美国资本开年骤冷将致硅谷独角兽公司大面积死亡

腾讯财经讯 王丹薇 发自纽约

全球资本市场在2016年伊始争先跳水，科技公司风向标纳斯达克指数已在熊市边缘。美国科技巨头Twitter, 亚马逊，Netflix,苹果，Alphabet(前谷歌公司)今年至今已经分别下跌36%，28%，27%，10%和9%。而仅在上周五一个交易日中职业社交平台巨头LinkedIn就跌去了46%的市值。

摩根大通全球衍生品和量化战略主管Marko Kolanovic（马克尔·克兰维）断言：互联网泡沫已经破裂。

而对于2015年火热的创业市场，Breyer Capital创始人，Facebook早期投资人Jim Breyer（吉姆·布雷耶）对腾讯财经表示，美国目前的150家“独角兽”中，有80%以上的将会死掉或者被贱卖。

两极分化的创业公司市场

2016年金融市场 开年不利，与2015年大量资金涌入早期公司投资市场相比，风险融资市场也在同期面临困境。Jim Breyer对腾讯财经表示，目前的150家“独角兽”中，也分Uber，Airbnb一样的“巨无霸”和刚刚翻过10亿美元“金线”的小兽。这些公司中，至少有80%在未来12到18个月的估值会非常承压。“我认为不少公司需要考虑降低估值，并回归理性的商业逻辑，想想怎样重组公司架构，降低烧钱速度，度过难关”，Jim Breyer说。

根据美国国家风险投资协会的数据，2015年第二季度，美国风险投资总额达到175亿美元，第四季度风险投资领域“子弹继续飞”，投资总额达到176亿美元，2015年的总体投资达到15年最高水平。而2000年互联网泡沫破裂之前的2000年第四季度，美国风险投资总额为219.7亿美元。

然而2016年第一季度虽然已过大半，但是美国风险投资人投资金额总额仅为93亿美元，根据该协会的调查，风险投资已呈现大幅缩水的趋势。

人们通常把估值超过10亿美元的公司称作“独角兽”。虽然2015年“独角兽”们有长足的发展，但是可以预见2016年很多“独角兽”仍然会选择不上市。其原因一来在美国JOBS法案生效时，美国政府放宽了对“独角兽”们的限制，比如允许非上市公司拥有更多的股东。二来仍有非公开市场的资金在支持非上市公司的融资需求。Jim Breyer对腾讯财经表示，即使不上市，他们面对的融资市场也不再乐观。有很多团队可能不得不降低估值，甚至不能融资成功。

纳斯达克市场方案部门主席Carine Schneider（卡琳·施耐德）对腾讯财经表示，对于早期的创业公司来说，市场风向标并没有太大变化，他们的融资状态受到的干扰较小。宏观市场的动荡更多的在影响超过10亿美元的“独角兽”。

估值已经被大幅推高的创业公司再融资难将导致两极分化。Norwest Venture的合伙人Sergio Monslave（瑟高·芒瑟）表示，大型创业公司中仍有高质量的公司不愁融资难。事实上，2016年将见证创业板块的两极分化：资本将流向少数已经证明自己有长期发展能力的公司，也就是说Airbnb,Uber和Palantir这些公司还会迅猛增长，而创业公司的总体融资规模仍会上升。

IPO机会窗口仍向高质量公司敞开

在资本市场上，2015年对于风投孵化的上市公司的回报是2010年以来最差的一年，虽然市场对2016年保持同样的悲观情绪---本周硅谷著名投资人Upfront Ventures创始人Mark Suster（马克·萨斯）在自己的博客上写道，“寒冬已经到来”。Mark Suster说，目前的公开市场表现差，创业公司被收购的价格也不断下滑，在这样的情况下，早期投资人很难再写支票。然而Carine Schneider对腾讯财经表示，2016年IPO窗口仍向高质量公司敞开，有盈利能力的公司仍然受到资本市场的热捧。

2015年第四季度，硅谷湾区风险投资人信心指数在前三个季度连续下滑之后，首次回升。尽管如此，该指数还是低于过去12年的平均值。美国风险投资人Tyler Willis（泰勒·威尔森）表示成长型公司高估值融资的时代已经过去。但是Tyler说，“与2001年和2008年突然关闭投资阀门不同，本轮资本市场降温更像是一个逐渐回归商业理性的过程”。

