超级军网多角度观察下半年中国经济
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/24 10:28:03
（中国宏观经济信息）2008/08/18
今年上半年，世界经济遭受了美国次贷危机和油价、粮价飙升等连锁打击，通货膨胀席卷全球。下半年，次贷危机风波未平，油价浮动仍不稳定，预计世界经济将继续减速前行。美国时间8月5日，美联储宣布维持2%的联邦基金利率不变，这表明在刺激经济增长和降低通胀的天平上，美联储还是选择了维持低利率来刺激经济。
面对相对疲软的全球经济环境，中国下半年经济大势如何？近期，众多专家各抒己见，一批研究机构的预测报告也纷纷出炉，就国内经济增长动力、股市房市前景变化及下半年货币政策着力点等进行分析。
经济增速
上半年我国GDP同比增长10.4%，比上年同期回落1.8%，经济增长有所放缓。
渣打银行研究报告对中国经济增长前景并不乐观。报告指出，出口增长的下滑是我国经济开始降温的体现之一。而出口增速的持续下降并非人民币升值所致，而是缘于境外需求的下降。
交通银行发展研究部最新发布的《下半年宏观经济展望报告》则认为，“中国经济增长并没有出现拐点。预计全年经济增速虽可能略逊于去年，但仍会保持较快增长。”报告指出，促进我国经济快速增长的是工业化、市场化、生产力提高等中长期因素，这些因素不会在短时间内消失；同时，从短期来看，投资、消费、出口“三驾马车”拉动我国经济增长的动力不减。
据其预测，下半年经济增速甚至将有所回升。“其中，三季度消费可能由于奥运因素而继续较快增长，投资将因为灾后重建的推动，增速可能加快。因此，三季度经济增长速度将回升至10.5%左右。四季度，灾后重建的全面展开将继续推动投资增速的反弹，同时，由于美国经济可能阶段性回升，我国出口增速回落的局面可能有所改观，预计四季度经济增长速度将有望回升到11%左右。”
央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲日前在沪表示，目前来看，中国经济下行趋势已定，经济运行中显现出的各种矛盾开始进入调整期，但总的经济形势是向好的方向转化——经济的适度放缓，为我国经济结构的调整赢得时间和空间，为经济新一轮的高质量增长迎来契机。他个人预测，下半年的增速会比去年低一些，全年增长可能会减到10%以下。
股市、房市
上半年股市和房市均出现不同程度下调。出于对宏观经济环境恶化和上市公司盈利低于预期的担忧，沪深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我国房地产景气指数为103.08，是自去年12月以来连续第7个月下滑。那么，下半年股市房市能否逆转这一趋势？
交银施罗德基金刚刚完成的《2008年下半年A股市场展望》对A股市场的基本判断是：“随着下半年通货膨胀的缓解和经济软着陆预期的逐渐明确，股市将逐步向好。”报告预计，下半年CPI将继续回落，通胀趋势性下降。而海外市场的经验表明，通胀缓解期，股市通常会触底回升，有比较好的表现。报告同时认为，A股公司的盈利与工业企业利润具有较大相关性，而工业企业利润增速与出口和投资高度相关。
房市方面，来自国家发改委的资料显示，6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨幅比5月低1个百分点；环比价格与上月持平。这是今年以来涨幅较上月回落最大的一次，也是今年以来涨幅连续第6个月回落。交行发展研究部唐建伟认为，房地产市场观望气氛迅速蔓延，如果短期内信贷紧缩基本不变，则下半年房地产景气指数将难以改变持续下滑的态势。虽然迄今为止，房地产市场的调整并未对商业银行贷款造成明显影响，但信贷紧缩与销售放缓，将导致房地产行业资金全面趋紧。
汇率走势
