日本熊市为何长达20年?

来源:百度文库 编辑:超级军网 时间:2024/03/29 13:25:54
——日本股市已然20年不见牛市!

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新(教授)

  你见过一个长达20年的熊市吗?罕见!然而,它的的确确存在过,并发生在日本,这场熊市始于1990年初,然而,至今却仍未看到尽头。1989年12月29日,日经指数严重泡沫化,并创下了历史最高记录——38957点!之后,日经指数一路走熊,至今已然长达20年之久!截止2008年12月30日,日经指数收于8859点。其间整整19周年,19年间日经指数曾三次上摸2万点,但每次都无法真正站上2万点,每次上攻均无功而返,进而日经指数在19年间牢牢地构筑了一个长达19年的“箱体”——低点在8000点下方,高点在2万点附近!38957点的历史最高记录,似乎已成为日经指数19年来可望而不可及的“死穴”,无人能解。2009年将是日经指数持续走熊的第20个年头!

  (一)日本股市大泡沫炮制“疯牛”

  1984年,日经指数以9927点开盘,年底收于11543点;从此,一轮长达5年的牛市拉开序幕。截止1987年底,日经指数收于21564点,也就是说,1984——1987年,日经指数4年涨幅大约为110%,这一阶段的牛市应该算是健康而正常的“慢牛”。

  然而,随后两年的持续暴涨则已严重泡沫化,属于“涨过头”,每年差不多上涨一万点,实属“疯牛”。1988 年收于30159点;1989 年收于38915点的历史最高记录。从1万点涨到接近4万点,6年累计涨幅接近300%。(不过,我们的上证综指更强,从1000点涨到6000多点,只用了大约2年多时间,累计涨幅便超过了500%!这也应该算是一个世界奇迹吧?当然,我们中国也不是日本所能比拟的!)

  (二)日本股市20年的“慢熊”与“无奈”

  1990年,日经指数以38922点开盘,一路直线滑落,年底收于23849点,一年跌去15000点,跌幅达38.7%;随后,日经股指连年下滑,1998年10月最低下探至12787点。这是日经指数“漫熊”的第一波下探的最低点,总计耗时将近9年!

  1999年底至2000年初,随着西方大牛市接近尾声,日经指数也走出了一波短暂的反弹行情:2000年4月,日经指数最高上摸20833点,创下自1998年10月以来的最高点位。然而,2000年底日经指数却低收于13785点。

  2001年“911事件”之后,日经指数加速下滑。这是日经指数20年来的第二波下探,2003年4月28日,日经指数最低下探7603点,创下自1983年以来的最低记录。

  2003年以后,随着日本经济缓过劲来,股指开始缓慢苏醒。这是日经指数20年来的第二轮缓慢反弹,直至2007年6月,当世界各国股市均冲向了历史最高峰时,日经指数最高上摸18297点,这是自2000年6月以来的最高点位,离38915点的历史最高记录还差两万多点!

  然而,2007年下半年世界性大牛市终结,美国次贷危机很快将世界性大牛市转换成了世界性大熊市,倒霉的日本股市便进入了20年来的第三波探底的通道。2008年10月28日,日经指数最低下探至6994点,再创近25年来的新低点!而且人们预测,2009年日经指数也许还会再创新低。

  由此可见,20年来,日经指数虽无法再创新高,但它却能不断地创出新低来。这便是20世纪80年代末日本经济泡沫化所付出的惨重代价!

  (三)日本泡沫是一种典型的“盛世”泡沫!

  20年来,日本内外学者们一直都在孜孜不倦地研究:究竟泡沫经济为何物?同时,他们也在研究日本股市泡沫是如何炼成的?结论大同小异,差不多可以归纳为以下几个方面:

  (1)20世纪80年代中期,在美国逼迫下,日元开始大幅升值;

  (2)在日本经济持续高增长的拉动下,股价暴涨、房价暴涨;

  (3)股市丑闻总是发生在股市泡沫最严重的时候,如股市操纵、诈骗、贪污、挪用公款、腐败堕落等,当时,这类行为几乎发生在整个日本的政界和商界,其根由也许是人性使然:浑水摸鱼、趁乱投机、赌一把!

  最后提示:中国股民切莫两眼只盯股市!只有超脱股市看股市,才有可能更好地把握住自己的幸福人生!——日本股市已然20年不见牛市!

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新(教授)

  你见过一个长达20年的熊市吗?罕见!然而,它的的确确存在过,并发生在日本,这场熊市始于1990年初,然而,至今却仍未看到尽头。1989年12月29日,日经指数严重泡沫化,并创下了历史最高记录——38957点!之后,日经指数一路走熊,至今已然长达20年之久!截止2008年12月30日,日经指数收于8859点。其间整整19周年,19年间日经指数曾三次上摸2万点,但每次都无法真正站上2万点,每次上攻均无功而返,进而日经指数在19年间牢牢地构筑了一个长达19年的“箱体”——低点在8000点下方,高点在2万点附近!38957点的历史最高记录,似乎已成为日经指数19年来可望而不可及的“死穴”,无人能解。2009年将是日经指数持续走熊的第20个年头!

  (一)日本股市大泡沫炮制“疯牛”

  1984年,日经指数以9927点开盘,年底收于11543点;从此,一轮长达5年的牛市拉开序幕。截止1987年底,日经指数收于21564点,也就是说,1984——1987年,日经指数4年涨幅大约为110%,这一阶段的牛市应该算是健康而正常的“慢牛”。

  然而,随后两年的持续暴涨则已严重泡沫化,属于“涨过头”,每年差不多上涨一万点,实属“疯牛”。1988 年收于30159点;1989 年收于38915点的历史最高记录。从1万点涨到接近4万点,6年累计涨幅接近300%。(不过,我们的上证综指更强,从1000点涨到6000多点,只用了大约2年多时间,累计涨幅便超过了500%!这也应该算是一个世界奇迹吧?当然,我们中国也不是日本所能比拟的!)

