塞浦路斯会是金融市场的“黑天鹅”?

（联合早报网讯）台湾工商时报社论称，欧盟对塞浦路斯的100亿欧元金援方案出炉，立刻造成全球金融市场的震撼，让人担忧这会不会又是一起意料外的“黑天鹅事件”，亚洲股市也应声全面重挫。所以引起市场如此大的震撼，关键就在欧盟要求塞浦路斯对银行存款户课征特别的“一次性存款特别捐”，目前规划是存款10万欧元以上的大额存款户，必须课征存款余额的9.9％；10万欧元以下的散户，则课征6.75％。

　　这笔一次性的存款特别捐，总金额将达到58亿欧元，计划用来认购塞浦路斯银行增资股。塞浦路斯的银行因为持有大量的希腊政府与银行债券，在去年的减债危机中受伤惨重，整体银行亏损达到GDP的10％，必须重整、增资以改善体质。如果一次性存款特别捐能够顺利募集58亿欧元，原订欧盟对塞浦路斯金援175亿欧元的金额，同时大幅降低到100亿欧元。塞浦路斯存款户虽然减损了存款，但是却换到具有增值空间的银行股权，欧盟的纳税人也因此大幅减轻负担，如果顺利推动，有可能是创造三赢的奇招。

　　这笔一次性的特别捐，需要通过塞浦路斯国会的立法程序。塞浦路斯国会相对规模很小，56席议员当中，执政党直接掌控的席次刚好过半，国会预计在3月18日讨论这个史无前例的特别方案。在全世界媒体的关注之下，国会能不能顺利通过方案，通过的税率是否有所调整，都将对全世界金融市场带来无可预料的冲击。

　　虽然欧盟的救援方案有三赢的机会，这个方案却触动了全球银行体系安定的神经。过去几年欧盟对于欧猪五国大幅金援，要求受援国家承诺财政减支，希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙与义大利各国国会吵得惊天动地，人民集体上街头抗议甚至BD。但是各国国会的撙节方案，都只敢在“财政”议题上着墨，从来没有一个国家直接透过国会立法，来改变银行存款人的权利。

　　塞浦路斯这次打开了潘朵拉的宝盒，如果国会果真通过一次性存款特别捐的议案，那麽将来在全世界任何国家，一旦发生重大的政府财政危机，或者牵涉到银行体质改善的需要，都有可能援引塞浦路斯的案例，危及到一般存款户的权益。在银行所有的权利义务关系中，对存款户的负债向来都是最优先给予保障的，远远高于金融债、次顺位债、特别股与普通股，如果塞浦路斯这种将最优先的存户存款（银行负债），藉由国会立法的程序，强迫转换成为高风险的银行股权的模式可行，那麽理论上所有国家的存款户都可能遭到同样的威胁，这是对传统金融理论的重大挑战。

　　塞浦路斯所以会出现这种具有创意、却被金融学者与金融市场视为高度危险的救援方案，关键在本身极为特殊的金融结构。塞浦路斯整体银行7百多亿欧元的存款当中，有一半来自于国外的存款户，其中俄罗斯、希腊、土耳其、欧陆甚至英国，都是塞浦路斯的存款大户。其中相当大比例的资金来源有争议性，因此主要由欧元17国财政部长会议主导的欧盟谈判小组，特别要求塞浦路斯必须建立与欧盟同样等级的洗钱防制机制。

　　基于上述背景，塞浦路斯对于高额存款户课征高达一成的存款特别捐，直接受到影响的并不是本国国民，而是外国存款大户，而且其中还有许多是来自于非法机构的黑钱。而存款特别捐等于是运用了俄罗斯、希腊等外国富人或是黑社会组织的资金，藉以解决塞浦路斯的财政金融危机，欧盟更藉此逼使黑钱曝光，使得塞浦路斯未来的发展更向欧盟国家倾斜，可谓兼顾金融、政治与法制的一石多鸟妙计。

　　塞浦路斯本身的经济规模甚小，面积只有台湾四分之一，人口仅1百万，GDP更只占整个欧盟的1％左右，全体银行7百多亿欧元的存款余额，就算有相当比例的流动，对于欧洲金融市场也不至造成实质的冲击。

　　虽然课征存款税的政策令金融市场吃惊，不过显然欧盟是要藉着救援塞浦路斯，同时整顿塞浦路斯洗钱泛滥的金融乱象。而且，去年11月欧元区17国财长会议已经达成金援塞浦路斯175亿欧元的决议，并循序渐进对塞浦路斯的政府与金融机构进行了彻底的稽核，各种迹象显示，这是一个按表操课的既定行程，不是意外的“黑天鹅事件”。未来金融市场的动荡会持续多久，应该就看存款特别捐的执行状况是否顺利而定。
http://www.zaobao.com/wencui/2013/03/taiwan130319l.shtml（联合早报网讯）台湾工商时报社论称，欧盟对塞浦路斯的100亿欧元金援方案出炉，立刻造成全球金融市场的震撼，让人担忧这会不会又是一起意料外的“黑天鹅事件”，亚洲股市也应声全面重挫。所以引起市场如此大的震撼，关键就在欧盟要求塞浦路斯对银行存款户课征特别的“一次性存款特别捐”，目前规划是存款10万欧元以上的大额存款户，必须课征存款余额的9.9％；10万欧元以下的散户，则课征6.75％。

