超级军网“货币战争” 人民币有望成乱世英雄
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/29 20:18:27
华夏时报 2009-02-28
在北京东三环的某一旅行社内，前来咨询春节出游的李潇陷入为难之中。由于欧元、澳元、韩元等国货币竞相贬值，旅行社的出境游价格普降了20％-40％。“符合我预算的旅游线路居然有15条还多，这还真让我有点不知所措。”同一时刻，在仅距旅行社十几公里的南三环百荣小
商品批发市场中，批发商周义山望着冷清的走廊，正在琢磨关门大吉，回家“猫冬”，还是挺过人民币升值，等待转机。
这两个普通人不同命运的背后，是欧美亚通过货币贬值所掀起的又一轮货币战争。
美日强中有弱
在百年不遇的金融危机中，无处避险的投资者最终还是投靠了美元，在2008年年末美元兑欧元以及美元指数均创下了2005年来首次年线上涨，美元指数的反弹幅度最高竟达到15％。而金融危机诱发的大规模套息平仓交易也促成了日元在全球主要货币中的最佳表现。日元兑美元全年上涨了18％，日元兑欧元上涨了22％。2008年美元与日元的完美表现和奥巴马的新官上任都使得2009年的美元、日元腰板挺直。
市场分析师普遍认为，美元与日元在2009年将会上演一波联袂走强的戏码。德意志银行首席股市策略研究师Binky Chadha表示，在2009年美元将仍受到支持，在经历了美联储(FED)数次降息之后，市场对美元利率操作空间的预期已经被打消,而欧洲央行却依然处于降息周期当中，息差利好于美元。他预测欧元兑美元有可能在2009年底前跌至1.20。而长期维持低利率政策的日元也为市场的风险厌恶情绪提供了最好的发泄平台。尽管如此，但2009年的美日强势之路都不会一帆风顺。两种货币都存在无法回避的致命伤。
对于美元而言，美国政府的几次大手笔救市所造成的财政“亏空”将会是其上升途中的最大的绊脚石。美国政府2009财年前三个月的预算赤字将创下历史记录，高达4850亿美元，甚至比2008年美国政府全年的赤字还多300亿美元。面对这一惊人数字，奥巴马政府除了继续发行国债之外，恐怕也只能开足印钞机来对付。“零利率、巨额财政支出，量化宽松的货币政策最终导致的流动性泛滥将会带给美元大幅的震荡。”中国农业银行总行外汇交易员张志刚说。
而对于日本，一个依靠出口为经济增长主要拉动方式的国家来说，本国货币的过快升值不会是一个长期利好的消息。有消息称，日本央行非常担忧日元飙升的问题，因此可能会数年来首次采取公开干预的措施遏制日元涨势。
欧元内忧外患
欧洲央行15日再次下调基准利率50个基点，至2.00％,进一步打击了市场的信心。欧元成为了2009年承压最重的主要货币。作为一个刚刚诞生十年的货币，欧元目前陷入了一个内忧外患，双重夹击的棘手考验中。
对外，在全球金融危机的大背景下，欧元区所受波及的严重程度已经远远超过了危机的始发地美国。据已经公布的资料显示，欧元区经济在2008年第三季度就已陷入衰退，失业率攀升至7.8％，为2006年以来的最高水平。目前，欧元区多个经济体正在面临被国际评级机构下调主权信用评级的危险。1月14日，标准普尔表示，由于希腊的财务状况正在走入疲软，因此将其的主权信用评级下调了一个等级，至A-，同时也对西班牙发出了同样的警告。
外部的金融危机也激化了欧元区内部各经济体之间的矛盾。由于遭遇金融危机，欧元区目前需要大量的资金来提振经济。而对于那些经济情况较弱的欧元区成员举债便成为了筹措资金的最好来源。而与其他单一货币地区不同的是，欧元区缺少一个可以进行大规模举债的集权化机构，这就造成了欧元区其他成员国无序借债的风险。目前，德国政府的负债总额相当于其GDP的65％，2009财年预算赤字大约占该国GDP的0.5％，意大利政府的负债总额则相当于该国GDP的104％，财政赤字也高于该国GDP的3％。欧元要求各成员国的政府债务不得高于该国GDP的60％，年度预算赤字必须低于GDP的3％的限定形同虚设。有分析师认为，这种情况很可能导致某个欧元区国家由于拖欠债务而退出欧元区，贬值似乎成为了欧元区解决矛盾最快捷的途径。