截至6月30日，人民币汇率中间价达到6.8591。这意味着，今年上半年人民币累计升值6.5%。自2005年7月21日人民币汇率改革以来累计升值近16%，年底人民币升值将接近20%。按照汇改初期的设计，人民币升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了当初的预期。因此有机构预测，人民币已经驶入“后升值时期”。
下半年，“人民币升值速度会放缓”已是业界较为普遍的观点。中信建投证券研究发展部宏观经济分析师黄付生认为，尽管无法预测人民币的合理汇率，但是考虑国内出口企业状况及国际货币表现，人民币升值放缓将成不争事实。“人民币升值20%不是终点，2009年人民币仍将会升值，但升值的速度将大大放缓；同时，人民币上下波动幅度将加大，像今年7月28日大跌221个基点将成为常态。”
交行发展研究部也认为，人民币升值速度将有所放缓，预计下半年升值幅度将在3%－4%，显著低于上半年升幅。“这一是考虑到人民币快速升值对出口的负面影响不断显现；二是下半年美元对其他货币的贬值趋势将放缓，且不排除下半年美元走强的可能，人民币对美元的升值压力相应减轻。”（中国宏观经济信息）2008/08/18
今年上半年，世界经济遭受了美国次贷危机和油价、粮价飙升等连锁打击，通货膨胀席卷全球。下半年，次贷危机风波未平，油价浮动仍不稳定，预计世界经济将继续减速前行。美国时间8月5日，美联储宣布维持2%的联邦基金利率不变，这表明在刺激经济增长和降低通胀的天平上，美联储还是选择了维持低利率来刺激经济。
面对相对疲软的全球经济环境，中国下半年经济大势如何？近期，众多专家各抒己见，一批研究机构的预测报告也纷纷出炉，就国内经济增长动力、股市房市前景变化及下半年货币政策着力点等进行分析。
经济增速
上半年我国GDP同比增长10.4%，比上年同期回落1.8%，经济增长有所放缓。
渣打银行研究报告对中国经济增长前景并不乐观。报告指出，出口增长的下滑是我国经济开始降温的体现之一。而出口增速的持续下降并非人民币升值所致，而是缘于境外需求的下降。
交通银行发展研究部最新发布的《下半年宏观经济展望报告》则认为，“中国经济增长并没有出现拐点。预计全年经济增速虽可能略逊于去年，但仍会保持较快增长。”报告指出，促进我国经济快速增长的是工业化、市场化、生产力提高等中长期因素，这些因素不会在短时间内消失；同时，从短期来看，投资、消费、出口“三驾马车”拉动我国经济增长的动力不减。
据其预测，下半年经济增速甚至将有所回升。“其中，三季度消费可能由于奥运因素而继续较快增长，投资将因为灾后重建的推动，增速可能加快。因此，三季度经济增长速度将回升至10.5%左右。四季度，灾后重建的全面展开将继续推动投资增速的反弹，同时，由于美国经济可能阶段性回升，我国出口增速回落的局面可能有所改观，预计四季度经济增长速度将有望回升到11%左右。”
央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲日前在沪表示，目前来看，中国经济下行趋势已定，经济运行中显现出的各种矛盾开始进入调整期，但总的经济形势是向好的方向转化——经济的适度放缓，为我国经济结构的调整赢得时间和空间，为经济新一轮的高质量增长迎来契机。他个人预测，下半年的增速会比去年低一些，全年增长可能会减到10%以下。
股市、房市
上半年股市和房市均出现不同程度下调。出于对宏观经济环境恶化和上市公司盈利低于预期的担忧，沪深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我国房地产景气指数为103.08，是自去年12月以来连续第7个月下滑。那么，下半年股市房市能否逆转这一趋势？
交银施罗德基金刚刚完成的《2008年下半年A股市场展望》对A股市场的基本判断是：“随着下半年通货膨胀的缓解和经济软着陆预期的逐渐明确，股市将逐步向好。”报告预计，下半年CPI将继续回落，通胀趋势性下降。而海外市场的经验表明，通胀缓解期，股市通常会触底回升，有比较好的表现。报告同时认为，A股公司的盈利与工业企业利润具有较大相关性，而工业企业利润增速与出口和投资高度相关。
