超级军网宏观新政打出第一张牌 学者称从紧货币政策近期被停用
来源：百度文库 编辑：超级军网 时间：2024/04/25 08:45:38
2008年06月21日 08:54中国经济网
6月19日晚10点，发改委突然宣布，从次日起将汽油和柴油每吨价格各提高1000元，上调幅度分别达17%和18%。同时，电价也提高每度2.5分钱。
新政策立竿见影，在打压国际油价和提升国内企业景气预期上，可谓一石二鸟。
当夜，国内各地司机连夜排长队加油，国际原油期货价格则应声大跌。纽约商品交易所7月份轻质原油期货价格当天收盘下跌4.75美元，至每桶131.93美元，跌幅3.5%。伦敦ICE期货交易所8月份原油期货价格收盘下跌4.44美元，至每桶132美元，跌幅3.3%。汽油、天然气和取暖用油期货价格也均下跌。
暴跌不止的A股也作出了积极反应。6月20日周五，沪指高开2.26%，最终收于2831点，涨3％，深成指也涨了2.32％。而在此前的18日，大盘曾在10连阴后上涨146点，但19日又大跌192点，重回洼地。
对于政策之变，接受《华夏时报》采访的多位专家表示，油电价格双双上调，表明中国的宏观调控终于迈出了关键一步。在之前的8个月里，尽管国际油价一路扶摇直上，一度攀到近140美元一桶，而国内成品油价却始终不为所动，一直在扭曲运行，由于担心通胀压力，官方对于涨价要求一压再压。
值得注意的是，此次油价电价上调距离6月13日召开的中央及省市和有关部门负责人会议不到一周的时间。而这次会议召开时间之急、规格之高、参会范围之广也印证了一点:中央将统一思想，重新部署宏观调控政策，鉴于国内外形势的变化，相信调控政策的拐点将很快出现。
政府宏观调控永远面对的是一个两难的任务，保增长和防通胀。在国际国内形势变化之下，防止经济下滑，目前显然得到了应有的偏重。
在5月CPI回落之际，政府敢于大幅度提高油价电价，表明了通胀压力已经可以控制，而保证增长即将成为下半年调控工作的重点。
油价电价的上调，显然是落实会议精神的第一步。经济学家谢国忠接受本报采访时更是认为，提高油价标志着中国找到了根治通胀的根本对策。
而在积极理顺市场价格之后，楼市的危局，以及国内广大中小企业的资金之痛，或许也将得到治病的良方。
宏调将现大调整
据了解，6月13日的会议在《国务院汶川地震灾后重建条例》出台和唐家山堰塞湖排险成功之后、奥运召开之前召开，时机选择特殊而重要，其功能等同于往年的年中经济工作会议，但规格却明显不同。不仅中央政治局常委全数出席，而且所有中央部委及各省市区、部分央企负责人和部队有关负责人均出席会议，可谓是一次全党最高规格的经济大会。
另一个更为重要的背景是，尽管上半年的宏观经济数据尚未统计完成，但从前5个月的经济运行来看，除了汶川地震、南方雪灾打乱了原有部署之外，经济形势本身也存在很多问题。通胀率居高不下，流动性并未退烧，外贸出口增幅下降，企业大量亏损破产，地产业风雨飘摇，股市则几乎成了单边下跌行情，经济增速下滑已经不可避免。而国际形势也在不断恶化，全球继续通胀，美国经济继续恶化，近邻越南又出现金融动荡。
正是在此敏感时期，中共中央总书记胡 锦 涛在会上发表了重要讲话。讲话内容显示，中央对于经济形势的判断并不乐观。“这次会议是在国际国内形势出现不少新的复杂因素、党和国家工作面临不少新的严峻挑战的情况下召开的，”会议用词也意味着中央对于既定的一些方针政策将进行调整。
综合坊间的分析，从会议传递的信息看来，中央对经济工作将做几方面的根本性调整:一是在年初既定的“防通胀”基础上，强化“保增长”，“防过热”将不再是重点；二是“从紧”的货币政策已是强弩之末，无论升值还是货币紧缩，对通胀治理成效均有限，一提再提的存款准备金率反倒伤及大量企业生存，股市也一跌再跌，见机调整适度放松已很有必要；三是在货币政策成效不明显的情况下，财政政策将以“稳健”之名，行“积极”之实；四是油价电价等能源价格将适度上调，而粮食、食用油、肉类等生活必需品的价格管制将继续，行政限价范围或将进一步扩大。
总书记的两次讲话
值得注意的是，在今年1月底中央政治局集体学习会上，胡 锦 涛也发表过一次关于经济工作的重要讲话。
当时讲话的背景是，美国爆发的次贷危机使全球资本市场产生巨大的动荡，信贷危机开始从住房贷款蔓延向消费信贷领域，使得金融形势更加严峻，美国经济显现衰退迹象，而国内也遭遇了雪灾等突发因素。
去年12月初的中央经济工作会议，传递出的最重要信息就是“防通胀”和10年来首度执行从紧的货币政策。其后也的确如此，央行年内五度提高存款准备金率，直至创历史新高的17.5%，其他紧缩政策也不断出台。
但是，分析人士认为，在中央经济工作会议两个月之后，胡 锦 涛在政治局举行的集体学习中讲话的提法却略有变化。其时，胡 锦 涛在讲话中强调，要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。
分析人士认为，这可能是由于去年中央经济工作会议筹备时间较长，而美国次贷危机的危害也并没充分显示，雪灾也未发生，因而中央经济工作会议定的基调不能充分反映后来的形势变化。而胡 锦 涛其后的讲话及时准确地把握了这些国际国内形势变化，高瞻远瞩，为宏观调控定下了新基调。