摩根士丹利外汇交易和新兴市场营销首席战略师任永力预测，欧元将有可能呈现更多“刺目的下挫”景象，欧元兑美元数周内将跌至1.20-1.30区间中段。
人民币升中求稳
美欧货币的交替贬值对2008年全年升值了12.66％的人民币形成了围攻之势。对于出口已经连续两个月出现下降的中国来说应该早做布局，以求突围。
香港证监会前主席沈联涛近日指出，东亚经济体可以采取互相盯紧对方来制定汇率政策，事实上形成一种亚洲的“货币蛇形曲线”。从而保证亚洲货币的相对汇率稳定，避免出现恶意货币贬值的现象。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，目前低价商品更具有竞争优势，因此应该让人民币兑美元汇率贬值来增加出口商品的竞争力，并认为一次性大幅贬值是最好的方式。
但中国农业银行高级经济分析师何志成则认为，把货币的走强和走弱与进出口挂钩是一件很荒唐的事情，美元已经大幅走强，但美国的出口逆差仍然在大幅收窄。中国出口所面临的最大的问题是产业结构调整和出口结构调整的问题。这不是通过人民币贬值，贱卖劳动力就可以解决的。他预测，2009年人民币不会出现大幅的贬值，但升值步伐也会放缓。
2009年是国际货币多元化重构的一年，金融危机带给美元的震荡给多种货币提供了扩大话语权的机会。何志成建议，中国应该继续人民币改革，从而让人民币在这个乱世中脱颖而出。他认为，首先应该让人民币逐步走出去，有意识地让更多国家尤其是亚太地区国家在与中国的贸易往来中选择人民币做结算货币，扩大人民币互换交易范围和国家，使人民币客观上成为美元的替换（储备）货币，其次，人民币应该反映市场和劳动力成本的变化，提高人民币自由市场定价的比重，加大人民币波动区间，由目前的每日0.5％扩大为每日1％，逐步实现人民币汇率的自由浮动。最终为人民币国际化的地位奠定基础。华夏时报 2009-02-28
在北京东三环的某一旅行社内，前来咨询春节出游的李潇陷入为难之中。由于欧元、澳元、韩元等国货币竞相贬值，旅行社的出境游价格普降了20％-40％。“符合我预算的旅游线路居然有15条还多，这还真让我有点不知所措。”同一时刻，在仅距旅行社十几公里的南三环百荣小
商品批发市场中，批发商周义山望着冷清的走廊，正在琢磨关门大吉，回家“猫冬”，还是挺过人民币升值，等待转机。
这两个普通人不同命运的背后，是欧美亚通过货币贬值所掀起的又一轮货币战争。
美日强中有弱
在百年不遇的金融危机中，无处避险的投资者最终还是投靠了美元，在2008年年末美元兑欧元以及美元指数均创下了2005年来首次年线上涨，美元指数的反弹幅度最高竟达到15％。而金融危机诱发的大规模套息平仓交易也促成了日元在全球主要货币中的最佳表现。日元兑美元全年上涨了18％，日元兑欧元上涨了22％。2008年美元与日元的完美表现和奥巴马的新官上任都使得2009年的美元、日元腰板挺直。
市场分析师普遍认为，美元与日元在2009年将会上演一波联袂走强的戏码。德意志银行首席股市策略研究师Binky Chadha表示，在2009年美元将仍受到支持，在经历了美联储(FED)数次降息之后，市场对美元利率操作空间的预期已经被打消,而欧洲央行却依然处于降息周期当中，息差利好于美元。他预测欧元兑美元有可能在2009年底前跌至1.20。而长期维持低利率政策的日元也为市场的风险厌恶情绪提供了最好的发泄平台。尽管如此，但2009年的美日强势之路都不会一帆风顺。两种货币都存在无法回避的致命伤。