房市方面，来自国家发改委的资料显示，6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨幅比5月低1个百分点；环比价格与上月持平。这是今年以来涨幅较上月回落最大的一次，也是今年以来涨幅连续第6个月回落。交行发展研究部唐建伟认为，房地产市场观望气氛迅速蔓延，如果短期内信贷紧缩基本不变，则下半年房地产景气指数将难以改变持续下滑的态势。虽然迄今为止，房地产市场的调整并未对商业银行贷款造成明显影响，但信贷紧缩与销售放缓，将导致房地产行业资金全面趋紧。
汇率走势
截至6月30日，人民币汇率中间价达到6.8591。这意味着，今年上半年人民币累计升值6.5%。自2005年7月21日人民币汇率改革以来累计升值近16%，年底人民币升值将接近20%。按照汇改初期的设计，人民币升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了当初的预期。因此有机构预测，人民币已经驶入“后升值时期”。
下半年，“人民币升值速度会放缓”已是业界较为普遍的观点。中信建投证券研究发展部宏观经济分析师黄付生认为，尽管无法预测人民币的合理汇率，但是考虑国内出口企业状况及国际货币表现，人民币升值放缓将成不争事实。“人民币升值20%不是终点，2009年人民币仍将会升值，但升值的速度将大大放缓；同时，人民币上下波动幅度将加大，像今年7月28日大跌221个基点将成为常态。”
交行发展研究部也认为，人民币升值速度将有所放缓，预计下半年升值幅度将在3%－4%，显著低于上半年升幅。“这一是考虑到人民币快速升值对出口的负面影响不断显现；二是下半年美元对其他货币的贬值趋势将放缓，且不排除下半年美元走强的可能，人民币对美元的升值压力相应减轻。”
今年上半年，世界经济遭受了美国次贷危机和油价、粮价飙升等连锁打击，通货膨胀席卷全球。下半年，次贷危机风波未平，油价浮动仍不稳定，预计世界经济将继续减速前行。美国时间8月5日，美联储宣布维持2%的联邦基金利率不变，这表明在刺激经济增长和降低通胀的天平上，美联储还是选择了维持低利率来刺激经济。
面对相对疲软的全球经济环境，中国下半年经济大势如何？近期，众多专家各抒己见，一批研究机构的预测报告也纷纷出炉，就国内经济增长动力、股市房市前景变化及下半年货币政策着力点等进行分析。
经济增速
上半年我国GDP同比增长10.4%，比上年同期回落1.8%，经济增长有所放缓。
渣打银行研究报告对中国经济增长前景并不乐观。报告指出，出口增长的下滑是我国经济开始降温的体现之一。而出口增速的持续下降并非人民币升值所致，而是缘于境外需求的下降。
交通银行发展研究部最新发布的《下半年宏观经济展望报告》则认为，“中国经济增长并没有出现拐点。预计全年经济增速虽可能略逊于去年，但仍会保持较快增长。”报告指出，促进我国经济快速增长的是工业化、市场化、生产力提高等中长期因素，这些因素不会在短时间内消失；同时，从短期来看，投资、消费、出口“三驾马车”拉动我国经济增长的动力不减。
据其预测，下半年经济增速甚至将有所回升。“其中，三季度消费可能由于奥运因素而继续较快增长，投资将因为灾后重建的推动，增速可能加快。因此，三季度经济增长速度将回升至10.5%左右。四季度，灾后重建的全面展开将继续推动投资增速的反弹，同时，由于美国经济可能阶段性回升，我国出口增速回落的局面可能有所改观，预计四季度经济增长速度将有望回升到11%左右。”
央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲日前在沪表示，目前来看，中国经济下行趋势已定，经济运行中显现出的各种矛盾开始进入调整期，但总的经济形势是向好的方向转化——经济的适度放缓，为我国经济结构的调整赢得时间和空间，为经济新一轮的高质量增长迎来契机。他个人预测，下半年的增速会比去年低一些，全年增长可能会减到10%以下。
