对赌协议导致中华网破产 股价距峰值相差500倍

对赌协议导致中华网破产 股价距峰值相差500倍


2011年10月09日 　来源：重庆晚报　


　　7日凌晨，在美国纳斯达克股票市场，中国概念股多在上涨，但是代码为“china”的公司却停牌了。这家公司就是中华网。就在前一天，中华网向邻近公司美国总部的亚特兰大一家破产法院提交了破产保护申请。

　　提及中华网，就不得不说其独一无二的域名和上市代码，都是只有“china”一词。12年前，也就是1999年，作为第一家在美国纳斯达克上市的中国互联网企业，它当时在某些方面也的确代表了“中国”。可以说，中华网开启了中国互联网概念股的时代，是中国互联网雏形期的领军者。

　　中华网域名是china.com，12年前就在美国互联网股票炙手可热的时期上市，代码：china。中华网不仅引领中国互联网的第一次集体上市浪潮，也吸引了诸多创业者投身互联网。对于中华网创始人叶克勇来说，张朝阳、陈天桥、丁磊等等，都是后来者。

　　但往昔的辉煌似乎并没有给日新月异的互联网市场留下多少记忆。

　　在提交破产申请之前，中华网最后一笔成交价为0.4374美元。而在2000年顶峰时期，每股220美元，二者相差了500倍。

　　中华网破产的消息也影响了中国概念股，当日多数股票出现下跌，新浪网、百度等15只股票跌幅超过5%，表现弱于当日美股大盘走势。

　　对赌协议导致中华网破产

　　据媒体10月6日报道，让中华网不得不提交破产保护申请的，是公司在一桩官司中败诉并负担巨额赔偿。

　　日前，中华网集团(CDC)被美国当地法院裁定其与一冲基金投资者的诉讼案中败诉，须对后者支付高达6540万美元的赔偿。这家获赔的基金投资机构，正是CDC集团最后一个可转债持有者Evolution Capital，而双方的恩怨可追溯至2006年CDC集团的一次资本运作。

　　2006年11月，CDC集团发行了1.68亿美元可转换优先债券，年利率3.75%，2011年到期，买方为12家机构投资者，Evolution Capital也是其中之一。

　　据CDC集团2010年6月30日提交美国证监会的文件披露，CDC集团当时发行可转换优先债券时，确与买方签订了对赌协议。协议规定，若CDC软件或CDC游戏(均为CDC集团旗下子公司)不能在2009年11月13日前完成IPO，债券持有者将有权要求公司赎回债券，赎回价格须加上应计及未付利息，惩罚性年利率为12.5%。

　　可是，CDC游戏上市最终未果。只有CDC软件赶在了协议规定的时间之前登陆纳斯达克。为此，2010年3月，Evolution Capital决定起诉CDC集团，索赔2.95亿美元。这最终导致CDC集团提交破产保护申请。

　　探因：只想通过收购做大

　　1999年，中华网作为第一只打着中国概念的互联网股票登陆纳斯达克。2000年2月，中华网市值一度超过50亿美元。但截至今年6月30号，中华网资产总额为3.774亿美元，赵武总额为2.502亿美元。

　　中华网上市前夕，国内门户生态已初步形成，中华网登陆纳斯达克后不到一年，新浪、网易、搜狐等门户网站也想继在纳斯达克上市。当时新浪、网易和搜狐等主要依靠网络广告挣钱，而中华网却将精力投入到非门户本行、且营收逐年下降的互联网解决方案中。也就在这一年，中华网迅速被三大门户超过。

　　同一年内，互联网泡沫破灭，几大门户重新开始寻找持续而清晰的盈利模式，在看准各自定位后，三大门户便稳占山头，而唯独中华网的模式依然凌乱和不成气候。

　　2004年，事实上已被甩出“四大门户”之列的中华网开始了新计划拆分上市。一直到今日，中华网持续着融资、收购、整合、拆分上市的循环。

　　无论从一开始做门户网站、还是到后来做软件，中华网很少有过让市场惊喜的核心业务，长期依赖资本运作维持生存。我们不能不感叹，中华网多年发展中的一条典型路子就是：从一开始就不想依靠自身发展壮大，只希望通过收购的“捷径”做大。





http://www.chinanews.com/stock/2011/10-09/3374115.shtml对赌协议导致中华网破产 股价距峰值相差500倍


2011年10月09日 　来源：重庆晚报　


　　7日凌晨，在美国纳斯达克股票市场，中国概念股多在上涨，但是代码为“china”的公司却停牌了。这家公司就是中华网。就在前一天，中华网向邻近公司美国总部的亚特兰大一家破产法院提交了破产保护申请。