对于美元而言，美国政府的几次大手笔救市所造成的财政“亏空”将会是其上升途中的最大的绊脚石。美国政府2009财年前三个月的预算赤字将创下历史记录，高达4850亿美元，甚至比2008年美国政府全年的赤字还多300亿美元。面对这一惊人数字，奥巴马政府除了继续发行国债之外，恐怕也只能开足印钞机来对付。“零利率、巨额财政支出，量化宽松的货币政策最终导致的流动性泛滥将会带给美元大幅的震荡。”中国农业银行总行外汇交易员张志刚说。
而对于日本，一个依靠出口为经济增长主要拉动方式的国家来说，本国货币的过快升值不会是一个长期利好的消息。有消息称，日本央行非常担忧日元飙升的问题，因此可能会数年来首次采取公开干预的措施遏制日元涨势。
欧元内忧外患
欧洲央行15日再次下调基准利率50个基点，至2.00％,进一步打击了市场的信心。欧元成为了2009年承压最重的主要货币。作为一个刚刚诞生十年的货币，欧元目前陷入了一个内忧外患，双重夹击的棘手考验中。
对外，在全球金融危机的大背景下，欧元区所受波及的严重程度已经远远超过了危机的始发地美国。据已经公布的资料显示，欧元区经济在2008年第三季度就已陷入衰退，失业率攀升至7.8％，为2006年以来的最高水平。目前，欧元区多个经济体正在面临被国际评级机构下调主权信用评级的危险。1月14日，标准普尔表示，由于希腊的财务状况正在走入疲软，因此将其的主权信用评级下调了一个等级，至A-，同时也对西班牙发出了同样的警告。
外部的金融危机也激化了欧元区内部各经济体之间的矛盾。由于遭遇金融危机，欧元区目前需要大量的资金来提振经济。而对于那些经济情况较弱的欧元区成员举债便成为了筹措资金的最好来源。而与其他单一货币地区不同的是，欧元区缺少一个可以进行大规模举债的集权化机构，这就造成了欧元区其他成员国无序借债的风险。目前，德国政府的负债总额相当于其GDP的65％，2009财年预算赤字大约占该国GDP的0.5％，意大利政府的负债总额则相当于该国GDP的104％，财政赤字也高于该国GDP的3％。欧元要求各成员国的政府债务不得高于该国GDP的60％，年度预算赤字必须低于GDP的3％的限定形同虚设。有分析师认为，这种情况很可能导致某个欧元区国家由于拖欠债务而退出欧元区，贬值似乎成为了欧元区解决矛盾最快捷的途径。
摩根士丹利外汇交易和新兴市场营销首席战略师任永力预测，欧元将有可能呈现更多“刺目的下挫”景象，欧元兑美元数周内将跌至1.20-1.30区间中段。
人民币升中求稳
美欧货币的交替贬值对2008年全年升值了12.66％的人民币形成了围攻之势。对于出口已经连续两个月出现下降的中国来说应该早做布局，以求突围。
香港证监会前主席沈联涛近日指出，东亚经济体可以采取互相盯紧对方来制定汇率政策，事实上形成一种亚洲的“货币蛇形曲线”。从而保证亚洲货币的相对汇率稳定，避免出现恶意货币贬值的现象。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，目前低价商品更具有竞争优势，因此应该让人民币兑美元汇率贬值来增加出口商品的竞争力，并认为一次性大幅贬值是最好的方式。
但中国农业银行高级经济分析师何志成则认为，把货币的走强和走弱与进出口挂钩是一件很荒唐的事情，美元已经大幅走强，但美国的出口逆差仍然在大幅收窄。中国出口所面临的最大的问题是产业结构调整和出口结构调整的问题。这不是通过人民币贬值，贱卖劳动力就可以解决的。他预测，2009年人民币不会出现大幅的贬值，但升值步伐也会放缓。
2009年是国际货币多元化重构的一年，金融危机带给美元的震荡给多种货币提供了扩大话语权的机会。何志成建议，中国应该继续人民币改革，从而让人民币在这个乱世中脱颖而出。他认为，首先应该让人民币逐步走出去，有意识地让更多国家尤其是亚太地区国家在与中国的贸易往来中选择人民币做结算货币，扩大人民币互换交易范围和国家，使人民币客观上成为美元的替换（储备）货币，其次，人民币应该反映市场和劳动力成本的变化，提高人民币自由市场定价的比重，加大人民币波动区间，由目前的每日0.5％扩大为每日1％，逐步实现人民币汇率的自由浮动。最终为人民币国际化的地位奠定基础。