股市、房市
上半年股市和房市均出现不同程度下调。出于对宏观经济环境恶化和上市公司盈利低于预期的担忧，沪深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我国房地产景气指数为103.08，是自去年12月以来连续第7个月下滑。那么，下半年股市房市能否逆转这一趋势？
交银施罗德基金刚刚完成的《2008年下半年A股市场展望》对A股市场的基本判断是：“随着下半年通货膨胀的缓解和经济软着陆预期的逐渐明确，股市将逐步向好。”报告预计，下半年CPI将继续回落，通胀趋势性下降。而海外市场的经验表明，通胀缓解期，股市通常会触底回升，有比较好的表现。报告同时认为，A股公司的盈利与工业企业利润具有较大相关性，而工业企业利润增速与出口和投资高度相关。
房市方面，来自国家发改委的资料显示，6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨幅比5月低1个百分点；环比价格与上月持平。这是今年以来涨幅较上月回落最大的一次，也是今年以来涨幅连续第6个月回落。交行发展研究部唐建伟认为，房地产市场观望气氛迅速蔓延，如果短期内信贷紧缩基本不变，则下半年房地产景气指数将难以改变持续下滑的态势。虽然迄今为止，房地产市场的调整并未对商业银行贷款造成明显影响，但信贷紧缩与销售放缓，将导致房地产行业资金全面趋紧。
汇率走势
截至6月30日，人民币汇率中间价达到6.8591。这意味着，今年上半年人民币累计升值6.5%。自2005年7月21日人民币汇率改革以来累计升值近16%，年底人民币升值将接近20%。按照汇改初期的设计，人民币升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了当初的预期。因此有机构预测，人民币已经驶入“后升值时期”。
下半年，“人民币升值速度会放缓”已是业界较为普遍的观点。中信建投证券研究发展部宏观经济分析师黄付生认为，尽管无法预测人民币的合理汇率，但是考虑国内出口企业状况及国际货币表现，人民币升值放缓将成不争事实。“人民币升值20%不是终点，2009年人民币仍将会升值，但升值的速度将大大放缓；同时，人民币上下波动幅度将加大，像今年7月28日大跌221个基点将成为常态。”
交行发展研究部也认为，人民币升值速度将有所放缓，预计下半年升值幅度将在3%－4%，显著低于上半年升幅。“这一是考虑到人民币快速升值对出口的负面影响不断显现；二是下半年美元对其他货币的贬值趋势将放缓，且不排除下半年美元走强的可能，人民币对美元的升值压力相应减轻。”（中国宏观经济信息）2008/08/18
今年上半年，世界经济遭受了美国次贷危机和油价、粮价飙升等连锁打击，通货膨胀席卷全球。下半年，次贷危机风波未平，油价浮动仍不稳定，预计世界经济将继续减速前行。美国时间8月5日，美联储宣布维持2%的联邦基金利率不变，这表明在刺激经济增长和降低通胀的天平上，美联储还是选择了维持低利率来刺激经济。
面对相对疲软的全球经济环境，中国下半年经济大势如何？近期，众多专家各抒己见，一批研究机构的预测报告也纷纷出炉，就国内经济增长动力、股市房市前景变化及下半年货币政策着力点等进行分析。
经济增速
上半年我国GDP同比增长10.4%，比上年同期回落1.8%，经济增长有所放缓。
渣打银行研究报告对中国经济增长前景并不乐观。报告指出，出口增长的下滑是我国经济开始降温的体现之一。而出口增速的持续下降并非人民币升值所致，而是缘于境外需求的下降。
交通银行发展研究部最新发布的《下半年宏观经济展望报告》则认为，“中国经济增长并没有出现拐点。预计全年经济增速虽可能略逊于去年，但仍会保持较快增长。”报告指出，促进我国经济快速增长的是工业化、市场化、生产力提高等中长期因素，这些因素不会在短时间内消失；同时，从短期来看，投资、消费、出口“三驾马车”拉动我国经济增长的动力不减。
