见利好不涨 A股存在未显露利空？

国内的投资人又有些着急了:油价都跌了这么多了，股市为什么还不开涨？

的确，前一段时间，高企的油价成了股市下跌的重要原因，投资人普遍担心，过高的油价会抑制企业的利润空间，从而使经济陷入衰退。

这种担忧是有一定的道理的，也得到了国内外两个市场的普遍验证，可是，问题是，自上周以来，国际原油期货价格已经出现了大幅回落，美国股市道琼斯指数也因此出现大幅反弹，可在这样有利的背景下，国内A股市场为何依然不起涨？

道理非常简单，油价涨了，居民和企业都难以承受，企业生产经营恐难以为继，对居民来说，少出行、少开车、少消费是必然选择，对企业来说，除了销售会受影响之外，生产成本大幅上升压缩了利润空间，很多企业只有死路一条，股市必然下跌；而油价跌了，正说明未来一段时间，全社会对石油的需求可能要低于预期，一些企业因为高油价已经死了，或者说正在死亡，在这样的情况下，股市上涨的难度并未减小。

况且，油价虽然出现了大幅下跌，但是否已经下跌到了企业可以轻松获利的区间，则是难以判断的。就拿中国石化来说，受油价上涨的影响，上半年企业利润较上年同期减少了50%，而在二级市场上，公司股价仍然高达11元，维持了36倍的市盈率水平，这样的估值水平仍然是令人难以信服的，因为去年国际油价的平均水平应该在70美元之下，而目前油价仍然在120美元之上，再加上政策上对于成品油价的管控，可以说中国石化仍然是高估的。同样受油价影响的还有中国国航，目前也是维持在36倍的市盈率，而今年的利润则肯定大幅下滑，很难说，在当前形势下，这样的公司是否已经获得了某种估值的优势。

次贷危机、通货膨胀不仅使美国金融业陷入困境，全球经济在相当长的一段时间内将难逃衰退的厄运，这是众多经济学家的共识。这个时间长则三年，短则一至两年，中国这次恐怕也难以幸免，即使我们衰退的程度可能不及美国。

见利好不涨，这是市场将进一步走弱的提前信号，说明市场中仍然存在着很多还未显露的不利因素。

美国人已经结束了降息周期，下一步，他们将考虑加息的事情，加息就意味着美元货币的转强，也意味着人民币对美元的升值空间已经很小，并且不排除出现贬值的可能性，在这种情况下，市场对于人民币资产的崇拜情结将减退，包括股票在内的资产也将贬值。

股市与楼市是紧密相关的，这两者的市况都是经济晴雨表，前一段时间，股市泡沫已基本破灭，当然还存在一些小泡泡，随着时间的推移，会有一个逐步消灭这些小泡泡的过程，而相比于股市，楼市的泡泡还远未破灭，我们目前所看到的只是在深圳等局部地区实现了部分价值回归，而在北京、上海等主要大城市，楼市的巨大泡沫仍是悬在市场上的达摩克利斯之剑。随着奥运会的结束，所有支撑楼价上涨的理由可能会在一夜之间消失，楼市的破灭将不是几家房地产商自己的事情，它事关银行、也事关生产资料领域、消费者信心等等，有人说，股市下跌对实体经济的影响实际上是有限的，但楼市的下跌对经济成长的影响则是毁灭性的。的确，回顾2003年以来的经济增长，我们可以发现，楼市对GDP的拉动作用是最为重要的。而楼市的泡沫破灭也自然会起到相反的效果。

中国股市经过一轮惨烈的下跌之后，可以说是股民七零八散，基金消极应对，分析师无所事事，监管者无能为力，所以政府方面利用各种舆论工具拼命地维护稳定，但是没有人是自信的，如果大家都相信市场能很快涨起来，何来“维稳”之说？可以说，维护稳定本身给了投资人以强烈的心理暗示，即没人能保证它不下跌。

当然，长期投资者依然能从中找到不少入场买入的理由，但是这也有必要跟大家讲清楚，长期投资与短期投资有不同的利益期待，鼓励那些不能承受短期损失的投资人贸然入场也是错误的。

股市要出现实质性的上涨，就必须找到真正有说服力的理由，现在没有人能找到这样的理由，无论是企业的估值水平，还是经济的景气度都不支持股市出现逆转。当然，这样的时机定会出现，而一旦出现，可能再现更壮观的牛市景现，但何时能出现？谁又能知道呢。国内的投资人又有些着急了:油价都跌了这么多了，股市为什么还不开涨？

