[转载]中国企业债务超美警示风险

转自：http://blog.sina.com.cn/s/blog_45554c9a0102emwg.html

作者：余丰慧

标普数据显示，截至去年年底，中国非金融类公司的债务总额共有12万亿美元。到2014年底，中国非金融企业持债规模将为13.8万亿美元，美国为13.7万亿美元。

必须注意到，2013年中国非金融类公司的债务总额为GDP的120%，美国仅为80%左右。中国高出美国40个百分点。

既是被称为中国最优质的企业——上市公司负债规模同样很高。汤森路透在对945家大、中型上市公司的研究显示，这些公司的债务从2008年12月到2013年9月暴涨了160%，从1.82万亿元增加至4.74万亿元。

OECD(经合组织)企业的负债如果占GDP的90%就很危险，就会发出强烈预警信号。按照经合组织的标准，中国企业负债率已经到达危险之境地。

在中国机械、造船、地产、建材和钢铁等行业负债率最高，同时，铁路高铁项目高负债已经面临归还贷款难的问题。借新债还旧债，延缓和推迟债务风险爆发成了普遍做法。


与此同时，地方融资平台基本是依靠全额负债发展，并且这些负债都投入到了周期长、回报率低、流动性极差的项目上。随着负债期限到期特别是贷款到期后，归还本息难度较大，一些风险正在暴露，潜在风险更大。

经济发展中适度负债是必要的，也是有利的。但是，如果负债率过高，杠杆率过大，那么，其潜在风险将非常之大。高负债、高杠杆率发展，在经济顺风顺水、持续走高情况下，没有问题，没有风险。高负债高杠杆率风险也会逐步被吸收和消化。

一旦经济受到国内外因素影响比如：国际金融危机、新兴市场经济金融动荡等，经济增速减缓或者出现较大幅度下降时，其潜在风险就会立马暴露出来。最终将把企业彻底压垮，一大批企业可能集中倒闭或者在倒闭边沿徘徊，实体经济异常低迷，整个经济走向低迷不振。企业高负债最终拖垮的是整个经济，中国目前就面临着类似情况。

高负债高杠杆率发展容易导致经济过热的盲目激进发展模式。对资源能源的粗放式挖掘、极大浪费式利用，对土地粗放式无度开采，对房地产野蛮式开发，从而助推房价暴涨等。高负债高杠杆率发展经济必然出现经济金融的泡沫风险。泡沫被刺破后，风险将全面爆发，从而对经济金融造成毁灭性打击。

高负债预埋的金融风险巨大，可能引发系统性金融风险大爆发。在我国直接融资有待发展的情况下，目前贷款融资仍然是企业的主要负债项目，而一旦企业高负债受宏观经济影响不能为继，或者企业高负债雪球滚动不下去，资金链条断裂，那么，金融风险立马暴露。

这就引出另外两个问题：一是企业高负债率再次佐证了我国GDP高速增长是依靠盲目放松货币信贷的做法。高负债推高了GDP增速和总量，反过来高负债又将GDP高增速置于高风险、不可持续之境地。高负债对GDP高增速的弊端远远大于益处。这一点一定要有一个清醒认识。二是企业负债占GDP比重达到120%，但是，中小企业仍然喊叫贷款难、融资难。这说明这种高负债结构出现严重问题，即：国有垄断性企业、上市公司以及行业性企业享受了绝大多数贷款等负债资源，而中小企业却难以分到一杯羹。造成两大后果：负债过于集中的风险和扼杀最具活力、吸纳就业最多的中小企业等民营经济，最终不但放大金融风险，而且影响到整个宏观经济发展。

这就告诉我们，一定要认真对待和采取措施解决我国企业负债率过高的问题，总体思路是：“控总量、调结构”。所谓控总量就是应对此轮经济困难，不能再沿袭过去大肆放水货币信贷、推高负债率的做法，应该控制货币信贷总量，将应对经济下行的主要措施放在财税手段上。所谓调结构是指，信贷增长主要应该以支持中小企业贷款为主，不能再给垄断企业锦上添花放贷。