据其预测，下半年经济增速甚至将有所回升。“其中，三季度消费可能由于奥运因素而继续较快增长，投资将因为灾后重建的推动，增速可能加快。因此，三季度经济增长速度将回升至10.5%左右。四季度，灾后重建的全面展开将继续推动投资增速的反弹，同时，由于美国经济可能阶段性回升，我国出口增速回落的局面可能有所改观，预计四季度经济增长速度将有望回升到11%左右。”
央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲日前在沪表示，目前来看，中国经济下行趋势已定，经济运行中显现出的各种矛盾开始进入调整期，但总的经济形势是向好的方向转化——经济的适度放缓，为我国经济结构的调整赢得时间和空间，为经济新一轮的高质量增长迎来契机。他个人预测，下半年的增速会比去年低一些，全年增长可能会减到10%以下。
股市、房市
上半年股市和房市均出现不同程度下调。出于对宏观经济环境恶化和上市公司盈利低于预期的担忧，沪深股市今年上半年大幅下跌。房市方面，6月份我国房地产景气指数为103.08，是自去年12月以来连续第7个月下滑。那么，下半年股市房市能否逆转这一趋势？
交银施罗德基金刚刚完成的《2008年下半年A股市场展望》对A股市场的基本判断是：“随着下半年通货膨胀的缓解和经济软着陆预期的逐渐明确，股市将逐步向好。”报告预计，下半年CPI将继续回落，通胀趋势性下降。而海外市场的经验表明，通胀缓解期，股市通常会触底回升，有比较好的表现。报告同时认为，A股公司的盈利与工业企业利润具有较大相关性，而工业企业利润增速与出口和投资高度相关。
房市方面，来自国家发改委的资料显示，6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%，涨幅比5月低1个百分点；环比价格与上月持平。这是今年以来涨幅较上月回落最大的一次，也是今年以来涨幅连续第6个月回落。交行发展研究部唐建伟认为，房地产市场观望气氛迅速蔓延，如果短期内信贷紧缩基本不变，则下半年房地产景气指数将难以改变持续下滑的态势。虽然迄今为止，房地产市场的调整并未对商业银行贷款造成明显影响，但信贷紧缩与销售放缓，将导致房地产行业资金全面趋紧。
汇率走势
截至6月30日，人民币汇率中间价达到6.8591。这意味着，今年上半年人民币累计升值6.5%。自2005年7月21日人民币汇率改革以来累计升值近16%，年底人民币升值将接近20%。按照汇改初期的设计，人民币升值20%基本到位，但目前的升值速度已打破了当初的预期。因此有机构预测，人民币已经驶入“后升值时期”。
下半年，“人民币升值速度会放缓”已是业界较为普遍的观点。中信建投证券研究发展部宏观经济分析师黄付生认为，尽管无法预测人民币的合理汇率，但是考虑国内出口企业状况及国际货币表现，人民币升值放缓将成不争事实。“人民币升值20%不是终点，2009年人民币仍将会升值，但升值的速度将大大放缓；同时，人民币上下波动幅度将加大，像今年7月28日大跌221个基点将成为常态。”
交行发展研究部也认为，人民币升值速度将有所放缓，预计下半年升值幅度将在3%－4%，显著低于上半年升幅。“这一是考虑到人民币快速升值对出口的负面影响不断显现；二是下半年美元对其他货币的贬值趋势将放缓，且不排除下半年美元走强的可能，人民币对美元的升值压力相应减轻。”
（大公报）2008/08/20
摩根大通首席中国经济学家龚方雄表示，中央正考虑一个规模至少达到2000亿至4000亿元（人民币，下同）的刺激经济方案，内容包括税项减免及支持房地产健康发展等措施。他又预期随着美元走强减退内地热钱流入的忧虑，加上通胀继续维持下行，今年稍后时间内地有望放宽货币政策。
减税稳股市撑房地产