在北京东三环的某一旅行社内，前来咨询春节出游的李潇陷入为难之中。由于欧元、澳元、韩元等国货币竞相贬值，旅行社的出境游价格普降了20％-40％。“符合我预算的旅游线路居然有15条还多，这还真让我有点不知所措。”同一时刻，在仅距旅行社十几公里的南三环百荣小
商品批发市场中，批发商周义山望着冷清的走廊，正在琢磨关门大吉，回家“猫冬”，还是挺过人民币升值，等待转机。
这两个普通人不同命运的背后，是欧美亚通过货币贬值所掀起的又一轮货币战争。
美日强中有弱
在百年不遇的金融危机中，无处避险的投资者最终还是投靠了美元，在2008年年末美元兑欧元以及美元指数均创下了2005年来首次年线上涨，美元指数的反弹幅度最高竟达到15％。而金融危机诱发的大规模套息平仓交易也促成了日元在全球主要货币中的最佳表现。日元兑美元全年上涨了18％，日元兑欧元上涨了22％。2008年美元与日元的完美表现和奥巴马的新官上任都使得2009年的美元、日元腰板挺直。
市场分析师普遍认为，美元与日元在2009年将会上演一波联袂走强的戏码。德意志银行首席股市策略研究师Binky Chadha表示，在2009年美元将仍受到支持，在经历了美联储(FED)数次降息之后，市场对美元利率操作空间的预期已经被打消,而欧洲央行却依然处于降息周期当中，息差利好于美元。他预测欧元兑美元有可能在2009年底前跌至1.20。而长期维持低利率政策的日元也为市场的风险厌恶情绪提供了最好的发泄平台。尽管如此，但2009年的美日强势之路都不会一帆风顺。两种货币都存在无法回避的致命伤。
对于美元而言，美国政府的几次大手笔救市所造成的财政“亏空”将会是其上升途中的最大的绊脚石。美国政府2009财年前三个月的预算赤字将创下历史记录，高达4850亿美元，甚至比2008年美国政府全年的赤字还多300亿美元。面对这一惊人数字，奥巴马政府除了继续发行国债之外，恐怕也只能开足印钞机来对付。“零利率、巨额财政支出，量化宽松的货币政策最终导致的流动性泛滥将会带给美元大幅的震荡。”中国农业银行总行外汇交易员张志刚说。
而对于日本，一个依靠出口为经济增长主要拉动方式的国家来说，本国货币的过快升值不会是一个长期利好的消息。有消息称，日本央行非常担忧日元飙升的问题，因此可能会数年来首次采取公开干预的措施遏制日元涨势。
欧元内忧外患
欧洲央行15日再次下调基准利率50个基点，至2.00％,进一步打击了市场的信心。欧元成为了2009年承压最重的主要货币。作为一个刚刚诞生十年的货币，欧元目前陷入了一个内忧外患，双重夹击的棘手考验中。
对外，在全球金融危机的大背景下，欧元区所受波及的严重程度已经远远超过了危机的始发地美国。据已经公布的资料显示，欧元区经济在2008年第三季度就已陷入衰退，失业率攀升至7.8％，为2006年以来的最高水平。目前，欧元区多个经济体正在面临被国际评级机构下调主权信用评级的危险。1月14日，标准普尔表示，由于希腊的财务状况正在走入疲软，因此将其的主权信用评级下调了一个等级，至A-，同时也对西班牙发出了同样的警告。
外部的金融危机也激化了欧元区内部各经济体之间的矛盾。由于遭遇金融危机，欧元区目前需要大量的资金来提振经济。而对于那些经济情况较弱的欧元区成员举债便成为了筹措资金的最好来源。而与其他单一货币地区不同的是，欧元区缺少一个可以进行大规模举债的集权化机构，这就造成了欧元区其他成员国无序借债的风险。目前，德国政府的负债总额相当于其GDP的65％，2009财年预算赤字大约占该国GDP的0.5％，意大利政府的负债总额则相当于该国GDP的104％，财政赤字也高于该国GDP的3％。欧元要求各成员国的政府债务不得高于该国GDP的60％，年度预算赤字必须低于GDP的3％的限定形同虚设。有分析师认为，这种情况很可能导致某个欧元区国家由于拖欠债务而退出欧元区，贬值似乎成为了欧元区解决矛盾最快捷的途径。