当时便有分析人士指出，面对国内外经济形势出现的新情况新问题，政府部门应审时度势，及时调整已经确立的各项宏观调控政策，以应对全球金融动荡和国内经济可能出现的复杂情况。在这种情况下，继续进行严厉的宏观调控政策不仅没有必要，而且还应当考虑进行适当的反向操作，以避免经济出现意料之外的衰退。
“遗憾的是，有的部门未能按照总书记的讲话精神进行调控，如果在5个月前按照总书记要求进行政策调整，就不至于现在走到滞胀边缘的危险境地。”一位资深财经评论员对本报表示。
以油价为例。在油价上调之前，摩根大通首席经济学家龚方雄接受本报专访时表示，如果中国勇敢地把汽油价格、柴油价格加20%，给国际发一个信号，国际油价可能会大跌20％。如果中国真的敢加价，给市场一个信号，他们就没有炒作的借口，油价跌起来会很厉害。
谢国忠也认为，尽管放开或者提高油价会让一批企业破产，但是，从长远来看，这一步必须得走，走得晚不如走得早。他建议，中国油价尽快与国际接轨，完全市场化定价。
货币政策陷入尴尬
更受质疑的似乎是货币政策。
6月7日，就在市场缺乏预期的时刻，央行突然宣布提高存款准备金率一个百分点，调整后至历史高位17.5%。至此，短短5个多月，央行五度提高存款准备金率，这也是去年以来第15次提高存款准备金率。
提高存款准备金率的最重要目的在于抑制流动性和控制通胀，但与此相对应的是，成效似乎并不显著。国际游资仍然泛滥，价格居高不下的楼市并没有轻易就范，而CPI也仍然高企，相反倒是中小企业融资变得更难了。
中国证券业协会副会长、著名学者林义相认为，如果这一轮通胀的成因是世界性的，中国就不能把消除通胀的压力、减少需求的努力都由中国一个国家来扛，硬扛是扛不起的，只会把自己压垮。
“为了对付次贷危机，美国可以增加数千亿美元的财政支出，可以直接干预金融市场和金融机构，可以无节制地印制美钞，可以一而再再而三地降低利率，可以让美元大幅度贬值，可以让全世界的投资者和储户为赖账的美国家庭买单。在这种情况下，中国却在勒紧腰带，甚至勒紧脖子。这显然不是明智之举。”
财政部财政科学研究所副所长刘尚希则表示，目前的货币政策陷入了矛盾境地。“一方面宏观上流动性过剩，但另一方面微观上流动性不足，中小企业资金不足，企业出现破产、倒闭，这样又会导致宏观上经济增速下滑。”
而6月13日召开的中央会议显示出的一个新迹象就是货币政策或将改变。在新华社发布的有关会议新闻稿中，通篇未提“从紧的货币政策”，这与以前显然不一样。在中央对宏调政策的总体部署中，已经找不到“控制投资增速、控制货币信贷”等紧缩性措辞，而是强调政策的“预见性、针对性、灵活性”。会议首次提出“要保持房地产市场稳定”，还提出“促进资本市场健康发展”。
接受采访的学者一致的看法是，在从紧的货币政策退居幕后的同时，积极的财政政策将会上场。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为:“现在经济增速已经有所下滑，防过热的政策有所放松，存款准备金率应该不会再提，财政上则会增加补贴。”
刘尚希也认为，从紧的货币政策近期将会被停用。
熊市征途何时终结？
在前述背景下，最痛苦的当然是A股的散户了。
对于大多数投资者来说，从去年10月到现在的经历恐怕都是梦魇般的。上轮熊市中，从2001年6月的2245点到2005年6月的998点，经历了漫漫4年，而现在的投资者却在短短8个月里经历了从6124点到最低2729点这样的“熊市速成”培训。两者的跌幅均为55％。
“8个月的时间，沪深两市大盘跌去了一大半，除了市场自身调整的因素外，一再紧缩的政策让投资者担心出现滞胀，并且导致公司业绩下滑，这是根本原因，要是有关部门早点认真领悟总书记在1月底的重要讲话，就不会出现今天的被动局面了。”一家私募基金的操盘手小付对《华夏时报》记者感慨道。
就在股市阴跌绵绵的时候，6月17日，国家统计局原局长、现任顾问李德水在统计局网站上发表文章《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》，提出9点意见，力挺中国股市。李德水还表示:“前几天的股市低迷确实受到美欧日及周边国家股市震荡的影响，但决不意味着我国股市反弹乏力。一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击建仓。总之，中国股市是不会辜负成熟的投资者的。”
19日，李德水在接受《华夏时报》采访时低调表示，文章是他以个人名义发表的，目的在于鼓励投资者的信心，让投资者认清局势。至于宏观调控的一些问题，李德水婉拒了采访。
但是，鉴于李德水的特殊身份，市场显然会作更多的猜想。就在文章发表后的第二天，股市大涨146点。可惜，在利好落空的情况下，市场在19日再次大跌192点。