  (二)日本股市20年的“慢熊”与“无奈”

  1990年,日经指数以38922点开盘,一路直线滑落,年底收于23849点,一年跌去15000点,跌幅达38.7%;随后,日经股指连年下滑,1998年10月最低下探至12787点。这是日经指数“漫熊”的第一波下探的最低点,总计耗时将近9年!

  1999年底至2000年初,随着西方大牛市接近尾声,日经指数也走出了一波短暂的反弹行情:2000年4月,日经指数最高上摸20833点,创下自1998年10月以来的最高点位。然而,2000年底日经指数却低收于13785点。

  2001年“911事件”之后,日经指数加速下滑。这是日经指数20年来的第二波下探,2003年4月28日,日经指数最低下探7603点,创下自1983年以来的最低记录。

  2003年以后,随着日本经济缓过劲来,股指开始缓慢苏醒。这是日经指数20年来的第二轮缓慢反弹,直至2007年6月,当世界各国股市均冲向了历史最高峰时,日经指数最高上摸18297点,这是自2000年6月以来的最高点位,离38915点的历史最高记录还差两万多点!

  然而,2007年下半年世界性大牛市终结,美国次贷危机很快将世界性大牛市转换成了世界性大熊市,倒霉的日本股市便进入了20年来的第三波探底的通道。2008年10月28日,日经指数最低下探至6994点,再创近25年来的新低点!而且人们预测,2009年日经指数也许还会再创新低。

  由此可见,20年来,日经指数虽无法再创新高,但它却能不断地创出新低来。这便是20世纪80年代末日本经济泡沫化所付出的惨重代价!

  (三)日本泡沫是一种典型的“盛世”泡沫!

  20年来,日本内外学者们一直都在孜孜不倦地研究:究竟泡沫经济为何物?同时,他们也在研究日本股市泡沫是如何炼成的?结论大同小异,差不多可以归纳为以下几个方面:

  (1)20世纪80年代中期,在美国逼迫下,日元开始大幅升值;

  (2)在日本经济持续高增长的拉动下,股价暴涨、房价暴涨;

  (3)股市丑闻总是发生在股市泡沫最严重的时候,如股市操纵、诈骗、贪污、挪用公款、腐败堕落等,当时,这类行为几乎发生在整个日本的政界和商界,其根由也许是人性使然:浑水摸鱼、趁乱投机、赌一把!

  最后提示:中国股民切莫两眼只盯股市!只有超脱股市看股市,才有可能更好地把握住自己的幸福人生!
日本熊市为何长达20年的根本原因是没有新的替代产业产生,说白了缺乏创新能力
联想土鳖国股市要真正走上牛市取决于土鳖国产业生级是否顺利,短期内无牛市,所谓上涨是一种投机炒作
原帖由 cdr7777 于 2009-1-7 11:02 发表
日本熊市为何长达20年的根本原因是没有新的替代产业产生,说白了缺乏创新能力

中国人总是不能很好理解日本过去的30年,从泡沫经济的发生、破灭到长期经济不振的理解都错了,推荐看这本书



这使日本人自己的观点,看过准保有启发
作者实际上是日本裔美国人,野村证券旗下野村综合研究所首席经济学家
不知中国股市何时才能重回六千一呢?要不要二十年?
原帖由 dark_knight 于 2009-1-8 00:19 发表
作者实际上是日本裔美国人,野村证券旗下野村综合研究所首席经济学家

日本证券界方面记得前几年德地立人在中国挺活跃的,现在貌似没有听到过消息了
原帖由 cdr7777 于 2009-1-7 11:02 发表
日本熊市为何长达20年的根本原因是没有新的替代产业产生,说白了缺乏创新能力


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以日本目前水平, 要创新升级并产生规模效益, 比较难.
不是技术性的问题,而在于本质上日本经济超越了其生产力的实际水平,超越了20年(也许还不止)。
要等到这个泡沫被填实,日本经济才会真实地继续成长下去。
刚买了这本书, 也是想看看日本人是怎样看.
作者实际上是日本裔美国人
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台湾人, 日本美国读书. 是辜振甫的侄.
他的看法是由於泡沫爆破, 企业资产大缩水, 但负债就无减少, 技术上是处於破产, 企业跟著十多年是忙於还债, 不愿再借贷投资, 所以所有降息和增加货币供应的货币政策都失效. 书中说日本大城市的商业物业价格自高峰下跌达 90 %, 很多企业的资产值缩到只有高峰期的 5-10%.
原帖由 屠城校尉 于 2009-1-13 10:42 发表
他的看法是由於泡沫爆破, 企业资产大缩水, 但负债就无减少, 技术上是处於破产, 企业跟著十多年是忙於还债, 不愿再借贷投资, 所以所有降息和增加货币供应的货币政策都失效. 书中说日本大城市的商业物业价格自高峰下跌 ...

这次金融危机世界各国政府采取的应对之策千篇一律:大幅减息、增大货币发行量以期向金融市场注入流动性,这些对策大多源自1929年的教条,看来日本的教训没有几个人吸取到啊;P
看来日本的教训没有几个人吸取到啊
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作者还说过美国的经济学家开给日本的药方是制造 200-300% 的通货彭涨来救经济. 作者受美国经济学教育本应拜服美国的经济大师理论, 但他也觉得这种想法很脑残. 现在也就是这批大师想救美国欧洲於水火.
作者只是列举了一些现象,没有解释清楚原因。

他的主张是积极的财政政策,由政府借债投资,