汇丰简世勳﹕中国不让人民币升值是正确的

（联合早报网讯）（香港）   (2010-09-22)  香港明报报道，汇丰首席经济学家简世勳（Stephen King）在《金融时报》撰文，直指中国不让人民币升值是正确的，反驳美国财长盖特纳指人民币升值有利中国国内消费以及缓和全球经济失衡的论点，还指美国向人民币入手，实际是想减债。以下是他的观点撮要﹕

　　日圆升值贸盈继续

　　上世纪80年代，日本庞大的盈余，也曾被认为是刻意低估日圆价值的结果。其后尽管日圆在美国压力下大幅升值，但日本盈余仍是照样增长。美国现在针对的对象变成了中国。盖特纳上周在国会作证时，表达了一种“传统观点”﹕人民币被低估“有利中国出口，也意味中国进口成本要高于应有水平”，故此导致国内消费偏低。这论点假设的是，名义汇率的改变，会导致竞争力出现持久的调整，进而缓和全球失衡。但这两个假定都存在严重缺陷。

　　关于首个假设，中国人均收入与美国人相比仍十分低。两者之间的差距正在缩小，是因为中国新的开放政策，吸引了高质量资本和管理，并结合低廉的劳动力，令中国极具竞争力，故此中国在国际贸易中比重渐增，这与人民币低估毫无关系。若人民币升值，出口竞争力必将暂时降低，届时国内工资势将下降，完全不利消费。

　　第二个假定也站不住脚。过去政策制订者常试图通过调整汇率来实现经济“再平衡”，但往往失败。上世纪80年代日圆升值为泡沫经济埋下了祸根，2008年英镑贬值未令贸易回升，都是有力例证。

　　指美逼人币升值为减债

　　人民币升值必然意味美元贬值，故此将美国的汇率政策形容为“美元贬值政策”（而非讲人民币升值）可能更准确，它反映的不是美国贸易困难，而是其债务过多。若美元贬值，美国各种国债的价值以人民币计算都会大幅下跌。

　　美国如今要做的是撤回其保护主义态度，并与中国合作，推动中国社保改革和消费信贷改革，让中国家庭学会消费而非一味储蓄，否则中国的经常帐盈余是不会消失的，不论人民币汇率最终是多少。
(http://www.zaobao.com/wencui/2010/09/hongkong100922p.shtml)（联合早报网讯）（香港）   (2010-09-22)  香港明报报道，汇丰首席经济学家简世勳（Stephen King）在《金融时报》撰文，直指中国不让人民币升值是正确的，反驳美国财长盖特纳指人民币升值有利中国国内消费以及缓和全球经济失衡的论点，还指美国向人民币入手，实际是想减债。以下是他的观点撮要﹕

　　日圆升值贸盈继续

　　上世纪80年代，日本庞大的盈余，也曾被认为是刻意低估日圆价值的结果。其后尽管日圆在美国压力下大幅升值，但日本盈余仍是照样增长。美国现在针对的对象变成了中国。盖特纳上周在国会作证时，表达了一种“传统观点”﹕人民币被低估“有利中国出口，也意味中国进口成本要高于应有水平”，故此导致国内消费偏低。这论点假设的是，名义汇率的改变，会导致竞争力出现持久的调整，进而缓和全球失衡。但这两个假定都存在严重缺陷。

　　关于首个假设，中国人均收入与美国人相比仍十分低。两者之间的差距正在缩小，是因为中国新的开放政策，吸引了高质量资本和管理，并结合低廉的劳动力，令中国极具竞争力，故此中国在国际贸易中比重渐增，这与人民币低估毫无关系。若人民币升值，出口竞争力必将暂时降低，届时国内工资势将下降，完全不利消费。

　　第二个假定也站不住脚。过去政策制订者常试图通过调整汇率来实现经济“再平衡”，但往往失败。上世纪80年代日圆升值为泡沫经济埋下了祸根，2008年英镑贬值未令贸易回升，都是有力例证。

　　指美逼人币升值为减债

　　人民币升值必然意味美元贬值，故此将美国的汇率政策形容为“美元贬值政策”（而非讲人民币升值）可能更准确，它反映的不是美国贸易困难，而是其债务过多。若美元贬值，美国各种国债的价值以人民币计算都会大幅下跌。

　　美国如今要做的是撤回其保护主义态度，并与中国合作，推动中国社保改革和消费信贷改革，让中国家庭学会消费而非一味储蓄，否则中国的经常帐盈余是不会消失的，不论人民币汇率最终是多少。
(http://www.zaobao.com/wencui/2010/09/hongkong100922p.shtml)