19日深夜的成品油价和电价上调，或许就是市场需要的强心剂。20日当天，沪市放量收复2800点。上调油价和电价，只是宏观调控新政的开始，而股市的止跌回暖，也只是刚刚开始。如果中央政府保证中国宏观经济健康高速发展的决心不变，市场对上市公司的盈利前景也没有理由不看好。(华夏时报)2008年06月21日 08:54中国经济网
6月19日晚10点，发改委突然宣布，从次日起将汽油和柴油每吨价格各提高1000元，上调幅度分别达17%和18%。同时，电价也提高每度2.5分钱。
新政策立竿见影，在打压国际油价和提升国内企业景气预期上，可谓一石二鸟。
当夜，国内各地司机连夜排长队加油，国际原油期货价格则应声大跌。纽约商品交易所7月份轻质原油期货价格当天收盘下跌4.75美元，至每桶131.93美元，跌幅3.5%。伦敦ICE期货交易所8月份原油期货价格收盘下跌4.44美元，至每桶132美元，跌幅3.3%。汽油、天然气和取暖用油期货价格也均下跌。
暴跌不止的A股也作出了积极反应。6月20日周五，沪指高开2.26%，最终收于2831点，涨3％，深成指也涨了2.32％。而在此前的18日，大盘曾在10连阴后上涨146点，但19日又大跌192点，重回洼地。
对于政策之变，接受《华夏时报》采访的多位专家表示，油电价格双双上调，表明中国的宏观调控终于迈出了关键一步。在之前的8个月里，尽管国际油价一路扶摇直上，一度攀到近140美元一桶，而国内成品油价却始终不为所动，一直在扭曲运行，由于担心通胀压力，官方对于涨价要求一压再压。
值得注意的是，此次油价电价上调距离6月13日召开的中央及省市和有关部门负责人会议不到一周的时间。而这次会议召开时间之急、规格之高、参会范围之广也印证了一点:中央将统一思想，重新部署宏观调控政策，鉴于国内外形势的变化，相信调控政策的拐点将很快出现。
政府宏观调控永远面对的是一个两难的任务，保增长和防通胀。在国际国内形势变化之下，防止经济下滑，目前显然得到了应有的偏重。
在5月CPI回落之际，政府敢于大幅度提高油价电价，表明了通胀压力已经可以控制，而保证增长即将成为下半年调控工作的重点。
油价电价的上调，显然是落实会议精神的第一步。经济学家谢国忠接受本报采访时更是认为，提高油价标志着中国找到了根治通胀的根本对策。
而在积极理顺市场价格之后，楼市的危局，以及国内广大中小企业的资金之痛，或许也将得到治病的良方。
宏调将现大调整
据了解，6月13日的会议在《国务院汶川地震灾后重建条例》出台和唐家山堰塞湖排险成功之后、奥运召开之前召开，时机选择特殊而重要，其功能等同于往年的年中经济工作会议，但规格却明显不同。不仅中央政治局常委全数出席，而且所有中央部委及各省市区、部分央企负责人和部队有关负责人均出席会议，可谓是一次全党最高规格的经济大会。
另一个更为重要的背景是，尽管上半年的宏观经济数据尚未统计完成，但从前5个月的经济运行来看，除了汶川地震、南方雪灾打乱了原有部署之外，经济形势本身也存在很多问题。通胀率居高不下，流动性并未退烧，外贸出口增幅下降，企业大量亏损破产，地产业风雨飘摇，股市则几乎成了单边下跌行情，经济增速下滑已经不可避免。而国际形势也在不断恶化，全球继续通胀，美国经济继续恶化，近邻越南又出现金融动荡。
正是在此敏感时期，中共中央总书记胡 锦 涛在会上发表了重要讲话。讲话内容显示，中央对于经济形势的判断并不乐观。“这次会议是在国际国内形势出现不少新的复杂因素、党和国家工作面临不少新的严峻挑战的情况下召开的，”会议用词也意味着中央对于既定的一些方针政策将进行调整。
综合坊间的分析，从会议传递的信息看来，中央对经济工作将做几方面的根本性调整:一是在年初既定的“防通胀”基础上，强化“保增长”，“防过热”将不再是重点；二是“从紧”的货币政策已是强弩之末，无论升值还是货币紧缩，对通胀治理成效均有限，一提再提的存款准备金率反倒伤及大量企业生存，股市也一跌再跌，见机调整适度放松已很有必要；三是在货币政策成效不明显的情况下，财政政策将以“稳健”之名，行“积极”之实；四是油价电价等能源价格将适度上调，而粮食、食用油、肉类等生活必需品的价格管制将继续，行政限价范围或将进一步扩大。
总书记的两次讲话
值得注意的是，在今年1月底中央政治局集体学习会上，胡 锦 涛也发表过一次关于经济工作的重要讲话。
当时讲话的背景是，美国爆发的次贷危机使全球资本市场产生巨大的动荡，信贷危机开始从住房贷款蔓延向消费信贷领域，使得金融形势更加严峻，美国经济显现衰退迹象，而国内也遭遇了雪灾等突发因素。
去年12月初的中央经济工作会议，传递出的最重要信息就是“防通胀”和10年来首度执行从紧的货币政策。其后也的确如此，央行年内五度提高存款准备金率，直至创历史新高的17.5%，其他紧缩政策也不断出台。
但是，分析人士认为，在中央经济工作会议两个月之后，胡 锦 涛在政治局举行的集体学习中讲话的提法却略有变化。其时，胡 锦 涛在讲话中强调，要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。
分析人士认为，这可能是由于去年中央经济工作会议筹备时间较长，而美国次贷危机的危害也并没充分显示，雪灾也未发生，因而中央经济工作会议定的基调不能充分反映后来的形势变化。而胡 锦 涛其后的讲话及时准确地把握了这些国际国内形势变化，高瞻远瞩，为宏观调控定下了新基调。
