二级市场抛售，但在市场的下跌趋势之中，限售股减持套现的欲望会非常强烈。
一位私募基金总管昨日在接受《第一财经日报》采访时表示，投资者的一个本能心理反应就是越涨越买、越跌越抛。在前期市场相对高位时可能某些限售股股东还有看高一线的憧憬，因此抛售压力并不一定很显著。而如今一旦市场不断冲破各方的心理底线，那么跌得越快可能限售股抛售压力越大。毕竟限售股的成本低廉，而二级市场参与者心态就全然不同了。因此必须警惕限售股恐慌性抛售对于目标股和大盘的助跌效应。
同时，再融资的压力也非常明显。中国平安(61.80,-1.59,-2.51%,吧)（601318.SH）1月21日公布超过1000亿元的再融资计划，股价连续2个跌停，并拖累了上证指数2天大跌超过10％。之后，上市公司，特别是大盘蓝筹公司的再融资传言不断，指数频遭“袭击”。
三、“救市”政策预期不断落空
在股市大跌过程中，市场一直期待着“救市”政策的推出，特别是调降印花税的政策。政策预期的落空也使得投资者信心不足。
数据显示，2007年，证券交易印花税完成2005亿元，比上年同期增长1017.4%，增收1826亿元，是2006年的11倍，这对股市而言是资金面上的“抽血”。财政部在2008年预算草案中表示，在2008年税收收入的安排方面，印花税安排收入1945亿元，与2007年持平。此前市场不断有预期认为，市场一旦继续深幅调整的话，作为“救市政策”之一，印花税可能会进行调整。但随着预案公布，预期不兑现的可能性较大，因此“利好落空”也成为股市加速下跌的助因之一。
另一方面，印花税对疲弱的股市而言可谓雪上加霜，使资金面的供求矛盾越发彰显。一位职业投资人士告诉《第一财经日报》，下跌市道原本已极少赚钱机会，而印花税居高不下，这对于操作难度而言大大增加，因此许多人只有选择退出。
四、基金减仓
造成市场下跌的另一股巨大力量在于基金的抛售行为。上海证交所Topview系统的分析数据显示，基金席位在今年以来总体上持续净卖出沪市A股，而从盘面上看，深市的情况也大同小异。基金对权重股、指标股和蓝筹股等的持续抛售一方面直接促成指数大跌，另一方面加剧市场各方的恐惧心理形成共振效应。
前述私募基金总管表示，基金特别是开放式基金在前期牛市的上升期助涨效果显著，但目前则尤须警惕基金因大规模赎回压力而抛售导致对市场的助跌效应。他认为正如顶部很大程度上是基金买出来的一样，底部很大程度上也可能会由恐慌性抛售的基金砸出来的。
目前，多家新基金的发行被视为改善资金面供求状况的积极信号。前述职业投资人士对记者表示，虽然证监会近期不断放行新基金，但其效果可能远不如以前那样有效，一方面老基金的抛售和赎回大幅度抵消了新基金发行的改善资金面效果，另一方面投资者大多买涨不买跌，这种低迷市道下新基金的发行将不可避免会遇到障碍。
五、境外市场下跌
前述私募基金总管认为，沪深股市去年10月以来的深幅回调，主要因素还是来自内部，比如宏观政策趋紧、资金面供求失衡等，但外围股市特别是美国股市的影响也加剧了国内投资者心理层面的压力，“次贷危机和全球股市连锁下跌是对国内股市前期的调整构成震慑效果的最重要外部因素，但近期国内股市则更多的是下跌趋势的自我强化和对整轮牛市的系统性调整，外围市场的影响力显然不如前期那样直接。”
“而且近期沪深股市表现出‘随弱不随强’的特征，美国股市大幅上升的刺激反而成为一些市场参与者高开出货的手段。这说明我们市场更多的还是受自身运行规律控制，到了自己需要加速下跌的时候，外围市场短期即使再强劲，也只能略微改变短期下跌节奏而不能改变趋势。而未来一旦多空平衡应该见底了，外围市场再怎样凄风苦雨，负面影响应该也不会太大了。”
他说，对于具体板块和个股而言，近期外围市场同类板块个股估值下降的影响可能效应要大不少。比如美国的金融银行板块近期持续下跌对国内银行板块构成的估值压力，也是引发基金大举抛售的重要原因之一。又比如香港H股与相应内地A股的比价动态差异，同样也是影响投资者决策的一个重要依据。
蔡臻欣 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担
到底還漲不漲啊
股市不会好了，国家要开奥运会、世博会，要建这么多的场馆，哪来的钱？
这哪跟哪
愿赌服输，怕死别玩。
撑死胆大的，饿死胆小的。
撑死胆大的，饿死胆小的。