总之，今后一个时期降低企业包括整个经济发展中的高负债率高杠杆率已经是一件迫在眉睫的事情了。转自：http://blog.sina.com.cn/s/blog_45554c9a0102emwg.html

作者：余丰慧

标普数据显示，截至去年年底，中国非金融类公司的债务总额共有12万亿美元。到2014年底，中国非金融企业持债规模将为13.8万亿美元，美国为13.7万亿美元。

必须注意到，2013年中国非金融类公司的债务总额为GDP的120%，美国仅为80%左右。中国高出美国40个百分点。

既是被称为中国最优质的企业——上市公司负债规模同样很高。汤森路透在对945家大、中型上市公司的研究显示，这些公司的债务从2008年12月到2013年9月暴涨了160%，从1.82万亿元增加至4.74万亿元。

OECD(经合组织)企业的负债如果占GDP的90%就很危险，就会发出强烈预警信号。按照经合组织的标准，中国企业负债率已经到达危险之境地。

在中国机械、造船、地产、建材和钢铁等行业负债率最高，同时，铁路高铁项目高负债已经面临归还贷款难的问题。借新债还旧债，延缓和推迟债务风险爆发成了普遍做法。


与此同时，地方融资平台基本是依靠全额负债发展，并且这些负债都投入到了周期长、回报率低、流动性极差的项目上。随着负债期限到期特别是贷款到期后，归还本息难度较大，一些风险正在暴露，潜在风险更大。

经济发展中适度负债是必要的，也是有利的。但是，如果负债率过高，杠杆率过大，那么，其潜在风险将非常之大。高负债、高杠杆率发展，在经济顺风顺水、持续走高情况下，没有问题，没有风险。高负债高杠杆率风险也会逐步被吸收和消化。

一旦经济受到国内外因素影响比如：国际金融危机、新兴市场经济金融动荡等，经济增速减缓或者出现较大幅度下降时，其潜在风险就会立马暴露出来。最终将把企业彻底压垮，一大批企业可能集中倒闭或者在倒闭边沿徘徊，实体经济异常低迷，整个经济走向低迷不振。企业高负债最终拖垮的是整个经济，中国目前就面临着类似情况。

高负债高杠杆率发展容易导致经济过热的盲目激进发展模式。对资源能源的粗放式挖掘、极大浪费式利用，对土地粗放式无度开采，对房地产野蛮式开发，从而助推房价暴涨等。高负债高杠杆率发展经济必然出现经济金融的泡沫风险。泡沫被刺破后，风险将全面爆发，从而对经济金融造成毁灭性打击。

高负债预埋的金融风险巨大，可能引发系统性金融风险大爆发。在我国直接融资有待发展的情况下，目前贷款融资仍然是企业的主要负债项目，而一旦企业高负债受宏观经济影响不能为继，或者企业高负债雪球滚动不下去，资金链条断裂，那么，金融风险立马暴露。

这就引出另外两个问题：一是企业高负债率再次佐证了我国GDP高速增长是依靠盲目放松货币信贷的做法。高负债推高了GDP增速和总量，反过来高负债又将GDP高增速置于高风险、不可持续之境地。高负债对GDP高增速的弊端远远大于益处。这一点一定要有一个清醒认识。二是企业负债占GDP比重达到120%，但是，中小企业仍然喊叫贷款难、融资难。这说明这种高负债结构出现严重问题，即：国有垄断性企业、上市公司以及行业性企业享受了绝大多数贷款等负债资源，而中小企业却难以分到一杯羹。造成两大后果：负债过于集中的风险和扼杀最具活力、吸纳就业最多的中小企业等民营经济，最终不但放大金融风险，而且影响到整个宏观经济发展。

这就告诉我们，一定要认真对待和采取措施解决我国企业负债率过高的问题，总体思路是：“控总量、调结构”。所谓控总量就是应对此轮经济困难，不能再沿袭过去大肆放水货币信贷、推高负债率的做法，应该控制货币信贷总量，将应对经济下行的主要措施放在财税手段上。所谓调结构是指，信贷增长主要应该以支持中小企业贷款为主，不能再给垄断企业锦上添花放贷。

总之，今后一个时期降低企业包括整个经济发展中的高负债率高杠杆率已经是一件迫在眉睫的事情了。