当时便有分析人士指出，面对国内外经济形势出现的新情况新问题，政府部门应审时度势，及时调整已经确立的各项宏观调控政策，以应对全球金融动荡和国内经济可能出现的复杂情况。在这种情况下，继续进行严厉的宏观调控政策不仅没有必要，而且还应当考虑进行适当的反向操作，以避免经济出现意料之外的衰退。
“遗憾的是，有的部门未能按照总书记的讲话精神进行调控，如果在5个月前按照总书记要求进行政策调整，就不至于现在走到滞胀边缘的危险境地。”一位资深财经评论员对本报表示。
以油价为例。在油价上调之前，摩根大通首席经济学家龚方雄接受本报专访时表示，如果中国勇敢地把汽油价格、柴油价格加20%，给国际发一个信号，国际油价可能会大跌20％。如果中国真的敢加价，给市场一个信号，他们就没有炒作的借口，油价跌起来会很厉害。
谢国忠也认为，尽管放开或者提高油价会让一批企业破产，但是，从长远来看，这一步必须得走，走得晚不如走得早。他建议，中国油价尽快与国际接轨，完全市场化定价。
货币政策陷入尴尬
更受质疑的似乎是货币政策。
6月7日，就在市场缺乏预期的时刻，央行突然宣布提高存款准备金率一个百分点，调整后至历史高位17.5%。至此，短短5个多月，央行五度提高存款准备金率，这也是去年以来第15次提高存款准备金率。
提高存款准备金率的最重要目的在于抑制流动性和控制通胀，但与此相对应的是，成效似乎并不显著。国际游资仍然泛滥，价格居高不下的楼市并没有轻易就范，而CPI也仍然高企，相反倒是中小企业融资变得更难了。
中国证券业协会副会长、著名学者林义相认为，如果这一轮通胀的成因是世界性的，中国就不能把消除通胀的压力、减少需求的努力都由中国一个国家来扛，硬扛是扛不起的，只会把自己压垮。
“为了对付次贷危机，美国可以增加数千亿美元的财政支出，可以直接干预金融市场和金融机构，可以无节制地印制美钞，可以一而再再而三地降低利率，可以让美元大幅度贬值，可以让全世界的投资者和储户为赖账的美国家庭买单。在这种情况下，中国却在勒紧腰带，甚至勒紧脖子。这显然不是明智之举。”
财政部财政科学研究所副所长刘尚希则表示，目前的货币政策陷入了矛盾境地。“一方面宏观上流动性过剩，但另一方面微观上流动性不足，中小企业资金不足，企业出现破产、倒闭，这样又会导致宏观上经济增速下滑。”
而6月13日召开的中央会议显示出的一个新迹象就是货币政策或将改变。在新华社发布的有关会议新闻稿中，通篇未提“从紧的货币政策”，这与以前显然不一样。在中央对宏调政策的总体部署中，已经找不到“控制投资增速、控制货币信贷”等紧缩性措辞，而是强调政策的“预见性、针对性、灵活性”。会议首次提出“要保持房地产市场稳定”，还提出“促进资本市场健康发展”。
接受采访的学者一致的看法是，在从紧的货币政策退居幕后的同时，积极的财政政策将会上场。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为:“现在经济增速已经有所下滑，防过热的政策有所放松，存款准备金率应该不会再提，财政上则会增加补贴。”
刘尚希也认为，从紧的货币政策近期将会被停用。
熊市征途何时终结？
在前述背景下，最痛苦的当然是A股的散户了。
对于大多数投资者来说，从去年10月到现在的经历恐怕都是梦魇般的。上轮熊市中，从2001年6月的2245点到2005年6月的998点，经历了漫漫4年，而现在的投资者却在短短8个月里经历了从6124点到最低2729点这样的“熊市速成”培训。两者的跌幅均为55％。
“8个月的时间，沪深两市大盘跌去了一大半，除了市场自身调整的因素外，一再紧缩的政策让投资者担心出现滞胀，并且导致公司业绩下滑，这是根本原因，要是有关部门早点认真领悟总书记在1月底的重要讲话，就不会出现今天的被动局面了。”一家私募基金的操盘手小付对《华夏时报》记者感慨道。
就在股市阴跌绵绵的时候，6月17日，国家统计局原局长、现任顾问李德水在统计局网站上发表文章《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》，提出9点意见，力挺中国股市。李德水还表示:“前几天的股市低迷确实受到美欧日及周边国家股市震荡的影响，但决不意味着我国股市反弹乏力。一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击建仓。总之，中国股市是不会辜负成熟的投资者的。”
19日，李德水在接受《华夏时报》采访时低调表示，文章是他以个人名义发表的，目的在于鼓励投资者的信心，让投资者认清局势。至于宏观调控的一些问题，李德水婉拒了采访。
但是，鉴于李德水的特殊身份，市场显然会作更多的猜想。就在文章发表后的第二天，股市大涨146点。可惜，在利好落空的情况下，市场在19日再次大跌192点。