摩根士丹利外汇交易和新兴市场营销首席战略师任永力预测，欧元将有可能呈现更多“刺目的下挫”景象，欧元兑美元数周内将跌至1.20-1.30区间中段。
人民币升中求稳
美欧货币的交替贬值对2008年全年升值了12.66％的人民币形成了围攻之势。对于出口已经连续两个月出现下降的中国来说应该早做布局，以求突围。
香港证监会前主席沈联涛近日指出，东亚经济体可以采取互相盯紧对方来制定汇率政策，事实上形成一种亚洲的“货币蛇形曲线”。从而保证亚洲货币的相对汇率稳定，避免出现恶意货币贬值的现象。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，目前低价商品更具有竞争优势，因此应该让人民币兑美元汇率贬值来增加出口商品的竞争力，并认为一次性大幅贬值是最好的方式。
但中国农业银行高级经济分析师何志成则认为，把货币的走强和走弱与进出口挂钩是一件很荒唐的事情，美元已经大幅走强，但美国的出口逆差仍然在大幅收窄。中国出口所面临的最大的问题是产业结构调整和出口结构调整的问题。这不是通过人民币贬值，贱卖劳动力就可以解决的。他预测，2009年人民币不会出现大幅的贬值，但升值步伐也会放缓。
2009年是国际货币多元化重构的一年，金融危机带给美元的震荡给多种货币提供了扩大话语权的机会。何志成建议，中国应该继续人民币改革，从而让人民币在这个乱世中脱颖而出。他认为，首先应该让人民币逐步走出去，有意识地让更多国家尤其是亚太地区国家在与中国的贸易往来中选择人民币做结算货币，扩大人民币互换交易范围和国家，使人民币客观上成为美元的替换（储备）货币，其次，人民币应该反映市场和劳动力成本的变化，提高人民币自由市场定价的比重，加大人民币波动区间，由目前的每日0.5％扩大为每日1％，逐步实现人民币汇率的自由浮动。最终为人民币国际化的地位奠定基础。华夏时报 2009-02-28
在北京东三环的某一旅行社内，前来咨询春节出游的李潇陷入为难之中。由于欧元、澳元、韩元等国货币竞相贬值，旅行社的出境游价格普降了20％-40％。“符合我预算的旅游线路居然有15条还多，这还真让我有点不知所措。”同一时刻，在仅距旅行社十几公里的南三环百荣小
商品批发市场中，批发商周义山望着冷清的走廊，正在琢磨关门大吉，回家“猫冬”，还是挺过人民币升值，等待转机。
这两个普通人不同命运的背后，是欧美亚通过货币贬值所掀起的又一轮货币战争。
美日强中有弱
在百年不遇的金融危机中，无处避险的投资者最终还是投靠了美元，在2008年年末美元兑欧元以及美元指数均创下了2005年来首次年线上涨，美元指数的反弹幅度最高竟达到15％。而金融危机诱发的大规模套息平仓交易也促成了日元在全球主要货币中的最佳表现。日元兑美元全年上涨了18％，日元兑欧元上涨了22％。2008年美元与日元的完美表现和奥巴马的新官上任都使得2009年的美元、日元腰板挺直。
市场分析师普遍认为，美元与日元在2009年将会上演一波联袂走强的戏码。德意志银行首席股市策略研究师Binky Chadha表示，在2009年美元将仍受到支持，在经历了美联储(FED)数次降息之后，市场对美元利率操作空间的预期已经被打消,而欧洲央行却依然处于降息周期当中，息差利好于美元。他预测欧元兑美元有可能在2009年底前跌至1.20。而长期维持低利率政策的日元也为市场的风险厌恶情绪提供了最好的发泄平台。尽管如此，但2009年的美日强势之路都不会一帆风顺。两种货币都存在无法回避的致命伤。
对于美元而言，美国政府的几次大手笔救市所造成的财政“亏空”将会是其上升途中的最大的绊脚石。美国政府2009财年前三个月的预算赤字将创下历史记录，高达4850亿美元，甚至比2008年美国政府全年的赤字还多300亿美元。面对这一惊人数字，奥巴马政府除了继续发行国债之外，恐怕也只能开足印钞机来对付。“零利率、巨额财政支出，量化宽松的货币政策最终导致的流动性泛滥将会带给美元大幅的震荡。”中国农业银行总行外汇交易员张志刚说。
