超级军网万亿地方债置换额已分发至各省 中国版QE可能性低
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/27 18:12:07
http://finance.qq.com/a/20150312/009778.htm
近日有消息称，财政部已批复3万亿元的存量债务置换，1万亿元的额度已批复至各省财政厅。《经济参考报(微博)》记者从财政系统多位知情人士处获悉，1万亿元的置换债券额度确实已经分发至各省，将由各省在额度内自行向商业银行等市场机构发行低成本政府债券置换存量高成本债务。而针对“3万亿”的传言，多位财政厅长均表示“没听说”，更有财政部知情人士明确加以否认，称“有出入”。
《经济参考报》记者从多省人大代表团获悉，山东省获批400多亿元置换债券额度，安徽省的额度是300多亿元，江西省为200多亿元，而广东省则获得500多亿元额度。
全国人大代表、山东省财政厅厅长于国安接受《经济参考报》记者采访时表示：“置换债券是根据各省债务的结构、总量等基本情况由财政部分配，只是给省里一个额度，各省可以在这个额度内发债置换存量政府债务。”
全国人大代表、广东省财政厅厅长曾志权接受《经济参考报》记者采访时介绍了置换债券的批复标准：“这次置换债券的批复，主要是以债务存量作为参考标准，综合考虑2013年6月底之前审计署审计的债务存量以及当年要到期的债务规模，再用系数进行换算得到的，还是比较科学的。目的不在于发多少钱，而是建立一种使债务管理从无序变成有序的良性机制。”曾志权说：“置换债券这种借新还旧的方式，是向新机制迈进的重要一步。”
记者了解到，置换债券的发行方式将参考自发自还地方债。“置换债券和地方自发自还地方债一样都是政府债券，发行是一样的，只是用途不同。一般债券发行用于弥补公共预算建设资金的不足，置换债券发行是为了把原来到期的债务置换出来，一方面可以减轻财务成本，另一方面延缓债务期限。”于国安介绍道。
财政部发言人日前表示，匡算地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元，缓解地方支出压力，也让地方腾出部分资金加大其他支出。
近期，市场上流传着关于此事的各种传说，甚至认为将由央行[微博]直接购买，开启中国版大规模QE。对此，全国政协委员、财政部副部长朱光耀予以否认。多位分析师也认为，新发市政债的购买主体不是央行，而应是商业银行及其他市场主体，更类似扭曲操作。
民生证券首席宏观研究员管清友(微博)[微博]认为QE推出的可能性不大。首先，中国未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付，不仅不会有中国版QE，甚至会开启有限违约模式；其次，央行购买政府债不符合法理；三是从近期公开市场操作来看，央行无论在“量”的工具还是“价”的工具使用上都比较谨慎，货币政策应该不会突然跳向QE。
管清友还表示，新债置换旧债的处理方式只是为了以时间换空间。近期资金面明显偏紧，影响存量债务置换成本，也会挤出市场化主体融资机会，货币政策可能会出现宽松，比如降准。
“《中国人民银行[微博]法》规定‘中国人民银行[微博]不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券’，因此初期央行直接购买可能性比较小，除非中央统筹安排。”业内人士吴之雄表示。
谈及市场能否消化1万亿元置换债券，吴之雄表示：“按照宽口径，城投债每年新增2万亿元左右，按照小口径每年也有1万亿元新增城投债，所以市场的需求是有的，只是价格到位不到位的问题。”他认为，考虑到集中大量供给，置换债券的价格与国债利差，应该会比去年10个省市自发自还地方债偏高一些。
在他看来，这可能会推动利率中枢上移，在经济形势不好的情况下，对降低社会融资成本带来一定压力。如果要通过市场化方式消化地方政府债，需要其他政策配套应对，比如，提高地方债流动性，或者降准。http://finance.qq.com/a/20150312/009778.htm