19日深夜的成品油价和电价上调，或许就是市场需要的强心剂。20日当天，沪市放量收复2800点。上调油价和电价，只是宏观调控新政的开始，而股市的止跌回暖，也只是刚刚开始。如果中央政府保证中国宏观经济健康高速发展的决心不变，市场对上市公司的盈利前景也没有理由不看好。(华夏时报)
6月19日晚10点，发改委突然宣布，从次日起将汽油和柴油每吨价格各提高1000元，上调幅度分别达17%和18%。同时，电价也提高每度2.5分钱。
新政策立竿见影，在打压国际油价和提升国内企业景气预期上，可谓一石二鸟。
当夜，国内各地司机连夜排长队加油，国际原油期货价格则应声大跌。纽约商品交易所7月份轻质原油期货价格当天收盘下跌4.75美元，至每桶131.93美元，跌幅3.5%。伦敦ICE期货交易所8月份原油期货价格收盘下跌4.44美元，至每桶132美元，跌幅3.3%。汽油、天然气和取暖用油期货价格也均下跌。
暴跌不止的A股也作出了积极反应。6月20日周五，沪指高开2.26%，最终收于2831点，涨3％，深成指也涨了2.32％。而在此前的18日，大盘曾在10连阴后上涨146点，但19日又大跌192点，重回洼地。
对于政策之变，接受《华夏时报》采访的多位专家表示，油电价格双双上调，表明中国的宏观调控终于迈出了关键一步。在之前的8个月里，尽管国际油价一路扶摇直上，一度攀到近140美元一桶，而国内成品油价却始终不为所动，一直在扭曲运行，由于担心通胀压力，官方对于涨价要求一压再压。
值得注意的是，此次油价电价上调距离6月13日召开的中央及省市和有关部门负责人会议不到一周的时间。而这次会议召开时间之急、规格之高、参会范围之广也印证了一点:中央将统一思想，重新部署宏观调控政策，鉴于国内外形势的变化，相信调控政策的拐点将很快出现。
政府宏观调控永远面对的是一个两难的任务，保增长和防通胀。在国际国内形势变化之下，防止经济下滑，目前显然得到了应有的偏重。
在5月CPI回落之际，政府敢于大幅度提高油价电价，表明了通胀压力已经可以控制，而保证增长即将成为下半年调控工作的重点。
油价电价的上调，显然是落实会议精神的第一步。经济学家谢国忠接受本报采访时更是认为，提高油价标志着中国找到了根治通胀的根本对策。
而在积极理顺市场价格之后，楼市的危局，以及国内广大中小企业的资金之痛，或许也将得到治病的良方。
宏调将现大调整
据了解，6月13日的会议在《国务院汶川地震灾后重建条例》出台和唐家山堰塞湖排险成功之后、奥运召开之前召开，时机选择特殊而重要，其功能等同于往年的年中经济工作会议，但规格却明显不同。不仅中央政治局常委全数出席，而且所有中央部委及各省市区、部分央企负责人和部队有关负责人均出席会议，可谓是一次全党最高规格的经济大会。
另一个更为重要的背景是，尽管上半年的宏观经济数据尚未统计完成，但从前5个月的经济运行来看，除了汶川地震、南方雪灾打乱了原有部署之外，经济形势本身也存在很多问题。通胀率居高不下，流动性并未退烧，外贸出口增幅下降，企业大量亏损破产，地产业风雨飘摇，股市则几乎成了单边下跌行情，经济增速下滑已经不可避免。而国际形势也在不断恶化，全球继续通胀，美国经济继续恶化，近邻越南又出现金融动荡。
正是在此敏感时期，中共中央总书记胡 锦 涛在会上发表了重要讲话。讲话内容显示，中央对于经济形势的判断并不乐观。“这次会议是在国际国内形势出现不少新的复杂因素、党和国家工作面临不少新的严峻挑战的情况下召开的，”会议用词也意味着中央对于既定的一些方针政策将进行调整。
综合坊间的分析，从会议传递的信息看来，中央对经济工作将做几方面的根本性调整:一是在年初既定的“防通胀”基础上，强化“保增长”，“防过热”将不再是重点；二是“从紧”的货币政策已是强弩之末，无论升值还是货币紧缩，对通胀治理成效均有限，一提再提的存款准备金率反倒伤及大量企业生存，股市也一跌再跌，见机调整适度放松已很有必要；三是在货币政策成效不明显的情况下，财政政策将以“稳健”之名，行“积极”之实；四是油价电价等能源价格将适度上调，而粮食、食用油、肉类等生活必需品的价格管制将继续，行政限价范围或将进一步扩大。
总书记的两次讲话
值得注意的是，在今年1月底中央政治局集体学习会上，胡 锦 涛也发表过一次关于经济工作的重要讲话。
当时讲话的背景是，美国爆发的次贷危机使全球资本市场产生巨大的动荡，信贷危机开始从住房贷款蔓延向消费信贷领域，使得金融形势更加严峻，美国经济显现衰退迹象，而国内也遭遇了雪灾等突发因素。
去年12月初的中央经济工作会议，传递出的最重要信息就是“防通胀”和10年来首度执行从紧的货币政策。其后也的确如此，央行年内五度提高存款准备金率，直至创历史新高的17.5%，其他紧缩政策也不断出台。
但是，分析人士认为，在中央经济工作会议两个月之后，胡 锦 涛在政治局举行的集体学习中讲话的提法却略有变化。其时，胡 锦 涛在讲话中强调，要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。
分析人士认为，这可能是由于去年中央经济工作会议筹备时间较长，而美国次贷危机的危害也并没充分显示，雪灾也未发生，因而中央经济工作会议定的基调不能充分反映后来的形势变化。而胡 锦 涛其后的讲话及时准确地把握了这些国际国内形势变化，高瞻远瞩，为宏观调控定下了新基调。
