花旗:几天内,我们就会看到十年期美债收益率跌回2%以内

来源:百度文库 编辑:超级军网 时间:2021/01/16 23:44:11
http://wallstreetcn.com/node/228568
在全球股市继续剧烈下跌,偶有小幅回升之际,债券市场状况保持相对平静。不过,随着中国和沙特大量减持美国国债,债券市场的平静或将被打破。

花旗利率策略师 Jabaz Mathai指出,经济基本面并没有像市场价格那样快速变动。2015年8月和9月出现股市崩盘,引发人民币贬值,导致美联储在9月的FOMC会议中维持利率不变。受中国央行的刺激政策推动,股市在10月出现了回升,美联储获得了在12月FOMC会议中进行首次加息的机会。目前,全球金融市场增长重陷疲软,全球风险资产出现抛售。

如图4所示,美国的各类债券利差扩大,例如AAA级商业抵押担保证券、投资级公司债券和高收益债券,有些甚至高于2015年8月和9月时的水平。目前的芝加哥联储金融状况指数,较2015年8月和9月时有所收紧。

QQ截图20160112163736

花旗新兴市场策略师指出,目前全球经济状况面临下行风险,新兴市场的增长模式难以为继,风险偏好急剧降低,风险资产在未来很长一段时期将会表现不佳。当低流动性与强制抛售同时出现时,风险市场出现崩溃的风险很高。如果固收资产市场继续疲软,债券价格随之走高,那么在本月晚些时候,十年期美国国债收益率将很可能会跌回2%以内。

对美联储而言,在进行了近十年来的首次加息后,金融市场状况的稳步紧缩是可以接受的。不过国债收益率的下跌会引发FOMC内部的疑惑,即10年前令美联储和市场备受困扰的 “格林斯潘难题”将会重现。华尔街见闻此前也曾指出,由于企业和新兴市场储蓄叠加欧日央行QE政策,美国债券市场在加息后面临“格林斯潘”问题的可能性会增加。

在这一情况下,有投资者指出,为提升长期利率,美联储将不得不提升加息步伐,甚至较早结束QE。不过中信宏观研究员指出,预计此次“格林斯潘难题”不会像十年前那么严重。十年前“格林斯潘难题”出现的特殊原因主要是全球过剩储蓄流入美国。目前,长期利率下行的一般因素依然存在,但全球储备资产高速增长的时代已一去不返。

同时,近年来加剧期现溢价收窄的因素有所缓和,如QE对长期国债增量需求下降,欧日央行量化宽松的益处边际效应减弱,油价跌幅有限也令通胀预期难再大幅下滑。因此,美联储加快加息步伐,甚至提前结束QE的可能性较小。

大选之年的“政治经济周期”现象有利于美国内需,但在强势美元以及外需乏力的情况下,经济也只是稳步复苏。基准情况下,预计美联储今年加息2次,首次加息时点预计在2季度。http://wallstreetcn.com/node/228568
在全球股市继续剧烈下跌,偶有小幅回升之际,债券市场状况保持相对平静。不过,随着中国和沙特大量减持美国国债,债券市场的平静或将被打破。

花旗利率策略师 Jabaz Mathai指出,经济基本面并没有像市场价格那样快速变动。2015年8月和9月出现股市崩盘,引发人民币贬值,导致美联储在9月的FOMC会议中维持利率不变。受中国央行的刺激政策推动,股市在10月出现了回升,美联储获得了在12月FOMC会议中进行首次加息的机会。目前,全球金融市场增长重陷疲软,全球风险资产出现抛售。

如图4所示,美国的各类债券利差扩大,例如AAA级商业抵押担保证券、投资级公司债券和高收益债券,有些甚至高于2015年8月和9月时的水平。目前的芝加哥联储金融状况指数,较2015年8月和9月时有所收紧。

QQ截图20160112163736

花旗新兴市场策略师指出,目前全球经济状况面临下行风险,新兴市场的增长模式难以为继,风险偏好急剧降低,风险资产在未来很长一段时期将会表现不佳。当低流动性与强制抛售同时出现时,风险市场出现崩溃的风险很高。如果固收资产市场继续疲软,债券价格随之走高,那么在本月晚些时候,十年期美国国债收益率将很可能会跌回2%以内。

对美联储而言,在进行了近十年来的首次加息后,金融市场状况的稳步紧缩是可以接受的。不过国债收益率的下跌会引发FOMC内部的疑惑,即10年前令美联储和市场备受困扰的 “格林斯潘难题”将会重现。华尔街见闻此前也曾指出,由于企业和新兴市场储蓄叠加欧日央行QE政策,美国债券市场在加息后面临“格林斯潘”问题的可能性会增加。

在这一情况下,有投资者指出,为提升长期利率,美联储将不得不提升加息步伐,甚至较早结束QE。不过中信宏观研究员指出,预计此次“格林斯潘难题”不会像十年前那么严重。十年前“格林斯潘难题”出现的特殊原因主要是全球过剩储蓄流入美国。目前,长期利率下行的一般因素依然存在,但全球储备资产高速增长的时代已一去不返。

同时,近年来加剧期现溢价收窄的因素有所缓和,如QE对长期国债增量需求下降,欧日央行量化宽松的益处边际效应减弱,油价跌幅有限也令通胀预期难再大幅下滑。因此,美联储加快加息步伐,甚至提前结束QE的可能性较小。

大选之年的“政治经济周期”现象有利于美国内需,但在强势美元以及外需乏力的情况下,经济也只是稳步复苏。基准情况下,预计美联储今年加息2次,首次加息时点预计在2季度。
紧缩会持续下去的。