近日有消息称，财政部已批复3万亿元的存量债务置换，1万亿元的额度已批复至各省财政厅。《经济参考报(微博)》记者从财政系统多位知情人士处获悉，1万亿元的置换债券额度确实已经分发至各省，将由各省在额度内自行向商业银行等市场机构发行低成本政府债券置换存量高成本债务。而针对“3万亿”的传言，多位财政厅长均表示“没听说”，更有财政部知情人士明确加以否认，称“有出入”。
《经济参考报》记者从多省人大代表团获悉，山东省获批400多亿元置换债券额度，安徽省的额度是300多亿元，江西省为200多亿元，而广东省则获得500多亿元额度。
全国人大代表、山东省财政厅厅长于国安接受《经济参考报》记者采访时表示：“置换债券是根据各省债务的结构、总量等基本情况由财政部分配，只是给省里一个额度，各省可以在这个额度内发债置换存量政府债务。”
全国人大代表、广东省财政厅厅长曾志权接受《经济参考报》记者采访时介绍了置换债券的批复标准：“这次置换债券的批复，主要是以债务存量作为参考标准，综合考虑2013年6月底之前审计署审计的债务存量以及当年要到期的债务规模，再用系数进行换算得到的，还是比较科学的。目的不在于发多少钱，而是建立一种使债务管理从无序变成有序的良性机制。”曾志权说：“置换债券这种借新还旧的方式，是向新机制迈进的重要一步。”
记者了解到，置换债券的发行方式将参考自发自还地方债。“置换债券和地方自发自还地方债一样都是政府债券，发行是一样的，只是用途不同。一般债券发行用于弥补公共预算建设资金的不足，置换债券发行是为了把原来到期的债务置换出来，一方面可以减轻财务成本，另一方面延缓债务期限。”于国安介绍道。
财政部发言人日前表示，匡算地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元，缓解地方支出压力，也让地方腾出部分资金加大其他支出。
近期，市场上流传着关于此事的各种传说，甚至认为将由央行[微博]直接购买，开启中国版大规模QE。对此，全国政协委员、财政部副部长朱光耀予以否认。多位分析师也认为，新发市政债的购买主体不是央行，而应是商业银行及其他市场主体，更类似扭曲操作。
民生证券首席宏观研究员管清友(微博)[微博]认为QE推出的可能性不大。首先，中国未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付，不仅不会有中国版QE，甚至会开启有限违约模式；其次，央行购买政府债不符合法理；三是从近期公开市场操作来看，央行无论在“量”的工具还是“价”的工具使用上都比较谨慎，货币政策应该不会突然跳向QE。
管清友还表示，新债置换旧债的处理方式只是为了以时间换空间。近期资金面明显偏紧，影响存量债务置换成本，也会挤出市场化主体融资机会，货币政策可能会出现宽松，比如降准。
“《中国人民银行[微博]法》规定‘中国人民银行[微博]不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券’，因此初期央行直接购买可能性比较小，除非中央统筹安排。”业内人士吴之雄表示。
谈及市场能否消化1万亿元置换债券，吴之雄表示：“按照宽口径，城投债每年新增2万亿元左右，按照小口径每年也有1万亿元新增城投债，所以市场的需求是有的，只是价格到位不到位的问题。”他认为，考虑到集中大量供给，置换债券的价格与国债利差，应该会比去年10个省市自发自还地方债偏高一些。
在他看来，这可能会推动利率中枢上移，在经济形势不好的情况下，对降低社会融资成本带来一定压力。如果要通过市场化方式消化地方政府债，需要其他政策配套应对，比如，提高地方债流动性，或者降准。
近日有消息称，财政部已批复3万亿元的存量债务置换，1万亿元的额度已批复至各省财政厅。《经济参考报(微博)》记者从财政系统多位知情人士处获悉，1万亿元的置换债券额度确实已经分发至各省，将由各省在额度内自行向商业银行等市场机构发行低成本政府债券置换存量高成本债务。而针对“3万亿”的传言，多位财政厅长均表示“没听说”，更有财政部知情人士明确加以否认，称“有出入”。
《经济参考报》记者从多省人大代表团获悉，山东省获批400多亿元置换债券额度，安徽省的额度是300多亿元，江西省为200多亿元，而广东省则获得500多亿元额度。