当时便有分析人士指出，面对国内外经济形势出现的新情况新问题，政府部门应审时度势，及时调整已经确立的各项宏观调控政策，以应对全球金融动荡和国内经济可能出现的复杂情况。在这种情况下，继续进行严厉的宏观调控政策不仅没有必要，而且还应当考虑进行适当的反向操作，以避免经济出现意料之外的衰退。
“遗憾的是，有的部门未能按照总书记的讲话精神进行调控，如果在5个月前按照总书记要求进行政策调整，就不至于现在走到滞胀边缘的危险境地。”一位资深财经评论员对本报表示。
以油价为例。在油价上调之前，摩根大通首席经济学家龚方雄接受本报专访时表示，如果中国勇敢地把汽油价格、柴油价格加20%，给国际发一个信号，国际油价可能会大跌20％。如果中国真的敢加价，给市场一个信号，他们就没有炒作的借口，油价跌起来会很厉害。
谢国忠也认为，尽管放开或者提高油价会让一批企业破产，但是，从长远来看，这一步必须得走，走得晚不如走得早。他建议，中国油价尽快与国际接轨，完全市场化定价。
货币政策陷入尴尬
更受质疑的似乎是货币政策。
6月7日，就在市场缺乏预期的时刻，央行突然宣布提高存款准备金率一个百分点，调整后至历史高位17.5%。至此，短短5个多月，央行五度提高存款准备金率，这也是去年以来第15次提高存款准备金率。
提高存款准备金率的最重要目的在于抑制流动性和控制通胀，但与此相对应的是，成效似乎并不显著。国际游资仍然泛滥，价格居高不下的楼市并没有轻易就范，而CPI也仍然高企，相反倒是中小企业融资变得更难了。
中国证券业协会副会长、著名学者林义相认为，如果这一轮通胀的成因是世界性的，中国就不能把消除通胀的压力、减少需求的努力都由中国一个国家来扛，硬扛是扛不起的，只会把自己压垮。
“为了对付次贷危机，美国可以增加数千亿美元的财政支出，可以直接干预金融市场和金融机构，可以无节制地印制美钞，可以一而再再而三地降低利率，可以让美元大幅度贬值，可以让全世界的投资者和储户为赖账的美国家庭买单。在这种情况下，中国却在勒紧腰带，甚至勒紧脖子。这显然不是明智之举。”
财政部财政科学研究所副所长刘尚希则表示，目前的货币政策陷入了矛盾境地。“一方面宏观上流动性过剩，但另一方面微观上流动性不足，中小企业资金不足，企业出现破产、倒闭，这样又会导致宏观上经济增速下滑。”
而6月13日召开的中央会议显示出的一个新迹象就是货币政策或将改变。在新华社发布的有关会议新闻稿中，通篇未提“从紧的货币政策”，这与以前显然不一样。在中央对宏调政策的总体部署中，已经找不到“控制投资增速、控制货币信贷”等紧缩性措辞，而是强调政策的“预见性、针对性、灵活性”。会议首次提出“要保持房地产市场稳定”，还提出“促进资本市场健康发展”。
接受采访的学者一致的看法是，在从紧的货币政策退居幕后的同时，积极的财政政策将会上场。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为:“现在经济增速已经有所下滑，防过热的政策有所放松，存款准备金率应该不会再提，财政上则会增加补贴。”
刘尚希也认为，从紧的货币政策近期将会被停用。
熊市征途何时终结？
在前述背景下，最痛苦的当然是A股的散户了。
对于大多数投资者来说，从去年10月到现在的经历恐怕都是梦魇般的。上轮熊市中，从2001年6月的2245点到2005年6月的998点，经历了漫漫4年，而现在的投资者却在短短8个月里经历了从6124点到最低2729点这样的“熊市速成”培训。两者的跌幅均为55％。
“8个月的时间，沪深两市大盘跌去了一大半，除了市场自身调整的因素外，一再紧缩的政策让投资者担心出现滞胀，并且导致公司业绩下滑，这是根本原因，要是有关部门早点认真领悟总书记在1月底的重要讲话，就不会出现今天的被动局面了。”一家私募基金的操盘手小付对《华夏时报》记者感慨道。
就在股市阴跌绵绵的时候，6月17日，国家统计局原局长、现任顾问李德水在统计局网站上发表文章《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》，提出9点意见，力挺中国股市。李德水还表示:“前几天的股市低迷确实受到美欧日及周边国家股市震荡的影响，但决不意味着我国股市反弹乏力。一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击建仓。总之，中国股市是不会辜负成熟的投资者的。”
19日，李德水在接受《华夏时报》采访时低调表示，文章是他以个人名义发表的，目的在于鼓励投资者的信心，让投资者认清局势。至于宏观调控的一些问题，李德水婉拒了采访。
但是，鉴于李德水的特殊身份，市场显然会作更多的猜想。就在文章发表后的第二天，股市大涨146点。可惜，在利好落空的情况下，市场在19日再次大跌192点。
19日深夜的成品油价和电价上调，或许就是市场需要的强心剂。20日当天，沪市放量收复2800点。上调油价和电价，只是宏观调控新政的开始，而股市的止跌回暖，也只是刚刚开始。如果中央政府保证中国宏观经济健康高速发展的决心不变，市场对上市公司的盈利前景也没有理由不看好。(华夏时报)2008年06月21日 08:54中国经济网