而对于日本，一个依靠出口为经济增长主要拉动方式的国家来说，本国货币的过快升值不会是一个长期利好的消息。有消息称，日本央行非常担忧日元飙升的问题，因此可能会数年来首次采取公开干预的措施遏制日元涨势。
欧元内忧外患
欧洲央行15日再次下调基准利率50个基点，至2.00％,进一步打击了市场的信心。欧元成为了2009年承压最重的主要货币。作为一个刚刚诞生十年的货币，欧元目前陷入了一个内忧外患，双重夹击的棘手考验中。
对外，在全球金融危机的大背景下，欧元区所受波及的严重程度已经远远超过了危机的始发地美国。据已经公布的资料显示，欧元区经济在2008年第三季度就已陷入衰退，失业率攀升至7.8％，为2006年以来的最高水平。目前，欧元区多个经济体正在面临被国际评级机构下调主权信用评级的危险。1月14日，标准普尔表示，由于希腊的财务状况正在走入疲软，因此将其的主权信用评级下调了一个等级，至A-，同时也对西班牙发出了同样的警告。
外部的金融危机也激化了欧元区内部各经济体之间的矛盾。由于遭遇金融危机，欧元区目前需要大量的资金来提振经济。而对于那些经济情况较弱的欧元区成员举债便成为了筹措资金的最好来源。而与其他单一货币地区不同的是，欧元区缺少一个可以进行大规模举债的集权化机构，这就造成了欧元区其他成员国无序借债的风险。目前，德国政府的负债总额相当于其GDP的65％，2009财年预算赤字大约占该国GDP的0.5％，意大利政府的负债总额则相当于该国GDP的104％，财政赤字也高于该国GDP的3％。欧元要求各成员国的政府债务不得高于该国GDP的60％，年度预算赤字必须低于GDP的3％的限定形同虚设。有分析师认为，这种情况很可能导致某个欧元区国家由于拖欠债务而退出欧元区，贬值似乎成为了欧元区解决矛盾最快捷的途径。
摩根士丹利外汇交易和新兴市场营销首席战略师任永力预测，欧元将有可能呈现更多“刺目的下挫”景象，欧元兑美元数周内将跌至1.20-1.30区间中段。
人民币升中求稳
美欧货币的交替贬值对2008年全年升值了12.66％的人民币形成了围攻之势。对于出口已经连续两个月出现下降的中国来说应该早做布局，以求突围。
香港证监会前主席沈联涛近日指出，东亚经济体可以采取互相盯紧对方来制定汇率政策，事实上形成一种亚洲的“货币蛇形曲线”。从而保证亚洲货币的相对汇率稳定，避免出现恶意货币贬值的现象。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，目前低价商品更具有竞争优势，因此应该让人民币兑美元汇率贬值来增加出口商品的竞争力，并认为一次性大幅贬值是最好的方式。
但中国农业银行高级经济分析师何志成则认为，把货币的走强和走弱与进出口挂钩是一件很荒唐的事情，美元已经大幅走强，但美国的出口逆差仍然在大幅收窄。中国出口所面临的最大的问题是产业结构调整和出口结构调整的问题。这不是通过人民币贬值，贱卖劳动力就可以解决的。他预测，2009年人民币不会出现大幅的贬值，但升值步伐也会放缓。
2009年是国际货币多元化重构的一年，金融危机带给美元的震荡给多种货币提供了扩大话语权的机会。何志成建议，中国应该继续人民币改革，从而让人民币在这个乱世中脱颖而出。他认为，首先应该让人民币逐步走出去，有意识地让更多国家尤其是亚太地区国家在与中国的贸易往来中选择人民币做结算货币，扩大人民币互换交易范围和国家，使人民币客观上成为美元的替换（储备）货币，其次，人民币应该反映市场和劳动力成本的变化，提高人民币自由市场定价的比重，加大人民币波动区间，由目前的每日0.5％扩大为每日1％，逐步实现人民币汇率的自由浮动。最终为人民币国际化的地位奠定基础。