全国人大代表、山东省财政厅厅长于国安接受《经济参考报》记者采访时表示：“置换债券是根据各省债务的结构、总量等基本情况由财政部分配，只是给省里一个额度，各省可以在这个额度内发债置换存量政府债务。”
全国人大代表、广东省财政厅厅长曾志权接受《经济参考报》记者采访时介绍了置换债券的批复标准：“这次置换债券的批复，主要是以债务存量作为参考标准，综合考虑2013年6月底之前审计署审计的债务存量以及当年要到期的债务规模，再用系数进行换算得到的，还是比较科学的。目的不在于发多少钱，而是建立一种使债务管理从无序变成有序的良性机制。”曾志权说：“置换债券这种借新还旧的方式，是向新机制迈进的重要一步。”
记者了解到，置换债券的发行方式将参考自发自还地方债。“置换债券和地方自发自还地方债一样都是政府债券，发行是一样的，只是用途不同。一般债券发行用于弥补公共预算建设资金的不足，置换债券发行是为了把原来到期的债务置换出来，一方面可以减轻财务成本，另一方面延缓债务期限。”于国安介绍道。
财政部发言人日前表示，匡算地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元，缓解地方支出压力，也让地方腾出部分资金加大其他支出。
近期，市场上流传着关于此事的各种传说，甚至认为将由央行[微博]直接购买，开启中国版大规模QE。对此，全国政协委员、财政部副部长朱光耀予以否认。多位分析师也认为，新发市政债的购买主体不是央行，而应是商业银行及其他市场主体，更类似扭曲操作。
民生证券首席宏观研究员管清友(微博)[微博]认为QE推出的可能性不大。首先，中国未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付，不仅不会有中国版QE，甚至会开启有限违约模式；其次，央行购买政府债不符合法理；三是从近期公开市场操作来看，央行无论在“量”的工具还是“价”的工具使用上都比较谨慎，货币政策应该不会突然跳向QE。
管清友还表示，新债置换旧债的处理方式只是为了以时间换空间。近期资金面明显偏紧，影响存量债务置换成本，也会挤出市场化主体融资机会，货币政策可能会出现宽松，比如降准。
“《中国人民银行[微博]法》规定‘中国人民银行[微博]不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券’，因此初期央行直接购买可能性比较小，除非中央统筹安排。”业内人士吴之雄表示。
谈及市场能否消化1万亿元置换债券，吴之雄表示：“按照宽口径，城投债每年新增2万亿元左右，按照小口径每年也有1万亿元新增城投债，所以市场的需求是有的，只是价格到位不到位的问题。”他认为，考虑到集中大量供给，置换债券的价格与国债利差，应该会比去年10个省市自发自还地方债偏高一些。
在他看来，这可能会推动利率中枢上移，在经济形势不好的情况下，对降低社会融资成本带来一定压力。如果要通过市场化方式消化地方政府债，需要其他政策配套应对，比如，提高地方债流动性，或者降准。http://finance.qq.com/a/20150312/009778.htm
近日有消息称，财政部已批复3万亿元的存量债务置换，1万亿元的额度已批复至各省财政厅。《经济参考报(微博)》记者从财政系统多位知情人士处获悉，1万亿元的置换债券额度确实已经分发至各省，将由各省在额度内自行向商业银行等市场机构发行低成本政府债券置换存量高成本债务。而针对“3万亿”的传言，多位财政厅长均表示“没听说”，更有财政部知情人士明确加以否认，称“有出入”。
《经济参考报》记者从多省人大代表团获悉，山东省获批400多亿元置换债券额度，安徽省的额度是300多亿元，江西省为200多亿元，而广东省则获得500多亿元额度。
全国人大代表、山东省财政厅厅长于国安接受《经济参考报》记者采访时表示：“置换债券是根据各省债务的结构、总量等基本情况由财政部分配，只是给省里一个额度，各省可以在这个额度内发债置换存量政府债务。”