6月19日晚10点，发改委突然宣布，从次日起将汽油和柴油每吨价格各提高1000元，上调幅度分别达17%和18%。同时，电价也提高每度2.5分钱。
新政策立竿见影，在打压国际油价和提升国内企业景气预期上，可谓一石二鸟。
当夜，国内各地司机连夜排长队加油，国际原油期货价格则应声大跌。纽约商品交易所7月份轻质原油期货价格当天收盘下跌4.75美元，至每桶131.93美元，跌幅3.5%。伦敦ICE期货交易所8月份原油期货价格收盘下跌4.44美元，至每桶132美元，跌幅3.3%。汽油、天然气和取暖用油期货价格也均下跌。
暴跌不止的A股也作出了积极反应。6月20日周五，沪指高开2.26%，最终收于2831点，涨3％，深成指也涨了2.32％。而在此前的18日，大盘曾在10连阴后上涨146点，但19日又大跌192点，重回洼地。
对于政策之变，接受《华夏时报》采访的多位专家表示，油电价格双双上调，表明中国的宏观调控终于迈出了关键一步。在之前的8个月里，尽管国际油价一路扶摇直上，一度攀到近140美元一桶，而国内成品油价却始终不为所动，一直在扭曲运行，由于担心通胀压力，官方对于涨价要求一压再压。
值得注意的是，此次油价电价上调距离6月13日召开的中央及省市和有关部门负责人会议不到一周的时间。而这次会议召开时间之急、规格之高、参会范围之广也印证了一点:中央将统一思想，重新部署宏观调控政策，鉴于国内外形势的变化，相信调控政策的拐点将很快出现。
政府宏观调控永远面对的是一个两难的任务，保增长和防通胀。在国际国内形势变化之下，防止经济下滑，目前显然得到了应有的偏重。
在5月CPI回落之际，政府敢于大幅度提高油价电价，表明了通胀压力已经可以控制，而保证增长即将成为下半年调控工作的重点。
油价电价的上调，显然是落实会议精神的第一步。经济学家谢国忠接受本报采访时更是认为，提高油价标志着中国找到了根治通胀的根本对策。
而在积极理顺市场价格之后，楼市的危局，以及国内广大中小企业的资金之痛，或许也将得到治病的良方。
宏调将现大调整
据了解，6月13日的会议在《国务院汶川地震灾后重建条例》出台和唐家山堰塞湖排险成功之后、奥运召开之前召开，时机选择特殊而重要，其功能等同于往年的年中经济工作会议，但规格却明显不同。不仅中央政治局常委全数出席，而且所有中央部委及各省市区、部分央企负责人和部队有关负责人均出席会议，可谓是一次全党最高规格的经济大会。
另一个更为重要的背景是，尽管上半年的宏观经济数据尚未统计完成，但从前5个月的经济运行来看，除了汶川地震、南方雪灾打乱了原有部署之外，经济形势本身也存在很多问题。通胀率居高不下，流动性并未退烧，外贸出口增幅下降，企业大量亏损破产，地产业风雨飘摇，股市则几乎成了单边下跌行情，经济增速下滑已经不可避免。而国际形势也在不断恶化，全球继续通胀，美国经济继续恶化，近邻越南又出现金融动荡。
正是在此敏感时期，中共中央总书记胡 锦 涛在会上发表了重要讲话。讲话内容显示，中央对于经济形势的判断并不乐观。“这次会议是在国际国内形势出现不少新的复杂因素、党和国家工作面临不少新的严峻挑战的情况下召开的，”会议用词也意味着中央对于既定的一些方针政策将进行调整。
综合坊间的分析，从会议传递的信息看来，中央对经济工作将做几方面的根本性调整:一是在年初既定的“防通胀”基础上，强化“保增长”，“防过热”将不再是重点；二是“从紧”的货币政策已是强弩之末，无论升值还是货币紧缩，对通胀治理成效均有限，一提再提的存款准备金率反倒伤及大量企业生存，股市也一跌再跌，见机调整适度放松已很有必要；三是在货币政策成效不明显的情况下，财政政策将以“稳健”之名，行“积极”之实；四是油价电价等能源价格将适度上调，而粮食、食用油、肉类等生活必需品的价格管制将继续，行政限价范围或将进一步扩大。
总书记的两次讲话
值得注意的是，在今年1月底中央政治局集体学习会上，胡 锦 涛也发表过一次关于经济工作的重要讲话。
当时讲话的背景是，美国爆发的次贷危机使全球资本市场产生巨大的动荡，信贷危机开始从住房贷款蔓延向消费信贷领域，使得金融形势更加严峻，美国经济显现衰退迹象，而国内也遭遇了雪灾等突发因素。
去年12月初的中央经济工作会议，传递出的最重要信息就是“防通胀”和10年来首度执行从紧的货币政策。其后也的确如此，央行年内五度提高存款准备金率，直至创历史新高的17.5%，其他紧缩政策也不断出台。
但是，分析人士认为，在中央经济工作会议两个月之后，胡 锦 涛在政治局举行的集体学习中讲话的提法却略有变化。其时，胡 锦 涛在讲话中强调，要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。
分析人士认为，这可能是由于去年中央经济工作会议筹备时间较长，而美国次贷危机的危害也并没充分显示，雪灾也未发生，因而中央经济工作会议定的基调不能充分反映后来的形势变化。而胡 锦 涛其后的讲话及时准确地把握了这些国际国内形势变化，高瞻远瞩，为宏观调控定下了新基调。