“别想着‘独角兽’了 当好一只打不死的小强”

大型创业公司估值回调并非坏事，不少投资人认为只是行业所急需的回调，而回调的过程对于这些投资人来说也是千载难逢的“血拼时间（shopping time）”。Jim Breyer对腾讯财经表示，市场转冷对于投资人从来不是坏事，这意味着“我们可以以更少的价钱买入心仪的公司”。

然而创业者放佛已经瑟瑟发抖。美国纽约和硅谷数家创业公司创始人对腾讯财经表示，投资人不再愿意当“天使”。在美国，风险胃口减小的投资人目前倾向提出“清偿条款”，即如果所投资的公司被贱价出售甚至清盘，早期投资人要求确保拿到一倍于早期投资数额的回报。这些创业者说，这样苛刻的条件在2016年只会愈演愈烈。

美国著名孵化器Y Combinator合伙人，Gmail创建者Paul Buchheit（保罗·巴黑特）在本周接受媒体采访时给出了对于创业者的忠告：别想着“独角兽”了，请学会当一只蟑螂。Paul Buchheit认为融资的局促对行业和公司都是好事。在行业层面是一次洗牌，淘汰掉“滥竽充数”的公司；而在公司层面，这样公司学会控制好现金流，做更聪明的雇佣决定等，而这些都是成为一家好公司的必经之路。“我们孵化的最成功的公司之一Airbnb正是在2008年金融危机之时诞生的。我们当时给它的建议就是不要当‘独角兽’，要当小强。因为投资人和公司创始人都对下一轮融资没有多大的把握。”

和“新奇概念”“新商业模式”等一年前常挂在投资人和创业者嘴边的词不同，“不差钱”“肯烧钱”的创业圈现在最流行的词汇变成了“公司的现金流”如何，是否有“可持续增长”的模式。而这在一些成功创业者和资深投资人眼中，才是好公司应该有的模样。

http://financehttp://finance.qq.com/a/20160211/022002.htm腾讯财经讯 王丹薇 发自纽约

全球资本市场在2016年伊始争先跳水，科技公司风向标纳斯达克指数已在熊市边缘。美国科技巨头Twitter, 亚马逊，Netflix,苹果，Alphabet(前谷歌公司)今年至今已经分别下跌36%，28%，27%，10%和9%。而仅在上周五一个交易日中职业社交平台巨头LinkedIn就跌去了46%的市值。

摩根大通全球衍生品和量化战略主管Marko Kolanovic（马克尔·克兰维）断言：互联网泡沫已经破裂。

而对于2015年火热的创业市场，Breyer Capital创始人，Facebook早期投资人Jim Breyer（吉姆·布雷耶）对腾讯财经表示，美国目前的150家“独角兽”中，有80%以上的将会死掉或者被贱卖。

两极分化的创业公司市场

2016年金融市场 开年不利，与2015年大量资金涌入早期公司投资市场相比，风险融资市场也在同期面临困境。Jim Breyer对腾讯财经表示，目前的150家“独角兽”中，也分Uber，Airbnb一样的“巨无霸”和刚刚翻过10亿美元“金线”的小兽。这些公司中，至少有80%在未来12到18个月的估值会非常承压。“我认为不少公司需要考虑降低估值，并回归理性的商业逻辑，想想怎样重组公司架构，降低烧钱速度，度过难关”，Jim Breyer说。

根据美国国家风险投资协会的数据，2015年第二季度，美国风险投资总额达到175亿美元，第四季度风险投资领域“子弹继续飞”，投资总额达到176亿美元，2015年的总体投资达到15年最高水平。而2000年互联网泡沫破裂之前的2000年第四季度，美国风险投资总额为219.7亿美元。