全国人大代表、广东省财政厅厅长曾志权接受《经济参考报》记者采访时介绍了置换债券的批复标准：“这次置换债券的批复，主要是以债务存量作为参考标准，综合考虑2013年6月底之前审计署审计的债务存量以及当年要到期的债务规模，再用系数进行换算得到的，还是比较科学的。目的不在于发多少钱，而是建立一种使债务管理从无序变成有序的良性机制。”曾志权说：“置换债券这种借新还旧的方式，是向新机制迈进的重要一步。”
记者了解到，置换债券的发行方式将参考自发自还地方债。“置换债券和地方自发自还地方债一样都是政府债券，发行是一样的，只是用途不同。一般债券发行用于弥补公共预算建设资金的不足，置换债券发行是为了把原来到期的债务置换出来，一方面可以减轻财务成本，另一方面延缓债务期限。”于国安介绍道。
财政部发言人日前表示，匡算地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元，缓解地方支出压力，也让地方腾出部分资金加大其他支出。
近期，市场上流传着关于此事的各种传说，甚至认为将由央行[微博]直接购买，开启中国版大规模QE。对此，全国政协委员、财政部副部长朱光耀予以否认。多位分析师也认为，新发市政债的购买主体不是央行，而应是商业银行及其他市场主体，更类似扭曲操作。
民生证券首席宏观研究员管清友(微博)[微博]认为QE推出的可能性不大。首先，中国未来市场化改革的核心是为了逐步打破刚性兑付，不仅不会有中国版QE，甚至会开启有限违约模式；其次，央行购买政府债不符合法理；三是从近期公开市场操作来看，央行无论在“量”的工具还是“价”的工具使用上都比较谨慎，货币政策应该不会突然跳向QE。
管清友还表示，新债置换旧债的处理方式只是为了以时间换空间。近期资金面明显偏紧，影响存量债务置换成本，也会挤出市场化主体融资机会，货币政策可能会出现宽松，比如降准。
“《中国人民银行[微博]法》规定‘中国人民银行[微博]不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券’，因此初期央行直接购买可能性比较小，除非中央统筹安排。”业内人士吴之雄表示。
谈及市场能否消化1万亿元置换债券，吴之雄表示：“按照宽口径，城投债每年新增2万亿元左右，按照小口径每年也有1万亿元新增城投债，所以市场的需求是有的，只是价格到位不到位的问题。”他认为，考虑到集中大量供给，置换债券的价格与国债利差，应该会比去年10个省市自发自还地方债偏高一些。
在他看来，这可能会推动利率中枢上移，在经济形势不好的情况下，对降低社会融资成本带来一定压力。如果要通过市场化方式消化地方政府债，需要其他政策配套应对，比如，提高地方债流动性，或者降准。
将由各省在额度内自行向商业银行等市场机构发行低成本政府债券置换存量高成本债务
高成本债务 －－政府贷款 利息高
政府债券 利息低
财政部发言人日前表示，匡算地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元
高成本债务 －－政府贷款 利息高
政府债券 利息低
财政部发言人日前表示，匡算地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元
习大大大手笔，赞一个
有了债权置换，中国一定会更好！
有了债权置换，中国一定会更好！
新发市政债的购买主体不是央行，而应是商业银行及其他市场主体，更类似扭曲操作。
有枪就是任性 直接把高息贷款 转成低息 债券 可减利息负担400亿-500亿元
银行在枪面前 是弱者。
有枪就是任性 直接把高息贷款 转成低息 债券 可减利息负担400亿-500亿元
银行在枪面前 是弱者。
万亿地方债 如果是由央行直接购买，相当于 增发万亿人民币，冲冲水。
邮件 发表于 2015-3-13 08:25
新发市政债的购买主体不是央行，而应是商业银行及其他市场主体，更类似扭曲操作。
有枪就是任性 直接把 ...
根据伯恩斯坦分析师Wei Ho估计，这场债务重组可能令在香港上市的八家最大银行两年内减少8%的盈利。中型银行如中信银行和中国招商银行将尤其暴露于风险之下。
新发市政债的购买主体不是央行，而应是商业银行及其他市场主体，更类似扭曲操作。
有枪就是任性 直接把 ...