　　这笔一次性的存款特别捐，总金额将达到58亿欧元，计划用来认购塞浦路斯银行增资股。塞浦路斯的银行因为持有大量的希腊政府与银行债券，在去年的减债危机中受伤惨重，整体银行亏损达到GDP的10％，必须重整、增资以改善体质。如果一次性存款特别捐能够顺利募集58亿欧元，原订欧盟对塞浦路斯金援175亿欧元的金额，同时大幅降低到100亿欧元。塞浦路斯存款户虽然减损了存款，但是却换到具有增值空间的银行股权，欧盟的纳税人也因此大幅减轻负担，如果顺利推动，有可能是创造三赢的奇招。

　　这笔一次性的特别捐，需要通过塞浦路斯国会的立法程序。塞浦路斯国会相对规模很小，56席议员当中，执政党直接掌控的席次刚好过半，国会预计在3月18日讨论这个史无前例的特别方案。在全世界媒体的关注之下，国会能不能顺利通过方案，通过的税率是否有所调整，都将对全世界金融市场带来无可预料的冲击。

　　虽然欧盟的救援方案有三赢的机会，这个方案却触动了全球银行体系安定的神经。过去几年欧盟对于欧猪五国大幅金援，要求受援国家承诺财政减支，希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙与义大利各国国会吵得惊天动地，人民集体上街头抗议甚至BD。但是各国国会的撙节方案，都只敢在“财政”议题上着墨，从来没有一个国家直接透过国会立法，来改变银行存款人的权利。

　　塞浦路斯这次打开了潘朵拉的宝盒，如果国会果真通过一次性存款特别捐的议案，那麽将来在全世界任何国家，一旦发生重大的政府财政危机，或者牵涉到银行体质改善的需要，都有可能援引塞浦路斯的案例，危及到一般存款户的权益。在银行所有的权利义务关系中，对存款户的负债向来都是最优先给予保障的，远远高于金融债、次顺位债、特别股与普通股，如果塞浦路斯这种将最优先的存户存款（银行负债），藉由国会立法的程序，强迫转换成为高风险的银行股权的模式可行，那麽理论上所有国家的存款户都可能遭到同样的威胁，这是对传统金融理论的重大挑战。

　　塞浦路斯所以会出现这种具有创意、却被金融学者与金融市场视为高度危险的救援方案，关键在本身极为特殊的金融结构。塞浦路斯整体银行7百多亿欧元的存款当中，有一半来自于国外的存款户，其中俄罗斯、希腊、土耳其、欧陆甚至英国，都是塞浦路斯的存款大户。其中相当大比例的资金来源有争议性，因此主要由欧元17国财政部长会议主导的欧盟谈判小组，特别要求塞浦路斯必须建立与欧盟同样等级的洗钱防制机制。

　　基于上述背景，塞浦路斯对于高额存款户课征高达一成的存款特别捐，直接受到影响的并不是本国国民，而是外国存款大户，而且其中还有许多是来自于非法机构的黑钱。而存款特别捐等于是运用了俄罗斯、希腊等外国富人或是黑社会组织的资金，藉以解决塞浦路斯的财政金融危机，欧盟更藉此逼使黑钱曝光，使得塞浦路斯未来的发展更向欧盟国家倾斜，可谓兼顾金融、政治与法制的一石多鸟妙计。

　　塞浦路斯本身的经济规模甚小，面积只有台湾四分之一，人口仅1百万，GDP更只占整个欧盟的1％左右，全体银行7百多亿欧元的存款余额，就算有相当比例的流动，对于欧洲金融市场也不至造成实质的冲击。

　　虽然课征存款税的政策令金融市场吃惊，不过显然欧盟是要藉着救援塞浦路斯，同时整顿塞浦路斯洗钱泛滥的金融乱象。而且，去年11月欧元区17国财长会议已经达成金援塞浦路斯175亿欧元的决议，并循序渐进对塞浦路斯的政府与金融机构进行了彻底的稽核，各种迹象显示，这是一个按表操课的既定行程，不是意外的“黑天鹅事件”。未来金融市场的动荡会持续多久，应该就看存款特别捐的执行状况是否顺利而定。
http://www.zaobao.com/wencui/2013/03/taiwan130319l.shtml