　　提及中华网，就不得不说其独一无二的域名和上市代码，都是只有“china”一词。12年前，也就是1999年，作为第一家在美国纳斯达克上市的中国互联网企业，它当时在某些方面也的确代表了“中国”。可以说，中华网开启了中国互联网概念股的时代，是中国互联网雏形期的领军者。

　　中华网域名是china.com，12年前就在美国互联网股票炙手可热的时期上市，代码：china。中华网不仅引领中国互联网的第一次集体上市浪潮，也吸引了诸多创业者投身互联网。对于中华网创始人叶克勇来说，张朝阳、陈天桥、丁磊等等，都是后来者。

　　但往昔的辉煌似乎并没有给日新月异的互联网市场留下多少记忆。

　　在提交破产申请之前，中华网最后一笔成交价为0.4374美元。而在2000年顶峰时期，每股220美元，二者相差了500倍。

　　中华网破产的消息也影响了中国概念股，当日多数股票出现下跌，新浪网、百度等15只股票跌幅超过5%，表现弱于当日美股大盘走势。

　　对赌协议导致中华网破产

　　据媒体10月6日报道，让中华网不得不提交破产保护申请的，是公司在一桩官司中败诉并负担巨额赔偿。

　　日前，中华网集团(CDC)被美国当地法院裁定其与一冲基金投资者的诉讼案中败诉，须对后者支付高达6540万美元的赔偿。这家获赔的基金投资机构，正是CDC集团最后一个可转债持有者Evolution Capital，而双方的恩怨可追溯至2006年CDC集团的一次资本运作。

　　2006年11月，CDC集团发行了1.68亿美元可转换优先债券，年利率3.75%，2011年到期，买方为12家机构投资者，Evolution Capital也是其中之一。

　　据CDC集团2010年6月30日提交美国证监会的文件披露，CDC集团当时发行可转换优先债券时，确与买方签订了对赌协议。协议规定，若CDC软件或CDC游戏(均为CDC集团旗下子公司)不能在2009年11月13日前完成IPO，债券持有者将有权要求公司赎回债券，赎回价格须加上应计及未付利息，惩罚性年利率为12.5%。

　　可是，CDC游戏上市最终未果。只有CDC软件赶在了协议规定的时间之前登陆纳斯达克。为此，2010年3月，Evolution Capital决定起诉CDC集团，索赔2.95亿美元。这最终导致CDC集团提交破产保护申请。

　　探因：只想通过收购做大

　　1999年，中华网作为第一只打着中国概念的互联网股票登陆纳斯达克。2000年2月，中华网市值一度超过50亿美元。但截至今年6月30号，中华网资产总额为3.774亿美元，赵武总额为2.502亿美元。

　　中华网上市前夕，国内门户生态已初步形成，中华网登陆纳斯达克后不到一年，新浪、网易、搜狐等门户网站也想继在纳斯达克上市。当时新浪、网易和搜狐等主要依靠网络广告挣钱，而中华网却将精力投入到非门户本行、且营收逐年下降的互联网解决方案中。也就在这一年，中华网迅速被三大门户超过。

　　同一年内，互联网泡沫破灭，几大门户重新开始寻找持续而清晰的盈利模式，在看准各自定位后，三大门户便稳占山头，而唯独中华网的模式依然凌乱和不成气候。

　　2004年，事实上已被甩出“四大门户”之列的中华网开始了新计划拆分上市。一直到今日，中华网持续着融资、收购、整合、拆分上市的循环。

　　无论从一开始做门户网站、还是到后来做软件，中华网很少有过让市场惊喜的核心业务，长期依赖资本运作维持生存。我们不能不感叹，中华网多年发展中的一条典型路子就是：从一开始就不想依靠自身发展壮大，只希望通过收购的“捷径”做大。





http://www.chinanews.com/stock/2011/10-09/3374115.shtml