根据伯恩斯坦分析师Wei Ho估计，这场债务重组可能令在香港上市的八家最大银行两年内减少8%的盈利。中型银行如中信银行和中国招商银行将尤其暴露于风险之下。
国家审计署说，截至2013年六月债务膨胀到17.9万亿元。野村证券估计截至2013年末，总的地方政府债务可能已经达到24万亿元，占据中国经济规模的40%。瑞穗证券则估计，这些债务可能已经达到25万亿元，超过德国经济规模。
这一万亿只是开了个小头，让地方政府有钱来付利息，不然也利息支付 多会成问题了。
这一万亿只是开了个小头，让地方政府有钱来付利息，不然也利息支付 多会成问题了。
地方政府融资平台最常见的评级是AA级企业债券，其五年收益率自从11月份以来飙升15个基点，达到5.62%，相比之下，AAA级企业债券收益率为4.42%，政府债券为3.3%。
二月份麦肯锡的报告说“如果地方政府融资平台无法偿还他们的贷款，整个银行系统将感受到损失。”四大国有银行，加上城市商业银行和其他金融公司，在这条线上借出9000亿美元。
地方债务是昂贵的。政府审计机构去年发现20%的发放给地方政府融资平台的新贷款被用来偿还旧债。40%的还款资金是通过地方政府卖地筹集。
地方政府完全了解卖地本身是不可持续的，但是他们没有其他办法筹集资金。
地方政府融资紧张的最新迹象本周末浮现，山东省省长郭树清说一些市县可能需要出售资产来偿还借款。
地方债务是昂贵的。政府审计机构去年发现20%的发放给地方政府融资平台的新贷款被用来偿还旧债。40%的还款资金是通过地方政府卖地筹集。
地方政府完全了解卖地本身是不可持续的，但是他们没有其他办法筹集资金。
地方政府融资紧张的最新迹象本周末浮现，山东省省长郭树清说一些市县可能需要出售资产来偿还借款。
不是说地方债没有问题，干嘛要搞这个？
细蓉云吞面 发表于 2015-3-13 09:23
不是说地方债没有问题，干嘛要搞这个？
一 地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元
二 去掉了这一万亿贷款，就等于释放了一万亿的贷款额度，
各地方政府又有了一万亿的新贷款额度可用借，银行又可以有一万亿贷款可用贷了。
三 不这样做，就没钱了，没钱付利息，会产生违约。
各大企业，各级政府或贷款 或债券，从来没想过要 还清，其贷款及债券总额只会越来越大，从来没想过会缩小。
不是说地方债没有问题，干嘛要搞这个？
一 地方政府一年可减利息负担400亿-500亿元
二 去掉了这一万亿贷款，就等于释放了一万亿的贷款额度，
各地方政府又有了一万亿的新贷款额度可用借，银行又可以有一万亿贷款可用贷了。
三 不这样做，就没钱了，没钱付利息，会产生违约。
各大企业，各级政府或贷款 或债券，从来没想过要 还清，其贷款及债券总额只会越来越大，从来没想过会缩小。
第62期：财政部为何置换万亿地方债务
中国有个举国体制，这个体制的背后就是中央财政一盘棋。以此框架看地方债务问题，就要有两个基本估计，一是地方实际债务余额一定高于统计数据，二是地方债务不可能发生系统性风险。
因为有中央政府信用兜底，地方发债就存在“道德风险”，这是债务危机的隐含基础。同样，数据造假也是地方政府的家常菜，不仅GDP数字造假，债务余额更是难辨真伪。当审计问责时，就要瞒报数据，而当中央政府要买单时，就会千方百计搭便车，尽可能多凑账单。这并非新现象，而是体制性老常态，体制不改，老招数常用常新。
基于两个估计，那么结论就很简单，中央政府一定会对地方债务承担最后责任，但这个过程充满两级政府间的博弈。
据媒体报道，财政部已经批复了3万亿存量债务置换，其中1万亿额度已经批复到各省财政厅。所谓存量债务置换，就是在财政部甄别存量债务基础上，把原来政府融资平台的负债变换成政府直接债务，同时将理财产品等期限短、利率高的债务，置换成低利率、长期限的银行贷款。
这其实是一个金融游戏，依靠财政部实施的债务重组，完成了地方债务置换过程，换了汤，也换了药。市场看不见的手，终究要依靠政府那只闲不住的手。
当然，务实的看问题，财政部的债务置换方案实际化解了外界担心的政府债务危机，降低了银行不良贷比率，也由此促进货币发行机制改革。
一是化解了债务违约风险。