的确，前一段时间，高企的油价成了股市下跌的重要原因，投资人普遍担心，过高的油价会抑制企业的利润空间，从而使经济陷入衰退。

这种担忧是有一定的道理的，也得到了国内外两个市场的普遍验证，可是，问题是，自上周以来，国际原油期货价格已经出现了大幅回落，美国股市道琼斯指数也因此出现大幅反弹，可在这样有利的背景下，国内A股市场为何依然不起涨？

道理非常简单，油价涨了，居民和企业都难以承受，企业生产经营恐难以为继，对居民来说，少出行、少开车、少消费是必然选择，对企业来说，除了销售会受影响之外，生产成本大幅上升压缩了利润空间，很多企业只有死路一条，股市必然下跌；而油价跌了，正说明未来一段时间，全社会对石油的需求可能要低于预期，一些企业因为高油价已经死了，或者说正在死亡，在这样的情况下，股市上涨的难度并未减小。

况且，油价虽然出现了大幅下跌，但是否已经下跌到了企业可以轻松获利的区间，则是难以判断的。就拿中国石化来说，受油价上涨的影响，上半年企业利润较上年同期减少了50%，而在二级市场上，公司股价仍然高达11元，维持了36倍的市盈率水平，这样的估值水平仍然是令人难以信服的，因为去年国际油价的平均水平应该在70美元之下，而目前油价仍然在120美元之上，再加上政策上对于成品油价的管控，可以说中国石化仍然是高估的。同样受油价影响的还有中国国航，目前也是维持在36倍的市盈率，而今年的利润则肯定大幅下滑，很难说，在当前形势下，这样的公司是否已经获得了某种估值的优势。

次贷危机、通货膨胀不仅使美国金融业陷入困境，全球经济在相当长的一段时间内将难逃衰退的厄运，这是众多经济学家的共识。这个时间长则三年，短则一至两年，中国这次恐怕也难以幸免，即使我们衰退的程度可能不及美国。

见利好不涨，这是市场将进一步走弱的提前信号，说明市场中仍然存在着很多还未显露的不利因素。

美国人已经结束了降息周期，下一步，他们将考虑加息的事情，加息就意味着美元货币的转强，也意味着人民币对美元的升值空间已经很小，并且不排除出现贬值的可能性，在这种情况下，市场对于人民币资产的崇拜情结将减退，包括股票在内的资产也将贬值。

股市与楼市是紧密相关的，这两者的市况都是经济晴雨表，前一段时间，股市泡沫已基本破灭，当然还存在一些小泡泡，随着时间的推移，会有一个逐步消灭这些小泡泡的过程，而相比于股市，楼市的泡泡还远未破灭，我们目前所看到的只是在深圳等局部地区实现了部分价值回归，而在北京、上海等主要大城市，楼市的巨大泡沫仍是悬在市场上的达摩克利斯之剑。随着奥运会的结束，所有支撑楼价上涨的理由可能会在一夜之间消失，楼市的破灭将不是几家房地产商自己的事情，它事关银行、也事关生产资料领域、消费者信心等等，有人说，股市下跌对实体经济的影响实际上是有限的，但楼市的下跌对经济成长的影响则是毁灭性的。的确，回顾2003年以来的经济增长，我们可以发现，楼市对GDP的拉动作用是最为重要的。而楼市的泡沫破灭也自然会起到相反的效果。

中国股市经过一轮惨烈的下跌之后，可以说是股民七零八散，基金消极应对，分析师无所事事，监管者无能为力，所以政府方面利用各种舆论工具拼命地维护稳定，但是没有人是自信的，如果大家都相信市场能很快涨起来，何来“维稳”之说？可以说，维护稳定本身给了投资人以强烈的心理暗示，即没人能保证它不下跌。

当然，长期投资者依然能从中找到不少入场买入的理由，但是这也有必要跟大家讲清楚，长期投资与短期投资有不同的利益期待，鼓励那些不能承受短期损失的投资人贸然入场也是错误的。

股市要出现实质性的上涨，就必须找到真正有说服力的理由，现在没有人能找到这样的理由，无论是企业的估值水平，还是经济的景气度都不支持股市出现逆转。当然，这样的时机定会出现，而一旦出现，可能再现更壮观的牛市景现，但何时能出现？谁又能知道呢。