该方案的资金规模相当于国内生产总值的1%至1.5%。龚方雄在报告内表示，内地领导层正谨慎考虑的刺激经济方案包括减税、稳定内地资本市场及支持房地产市场健康发展的措施，而该方案将不含重建四川地震灾区的5000亿至6000亿元计划支出。而美元走强减慢内地的热钱流入；内地贸易顺差也可能因出口放慢而收窄；中国以美元为结算单位的外汇储备也可放慢。通胀继续维持下行为人民银行降低存款准备金率及今年稍后时间放宽货币政策提供良好的宏观环境。
他又相信，内地在奥运后将继续推进油电价格改革，并引述国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝日前表示，奥运会以后，中国的成品油价格将根据国际能源价格及内地供求变化情况作出调整。龚方雄估计，奥运后内地将开放大多数燃料与电力价格。
将美元资产投资内地
中央如何有效运用1.8万亿美元的外汇储备近期引起市场热烈讨论。报告称，不少政府智囊团促请中央放弃美元资产，并给予一系列的建议。将资金投资于内地基建工程及社会事业以刺激消费；动用部分资金设立一只基金，以稳定自去年十月高点下跌62%的股市；将外汇储备多样化，买入港元、加元、澳元及新西兰元等以dollar为单位的主要货币，并在亚洲市场投资。
他表示，虽然近期内地已出售为数不少的美债资产，但相信外汇储备仍将以美元资产为主，因中国认为强势美元对其有利。他又认为中国政府不大可能大规模购买欧元、日圆或是商品货币资产以实现外汇储备多样化，因这些货币涨势或已见顶。
中央上月提出，当前宏观调控的首要任务是保持经济平稳较快增长，以及控制物价过快上涨，而不再是防止经济增长过热和防止明显通货膨胀。此后，对政府出台财政刺激政策的预期日渐增强。而政府近期推出包括调高部分产品出口退税率；提高银行的信贷规模，其中，全国性银行提升的规模为5%，地方性银行提升的规模为10%等多个措施，为宏观调控作出微调。
摩根大通首席中国经济学家龚方雄表示，中央正考虑一个规模至少达到2000亿至4000亿元（人民币，下同）的刺激经济方案，内容包括税项减免及支持房地产健康发展等措施。他又预期随着美元走强减退内地热钱流入的忧虑，加上通胀继续维持下行，今年稍后时间内地有望放宽货币政策。
减税稳股市撑房地产
该方案的资金规模相当于国内生产总值的1%至1.5%。龚方雄在报告内表示，内地领导层正谨慎考虑的刺激经济方案包括减税、稳定内地资本市场及支持房地产市场健康发展的措施，而该方案将不含重建四川地震灾区的5000亿至6000亿元计划支出。而美元走强减慢内地的热钱流入；内地贸易顺差也可能因出口放慢而收窄；中国以美元为结算单位的外汇储备也可放慢。通胀继续维持下行为人民银行降低存款准备金率及今年稍后时间放宽货币政策提供良好的宏观环境。
他又相信，内地在奥运后将继续推进油电价格改革，并引述国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝日前表示，奥运会以后，中国的成品油价格将根据国际能源价格及内地供求变化情况作出调整。龚方雄估计，奥运后内地将开放大多数燃料与电力价格。
将美元资产投资内地
中央如何有效运用1.8万亿美元的外汇储备近期引起市场热烈讨论。报告称，不少政府智囊团促请中央放弃美元资产，并给予一系列的建议。将资金投资于内地基建工程及社会事业以刺激消费；动用部分资金设立一只基金，以稳定自去年十月高点下跌62%的股市；将外汇储备多样化，买入港元、加元、澳元及新西兰元等以dollar为单位的主要货币，并在亚洲市场投资。
他表示，虽然近期内地已出售为数不少的美债资产，但相信外汇储备仍将以美元资产为主，因中国认为强势美元对其有利。他又认为中国政府不大可能大规模购买欧元、日圆或是商品货币资产以实现外汇储备多样化，因这些货币涨势或已见顶。
中央上月提出，当前宏观调控的首要任务是保持经济平稳较快增长，以及控制物价过快上涨，而不再是防止经济增长过热和防止明显通货膨胀。此后，对政府出台财政刺激政策的预期日渐增强。而政府近期推出包括调高部分产品出口退税率；提高银行的信贷规模，其中，全国性银行提升的规模为5%，地方性银行提升的规模为10%等多个措施，为宏观调控作出微调。