不到万不得已，中央政府不会直接接手地方债务，坊间流传的10万亿中国版QE，其说法实际是以西方的观点看中国问题，只是达到语不惊人死不休的目的。
以市场化方式化解债务问题当然是最好的办法，这在西方国家并不容易，因为要做好商业银行的工作，但这个问题在中国并不难，对于中央政府而言简直是易如反掌，因为商业银行和地方政府实际就是中央政府的手心和手背，都是自己的肉，咬哪口，自己说了算。在这种背景下，财政部推出的存量债务置换方法，本质上就是银行信贷的“借新还旧”，通过市场化的外壳，完成了行政手段解决债务危机的过程。
其次，可以降低银行不良贷款比例。
债务危机的化解自然解决了银行面临的信贷风险，由此可以降低银行不良资产比例。当然，由于中央政府和地方政府在债务余额甄别上存在博弈，一些未被认可的地方债仍可能存在偿付危机，但鉴于财政部置换方案已经解决了基本安全问题，那么对于个别的“黑天鹅”事件，完全可以由商业银行自行化解。同样，债务警报解除，也为银行应对房地产不良贷款创造了条件。
其三，为货币发行提供更多工具。
将地方融资平台债务转化为信用更高的地方政府直接债务，再加上期限较长，这使得商业银行可以用这些债务向央行做抵押贷款，从而为央行提供了更多货币政策工具，即央行可以通过使用抵押补充贷款PSL等工具，向商业银行注入流动性，这就增加了央行的货币政策操作手段，让货币发行方式由被动变主动。
金融是神奇的，政府之手也是神奇的。
从长期观点看，借新还旧就是一个金融游戏。私人玩，骗局有随时结束的时候，而货币发行者，则可以不断延续这一游戏。这就是制度规则。
http://finance.ifeng.com/news/special/2015lianghui/xiaobg62.shtml
中国有个举国体制，这个体制的背后就是中央财政一盘棋。以此框架看地方债务问题，就要有两个基本估计，一是地方实际债务余额一定高于统计数据，二是地方债务不可能发生系统性风险。
因为有中央政府信用兜底，地方发债就存在“道德风险”，这是债务危机的隐含基础。同样，数据造假也是地方政府的家常菜，不仅GDP数字造假，债务余额更是难辨真伪。当审计问责时，就要瞒报数据，而当中央政府要买单时，就会千方百计搭便车，尽可能多凑账单。这并非新现象，而是体制性老常态，体制不改，老招数常用常新。
基于两个估计，那么结论就很简单，中央政府一定会对地方债务承担最后责任，但这个过程充满两级政府间的博弈。
据媒体报道，财政部已经批复了3万亿存量债务置换，其中1万亿额度已经批复到各省财政厅。所谓存量债务置换，就是在财政部甄别存量债务基础上，把原来政府融资平台的负债变换成政府直接债务，同时将理财产品等期限短、利率高的债务，置换成低利率、长期限的银行贷款。
这其实是一个金融游戏，依靠财政部实施的债务重组，完成了地方债务置换过程，换了汤，也换了药。市场看不见的手，终究要依靠政府那只闲不住的手。
当然，务实的看问题，财政部的债务置换方案实际化解了外界担心的政府债务危机，降低了银行不良贷比率，也由此促进货币发行机制改革。
一是化解了债务违约风险。
不到万不得已，中央政府不会直接接手地方债务，坊间流传的10万亿中国版QE，其说法实际是以西方的观点看中国问题，只是达到语不惊人死不休的目的。
以市场化方式化解债务问题当然是最好的办法，这在西方国家并不容易，因为要做好商业银行的工作，但这个问题在中国并不难，对于中央政府而言简直是易如反掌，因为商业银行和地方政府实际就是中央政府的手心和手背，都是自己的肉，咬哪口，自己说了算。在这种背景下，财政部推出的存量债务置换方法，本质上就是银行信贷的“借新还旧”，通过市场化的外壳，完成了行政手段解决债务危机的过程。
其次，可以降低银行不良贷款比例。
债务危机的化解自然解决了银行面临的信贷风险，由此可以降低银行不良资产比例。当然，由于中央政府和地方政府在债务余额甄别上存在博弈，一些未被认可的地方债仍可能存在偿付危机，但鉴于财政部置换方案已经解决了基本安全问题，那么对于个别的“黑天鹅”事件，完全可以由商业银行自行化解。同样，债务警报解除，也为银行应对房地产不良贷款创造了条件。
其三，为货币发行提供更多工具。