然而2016年第一季度虽然已过大半，但是美国风险投资人投资金额总额仅为93亿美元，根据该协会的调查，风险投资已呈现大幅缩水的趋势。

人们通常把估值超过10亿美元的公司称作“独角兽”。虽然2015年“独角兽”们有长足的发展，但是可以预见2016年很多“独角兽”仍然会选择不上市。其原因一来在美国JOBS法案生效时，美国政府放宽了对“独角兽”们的限制，比如允许非上市公司拥有更多的股东。二来仍有非公开市场的资金在支持非上市公司的融资需求。Jim Breyer对腾讯财经表示，即使不上市，他们面对的融资市场也不再乐观。有很多团队可能不得不降低估值，甚至不能融资成功。

纳斯达克市场方案部门主席Carine Schneider（卡琳·施耐德）对腾讯财经表示，对于早期的创业公司来说，市场风向标并没有太大变化，他们的融资状态受到的干扰较小。宏观市场的动荡更多的在影响超过10亿美元的“独角兽”。

估值已经被大幅推高的创业公司再融资难将导致两极分化。Norwest Venture的合伙人Sergio Monslave（瑟高·芒瑟）表示，大型创业公司中仍有高质量的公司不愁融资难。事实上，2016年将见证创业板块的两极分化：资本将流向少数已经证明自己有长期发展能力的公司，也就是说Airbnb,Uber和Palantir这些公司还会迅猛增长，而创业公司的总体融资规模仍会上升。

IPO机会窗口仍向高质量公司敞开

在资本市场上，2015年对于风投孵化的上市公司的回报是2010年以来最差的一年，虽然市场对2016年保持同样的悲观情绪---本周硅谷著名投资人Upfront Ventures创始人Mark Suster（马克·萨斯）在自己的博客上写道，“寒冬已经到来”。Mark Suster说，目前的公开市场表现差，创业公司被收购的价格也不断下滑，在这样的情况下，早期投资人很难再写支票。然而Carine Schneider对腾讯财经表示，2016年IPO窗口仍向高质量公司敞开，有盈利能力的公司仍然受到资本市场的热捧。

2015年第四季度，硅谷湾区风险投资人信心指数在前三个季度连续下滑之后，首次回升。尽管如此，该指数还是低于过去12年的平均值。美国风险投资人Tyler Willis（泰勒·威尔森）表示成长型公司高估值融资的时代已经过去。但是Tyler说，“与2001年和2008年突然关闭投资阀门不同，本轮资本市场降温更像是一个逐渐回归商业理性的过程”。

“别想着‘独角兽’了 当好一只打不死的小强”

大型创业公司估值回调并非坏事，不少投资人认为只是行业所急需的回调，而回调的过程对于这些投资人来说也是千载难逢的“血拼时间（shopping time）”。Jim Breyer对腾讯财经表示，市场转冷对于投资人从来不是坏事，这意味着“我们可以以更少的价钱买入心仪的公司”。

然而创业者放佛已经瑟瑟发抖。美国纽约和硅谷数家创业公司创始人对腾讯财经表示，投资人不再愿意当“天使”。在美国，风险胃口减小的投资人目前倾向提出“清偿条款”，即如果所投资的公司被贱价出售甚至清盘，早期投资人要求确保拿到一倍于早期投资数额的回报。这些创业者说，这样苛刻的条件在2016年只会愈演愈烈。

美国著名孵化器Y Combinator合伙人，Gmail创建者Paul Buchheit（保罗·巴黑特）在本周接受媒体采访时给出了对于创业者的忠告：别想着“独角兽”了，请学会当一只蟑螂。Paul Buchheit认为融资的局促对行业和公司都是好事。在行业层面是一次洗牌，淘汰掉“滥竽充数”的公司；而在公司层面，这样公司学会控制好现金流，做更聪明的雇佣决定等，而这些都是成为一家好公司的必经之路。“我们孵化的最成功的公司之一Airbnb正是在2008年金融危机之时诞生的。我们当时给它的建议就是不要当‘独角兽’，要当小强。因为投资人和公司创始人都对下一轮融资没有多大的把握。”

和“新奇概念”“新商业模式”等一年前常挂在投资人和创业者嘴边的词不同，“不差钱”“肯烧钱”的创业圈现在最流行的词汇变成了“公司的现金流”如何，是否有“可持续增长”的模式。而这在一些成功创业者和资深投资人眼中，才是好公司应该有的模样。

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