当时便有分析人士指出，面对国内外经济形势出现的新情况新问题，政府部门应审时度势，及时调整已经确立的各项宏观调控政策，以应对全球金融动荡和国内经济可能出现的复杂情况。在这种情况下，继续进行严厉的宏观调控政策不仅没有必要，而且还应当考虑进行适当的反向操作，以避免经济出现意料之外的衰退。
“遗憾的是，有的部门未能按照总书记的讲话精神进行调控，如果在5个月前按照总书记要求进行政策调整，就不至于现在走到滞胀边缘的危险境地。”一位资深财经评论员对本报表示。
以油价为例。在油价上调之前，摩根大通首席经济学家龚方雄接受本报专访时表示，如果中国勇敢地把汽油价格、柴油价格加20%，给国际发一个信号，国际油价可能会大跌20％。如果中国真的敢加价，给市场一个信号，他们就没有炒作的借口，油价跌起来会很厉害。
谢国忠也认为，尽管放开或者提高油价会让一批企业破产，但是，从长远来看，这一步必须得走，走得晚不如走得早。他建议，中国油价尽快与国际接轨，完全市场化定价。
货币政策陷入尴尬
更受质疑的似乎是货币政策。
6月7日，就在市场缺乏预期的时刻，央行突然宣布提高存款准备金率一个百分点，调整后至历史高位17.5%。至此，短短5个多月，央行五度提高存款准备金率，这也是去年以来第15次提高存款准备金率。
提高存款准备金率的最重要目的在于抑制流动性和控制通胀，但与此相对应的是，成效似乎并不显著。国际游资仍然泛滥，价格居高不下的楼市并没有轻易就范，而CPI也仍然高企，相反倒是中小企业融资变得更难了。
中国证券业协会副会长、著名学者林义相认为，如果这一轮通胀的成因是世界性的，中国就不能把消除通胀的压力、减少需求的努力都由中国一个国家来扛，硬扛是扛不起的，只会把自己压垮。
“为了对付次贷危机，美国可以增加数千亿美元的财政支出，可以直接干预金融市场和金融机构，可以无节制地印制美钞，可以一而再再而三地降低利率，可以让美元大幅度贬值，可以让全世界的投资者和储户为赖账的美国家庭买单。在这种情况下，中国却在勒紧腰带，甚至勒紧脖子。这显然不是明智之举。”
财政部财政科学研究所副所长刘尚希则表示，目前的货币政策陷入了矛盾境地。“一方面宏观上流动性过剩，但另一方面微观上流动性不足，中小企业资金不足，企业出现破产、倒闭，这样又会导致宏观上经济增速下滑。”
而6月13日召开的中央会议显示出的一个新迹象就是货币政策或将改变。在新华社发布的有关会议新闻稿中，通篇未提“从紧的货币政策”，这与以前显然不一样。在中央对宏调政策的总体部署中，已经找不到“控制投资增速、控制货币信贷”等紧缩性措辞，而是强调政策的“预见性、针对性、灵活性”。会议首次提出“要保持房地产市场稳定”，还提出“促进资本市场健康发展”。
接受采访的学者一致的看法是，在从紧的货币政策退居幕后的同时，积极的财政政策将会上场。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良认为:“现在经济增速已经有所下滑，防过热的政策有所放松，存款准备金率应该不会再提，财政上则会增加补贴。”
刘尚希也认为，从紧的货币政策近期将会被停用。
熊市征途何时终结？
在前述背景下，最痛苦的当然是A股的散户了。
对于大多数投资者来说，从去年10月到现在的经历恐怕都是梦魇般的。上轮熊市中，从2001年6月的2245点到2005年6月的998点，经历了漫漫4年，而现在的投资者却在短短8个月里经历了从6124点到最低2729点这样的“熊市速成”培训。两者的跌幅均为55％。
“8个月的时间，沪深两市大盘跌去了一大半，除了市场自身调整的因素外，一再紧缩的政策让投资者担心出现滞胀，并且导致公司业绩下滑，这是根本原因，要是有关部门早点认真领悟总书记在1月底的重要讲话，就不会出现今天的被动局面了。”一家私募基金的操盘手小付对《华夏时报》记者感慨道。
就在股市阴跌绵绵的时候，6月17日，国家统计局原局长、现任顾问李德水在统计局网站上发表文章《中国的股票市场完全可以实现稳定健康发展》，提出9点意见，力挺中国股市。李德水还表示:“前几天的股市低迷确实受到美欧日及周边国家股市震荡的影响，但决不意味着我国股市反弹乏力。一些有心计的投资者正在经历寻底之旅，一些有战略眼光的投资者正在厉兵秣马，随时准备出击建仓。总之，中国股市是不会辜负成熟的投资者的。”
19日，李德水在接受《华夏时报》采访时低调表示，文章是他以个人名义发表的，目的在于鼓励投资者的信心，让投资者认清局势。至于宏观调控的一些问题，李德水婉拒了采访。
但是，鉴于李德水的特殊身份，市场显然会作更多的猜想。就在文章发表后的第二天，股市大涨146点。可惜，在利好落空的情况下，市场在19日再次大跌192点。
19日深夜的成品油价和电价上调，或许就是市场需要的强心剂。20日当天，沪市放量收复2800点。上调油价和电价，只是宏观调控新政的开始，而股市的止跌回暖，也只是刚刚开始。如果中央政府保证中国宏观经济健康高速发展的决心不变，市场对上市公司的盈利前景也没有理由不看好。(华夏时报)