将地方融资平台债务转化为信用更高的地方政府直接债务，再加上期限较长，这使得商业银行可以用这些债务向央行做抵押贷款，从而为央行提供了更多货币政策工具，即央行可以通过使用抵押补充贷款PSL等工具，向商业银行注入流动性，这就增加了央行的货币政策操作手段，让货币发行方式由被动变主动。
金融是神奇的，政府之手也是神奇的。
从长期观点看，借新还旧就是一个金融游戏。私人玩，骗局有随时结束的时候，而货币发行者，则可以不断延续这一游戏。这就是制度规则。
http://finance.ifeng.com/news/special/2015lianghui/xiaobg62.shtml
据媒体报道，财政部已经批复了3万亿存量债务置换，其中1万亿额度已经批复到各省财政厅。
财政部的债务置换方案实际化解了外界担心的政府债务危机，降低了银行不良贷比率，也由此促进货币发行机制改革。
一是化解了债务违约风险 10万亿中国版QE 财政部推出的存量债务置换方法，本质上就是银行信贷的“借新还旧”
其次，可以降低银行不良贷款比例。地方政府的债务警报解除
其三，为货币发行提供更多工具。 地方政府直接债务 商业银行可以用这些债务向央行做抵押贷款，从而为央行提供了更多货币政策工具，即央行可以通过使用抵押补充贷款PSL等工具
从长期观点看，借新还旧就是一个金融游戏。私人玩，骗局有随时结束的时候，而货币发行者，则可以不断延续这一游戏。这就是制度规则。
财政部的债务置换方案实际化解了外界担心的政府债务危机，降低了银行不良贷比率，也由此促进货币发行机制改革。
一是化解了债务违约风险 10万亿中国版QE 财政部推出的存量债务置换方法，本质上就是银行信贷的“借新还旧”
其次，可以降低银行不良贷款比例。地方政府的债务警报解除
其三，为货币发行提供更多工具。 地方政府直接债务 商业银行可以用这些债务向央行做抵押贷款，从而为央行提供了更多货币政策工具，即央行可以通过使用抵押补充贷款PSL等工具
从长期观点看，借新还旧就是一个金融游戏。私人玩，骗局有随时结束的时候，而货币发行者，则可以不断延续这一游戏。这就是制度规则。
从本质上讲 这 亿万地方债置 是后面10万亿的 第一步
中国政府否认的QE 事实是具有中国特色的QE
量化宽松（Quantitative Easing，简称QE），是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。量化宽松直接导致市场的货币供应量增加，可视为变相“印钞”。市场流动性的改善可降低利息，而低息环境又为实体经济发展提供了优越的融资环境，因此美国08年爆发金融危机后，美联储推出多轮量化宽松借此刺激经济发展。
商业银行拥有的地方政府债券，肯定以抵押物方式 归到央行。央行印钞来 冲冲水。全民承担。
中国政府否认的QE 事实是具有中国特色的QE
量化宽松（Quantitative Easing，简称QE），是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。量化宽松直接导致市场的货币供应量增加，可视为变相“印钞”。市场流动性的改善可降低利息，而低息环境又为实体经济发展提供了优越的融资环境，因此美国08年爆发金融危机后，美联储推出多轮量化宽松借此刺激经济发展。
商业银行拥有的地方政府债券，肯定以抵押物方式 归到央行。央行印钞来 冲冲水。全民承担。
欧美QE是 央行直接公开市场购买政府债券
中国QE是 央行通过商业银行，把政府贷款变成政府债券，政府债券抵押物，押在央行。
本质是央行为各级政府背书，印钞。
中国QE是 央行通过商业银行，把政府贷款变成政府债券，政府债券抵押物，押在央行。
本质是央行为各级政府背书，印钞。
细蓉云吞面 发表于 2015-3-13 09:23
不是说地方债没有问题，干嘛要搞这个？
有央行印钞机在，政府的债 99%不会产生违约。不产生违约，从金融上讲 就没问题。
政府产生违约的国家，只发生在 其发生的债非本国货币，或入欧盟 自己没有了央行印钞机。
不是说地方债没有问题，干嘛要搞这个？
有央行印钞机在，政府的债 99%不会产生违约。不产生违约，从金融上讲 就没问题。
政府产生违约的国家，只发生在 其发生的债非本国货币，或入欧盟 自己没有了央行印钞机。
其实就是贷款变成中央担保的国债，并降低利息。现在是银行让利，暂时还没有要老百姓买单，但恐怕印钱是很难避免的了。